本期观点：市场谨慎 震荡调整

时间：2024-9-9—2024-9-13

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺合约连续下跌，各地报价累计大跌；

●成本分析：焦炭跌后暂且平稳，进口矿价弱势下跌；

●供需分析：高炉开工环比增加，铁水资源小幅增量；

●宏观分析：土拍成交略显平淡，地方发债年内新高。

●综合观点：钢市满怀期待踏入“金九”，未料本周钢价连日下跌，究其原因，经济忧虑拖累资本情绪，全球大宗及股指普遍下跌，国内期螺空头势力强劲，盘面连续下跌一周，并刷新四年半低位，终端采购需求放缓，期现大户带头“砸价”，商户无奈报价跟跌，各地钢市跌声一片。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率4.33%，环比增加0.43%；高炉开工率77.63%，环比增加1.22%。在需求端，前8月百强房企拿地总额同比下降40%，制造业景气度小幅回落，月环比下降0.3%。综合来看，螺纹表需延续微增，社会库存延续下降，商户库存压力较低；铁矿港口库存历史高位，价格存有下跌空间；多地新标占比七成，旧标仍有低价倾销；基于，螺纹钢价再度下跌，恐慌情绪有所释放，终端需求预期向好，但市场操作谨慎，涨跌情绪切换较快。鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3410-3510元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢材大幅下跌，截至9月6日，西本指数报在3450，较上周五下跌90。

2、全国市场方面

区域来看：

上海市场：本周上海建材行情大幅下跌，累计跌幅120元/吨。受期螺合约连续下挫，终端用户采购下降，市场出货不理想，部分商家低价甩货，带动市场报价接连下跌。库存方面：螺纹主要库存21.47万吨，较上周下降3.75万吨。考虑，交易缩量情绪低迷，市场操作保持谨慎，但库存处于低位，预计，下周上海建材行情低位震荡调整。

杭州市场：本周杭州建材价格大幅暴跌，累计跌幅130元/吨。受终端采购需求谨慎，期螺合约连日大幅下挫，投机需求明显下降背景下，期现大户带头跌价，市场商户无奈跟跌，导致本周钢价大幅下跌。库存方面，杭州螺纹主要库存55.76万吨，周环比下降7.8万吨。考虑，新标资源占七成，库存延续下降，但供应增加经济低迷，市场情绪切换较快，预计，下周杭州建材行情震荡调整为主。

北京市场：本周北京建材行情弱势下跌，累计下跌80元/吨。上半周，受期螺大幅回落影响，终端刚需采购放缓，市场交易量萎缩，现货价格承压下行，累计跌幅50元/吨左右。周四过后，成交依旧偏弱，继续走低30-40元/吨。库存方面，北京螺纹主要库存38.5万吨，周环比减少1.5万吨。考虑，刚需增量有限，但库存压力不大，预计，下周北京建材行情跌幅放缓，震荡偏弱运行为主。

二、成本分析

1、原材料

本周国内主要原料多数下跌，其中，进口矿价明显下跌，钢坯行情大幅暴跌，国产矿弱势下跌，焦炭市场跌后暂稳，废钢市场再度走弱，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅暴跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报2800元/吨，周环比下跌160元/吨。库存方面，唐山主要仓储库存123.18万吨，较上周增加5.62万吨。现唐山坯料库存已触及年内高点，厂商库存增量承压，随着本周成品材价格下跌，钢企盈利再度收缩，坯料采购需求下降，市场情绪表现低迷，厂商无奈报价接连下跌。考虑，钢坯库存高位承压，厂商低迷操作谨慎，预计，下周国内钢坯行情弱势调整运行。

焦煤市场：本周国内焦煤市场逐步趋稳运行，近期下游采购增加，煤矿签单好转，经过上周去库，煤矿库存压力减小，部分区域价格小幅上涨。不过，随着本周钢价再度下跌，市场看涨情绪趋于谨慎，钢焦采购按需进行，投机需求转入观望。部分煤矿价格上调后，签单表现一般，线上竞拍成交涨跌互现，高价资源成交乏力。考虑，焦煤供应仍显宽松，但煤矿暂且无出货压力，预计，下周国内焦煤市场弱稳运行为主。

焦炭市场：国内焦炭经过七轮下跌后，本周价格暂稳运行。受前期钢企盈利修复，钢企复产预期增强，对原料采购积极性提升，同时，供应端随着需求承压以及亏损下，多有减量表现，焦企库存回落明显，焦炭供需矛盾逐渐缓解。随着本周钢价再次大幅回落，信心再次受挫，刚需采购转向谨慎。考虑，焦炭供需面有所改善，但心态再次趋于谨慎，钢焦博弈继续，预计，下周国内焦炭市场弱稳运行。

废钢市场：本周国内废钢再次趋弱下跌，累计跌幅20-69元/吨。随着钢企利润再度收缩，收废积极性下降，收废价格短暂反弹后再次趋弱下跌。其中，华东地区主要钢厂收废价相对平稳，其它钢企涨跌互现，整体稳中偏弱运行；华北地区废钢价格经过前期反弹后，本周再次趋弱下跌，累计跌幅30-60元/吨；其它华南、西南等地区均出现30-50元/吨跌幅。考虑，钢厂利润收窄，废钢性价比不足，预计，下周废钢市场震荡偏弱运行。

铁矿市场：本周进口矿行情下跌明显，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价681元/吨，环比下降69元/吨；港口方面，主要港口矿石库存15411万吨，环比增加37万吨。铁精粉在需求下降背景下，部分矿选报价跟随下调，带动主流报价弱势下跌。进口矿多随行就市，钢厂压减少量采购，市场情绪表现低迷，矿商报价接连下跌。考虑，钢企盈利继续收窄，刚需补库量下降，以及港口库存历史高位，预计，下周进口矿行情震荡趋弱调整。

三、供给和需求分析

从社会库存来看，全国主要样本城市螺纹钢累计库存411.93万吨，周环比下降33.42万吨；线材累计库存67.51万吨，周环比下降5.04万吨；五大钢材品种累计库存1108.5万吨，周环比下降40.52万吨。

从终端需求来看，据钢小二平台周均值数据显示，9月5日全国工程需求量周均值为27765吨，环比周均值下跌3.2%。其中，上海周均值13164吨，环比周均值微降；广州2176吨，环比周均值微降；杭州2819吨，环比周均值下降。工程需求PMI为45，需求略差。

四、宏观信息

1、前8个月百强房企拿地总额同比降40%

中指研究院数据显示，2024年1-8月全国房地产企业拿地TOP100企业拿地总额4731.3亿元，同比去年的7888亿元下降40%，相较1-7月降幅继续扩大2.0%。其中，绿城中国以317亿元登上权益拿地榜首位。值得注意的是，8月上海、北京、杭州、南京等一、二线城市虽有土地推出，但整体成交略显平淡。

2、全球低利率时代或将重启

今年9月，美联储几乎肯定会加入欧洲央行、英国央行、中国人民银行、瑞士央行、瑞典央行、加拿大央行、墨西哥央行等央行的行列，下调基准利率。目前的基准利率一直维持在2007-2008年金融危机之前的水平。 

3、前7月全国新开工改造城镇老旧小区3.8万个

2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1-7月份，全国新开工改造城镇老旧小区3.8万个。分地区看，江苏、吉林、青海、辽宁、江西、上海、内蒙古、山东等8个地区开工率超过80%。

4、8月地方债发行创年内新高

1-8月全国发行地方债逾5.3万亿元，新增专项债2.6万亿元。其中，8月发行地方债约1.2万亿元，创年内新高，新增专项债0.8亿元。专家表示，8月地方债发行明显提速，将支撑基建投资较快增长。为提高地方债资金使用效益、更好发挥稳投资稳增长效应，预计新增地方债剩余额度或在10月底前发行完毕。

5、8月制造业PMI为49.1%

国家统计局发布数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.3个百分点，制造业景气度小幅回落。8月份，非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升。

五、综合观点

钢市满怀期待踏入“金九”，未料本周钢价连日下跌，究其原因，经济忧虑拖累资本情绪，全球大宗及股指普遍下跌，国内期螺空头势力强劲，盘面连续下跌一周，并刷新四年半低位，终端采购需求放缓，期现大户带头“砸价”，商户无奈报价跟跌，各地钢市跌声一片。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率4.33%，环比增加0.43%；高炉开工率77.63%，环比增加1.22%。在需求端，前8月百强房企拿地总额同比下降40%，制造业景气度小幅回落，月环比下降0.3%。综合来看，螺纹表需延续微增，社会库存延续下降，商户库存压力较低；铁矿港口库存历史高位，价格存有下跌空间；多地新标占比七成，旧标仍有低价倾销；基于，螺纹钢价再度下跌，恐慌情绪有所释放，终端需求预期向好，但市场操作谨慎，涨跌情绪切换较快。鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3410-3510元区间运行。