本期观点：跌势或继续  分歧后盘整

    时间： 2009-02-23—2009-02-27

    预警色标：蓝色

一、本周市场回顾
1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    截止2月19日，西本指数从3650下跌至3460元/吨，跌幅达到190元；同期，沪上优质品螺纹钢代表规格价格从3620跌至3400元/吨一线，单周跌幅达到220元；而沪上优质品三级钢价格也是回落至3480附近，甚至还有更低。

    市场价格如此下跌，让年前信心满满的各方参与者陷入窘境，商家稳定的信心被抛起波澜，市场恐慌心态再现，价格似乎有从那里来回到那里去之势。自2008年10月价格大幅下跌后，价格经过3个月整理拉高，春节后西本指数一度攀到3800元/吨，短短两周时间里，价格又回到了起点。分析之下，价格大幅下跌，主要因素集中在这几个方面：

    1、市场价格不断下跌，使得略有恢复的终端需求再现观望，用户基本采取按需采购策略；

    2、流通商家、生产商家心态发生大的变化。倾巢之下，岂有完卵，面对市场堆积如山的资源，钢厂厂区内不断增加的资源，市场人心动荡，纷纷出货套现，由价格跌幅可见一斑。但是资源明显增加，价格不断下跌状况下，并没有钢厂有减产的消息，后期资源供给仍是压力重重。

    3、此外，市场上仍客观存在钢厂“保值销售”的策略，定价机制客观上给了市场博弈机会，这一点，于市场价格而言，无疑是一种催化剂，得到“保值销售”承诺的流通商家可以放心的跌，而仍在痛苦中承受亏损的流通商家，无疑是处境尴尬。

    市场现状已经如此，那么接下来的一周里，沪上建筑钢材市场又将如何？一起进入本期行情分析。

二、本周行业动态
1、本周钢厂调价

    出厂价格经过一番如此大幅的下调后，我们看到的现实状况就是仍然“持续倒挂”，流通商仍然是被动接受，没有价格主动权。而类似长治钢厂下调后螺纹钢仍然保持4070元/吨的出厂价格，着实让人费解。

    补差政策，一直是钢厂占据主导权优势的主要政策之一，如西城钢厂就出台近期价格政策，其中三级钢与上一期价格相比下调200元/吨，并对上期计划完成的经销商追补150元/吨；而江苏别一钢厂也通知，从该厂提货的资源一律按照2月21日后出台的价格政策结算，鼓励打款提货，提前通知补差价格；而另一钢厂是鼓励代理商先付款提货，后期再定结算价格。钢厂如此，一方面说明市场确实疲软，钢厂试图安抚信心受挫的流通商家，鼓励其订货积极性；同时也说明钢厂压力开始显现。

    从钢厂调价我们可以看，一些中小钢厂降价较为积极，由于其对流通商依赖度较大，虽然出厂价格不完全贴近市场价格，但以灵活的销售策略，尽量保障流通商利益。这一灵活的销售方式，虽然保障了流通商的利益，但对市场而言，却是极为不利的，在市场价格下跌时，更是加深了市场的恐慌。

2、市场方面

    北京市场：本周，北京建筑钢材市场销售价格明显下调，现Φ6.5mm高线价格为3550元，Φ12mm高线价格3700元，12mm螺纹钢价格为3970元， 16-25mm螺纹钢价格3640元，12mm三级螺纹钢价格为3790元，16-25mm三级螺纹钢价格为3700元。

    本周北京市场出现明显下跌，跌幅接近200元/吨，由于北京连续几天的降雪，导致下游工地开工不足，需求受到影响，加上价格持续下跌，商家观望气氛较浓。目前市场上三级钢资源相对较大，钢厂主要排产二级螺纹钢，以缓解市场市场比例不均的局面。

    杭州市场：本周杭州市场建材价格继续下跌。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3600元/吨，其余钢厂主流报价在3500元/吨，三线资源报价在3320元/吨，三级钢主流报价在3600元/吨，线材主流报价在3600元/吨。

    从市场了解情况来看，本周市场价格下跌幅度达到150-200元/吨，市场恐慌情绪浓郁。虽然商家盼稳的心态明显，但价格却是屡次被突破。

    广州市场：本周广州建材销售价格明显下跌。现韶钢Ф6.5-10mm高线市场价格在3680元/吨左右，北台、裕丰、唐钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价在3570-3620元/吨；螺纹钢方面，二级螺纹韶钢Ф18-25mm规格主流售价维持在3850元/吨，冷钢、唐钢、马钢、萍钢等同规格资源市场价格在3750-3800元/吨，裕丰资源售价为3700元/吨左右；三级螺纹，唐钢、马钢、萍钢Ф18-22mm规格资源市场价格在3950元/吨。

    市场价格整体下跌，价格表现混乱，一周下来，建筑钢材跌幅达到200元/吨，在市场价格大幅下跌的影响下，部分钢厂采取增加优惠或是暗补政策，但从韶钢出台市场销售指导价格来看：高线3800元/吨，大螺纹4000元/吨，目前仍与市场价格倒挂明显。

    总结来看，各地市场运行的特征主要表现出这样几个特征：就是“库存继续增加、需求表现一般，商家心态表现不佳”。

    从南到北，市场面临的境况基本相似，目前的下跌已经到了疯狂的阶段，流通商疯狂的降价必然导致市场恐慌。而各地高压的库存数据，更是悬在市场上空的一把利剑。当然，反过来看，当价格疯狂过后，流通商已经没有利润可言，而面对如此多的资源，商家更是希望价格反弹，以获取更多的利润。

3、宏观方面

    （1）快速下滑的CPI（居民消费价格指数）再次引发学界对于通缩的担忧。在近日北京大学举行的“中国经济观察”论坛上，来自17家国内外顶级研究机构给出的预计显示，在1月份CPI创下31个月新低之后，今年1季度物价将出现-0.7%的负增长，中国经济正式进入“轻度通缩期”。

    （2）1月份，全国财政收入6131.61亿元，比去年同月减少1265.03亿元，下降17.1%。其中，中央本级收入2964.82亿元，下降28.4%；地方本级收入3166.79亿元，下降2.7%。

    （3）据上海银监局昨日发布 《2008年上海市房地产市场和房地产信贷运行分析报告》显示，截至去年底，上海市中外资银行商业性房地产贷款余额为5935.6亿元，比年初增加193.21亿元，同比少增386.95亿元。报告指出，上海市房地产贷款增量逐季减少，2008年一至四季度房地产贷款增量分别为132.78亿元、86.92亿元、27.09亿元和-53.59亿元。

    （4）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年2月19日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8369元，1欧元对人民币8.5967元，100日元对人民币为7.2915元，1港元对人民币0.88154元,1英镑对人民币9.7528元。

    从宏观数据反正情况来看，宏观大势仍没有改变，整体经济下行仍然在加剧。从上期分析中可以看到，从贷款到货币供应量均呈现明显增加，在结合目前建筑钢材库存数据来看，目前整体大的资金压力并不大。虽然政府一篮子的刺激经济政策效果将会逐渐显现，对建筑钢材需求预期是好的，但是要看到，作为建筑钢材需求主力之一的房地产业，却还是处在冰冻期，从去年下半年开始，中外资银行商业性房地产贷款出现大幅下降，这带来的直接后果也将逐渐显现。

4、原材料

    从上面的图表可以看出，近期钢坯、废钢价格同样出厂了明显下跌，跌幅均在200元/吨以上。虽然钢材市场价格的下跌，逼得原材料价格跟着下跌。但就调坯轧材企业来看，目前已经没有利润可言，自然而然的便出现了钢厂停止采购原材料的现象。而焦炭及矿石价格基本保持稳定，对长流程生产工艺的企业来说，压力是明显的，钢材价格明显下跌，但生产成本却是没有明显的变化，因此便出现了上面说到的钢厂出厂价格仍然高挂的现象。

三、一周销量及库存走势

    截至2月19日，西本新干线跟踪数据统计显示，沪市建筑钢材需求释放持续平稳增加，库存总量略显平盘趋势，增幅有明显放缓。

    从上图中我们可以看到，本周销量持续平稳增长，说明终端需在开始释放，这一点从近期商家反馈的各类信息综合，或是终端用户实际订单数据来看,都行到了印证。库存资源在高位出现盘整，压力仍然较大，这是不可争论的事实。

四、下周视点

    综合一下本期相关分析论述，西本新干线工作室总结分析认为，下周市场动向应着重关注如下几要素：

    其一、需求因素。综合西本公司等以终端用户为主的商家反馈信息来看，下周市场需求预期将保持正常趋好的势态。但是面对目前高企的库存，只有依靠实际需求的释放，才对缓解目前社会资源和钢厂资源。

    其二、钢厂定价政策。尽管华东主要钢厂仍然保持较高的出厂价格，但目前出现的下调出厂价格或者是明降暗补政策来看，钢厂订价采取何种措施刺激市场，以期得到有效订单，钢厂自身压力能否得到有效缓解，时间进入下旬开始后，将更加趋于敏感。另一方面，钢厂订价政策也影响着流通商的采购成本及预期。

    其三、资源供给因素。从现状来看，各厂家资源供给并没有放缓，总体依据流通商家订单发货，而一些厂家为缓解自身的资源压力采取先订货，后结算的方式，因而供给层面压力仍然不轻。

    其四、商家心态。截至本周末调查数据来看，沪市80万吨左右的建筑钢材库存量，除暂未定价资源外，几乎全线亏损。这一现状，是导致近期价格似有触底表现的根本因素。与此同时，另一波持有“抄底”心态的商家，也开始在市场略有操作，或互相询盘、或小批量试探，促使短期内出现了热闹的“中间需求”表现。

五、西本观点

    总结一下本期分析内容，笔者认为：供需关系来看，上海本地建筑钢材市场供给方面总体压力较大，需求释放总体维持在平稳增长，供需矛盾仍然突出；结合宏观来看，房地产需求持续萎靡是不争的事实，而严重依赖市政基础建设为主局势之下，短期内价格走势自然仍然不乐观；另外，从商家现有库存资源持仓成本来看，不同程度的亏损已经让商家、让市场有反弹的呼声出现，伴随出现“抄底”心理因素，也会促使市场发生一定波动；与此同时，时间节点上，处在月底的下周，全面面临与钢厂订货、结算等因素，价格博弈因素客观存在。

    综合各方因素来看，西本新干线工作室对下周建筑钢材市场行情走势给予“蓝色”预警，虽然理论上由于商家“止损”、“抄底”等操作行为影响之下，市场价格可能出现一定幅度的反弹，但在真实供需现状未得到有效平衡前，持续伴随库存偏高，钢厂政策不明的情况下，下周市场将短暂呈盘整态势运行。具体来看，西本指数或将以3400的为中心，展开幅度为50-100元/吨波动调整。[文]西本新干线工作室 2009/2/20