本期观点：多空相持 窄幅震荡

时间：2023-11-27—2023-12-1

预警色标：蓝色

●市场回顾：期货盘面先扬后抑，现货报价窄幅调整；

●成本分析：焦炭开启二轮提涨，进口矿价震荡微涨；

●供需分析：铁水产量环比增加，螺纹热卷降库减缓；

●宏观分析：多地敲定化债框架，矿石监管再度加强。

●综合观点：本周迎来“小雪”节气，表观需求季节性弱化，然而，钢企盈利率进一步回升，部分高炉选择复产，社会资源去库减缓。终端用户按需采购，中间商追随盘面下单，本周钢市报价震荡调整为主。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，供应端：钢厂盈利率39.39%，高炉开工率80.12%，周环比增加0.45%；需求端：表观需求量继续下降，水利投资创历史新高，汽车出口量大幅增长；政策端：多地敲定金融化债框架，23城官宣取消土拍限价，监管层加强矿石期现管理；综合来看，宏观政策继续利多，北方寒潮再度来袭，长江以北降温明显，表观需求将继续趋弱，好在库存压力偏低，年底矿企安检加码，原料成本强劲支撑等，基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在4180-4280元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢价格震荡见跌，截至11月24日，西本指数报在4230，较上周五下跌20。

2、全国市场方面

上海市场：本周上海建材行情窄幅震荡，上半周，期螺盘面走强，交易相对活跃，市场报价小幅探涨；下半周，期螺震荡下跌，市场情绪回落，现货报价小幅下跌。截止发稿，北材南下少量到货，市场螺纹主要库存25.88万吨，周环比下降0.88万吨。预计，下周上海建材行情震荡盘整为主。

杭州市场：本周杭州建材行情窄幅震荡，上半周，受盘面上涨影响，中间商加大采购，市场报价小幅跟涨；下半周，盘面震荡走弱，工地零星采购，市场操作谨慎，报价小幅回调。另外，沙钢计划2024年建材产量55万吨左右，可见建材产量大幅缩减。预计，下周杭州建材行情震荡整理运行。

北京市场：本周北京现货价格震荡偏弱，周环比下跌10-20元/吨。周初，受期螺价格上涨，现货报价震荡略涨，周四以后，现货市场再次趋弱，震荡回落30元/吨左右。库存方面，市场主要库存35.5万吨，周环比增加2万吨。考虑，季节性刚需减弱，但库存压力不大，成本支撑较强，预计，下周北京建材市场震荡偏弱运行。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

2、原材料

本周国内主要原料多数偏强，其中，进口矿价震荡见涨，钢坯价格先扬后抑，国产矿小幅上涨，焦炭开启第二轮提涨，废钢行情震荡偏弱，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格先扬后抑，截止发稿，唐山普方坯含税价报3680元/吨，较上周五上涨20元/吨。上半周，受期螺价格上涨，成品材价格走高，坯料交易相对活跃，厂商报价小幅上涨；下半周，期螺止涨下挫，调坯轧材利润倒挂，坯料需求减弱，钢坯社库连续累库。预计，下周国内钢坯行情窄幅震荡为主。

焦煤市场：本周国内焦煤市场延续涨势，涨幅50-100元/吨。随着焦企利润修复，对原料煤价格支撑增强。同时，主产地煤矿事故频发，安全检查趋严，焦煤供应继续收紧，各煤种延续涨势。考虑，当前焦企依旧亏损，高价煤补库放缓，但原料煤供应收紧，库存压力不明显，预计，下周国内焦煤市场高位整理运行。

焦炭市场：本周国内焦炭市场偏强运行，部分焦企开启第二轮提涨。本周部分高炉复产，刚需小幅回升，叠加近期贸易环节分流货源，影响钢厂到货不足，厂内焦炭库存下滑。同时，原料煤继续上涨，焦企依旧亏损，供应持续收紧，焦企提涨意愿不减。考虑，焦炭供需结构偏紧，以及强成本支撑下，预计，下周国内焦炭市场偏强运行为主。

废钢市场：本周国内废钢市场先强后弱，整体稳中偏强运行。当前成材价格震荡偏弱，废钢贸易商快进快出，钢企根据自身库存调整收废价格。具体来看，华东地区主要钢企收废价格延续平稳，其它短流程钢企涨跌互现；华北地区钢企提产积极性不足，废钢拉涨乏力，受钢市下跌拖累，稳中偏弱运行。考虑，当前刚需维持低位，预计，下周国内废钢市场震荡偏弱运行。

铁矿市场：本周进口矿价格先涨后跌，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价995元/吨，环比上涨13元/吨；港口方面，主要港口矿石库存11310万吨，环比增加82万吨。国产矿出货尚可，叠加国内安检严格，挺价意愿较强；进口矿商报价积极性尚可，钢企按需补库为主，部分钢企有招标采购计划。预计，下周进口矿行情高位整理运行。

三、供给和需求分析

钢厂生产情况来看，中钢协数据显示，2023年11月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1969.08万吨、生铁1855.36万吨、钢材1989.59万吨。其中粗钢日产196.91万吨，环比下降0.08%；生铁日产185.54万吨,环比下降0.34%；钢材日产198.96万吨,环比增长1.86%。

钢企库存来看，2023年11月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1532.99万吨，旬环比增加64.03万吨、增长4.36%;比上月同旬减少118.33万吨、下降7.17%;比去年底增加225.55万吨、增长17.25%;比去年同旬减少197.02万吨、下降4%。

社会库存来看，全国主要样本城市螺纹钢累计库存361.08万吨，周环比下降10.68万吨；线材累计库存53.34万吨，周环比下降2.41万吨；五大钢材品种累计库存906.29万吨，周环比下降26.94吨。

终端需求来看，据钢小二平台周均值数据显示，11月24日全国工程需求量周均值为77572吨，环比周均值微增0.56%。其中上海周均值23865吨，环比周均值下降；广州5405吨，环比周均值略增；杭州3123吨，环比周均值下降。工程需求PMI为48，需求略差。

四、宏观信息

1、监管部门拟定50家房企“白名单”

有市场消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商“白名单”，可能涵盖50家规模房企，国有和民营房企会被列入其中，包括新城、万科和龙湖等。11月21日，记者向多家房企求证，部分房企确认了知悉上述“白名单”的存在。据了解，50家房企白名单可能将包括万科、龙湖、碧桂园、旭辉等规模房企，其中不乏已经出险房企。

2、前10月水利建设投资创历史新高

11月17日，水利部副部长陈敏主持加快水利基础设施建设调度会上，总结2023年1-10月水利基础设施建设情况，会上指出，1-10月，全国落实水利建设投资11179亿元，完成投资9748亿元，创历史同期最高水平；新开工水利项目2.64万个，开工重大水利工程37项，水利项目施工吸纳就业242.1万人。

3、第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动

第三轮第一批中央生态环境保护督察全面启动。分别对福建、河南、海南、甘肃、青海5个省开展为期约1个月的督察进驻工作。督察组将重点督察省级党委、政府贯彻落实习近平生态文明思想和党中央、国务院关于生态文明建设重大决策部署情况，省级有关部门生态环境保护责任落实和担当作为情况，地市级党委、政府生态环境保护工作推进落实情况。

4、多地敲定金融化债框架

随着用于置换隐性债务的特殊再融资债券募集到位，10月以来，云南、贵州、甘肃、重庆等多地提出隐债化解框架，主要措施包括债务展期或续贷、降低付息支出。部分地区还提出，打折兑付债务本金。值得注意的是，近年来多地开始控制国企融资成本上限，限制大范围高息借新还旧。

5、财政部发行1年期债券和5年期债券

中国财政部发行1年期债券，规模1150亿元，发行利率2.2827%，边际利率2.3204%，预期2.2700%，投标倍数3.16倍，边际倍数4.11倍；中国财政部发行5年期债券，规模1150亿元，发行利率2.5229%，边际利率2.5387%，预期2.5400%，投标倍数5.20倍，边际倍数3.48倍。

五、综合观点

本周迎来“小雪”节气，表观需求季节性弱化，然而，钢企盈利率进一步回升，部分高炉选择复产，社会资源去库减缓。终端用户按需采购，中间商追随盘面下单，本周钢市报价震荡调整为主。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，供应端：钢厂盈利率39.39%，高炉开工率80.12%，周环比增加0.45%；需求端：表观需求量继续下降，水利投资创历史新高，汽车出口量大幅增长；政策端：多地敲定金融化债框架，23城官宣取消土拍限价，监管层加强矿石期现管理；综合来看，宏观政策继续利多，北方寒潮再度来袭，长江以北降温明显，表观需求将继续趋弱，好在库存压力偏低，年底矿企安检加码，原料成本强劲支撑等，基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在4180-4280元区间运行。