本期观点：需求回暖 盘整上行

    时间： 2009-04-20—2009-04-24

    预警色标：红色

    一、本周市场回顾

    1、西本新干线钢材指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    如果说上周的上海市场还是盘整上调的运行格局的话，那么本周的运行势态则可以称之为反弹确立，主动上攻。一周下来，上海建筑钢市涨势如潮，各品种售价在需求回暖和大户价格的引导下稳步走高，西本新干线钢材指数从周一的3170元/吨一路上扬至周五的3280元/吨，单周上涨110元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格价格从3150元/吨成功越过3200元/吨阻力，上涨至3250元/吨附近，单周涨幅在100元/吨；而沪上优质品三级钢价格同期上调至3300元/吨附近，单周涨幅也在110元/吨左右。

    纵观一周市场表现，强势展开的价格上攻行情，应该说是多种因素综合作用的结果，既有前期需求持续放量形成的支撑上涨，又有后期媒体、商家联手炒作，哄抬价格引发的推动上涨。具体分析价格走强原因，有以下几个因素：其一、面对价格低位，商家不敢贸然进货，对手中资源惜售心理加重；其二、天气持续晴好，工地施工正常，终端需求平稳甚至增长，经销商不再因销量平淡而一味悲观；其三、价格小步上攻，谨慎上涨，新价格逐渐被采购方所接受，增强了商家的信心；其三、钢厂发货的放缓直接减少了近期新进资源比例，整体库存呈现继续下滑的态势，而部分规格的紧俏也促进了价格的进一步拉升。

    简单总结来看，短期反弹趋势已经确立，但面临的问题也同样明显。需求回暖能否持续、上涨节奏能否把握到位、到货能否继续控制等，这些问题的解决与否直接决定着价格反弹的强度与高度。

    3、全国市场方面

    北京市场：本周，北京市场大幅上涨，整周涨幅在100-150元/吨。现高线价格3300元/吨，盘螺价格3440元/吨，二级小螺12-14mm价格在3520元/吨，二级大螺16-25mm价格在3400元/吨；三级小螺12-14mm价格在3650元/吨；三级大螺16-25mm价格在3500元/吨。

    北京市场本周可谓是宽幅震荡，演绎疯狂。周三周四更是达到一日三涨，商家停盘观望的境地。究其缘由，一是北京市场近期库存下降较多，部分规格缺货；二是下游终端用户因为市场规格紧缺，采购积极性明显提升；三是全国建筑钢材市场整体呈小幅上涨趋势；四是天津到北京的高铁工程，也几乎全程开工，令经销商信心大增。另外，据悉宣钢和九江线材将有部分机组停产，会影响一定的供应。而2008年京津建材市场开始涨价也是从4月中旬开始,涨价历史能否重演,还要看后期市场需求以及原料价格等结果出来后的市场表现才见分晓。

    杭州市场：本周杭州市场建筑钢材报价稳步推高，整周涨幅在60-80元/吨左右。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3340元/吨，其余钢厂主流报价在3180-3220元/吨，三线资源由于部分钢厂成本提高，商家再度拉高，报价到3050-3080元/吨左右；三级钢前期报价出现了适度拉高，现主流报价跟二级钢价格差距仍旧不大，在3190-3230元/吨。线材方面现高线主流报价在3280-3300元/吨。

    杭州市场价格在经过周一的小幅小幅盘整以后，出现了周二的强劲拉涨，周三、周四市场报价再度小幅冲高。由于利好政策的出台，在一定程度上增强了商家对后市的心态，加上现在市场价格较历史低位不远，商家认为提前“抄底”机会已经来临，同时天气好转，终端施工情况表现良好，成交明显好转。另根据上周末的库存情况来看，上周末杭州螺纹钢库存为37.71万吨，与上一次统计数据相比下降1.06万吨，线材库存为6.94万吨，与上一次统计数据相比下降1.06万吨。随着库存的下降及钢厂出厂价格政策的贴近市场，商家的推高意愿有所增强，从而短期形成了小幅上攻的局面。

    广州市场：本周广州建材走势平稳，价格波动不大。现广钢、韶钢Q235Ф6.5-10mm高线主流售价3330元/吨，裕丰、萍钢等同规格资源市场价格3300元/吨左右；北台资源报价在3270-3310元/吨。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm螺纹主流价格维持在3440元/吨，马钢、萍钢、唐钢、冷钢等同规格资源市场报价在3400-3450元/吨，裕丰资源市场价格在3380-3400元/吨；三级螺纹，马钢、唐钢、萍钢等钢厂Ф18-22mm规格资源主流价格在3560-3600元/吨，裕丰资源价格在3540元/吨左右。

    跟北京上海市场相比，本周广州市场走势明显偏弱。线材方面，近日本地线材到货相对有限，售价坚挺，部分商家报价稳中有升；螺纹钢方面，二级钢总体以稳为主，个别资源略有下跌；三级钢方面，近期承钢、日照、红嘴等北方钢厂以及周边部分民营钢厂资源陆续抵达，市场整体供应量充裕，商家销售压力增加，售价小幅走低。钢厂方面，据悉目前广钢、裕丰厂内生产基本正常，韶钢“一高线”已恢复生产，“二高线”仍处于停产状态，螺纹钢生产相对正常。而本周后期，受上海、北京等市场上涨的带动，本地部分商家也“蠢蠢欲动”，有商家报价试探性小幅上涨；但由于受雨水天气等影响，近日市场整体出货情况不太理想以及考虑到目前库存量依然偏大等因素，大部分贸易商仍持谨慎心态，售价暂以稳为主。

    综合来看，虽然各地市场运行格局略显不同，但是西本新干线分析认为：市场有明显相类似特征，短期反弹趋势已经确立。分区域来看，华北区域，钢厂高价、市场高价，据兰格网站数据显示，北京市库存最高点出现在3月15日，为59万吨，4月9日，库存降到33万吨，这是一个比较合理的库存水平。同时，一季度全年新开工项目计划总投资增长了87.7%。从辩证的角度看待这则消息，一方面北京市场短期价格大幅上涨似乎有透支后期需求的意味，而另一方面华北市场的价格高位在某种程度上或许也能减轻后续资源对华东地区的冲击。再来看华东市场，上海、杭州市场本周的价格反弹是与需求的持续放量紧密相连的，从价格走势来看，华东市场也显得相对谨慎和稳妥，小步上攻是主要的操作手法。对比来看华南市场，需求释放和库存下降都无明显优势，价格自然难以摆脱盘整势态。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    综合全国主要区域市场钢厂调价信息来看，在市场价格反弹之际，钢厂也悄悄地将出厂价格推高，但幅度都不大，可见钢厂在坐收渔利的同时，仍然不忘谨慎操作。结合出厂价格来看，价格“倒挂”现象有所改善，钢厂价格也在逐步向市场价格靠近。

    再结合钢厂动态来看， 4月全国钢厂排产计划尚未完全整理出来，但就部分情况而言，马钢4月份开出原来停产的两座高炉,鞍钢鲅鱼圈大高炉本月也开出,京唐本月开始全面投产。可见后期库存会不会持续下降，仍存在诸多悬念。在利润的驱使下，缺货上涨的历史，或将很难重演。客观而言，后期钢厂成本抬高和资源集中到货的问题也是不容忽视的。

    2、原材料

 从上面的表3可以看出，本周原材料价格下跌势头得到缓解，总体呈平稳状态。海运指数还略有回升。应该说，原材料价格的企稳跟钢材现货价格的回升关系紧密，但原材料价格下行压力还是客观存在的。资料显示，张家港口岸一季度进口废钢量同比增长6倍，中国3月份钢坯进口46万吨，出口为0。产经新闻16日早刊报道称，日本主要钢厂与矿石供应商很可能同意今年度的矿石合同基价下调30%。而中国炼焦行业协会会长也指出，焦炭行业面临的困局比钢铁行业还要严重，由于资源供给宽松，焦炭的上游炼焦煤的价格仍有下降空间。综合来看，出口受阻和供给过剩仍是原材料无法摆脱之痛。

需要提示的是，随着原材料价格的低位徘徊，建筑钢材生产企业利润空间已经相对明显，特别是在相关品种钢材价格低于建筑钢材价格的情况下，会否有更多的企业加入到建筑钢材的生产中来值得关注。

    三、供给和需求分析

 下面来看看沪上的实际供需情况：本周5个交易日交易量略多于上周4个交易日之交易量，需求释放总体平稳表现；库存供给方面，平稳减仓仍是主基调。

  从上表可以看出，库存回落又伴随着终端需求平稳甚至放大，市场很少迎来这种此消彼长的良好局面。这应该也是价格反弹的动力之源。同时需要的注意的是，上涨通道一旦打开，舆论造势，商家联手，中间需求闻风而动，各方利益主体都在各显神通。只是，需求释放节奏问题，十分有必要提醒大家再次重视。

 四、宏观分析

1、国内方面

（1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年4月17日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8311元，1欧元对人民币8.9884元，100日元对人民币为6.8513元，1港元对人民币0.88140元,1英镑对人民币10.1845元。

（2）海关4月10日公布的数据， 3月份，我国共出口钢材167万吨，同比下降60％，环比增加7个百分点；同期进口钢材127万吨，环比增加17％，钢坯进口量则为46万吨，环比增幅达48％。当月坯材折钢净出口量为负4万吨，意味着2006年以来我国首次由月度净出口转变为净进口。

（3）海关总署10日发布的数据显示，3月份中国原油进口1634百万吨，相当于日均进口原油386万桶，这个数字虽然同比下降了5.5％，但环比增长了33％。而中国的煤炭进口数据更为明显，3月份进口量增长37.4％，至572万吨。而3月份中国的铁矿石和铜的进口量也分别创历史纪录。

（4）据国家统计局公布数据显示，1-3月全国完成房地产开发投资4880亿元，同比增长4.1%，增幅比1-2月提高3.1个百分点，比去年同期回落28.2个百分点。其中，商品住宅完成投资3422亿元，同比增长3.2%，比1-2月提高2.4个百分点，比去年同期回落31.5个百分点，占房地产开发投资的比重为70.1%。

（5）一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%，比上年同期加快4.2个百分点。

（6）根据中国人民银行昨天公布的数据，3月份当月人民币各项贷款增加1.89万亿元，同比多增1.61万亿元，加上前两个月新增贷款量，一季度人民币新增贷款已达4.58万亿元，超过往年全年新增贷款金额。

（7）中国电力企业联合会14日发布权威的1-3月电力工业数据，1-3月份，全国全社会用电量7809.90亿千瓦时，同比下降4.02%。

（8）一季度国内生产总值65745亿元，按可比价格计算，同比增长6.1%，比上年同期回落4.5个百分点。3月份居民消费价格(CPI)同比下降1.2%，环比下降0.3%。

 宏观经济数据体现出来的特征是喜忧参半的。利好的一方面是，一季度房地产开发投资及全社会固定资产投资同比增长，这无疑给建筑钢材市场价格回暖注入了希望；同时，3月份GDP、CPI环比降幅好于预期，又说明经济形势有所好转；而一季度人民币新增贷款创历史新高，货币条件如此宽松的条件下，通胀预期或已经产生。而不利的一方面在于，中钢协秘书长单尚华此前作出的“3月中国可能成为钢净进口国”的预测一语成谶，与此形成鲜明对比的是，3月份中国的铁矿石和铜的进口量分别创历史纪录。可见，国外需求的低迷和国内钢材价格优势的消失都令我们的出口通道进一步呈现出关闭趋势。

 2、国际方面

 （1）世界第4大钢生产厂家浦项钢铁公司近日公布1季度利润下滑到7年来最低，鉴于1季度汽车、造船、机械和电子钢需求的下滑，浦项将2009年产量目标下调15%，销售目标下调18%，即2009年钢产量目标从之前预计的2900-3200万吨下调至2800万吨。

（2）美国劳工部(LaborDepartment)周二表示，经季节因素调整后，美国3月份制成品PPI下滑1.2%，2月份下降0.1%。3月份降幅远远超过接受道琼斯通讯社(DowJonesNewswires)调查的经济学家们预计的0.1%，而且是去年12月下降3.9%以来的最大降幅。

（3）据日本铁源协会统计，4月第2周，日本三大主要废钢地区关东、中部和关西钢厂的2号重废价格平均为18066日元/吨（183美元/吨），比上周上涨1112日元/吨，连续两周反弹。

（4）埃及最大的钢铁企业Ezz钢铁公司表示，虽然埃及私人投资项目对螺纹钢需求减弱，但埃及政府在基础设施建设上的投资将拉动建筑钢材需求增长，埃及全年螺纹钢表观消费量将增25%达到680万吨。

（5）德国、比利时和法国经销商称，由于废钢价格上扬，3国钢筋价格分别上涨10－20欧元/吨、20欧元/吨和20－30欧元/吨。德国钢筋和丝网线材报价为320－340欧元/吨（含运费）；在法国，12mm、20mm和10mm钢筋价格分别为340－350欧元/吨（del）、330欧元/吨和365欧元/吨。

（6）新加坡金融管理局14日下调新加坡元贸易加权交易区间，促使新元一次性贬值1%至3%。

 国外经济数据可以给我们的提示有几点，一是在出口急剧下滑和经济严重萎缩的情况下，高度依赖出口的国家可能采取的最佳措施就是本币一次性贬值。新加坡就是一个很好的例子；二是国际经济形势仍然不容乐观，美国3月PPI月率创3个月最大跌幅，浦项钢铁公司1季度利润下滑到7年来最低都说明了经济回暖仍面临很大压力；三是国际钢材市场近期呈现出长材稳中趋升，扁平材弱势盘跌，废钢止跌企稳的迹象，日本废钢价格连续两周反弹，德国、比利时和法国经销商纷纷上调报价，都说明了季节性因素和全球经济刺激计划对钢材需求恢复的推动作用已经有所体现，但长期需求前景尚难预料。

 五、西本观点

综合来看，当下仍旧处在需求释放较旺时期，配合库存持续下降之变化，市场总体基本面仍保持较好态势。从钢厂方面来看，下周又面临华东区域主要建筑钢材生产企业价格调整，现状来看，钢厂应该是乐于配合市场再度推涨的；从经销商方面来看，库存资源向大户集中，贸易商心态较为平稳，中小经销商跟涨的意愿较为强烈；从需求方面来看，下周仍处于农历三月，根据西本新干线的跟踪统计，这个时间段属于传统意义上的需求放大期，销量有较好的保障。然而，尽管当前的客观环境允许市场走强，但断没有单边上扬，一方独大的条件存在。短期的价格波动，将考验当前市场需求的承载能力，若能够形成支撑，则较长一段时间内的上涨行情可期。若供需双方价格博弈局面加剧，那么盘整磨合也不可避免。

基于此，笔者对下周市场给予偏积极评价，选用红色预警色标。具体来说，在钢厂推涨，需求平稳，商家看涨惜售的合力作用下，沪上螺纹钢优质品代表规格价格，会选择以3250元/吨为中心，展开幅度为50-100元/吨的震荡上行行情；同期，西本新干线钢材指数也会选择在上述区间盘整。在这一过程中，稳健小幅度上扬或伴随平盘盘整，应属正常。 [文]西本新干线工作室 2008/4/17