本期观点：跌势难改 继续探底

    时间： 2009-04-06—2009-04-10

    预警色标：绿色

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周西本指数，从周一的3220元/吨下跌至周五的3170元/吨，跌幅在50元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格价格从3170元/吨跌至3110元/吨附近，单周跌幅在60元/吨；而沪上优质品三级钢价格也是回落至3150元/吨附近，跌幅在100元/吨。总体而言，跌幅较上周有所加大。

    纵观一周市场表现，价格走势的疲软，主要体现在这样几个因素上：首先，人们并未见到预期中的需求启动，倒是价格的下跌，使得下游需求观望气氛更浓；其次，市场上仍存在钢厂“保值销售”的策略，定价机制客观上给了市场博弈机会，得到“保值销售”承诺的流通商家可以放心的跌，而仍在痛苦中承受亏损的流通商家，无疑是处境尴尬，这一点，可以从最近几日高线破位明显得到映证；再次，流通商心态不佳，直观的体现就是商家出货套现意图明显，这也是促使市场价格下调的主要因素之一。现状透露给我们的信息是，价格弱势调整，需求难以放量，本周的上海建筑钢市，在似曾相识的回落途中，又一次迷失了方向。

    3、全国市场方面

    北京市场：本周，北京建筑钢材市场稳中略有下调，现市场上高线主流价格在3180-3200元/吨，九江高线在3160元/吨；二级小螺价格在3450元/吨左右，二级大螺价格在3300元/吨，三级大螺价格在3410元/吨。

    总结来看，北京市场本周前几日报价平稳，主要是供需较为平衡，而后期由于需求疲软，主流价格出货难度增大，二级螺纹价格有小幅下调。据悉，月初钢厂发货量增大，导致部分商家需要增加出货量，不得不微幅下调销售价格。同时，上海价格的连续两日下跌，也让商家心理上有所担心，但大部分商家并不认为当前价格具备明显下跌的条件，一是需求尚有支撑；二是钢厂的指导价格已出；三是库存继续整体处于下降趋势中，各家的库存经过前期的消化，压力已不是很大。预计短时间内市场还是维持弱势运行。

    杭州市场：本周杭州市场建筑钢材报价弱势调整，小幅松动。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3320元/吨，其余钢厂主流报价在3200元/吨，三线资源方面报价相对混乱，现主流报价从2950-2980元/吨不等，成交情况一般。三级钢方面成交较为混乱，目前主流报价在3180-3200元/吨之间，采购定单比较少导致商家之间的价格竞争较为激烈；线材方面受到螺纹走低的影响，现主流报价在3260元/吨。

    据市场信息反馈：钢厂方面出厂价格政策出台后，基本以稳定或补差为主，从而表明钢厂的信心也不是很足，商家的套现意识有所增强，从而导致了市场价格的小幅松动。不过商家当前的库存成本都处于相对高位，当前销售的亏损情况较为明显，多数商家都对新到资源进行及时销售，而保持相当的库存量来避免亏损过大的体现；另由于当前市场处于盘整势头，没有明显的上行以及下滑趋势，所以商家的逃货情况不是很明显，预计这种胶着的状态在一段时间内还将延续，等待库存的下降后市场走暖。

    广州市场：本周广州建材整体报价以稳为主。现韶钢、广钢、马钢Q235Ф6.5-10mm高线售价在3400元/吨左右，裕丰、北台、萍钢等同规格资源主流价格在3370-3380元/吨。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm螺纹主流售价稳定在3500元/吨左右，马钢、萍钢、唐钢同规格资源市场价格在3450-3480元/吨，裕丰资源价格在3440元/吨左右；三级螺纹，裕丰、唐钢、萍钢、马钢等Ф18-22mm规格资源售价在3600-3670元/吨。

    综合一周情况来看，广州市场在前三天部分规格和品种有小幅拉涨现象，但后期需求支撑有所减弱，出货量略有萎缩，价格开始趋弱。而在资源方面，据悉近日北台新到部分线材资源，但总量并不大；目前渔珠港线材、螺纹库存量分别为4.5、5.8万吨，相对上周同期分别减少1.5、0.9万吨。另悉，韶钢“一高”（高线生产线）于4月2日开始停产检修，为期5天左右，影响产量约0.7万吨左右；原“二高”检修延至6日恢复生产。

    纵观全国，弱势盘整格局十分明显，多是回落，鲜有上涨。需求的全面疲软，用户的普遍观望导致行情难以有所好转，短期来看，价格回落还将继续。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    综合全国主要区域市场钢厂调价信息来看，除少数钢厂下调出厂价外，大多数钢厂都保持平稳观望甚至顺势上调态度，虽然华东主导钢厂出场价格的平稳没有出乎经销商的意料，但经销商关心的订货量和追补政策却很让人失望，譬如，沙钢的4月合同执行量是九折，对完成3月3期协议量的经销商只追溯20元/吨。可以说价格不下跌，追补不到位，计划不减量。在市场价格弱势明显的情况下，钢厂选择了以不变应万变，似乎也有有试图稳定市场而图其它之嫌。而这样的结果对经销商来说，是上涨没有需求支撑，下跌没有钢厂补差，无论作出何种选择，都举步维艰。

    2、原材料

    从上面的表3可以看出，本周原材料价格坚挺不在，跌幅明显，尤其以焦炭为甚。究其原因，随着国际煤炭价格首轮谈判结束，焦煤价格比目前的现货价格大幅下降60%，为维护焦化企业的基本生存条件，山东焦协要求全行业严格执行限产措施，限产幅度至少应维持在60%-70%，有条件的企业应保炉停产，最大程度地降低库存，减少亏损；同时，我国焦炭市场需求持续疲软，在此内忧外患的形势下，国内焦炭价格大幅下调在所难免；再来看废钢市场，国内市场由于受到钢厂减产及下游需求疲软的影响，钢厂为减少亏损，不断下调废钢采购价格，国际市场由于钢材消费出现明显下滑，各大钢企纷纷宣布减产，废钢需求同样处于疲软状态，总体来看，国内国际市场疲软的态势还将继续，进口资源冲击不会停止，短期内废钢市场疲软的走势还将继续。最后从铁矿石谈判来看，中钢协秘书长表示，铁矿石供应商已经与中国钢铁企业达成协议，中国钢铁企业从1月1日起按去年合同价格的60%支付货款，然后等基准价格确定后再结算差价。虽然这个临时结算价还不是目前谈判的长协价的最终结果，但这个降幅与中钢协提出的长协价回到2007年水平是一致的。这也意味着，双方对今年的降价预期都很明确。而一旦今年后期铁矿石进口成本大降，将会大大降低目前的钢材生产成本，这将打破目前国内钢价接近成本价的平衡，钢材价格理论上仍有进一步下行的空间。

    三、供给和需求分析

    纵观本周销量表现来看，客观的概括是：较之往年的旺季而言，需求只能用不温不火来形容；然而临近清明节，销量略有放大，节前集中备货还是得到些些许体现。这一点从如下图中可见：

    而从供给状况来看，目前库存仍在高位盘整阶段，并且有继续盘整回落的势态。应该说，目前的库存较之最高位而言，减幅已经相对明显，而随着资源的进一步消耗，后期库存压力将会进一步减轻。

    综合供需面形势来看，供需之间仍未能达到有效平衡，这也是价格一直未能企稳回升的主要因素。

    四、宏观分析

    1、国内方面

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年4月3日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8320元，1欧元对人民币9.1873元，100日元对人民币为6.8406元，1港元对人民币0.88152元,1英镑对人民币10.0591元。

    （2）3月27日中国国家统计局公布的数据显示，中国工业企业1－2月实现利润较上年同期大幅下降37.3%。其中，钢铁行业1-2月份由上年同期的盈利255亿元转为净亏损7.7亿元。

    （3）国家发改委30日公布的运行监测数据显示，1-2月，全国原油产量3027万吨，同比下降1.7%；进口原油2455万吨，下降13%，去年同期为增长9.5%。

    （4）财政部发布的出口退税调整方案显示，自4月1日起，冷轧卷材、热轧不锈钢卷板、取向硅钢品种、合金钢品种、无缝管品种，以及炉灶类品种的钢材制品的出口退税率，由5%-13%提高至9%-13%。热轧板卷的出口退税率不在调整之列。

    （5）3月份上海商品住宅成交量周周保持10%以上涨幅的增长，并在上周创出成交量77周以来新高及成交均价今年以来的最大涨幅。

    （6）2009年3月，全国制造业采购经理指数（PMI）为52.4%，高于上月3.4个百分点。该指数自2008年12月份开始连续逐月回升，本月已上升到收缩与扩张临界点—50%以上。

    从国内主要宏观经济层面来看，不利的一方面是，中国工业企业实现利润大幅下滑，原油产量和进口量双降，这与当前中国经济受人民币升值和国际金融危机冲击的严峻局面相一致，显示出工业生产尚在底部运行，工业企业的生产和赢利能力持续恶化，金融危机影响还在加大。而从利好的方面来看，部分钢材品种出口退税率得以提高，能够一定程度上缓解企业经营压力、提升报价竞争力，对市场起到积极支撑作用，但鉴于调整品种有限，一些出口比重较大的产品如热卷、中厚板未作调整，同时，随着美国、欧盟等市场反倾销的呼声愈演愈烈，未来中国钢铁出口退税调整的力度将转弱，后期出口形势仍然不容乐观。另一可喜变化是3月份上海商品住宅出现量价齐升现象，虽然有住房成交结构的变化因素在里面，但也在一定程度上说明了房地产市场有回暖迹象。同时，全国制造业采购经理指数已连续四个月回升，并一举越过标志着经济扩张与收缩分界线的５０点关口，表明我国扩内需、保增长的政策措施开始发挥积极作用，制造业经济总体上呈底部趋稳回升态势。综合来看，基于国内通缩加剧和工业企业盈利能力下降等问题，财政刺激的力度在后期应该还会加大。

    2、国际方面

    （1）欧洲线材生产厂家提高4月份生产的线材报价，即从上周的320-330欧元/吨上涨20欧元/吨（27美元/吨），到330-340欧元/吨。

    （2）中国方坯已经退出韩国钢材市场。据悉，近两个月韩国几乎没有进口中国方坯，而且到3月中旬，没有一吨中国方坯通关。过去韩国主要方坯进口国是中国，但是由于中国政府的方坯出口限制政策，中国方坯出口量大幅减少，最近价格暴跌，加上中国政府征收出口税，现在很难采购中国方坯。

    （3）欧洲央行周四晚决定将其基准利率下调25个基点至1.25%，下调幅度小于此前市场预计的50个基点。这是自1999年欧洲央行开始制定货币政策以来历史最低的基准利率水平。此前，欧洲央行已经将其基准利率从去年10月的4.25%降至1.5%，创下了10年来最快的降息步伐。

    （4）据《越南西贡解放报》4月1日报道，越南钢铁协会副会长阮进仪称，今年一季度越南钢铁协会成员钢材产量约76.1万吨，同比下降24%。销售量为69.8万吨，同比下降30%。目前钢材库存量为22万吨，钢坯为39万吨。

    （5）美国金融集团摩根士丹利（Morgan Stanley）昨日在一份报告中称，由于建筑行业和汽车制造业用钢需求的持续下降，今年钢材价格将在其之前预计的基础上降19%。

    （6）世界银行3月31日发表报告预测，2009年世界经济将下滑1．7％。这是第二次世界大战以来世界经济首次出现下降，且降幅高于国际货币基金组织此前预期的0．5％至1％的降幅。受全球金融和经济形势恶化冲击，发展中国家经济不容乐观。

    （7）据美国商务部1日公布的数据，美国2月份建筑开支比前一个月下降了0．9％，为连续第五个月出现下降，显示美国住房市场的降温仍在持续。

    （8）新华网东京４月２日电 日本钢铁联盟最近公布的数据显示，２月份日本共出口钢材１８８．３万吨，同比减少４６．７％，连续５个月低于上年同期水平，并继１月份之后再次创下历史最大跌幅。

    从国外宏观数据可以看出，欧洲市场方面，欧洲市场仍然疲软，市场大幅下跌后，已经基本接近底部，欧盟钢厂提高线材价格也有成本提升，超跌修复之意；美国市场方面，美国市场持续疲软，建筑开支连续五个月下将，暗示着美国建筑业走出困境尚需时日；亚洲市场方面，日本和越南的出口量双双大幅下降以及中国方坯退出韩国钢材市场，都说明了外部需求萎缩严重，同时贸易保护主义有抬头的倾向。总体上判断，国际市场需求仍然疲软，经济下行趋势未改，这一点，可以从世界银行和摩根士丹利不约而同的下调经济预期，欧洲央行将基准利率降至历史最低点得到映证。

    五、西本观点

    总结一下本期分析内容，笔者认为：供需方面，短期内本地供给总体仍将维持逐步减少态势，而对于需求而言，能否放量问题，存在预期、同样存在不确定性；钢厂方面：铁矿石价格大跌将促使钢厂生产成本下移，后期的核心问题可能又会演变为钢厂竞争性降价，市场有恃无恐跌价的局面；心态方面，经历了快速下跌、跌幅趋缓、平盘观望诸多过程后，市场上观望情绪或将重新抬头。那么，在价格、库存、产量同步下降，需求基本稳定的情况下，接下来市场的确需要时间来整理思路，看清方向。

    综合上述因素来看，西本新干线工作室对下周建筑钢材市场行情走势给予“绿色”预警。如果说本周市场价格下跌是需求疲软所致，那么下周钢厂的政策和商家脆弱的心态将会起着决定性作用。若是需求正常释放，商家心态会有所好转，价格有望企稳；若是供需未能达到有效平衡，恐慌性抛售或又将出现，价格破3000元/吨也不是没有可能。具体来看，西本指数为代表的沪市螺纹钢价格，或将以3150为中心，展开幅度为50-100元/吨的向下调整行情。[文]西本新干线工作室 2009/4/3