本期观点：推涨之下 期待突破

    时间： 2009-06-15—2009-06-19

    预警色标：红色

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周上海建筑钢材市场的盘整格局十分明显。可以看到，西本指数从上周五的3510元/吨调整至本周五的3500元/吨，单周下调10元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格周五反弹至3490元/吨附近，单周约有10元/吨的反弹；而沪上优质品三级螺纹钢价格本周五也稳定在3560元/吨左右，单周保持稳定。

    纵观一周市场表现，西本指数连平数日，市场报价也巍然不动，究其缘由，以下几个因素影响不可忽视：

    其一、成本因素。本周各大主导钢厂出厂指导仍是上调者众，商家持仓成本推高之下，价格坚守也就在情理之中；

    其二、需求因素。本周需求表现仍然不尽人意，工地采购节奏放缓固然是一个因素，而连日的阴雨天气也难免对采购造成一定影响，市场萎靡之下，价格自然难以有所表现；

    其三、资源因素。从上海建材市场库存来看，当前沪市建筑钢材库存总量在53万一线徘徊，且仓库质押资源比例不小，商家的市场操作难度相对较大，所以当前的资源压力并不十分明显，这也是价格难以下跌的重要原因；

    其三、商家心态。在短期供需矛盾并不明显的情况下，商家心态对行情走向至为关键。政策面的利好频出、成本上涨的预期加强之下，商家心态总体向好，价格稳定便是直接的体现。

    3、全国市场方面

    北京市场：本周，北京建材市场价格明显下跌，单周跌幅在60-90吨左右。现高线6.5mm价格3550元/吨；二级小螺纹12mm价格3840元/吨，14mm价格3800元/吨，二级大螺纹18mm价格3680元/吨；三级小螺纹3900元/吨，三级大螺纹3740元/吨，盘螺3710元/吨。

    据市场反馈，北京建材市场价格本周持续下跌主要是由于前期价格拉高过快、需求萎缩明显所致。同时，麦收季节因素也在一定程度上抑制了需求释放。而从库存方面来看，目前经销商手中库存较大的是盘螺和三级螺纹，这也是其价格下跌明显的重要原因。二级螺纹资源压力相对较小，且部分规格比较紧缺，所以目前多数经销商对二级螺纹钢报价进一步细化，其中18mm因资源相对充足，报价偏低；22mm、25mm略高于18mm，而16mm由于资源十分紧张，实际成交价格比18mm高60元/吨左右。总结来看，由于近期周边市场价格偏低，所以北京市场短期内还将为盘整下行为主。

    杭州市场：本周杭州建材市场价格略有松动，单周下调10-20元/吨左右。沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3560元/吨，其余钢厂主流报价在3520元/吨，三线资源报价总体稳定，现主流报价在3210-3230元/吨；三级钢方面商家的实际成交价格还是比较谨慎，现三级国标螺纹钢主流报价在3580元/吨；线材方面成交一般，现高线主流报价在3620元/吨。

    本周杭州建材市场价格稳中略有下调，整体变化不大。从资源压力来看，杭州目前建筑钢材库存压力并不明显，且库存结构中三线资源较多。而从成交情况来看，由于从周日开始高考，部分市内工地暂时停工，再加上雨水天气，商家普遍反映出货情况不是很好。基于以上因素，近期杭州市场建筑钢材价格上下均难有突破，向下有钢厂出厂价格支撑，向上市场需求不予配合。短期内，盘整格局仍将继续。

    广州市场：本周广州建材市场小幅下跌，单周下调30-50元/吨左右。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线市场价格在3680元/吨左右，裕丰、萍钢资源售价3650元/吨左右，北台资源主流价格在3620-3640元/吨。二级螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm螺纹市场价格基本稳定在3720元/吨，马钢、萍钢同规格资源价格维持3700元/吨，冷钢、裕丰钢厂资源售价3680元/吨左右；三级螺纹钢方面，萍钢、唐钢、裕丰Ф18-22mm规格主流售价维持在3810-3850元/吨，马钢资源报价稳定在3860元/吨。

    综合来看，广州建材市场价格推高以后整体出货缓慢，同时受北京、上海一带行情疲软影响，商家出货套现心态增浓，另外近日的阴雨天气也在一定程度上抑制了需求的释放，市场低迷之下，商家报价有所下调。但由于近期钢厂频繁上调出厂价格，导致目前商家进货成本较高；且由于近几周来本地库存逐渐下降（目前本地市场螺纹钢库存约37万吨左右，线材约9万吨），大户仍然不愿明显走低价格以促进成交。由此来看，目前成本以及库存变化趋势对市场价格支撑力度较大，预计下跌空间有限。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    综合全国主要区域钢厂调价信息来看，钢厂之间的分歧似乎有所体现。一方面，成本压力之力，钢厂上调出厂价的理由仍然十分充分；另一方面，库存和销售压力之下，下调出厂价也不失为抢占市场、赢得先机的有效操作手法。例如，日照钢厂本期的出厂价就给商家让出了一定的获利空间，以价格换订单或者才是钢厂的题中之意。对比来看，沙钢厂姗姗来迟的出厂定价却更显示出了钢厂后市看好、大幅推涨的强势姿态。

    而结合钢铁业宏观环境来看，据海关最新统计，5月份出口钢材135万吨，较4月份下降6万吨，与去年同期相比下降75.7%；5月份我国进口钢材165万吨，较4月份增长3万吨，比去年同期增长23.6%；5月份净进口钢材30万吨；5月出口钢坯0，进口钢坯70万吨，较4月份多进3万吨，净进口钢坯70万吨，合计净进口坯材100万吨；5月份我国出口焦炭2万吨，同比下降98.8%；5月份进口铁矿石5346万吨，同比增长37.4%。

    数据表明，目前出口形势仍然十分严峻，虽然国家进一步提高了部分商品的出口退税率，但退税新政无法从根本上解决出口低迷这一难题。中国钢材出口萎缩虽然与价格竞争力削弱有一定关系，根本原因却是世界经济下滑、需求锐减。而纵观主要经济体经济形势，主要用钢行业如汽车、建筑景气度仍然很低，北美、欧盟等地区钢铁生产企业开工率不到60%，进口钢材自然不多。后期钢材出口前景仍然十分黯淡。

        2、原材料

    本周初级原材料价格上行趋势仍然十分明显，尤其以废钢为甚。而海运指数经过前期大幅推高之后，近期有所理性回调。焦炭方面，由于国内焦化企业不断限产、减产的影响，6月份焦炭市场资源仍将偏紧，焦炭价格呈上扬趋势；而国内废钢市场总体平稳向好，则与国内资源供应总体仍显紧，国外废钢上涨明显有关。同时，钢坯由于前期拉涨过快导致出货有所受阻，目前基本处于平稳运行状态。而备受关注的铁矿石谈判又添悬念，全球最大的铁矿石企业巴西淡水河谷与新日铁和韩国浦项制铁公司近日达成2009年铁矿石长协价格协议，其中，粉矿合同价格下调28.2%，块矿价格下调44.47%，球团矿价格下调48.3%。因为淡水河谷和日韩钢企去年协议价低于必和必拓、力拓，所以出现今年降幅比力拓更低的情况，但实际上与力拓的价格一样。面对亚洲战线的完全瓦解，中国44%降幅愿望实现的可能性已经微乎其微，中钢协称中方已为铁矿石谈判破裂做好准备。现状来看，成本上涨已经没有悬念。

    三、供给和需求分析

    综合数据显示，本周销量略好于上周，但是销量持续弱势也是事实；资源方面，6月份排产数据显示，后面的供给压力还是有的，但是短期内本地资源供给同样弱势，库存盘整略降的格局下，加上部分资源遭到锁定不能出库、部分商家也不愿出库。

    短期来看，上海建筑钢材市场没有明显的下跌因素冲击，但近期上涨高度仍受限于需求释放节奏。

    四、宏观分析

    1、国内方面

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年6月12日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8325元，1欧元对人民币9.6379元，100日元对人民币为6.9908元，1港元对人民币0.88150元,1英镑对人民币11.3208元。

    （2）财政部、国家税务总局日前发布《关于进一步提高部分商品出口退税率的通知》，其中，自2009年6月1日起，热轧板卷，中厚板，3.0mm以上冷轧板卷，冷热窄带，大型工字钢、角钢、槽钢、H型钢、以板卷焊接的型钢，合金板带（含窄带），合金涂镀板带（含窄带），热轧合金盘条，合金钢棒材板型材，合金钢丝，钢板桩，铁道用材，铸铁管，部分无缝管、焊管，以及其它钢结构制品等出口退税率由零或5%全部调到9%。

    （3）中国工业和信息化部部长李毅中6日指出，中国官方将进一步完善中小企业信用担保体系，破解中小企业融资难题。据悉，中央财政今年拿了十亿元人民币，建立了三百多个担保机构，迄今为止已提供了二千五百多亿元的贷款。

    （4）1-5月，全国完成房地产开发投资10165亿元，同比增长6.8%，增幅比1-4月提高1.9个百分点，比去年同期回落25.1个百分点。5月份，全国房地产开发景气指数为95.94，比4月份提高1.18点。

    （5）5月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比下降0.6%，降幅比上月缩小0.5个百分点；环比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

    （6）5月份，受主要工业品出厂价格下降影响，全国工业品出厂价格同比降幅继续扩大。与去年同月相比，工业品出厂价格下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%，降幅比4月份分别扩大0.6和0.8个百分点。

    （7）5月份，CPI同比下降1.4%，环比下降0.3%。与4月份相比，同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。

    （8）国家统计局11日公布的最新数据显示，1-5月，城镇固定资产投资53520亿元，同比增长32.9%。其中，国有及国有控股完成投资23055亿元，增长40.6%；房地产开发完成投资10165亿元，增长6.8%。

    （9）2009年5月末，广义货币供应量(M2)余额54.82万亿元,同比增长25.74%，增幅比上年末高7.92个百分点，比上月末低0.21个百分点；狭义货币供应量(M1)余额18.2万亿元，同比增长18.69%，比上月末高1.21个百分点；市场货币流通量(M0)余额3.36万亿元，同比增长11.24%。1-5月份净回笼现金659亿元，同比多回笼708亿元（去年同期净投放49亿元）。人民币贷款当月增加6645亿元。

    备受关注的5月份宏观经济数据本周开始陆续公布。数据显示，当前我国经济虽然出现一些回暖迹象，但经济整体形势依然严峻。CPI和PPI降幅不断收窄的局面表明，通缩的压力在不断减少，而近期大宗商品的持续走高和股市楼市的整体向好又意味着通胀风险正在趋增，值得高度关注。

    5月份我国固定资产投资也表现出了强劲的增长势头。在外需不振、出口形势持续低迷的情况下，投资的持续快速增长将成为经济增长主要推动力。而施工项目计划总投资和新开工项目计划总投资增速十分可观，又将会对建筑钢材需求形成较好支撑。

    同时，5月份全国房地产销量创出近年新高，这一新态势的形成，也意味着去年年底以来，银行信贷投放的主体正在发生变化。数据显示，去年底至今年一季度，中央政府投资项目是银行信贷投放主力，随后是地方投资项目的加速启动，而近段时间，政府项目拉动效力出现下降，来自房地产等领域的信贷需求开始增长。可以预见，政府投资拉动民间投资，进而拉动消费，会是政策面后期调整的一个重点。

    2、国际方面

    （1）截至6月11日收盘，纽约商品交易所７月份交货的轻质原油期货价格上涨１.３５美元，收于每桶７２.６８美元。伦敦北海布伦特７月份交货的原油期货价格上涨９９美分，收于每桶７１.７９美元。创下七个月收盘新高。

    （2）德国5月粗钢产量经季节调整后按月增长5%，为2006年2月以来最大月度增幅。德国的钢铁生产陷入1990年两德统一以来最萧条的境况，但最新数据显示，下滑速度已经有所放缓。

    （3）6月9日，英国皇家特许测量师协会公布，英国的一项主要房价指数升至18个月高点。此前有报告显示，5月份英国房价20个月来首次环比止跌。

    （4）周一公布的数据显示，美国5月份就业趋势增强，为16个月来首次。美国世界大型企业联合会表示，5月份就业趋势指数较前月上升0.2%，至89.9；4月份就业趋势指数经过修正为89.7，初值为89.5。

    （5）巴西央行10日降息100个基点至9.25%的历史低位，降幅大于市场预期，未来数月可能仍有降息空间。这是该国利率首度降至低于10%的水平。

    （6）澳大利亚西太平洋银行和墨尔本研究院１０日联合发布的调查结果显示，澳大利亚６月份消费信心指数上升至１００．１，比前一个月上升１２．７％，创该指数２２年来最大升幅。

    可以看到，受美元走软和美国能源部调高原油需求预期的影响，原油走势仍然强劲，大宗商品短期内上行趋势十分明显。同时，欧美经济有部分走稳迹象，英国的房价指数上升、德国粗钢产量增长、美国就业趋势增强，都显示出经济出现了一定的好转迹象。

    五、西本观点

    概括一下上述分析，本周上海市场总体上处于盘整格局已经确立。具体到下周走势，以下几个因素值得重视：

    其一、需求因素，现状来看，虽然固定资产投资和新开工项目仍呈上升趋势，但受限于季节和天气因素，需求仍表现出低迷的特征，这也是目前价格难以上行的最大阻力；

    其二、资源因素，现状来看，沪上建筑钢材库存压力并不明显，且钢厂直供比例加大，资源到沪现象并没有十分集中，商家资源压力普遍较小，这也是价格坚挺的主要支撑；

    其三、商家自身心态、预期调节问题。钢厂强势推高，商家持仓成本推高，下跌自是心有不甘，而近期钢材期货屡创新高和通胀预期的加强更是给了商家极大的心理支撑和后市期盼。

    综合下来，笔者认为盘整多日的行情下周或将有所突破，对下周市场行情给予偏积极的评价——红色预警。具体来说，沪上螺纹钢代表品种规格价格，会在3450-3550元/吨区间展开向上调整行情。于西本指数而言，反弹能否超越3550元/吨高度，值得关注。[文]西本新干线工作室 2009/6/12