本期观点：高位盘整 或有冲高

    时间： 2009-05-25—2009-05-29

    预警色标：蓝色

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    如果说上周的价格调整有需求反复之意，那么本周价格的继续上扬则更多是体现了人心思涨的强大力量。可以看到，西本指数从上周五的3420元/吨调整至本周五的3470元/吨，单周上调50元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格上探至3430元/吨左右，重回上周最高点；而沪上优质品三级钢价格本周也小幅上涨至3510元/吨附近，单周有30元/吨左右的涨幅。

    纵观一周市场表现，周一小幅回落，周二蠢蠢欲动，周三小幅上调，周四稳中上扬，周五继续回升，商家坚定看涨、谨慎上行的心态表露无疑。究其缘由，以下几个方面因素不可忽视：

    其一、钢厂因素。近期钢厂出厂价格仍在大幅上调，钢厂推涨成为本轮钢价上涨的最大动力；

    其二、需求因素。尽管近期螺纹钢需求相对高峰有部分萎缩，但是客观上，无论是终端需求还是中间需求仍有一定的释放量，市场并没有冷清到让商家改变信心的地步；

    其三、商家心态。在当前市场供需格局基本处于弱势平衡的局面下，商家心态对行情的波动起着至关重要的作用，在商家成本上扬和后市看好的心态支撑下，市场最终选择了逐步统一，稳中上扬。

    3、全国市场方面

    北京市场：本周，北京建筑钢材市场经过冲高回落，单周涨幅在30元/吨左右。现高线8-10mm价格3520-3550元/吨；二级小螺纹钢12mm价格3820元/吨，14mm价格3790元/吨，二级大螺纹钢价格在3650元/吨；三级小螺纹钢价格在3990元/吨，三级大螺纹钢价格在3840元/吨，盘螺价格3800元/吨。

    目前，北京建筑钢材市场价格震荡上涨已经持续了半个多月，其间首钢、河北钢铁集团对津京的发货量一直不多，北京市场整体库存量相对偏低，再加上五月份属于销售旺季，同时河北钢铁集团对建材价格进行大幅追涨，一系列因素支撑了价格的上涨。而这种持续上涨的行情，也明显受到了阻力，本周后半段市场的价格平稳回落就说明了这一点。虽然近期市场压力逐渐显现，但多数商家对后期市场仍持谨慎乐观的态度。

    杭州市场：本周杭州建筑钢材市场小幅上调，单周上涨30-50元/吨左右。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3550元/吨，其余钢厂主流报价在3470-3480元/吨之间，三线资源方面成交一般，商家报价总体稳定，现主流报价在3240元/吨。三级螺纹钢方面货紧价扬，不过商家之间的报价显得较为混乱，现主流报价从3520-3600元/吨不等。线材方面资源不是很多，部分商家库存偏少等待钢厂资源到货，现主流报价在3610-3630元/吨之间。

    杭州市场的情况与上海市场的情况基本类似，大幅上调报价会导致出货受阻，而下调报价商家又心有不甘，同时本周华东主导钢厂也是纷纷上调出厂价格，而当前市场的供需情况已经基本恢复到合理状态，短期市场价格的变动更多的不是由供需来决定，心态将成为短期市场走势的主要因素。据悉，当前市场心态依旧处于分化的状态，部分前期获利商家希望兑现利润，不过钢厂主要代理商目前库存都不是很多，其对于后期的看法相对乐观。

    广州市场：本周广州建筑钢材市场上行暂止，价格基本维持稳定盘整状态。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线售价3500-3520元/吨，裕丰、萍钢螺纹钢同规格资源主流价格在3460-3480元/吨，北台资源主流售价在3420-3450元/吨；近期市场上￠8mm规格资源偏少，相对同类规格资源售价略高20-30元/吨。二级螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm螺纹钢主流价格3590元/吨，马钢、萍钢、唐钢、冷钢同规格资源市场价格在3560-3580元/吨，裕丰资源售价在3540元/吨左右。三级螺纹钢方面，萍钢Ф18-22mm规格资源市场价格维持在3720元/吨左右，唐钢资源主流售价稳定在3750元/吨，马钢资源价格3760元/吨。

    综合来看，受雨水天气以及周边市场行情走弱等影响，本周广州市场整体成交气氛偏淡，资源方面，近日市场虽有新资源补充，但总体到货量较为有限；另据了解目前本地主导钢厂广钢、韶钢、裕丰厂内库存量均不大，其中广钢线材、螺纹钢库存总量约3万吨，韶钢约2万吨，裕丰（珠海）约1.5万吨，裕丰（番禺）约2万吨。同时考虑到后期北材南下受阻，部分市场人士认为本地价格下跌空间较为有限，整体走势将以平稳趋升为主。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    本周初级原材料价格仍是全线飘红。具体来看，钢坯方面：近期建材市场的回暖，使得钢坯市场价格回升明显，虽然目前唐山地区钢坯已经出现出货受阻、价格回调现象，但一周下来，上海钢坯市场仍有150元的涨幅；废钢方面：本周废钢市场价格有所上调，但实际成交较为清淡，价格继续推高难度加大。焦炭市场也存在类似情况。而铁矿石谈判争端再起，针对境内媒体称中钢协接受铁矿石长协价30－35%降幅的报道，中钢协秘书长单尚华给于了坚决否认，并称中方坚持铁矿石长协价格回到2007年水平的立场没有改变。但由于近期国内钢价持续上涨，铁矿石进口也屡创新高，同时波罗的海干散货指数（BDI）近来也是节节高涨，5月20日更是创下2665点的年内新高，较上期最低点上涨82％之多。随着六月份铁矿石谈判的“攻坚期”的到来，这些因素都将让国际矿业巨头的谈判砝码分量再次加重。

    三、供给和需求分析

    由图中走势，结合西本新干线统计得到的数据来看，上海市场销量总体维持了较为平稳的表现，而对应代表区域市场供给的库存数据来看，近期的库存总量仍保持小幅减仓势态，概括来讲，目前区域市场供需关系是基本平衡的。

    四、宏观分析

    1、国内方面

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年5月22日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8239元，1欧元对人民币9.5122元，100日元对人民币为7.2525元，1港元对人民币0.88024元,1英镑对人民币10.8353元。

    （2）统计数据显示，1-4月上海商品房施工面积、新开工面积、竣工面积同比均呈负增长。其中商品房施工面积为7706.19万平方米，下降4.1%；商品房新开工面积704.55万平方米，同比下降13.7%；商品房竣工面积511.42万平方米，下降10.6%。

    （3） 人民币实际有效汇率今年以来连续第二个月出现贬值。国际清算银行16日公布的数据显示，4月份人民币实际有效汇率指数为122.34，较3月环比贬值1.95%。今年以来，人民币实际有效汇率累计小幅升值0.96%。

    （4）统计显示，今年1月至4月，全国累积财政收入同比下降8.3%，而同时政府财政支出已猛增34%。

    （5）商务部在召开的例行新闻发布会上公布，今年4月全国实际使用外资金额(FDI)58.9亿美元，同比下降22.5%。自2008年10月份以来，FDI已经连续7个月下降。与此同时，海关5月中公布的4月出口数据也呈现下滑幅度加大的局面

    （6）国家财政部发布1-4月全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，1-4月，全国国有企业实现利润3236.4亿元，同比下降32.3%，降幅比1-3月缩小4.5个百分点，4月比3月环比增长0.5%。

    （7）截至2009年一季度，2008年底新增1000亿元中央投资计划和预算已全部下达，2009年初新增1300亿元中央投资计划和预算也基本下达。以审计抽查的18个省（自治区、直辖市）335个新增投资项目为例，中央投资资金平均到位率为94%。不过，与之形成鲜明对比的是，审计显示，有的项目按工程进度计，地方配套资金到位仅为48%。

    概括一下上述几点要素可能涉及到的相关领域：其一、财政压力依然明显，无论全国财政收入的同比下降，还是地方配套资金的供给不足，都显示出国家天量输血拉动投资的背后，是财政赤字、贷款的苦苦支撑，后期财政赤字承受能力的可持续性问题，仍面临诸多考验；其二、房地产市场需求未见明显起色。1-4月上海商品房施工面积、新开工面积、竣工面积同比均呈负增长暗示着前期强劲的需求拉动更多是依靠政府投资、市政工程的力量，而房地产投资和私人投资领域等仍未见明显起色；其三、本币升值与钢铁出口，这个方面从人民币实际有效汇率今年以来连续第二个月出现贬值可以看出倪端。可以预见的是，人民币对美元存在升值趋势，必然会对建筑钢材出口产生影响，结合着目前的出口颓势来看，后期钢材出口更是前景黯淡。

    2、国际方面

    （1）欧盟统计局(Eurostat)周五公布，欧元区4月份与上年同期相比的通货膨胀率为0.6%，为1996年开始编制该数据以来的最低水平。与前月相比的通货膨胀率持平于0.4%。   

    （2）据沙特阿拉伯统计局发布的最新数据，今年４月份沙特通胀率已降至５．２１％，创下自２００７年９月以来的新低。

    （3）在中国国内车市销量频频创出新高的同时，国际汽车市场却还在下滑中。已经披露第一季度经营状况的丰田、通用、福特、宝马、戴姆勒、大众和菲亚特则陷入全线亏损的状况，这7大巨头的销量占到全球汽车产销总量的六成以上，可见全球汽车市场的不景气。

    （4）据美国商务部１９日公布的数据，美国４月份新房开工量比前一个月下降１２．８％，经季节调整后按年率计算降至４５．８万套，为过去半个世纪以来的最低水平。

    （5）4月末美国金属服务中心的钢材库存达到710万短吨，环比3月末下降9.4%，同比下降30.9%，连续9个月环比下降，为25年来最低水平。

    以上数据透出来的信息是十分明显的，一方面，国际经济颓势未改，物价指数连续走低，欧元区和沙特阿拉伯统地区的通货膨胀率创下近年新低就佐证了这一观点；同时，国际市场需求形势依然严峻，美国４月份新房开工量创下半世纪以来最低水平和汽车行业七巨头一季度陷入全线亏损的状况都说明了受经济下行影响，消费者信心不振，需求难以有所好转，这对于我国的出口市场而言，无疑是又增加了一层忧患。

    五、西本观点

    概括一下上述分析，市场总体处于高位运行格局已经明确。在明确了这一基调后，可以看到，在钢厂推动上涨、各地区轮动上涨的模式下，客观上仍旧存在价格上行的冲动，但与此同时，我们也要清醒的认识到，越接近阶段性价格高点，风险也会更加集中。具体到下周走势，以下几个因素不可忽视：

    其一、需求因素。应该说，近期需求释放已经隐约可见调整苗头，但客观上，商家手中规格不全和个别规格紧缺的现象仍然存在，同时，下周端午节将至，交易日的减少和节前备货的需要，使得市场价格仍有小幅拉升的冲动。

    其二、商家自身心态、预期调节问题。目前的价位，在价格拐点并未清晰形成之前，商家继续冲高的动力仍是客观存在的。但是，梅雨季节的即将来临，以及价格高位存在的客观风险，也会让部分商家有兑现利润的冲动。

    综合来说，笔者给予下周市场偏中性的评价，为蓝色预警。具体来说，沪上螺纹钢代表品种规格价格，仍旧会维持在3450元/吨左右运行，视需求释放节奏，会有50元/吨以内的波动空间。于西本指数而言，尊重市场、尊重供需，平稳运行仍将是主基调。[文]西本新干线工作室 2008/5/22