本期观点：冲高回落 关注需求

    时间： 2009-07-06—2009-07-10

    预警色标：蓝色

一、本周市场回顾

1、西本新干线钢材指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周上海建筑钢材市场整体表现为先弱后强格局。可以看到，西本指数从上周五的3730元/吨调整至本周五的3710元/吨，单周下调20元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格本周五也调整至3720元/吨附近，报价跟上周五基本持平；而沪上优质品三级螺纹钢价格本周五报价在3700元/吨左右，单周下调20元/吨。

    纵观一周市场表现，市场价格连续下挫后又开始顽强回升，究其缘由，以下几个方面因素不可忽视：

    其一、需求因素。本周需求总体仍体现着弱势的特征，而正是销量的持续萎缩让经销商按捺不住，通过降价促销的方式来争夺有限的市场需求；

    其二、资源因素。从上海建材市场库存来看，各商家库存压力相对较小，规格不齐全的现象仍然存在，这又是价格难以深跌的有力支撑；

    其三、钢厂因素。本周主导钢厂出厂价格仍以推高为主，成本居高不下，也使得商家杀跌动力相对不足；

    其四、商家心态。现状来看，商家心态也有所分歧，价格坚挺看好后市和低价出货兑现利润的心态同时存在，这也造成了市场报价一度较为混乱。

3、全国市场方面

    北京市场：本周北京建材市场价格略有回落，单周下调20元/吨左右。现高线12mm价格3850元/吨；二级小螺纹12mm价格3970元/吨，14mm价格3950元/吨；二级大螺纹18mm价格3820元/吨；三级小螺纹12mm价格4070元/吨，三级大螺纹3900元/吨，盘螺3830元/吨。

    总体来看，北京市场价格小幅回落，主要有以下几个方面的原因：一、在经历了半个月的上涨走势后，市场需要一定的时间消化目前的高价位；二、本周唐山钢坯价格有所回落，原材料价格下行导致市场价格支撑减弱；三、市场成交情况时好时坏，影响价格稳定。但同时需注意，北京市场整体库存不高，同时河钢对7月份高线价格进行追涨，使得多数商家心态还是较为稳定，对后市谨慎看好。

    杭州市场：本周杭州建材市场价格表现为先弱后强，单周下调10-20元/吨左右。现沙钢产16-25mmHRB335螺纹主流报价在3750-3780元/吨；其余钢厂主流报价在3720-3740元/吨之间，不过当前16mmHRB335规格比较紧张，部分商家在主流基础上加20-40元/吨不等；三级钢方面成交一般，现主流报价在3750元/吨；线材方面资源不是很多，现高线主流报价在3830-3850元/吨之间。

    可以看到，杭州市场既有成交不济导致的价格回落，又有钢厂推涨带来的价格回升，由于多数钢厂的资源报价已经接近或略低于其出厂价格，而资源消化后无法补充低位资源，所以商家的降价已经不情愿；另前期套现商家因为各钢厂代理的跟进缓慢，其下拉的速度已经减弱，资源消化后对于主流价格形成的冲击也开始减小。但目前推涨形势能否持续还有待于市场下游用户的认可。

    广州市场：本周广州建材市场整体平稳，单周变化不大。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线主流售价3900元/吨，萍钢、裕丰同规格资源价格在3850元/吨左右，北台高线资源主流报价在3830-3850元/吨；螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm螺纹主流价格3930元/吨；裕丰、冷钢、马钢、资源主流售价稳定在3870-3890元/吨；三级螺纹钢方面，马钢、唐钢资源Ф18-22mm规格市场价格4100元/吨，裕丰、萍钢同规格资源售价基本维持在4040元/吨左右。

    据市场反馈，周初受外围市场行情回落等因素影响，本地下游用户采购不积极，中小户观望心态浓厚，导致市场整体成交清淡；而今日本地主导钢厂韶钢和广钢线螺出厂价上调30元/吨，成本继续推高，商家跟涨心理也较为明显。总体而言，本地商家普遍持谨慎看好心态，整体报价以稳为主。部分市场人士认为，本轮价格上涨过快，目前的价格回调属于技术性正常调整，考虑到目前钢厂价格高位支撑以及通货膨胀预期等因素，预计下跌空间相对有限。

二、成本分析

1、本周钢厂调价 

    综合全国主要区域钢厂调价信息来看，可以看出钢厂之间分歧也已经有所显现，但继续推涨仍是多数钢厂的选择。不得不提示的是，当价格处于相对低位、需求释放较为正常时，钢厂大幅上涨无疑能激发市场踊跃推高的热情，而当钢厂现行利润较为可观，市场倒挂现象日趋严重，下游需求又跟进乏力的情况下，钢厂继续强势推涨或许只能徒增市场销售压力而已。

2、原材料

    本周初级原材料价格出现涨跌互现局面，唐山钢坯经历了一番先跌后涨走势。可以看到，钢坯市场由于前期持续过快上涨，使得整个产业链无法及时消化，成交有所受阻，近期价格出现理性回调。而焦炭和废钢市场由于资源仍然较紧，成交较为顺畅，大部分地区市场行情稳中趋涨。同时，海运指数近期处于盘整震荡状态，截至7月1日BDI报在3742点。提醒关注的是，当前南方市场已经进入梅雨季节，而北方市场也已提前进入酷暑高温阶段，需求不旺可能拖累坯料市场价格进一步走低。

    而铁矿石首轮谈判已经结束，一直坚称不接受亚洲铁矿石“首发价格”的中钢协，在铁矿石价格降幅上的态度也有所让步。中钢协人士在内部会议上表示，中国可以接受小于40%的降幅，但是坚持不能接受日韩与力拓达成的33%降幅。而依照目前形势来看，在铁矿石“首发价格”公布后，铁矿石现货价格已连续数周保持上涨趋势。此外，自去年10月出现全行业亏损后，中国钢铁行业今年5月已经出现盈利。同时，今年前5个月我国铁矿石进口达2.58亿吨，同比增幅达到21.7%，这已经占到国内铁矿石供应的七成。这些不利因素无疑将加大中方要求更大降幅的难度。

三、供给和需求分析

    综合数据显示，本周终端需求总体仍显弱势，但市场中间需求有异常动态，市场价格有哄抬炒作的端倪。究其缘由，近期工地施工节奏放缓和相关部门对工程质量的检查或许都对需求释放产生了一定影响。

    资源方面，尽管6月份全国粗钢产量又创新高，但是短期内本地市场遭遇库存不上不下的困境，据市场反馈，近期上海建筑钢材到货现象并没有很集中，商家手中规格不全现象仍然存在，但部分紧缺规格如二级16和三级32规格有一定补充，因此价格有所回调。总体来看，沪上库存压力暂时难以对市场造成明显下跌冲击。

四、宏观分析

1、国内方面

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年7月3日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8333元，1欧元对人民币9.5461元，100日元对人民币为7.1333元，1港元对人民币0.88169元,1英镑对人民币11.1950元。

    （2）据中国物流与采购联合会发布的信息，2009年6月，全国制造业采购经理指数(PMI)为53.2%，高于上月0.1个百分点。该指数已经连续四个月位于临界点——50%以上。而全国钢铁企业的新订单指数接近70%，在多个制造业行业中位居首位。

    （3）继国家发改委紧急调查地方中央投资项目的进度，并下文要求地方保障前三批中央投资项目100％开工、资金配套100％到位后，一个《关于请提供四批中央投资计划执行情况的紧急通知》又于近期紧急下发。

    （4）市建设工程安全质量监督总站6月29日向全市下发“关于强化施工现场钢筋混凝土用钢筋质量检测管理的通知”。通知强调，针对本市建设工程钢筋混凝土用钢筋质量存在严重的短斤缺两现象，有关部门将进一步强化相关检测管理的具体要求。

    （5）6月30日，央行进行了500亿28天和300亿91天正回购操作。其中28天正回购中标利率为0.95%，较此前自去年12月以来维持不变的利率上涨了5个基点，而91天利率也较自今年2月以来的0.96%上涨了4个基点。

    （6）国家发改委6月29日宣布，国内成品油价于6月30日凌晨起上调每吨600元。据测算，汽油零售价格每升涨0.43元左右，柴油零售价格每升涨0.51元。这已是今年第四次成品油价调整，且是一个月内两度调价。

    （7）国家电网6月份的发电量统调数据显示，6月下旬发电量增幅高达7%，6月份单月发电量同比实现3.6%的增幅。

    联系到本行业来看，宏观面透露出的信息，关系到了建筑钢材需求、成本以及货币政策的变化：

    其一、从供需求来看，全国制造业采购经理指数和全国钢铁企业新订单指数的连续走高显示出制造业经济总体呈现稳步回升态势；而随着第四批中央投资项目的逐步落实，也表明从中长远的后期来看，政府投资力度仍然较大。但同时提醒关注的是，国内6月中旬粗钢日均产量创出年内新高，达到了152.2万吨，而之前的高点151万吨出现在2月下旬。产能释放的积聚，也让后期的风险在推高。

    其二、从成本面来看，国内成品油价一个月内两度上调，运输成本再次提高；同时，随着闵行区的在建13层商品楼倒塌事件的发生，上海已紧急下发通知，严查全市现场堆土、土方开挖作业以及基坑（沟、槽）围护工程，以及建设工程钢筋混凝土中的钢筋质量问题。 如此形势之下，无论是钢厂还是经销商，都不得不将产品质量问题摆上议程，严抓质量的同时，成本提高或也不可避免。

    其三、虽然政府高层传递出来的信息是在经济复苏基础尚未稳固的情况下，将会继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。但是，随着经济复苏预期逐步明确，而通胀也很有可能在7、8 月份开始逐步上行，不排除今后央行可能会通过引导回购利率逐步上行，来对货币政策进行微调的可能性，而本周央行重启91 天正回购，且1.00%的中标利率较前次发行时上涨4 个基点，或许就是央行意图引导回购利率上行的一个讯号。

2、国际方面

    （1）受美国6月份失业人数大幅增加的影响，国际油价2日继续下挫。截至收盘时，纽约商品交易所8月份交货的轻质原油期货价格下跌2．58美元，收于每桶66．73美元。伦敦北海布伦特8月份交货的原油期货价格下跌2．14美元，收于每桶66．65美元。

    （2）6月26日，美国决定对中国金属丝网托盘产品启动“双反”调查。此前的6月17日和19日，美国发起对中国钢绞线和钢格栅板立案调查。今年以来，美国贸易救济调查机关已对中国出口产品发起4起“双反”调查，均针对钢铁产品。

    （3）欧洲央行周四如期宣布，维持欧元区基准利率在历史最低的1%不变。一些分析师预计，欧洲央行在2010年第四季度前都将保持现行利率不变，下一步该行可能要考虑是否扩大资产收购规模。

    （4）日本总务省30日发表的数据显示，5月份日本的就业形势继续恶化，完全失业率比4月上升0．2个百分点至5．2％，连续4个月走高，并成为2003年9月以来的最高水平。

    （5）据国际钢铁协会的统计数据表明，2009年5月全球66国产粗钢9560万吨，同比降低21%，中国产粗钢4650万吨，同比增0.6%；日本产量650万吨，降幅38.5%；韩国420万吨，降幅11.8%；欧盟27国中，德国产粗钢220万吨，降幅47.8%；意大利170万吨，降幅41.6%；西班牙120万吨，降幅41.3%；法国100万吨，下降41.3%；美国430万吨，降幅50.6%；巴西产190万吨，降幅36.3%；俄罗斯470万吨，降幅31.2%；乌克兰240万吨，降幅40%；土耳其210万吨，降幅16.1%；伊朗90万吨，提高11.6%。

    可以看出，国际经济形势呈现复杂局面，美国、欧洲、日本的失业率都创下新高，受此影响，近期全球金融市场纷纷驻足歇息，股市、债市和大宗商品都走出了一波窄幅回落行情。而自6月24日的美联储的宣布维持联邦基金利率在0至0.25%的目标区间不变之后，英国、日本和欧洲央行也纷纷强调经济的不确定因素，维持现行的超宽松货币环境。形势表明，我们基本可以认为由通胀预期可能引发的加息周期还不会这么快到来。同时，国内钢材大幅增产数据与国际市场粗钢产能严重萎缩形成鲜明对比，随着国内出口退税政策的调整和国外钢材价格的回暖，世界各国对战略资源的争夺以及贸易争端再次升温。

五、西本观点

    概括一下上述分析，本周钢价先弱后强的走势显示了市场支撑力量犹强，盘整仍是主要基调。具体到下周走势，以下几个因素值得重视：

    其一、需求因素，现状来看，需求总体仍显弱势格局，但期间表现出时好时坏，略有反复的特征，需求释放的不确定性也决定了价格走势的强弱程度；

    其二、资源因素，市场反馈，目前商家手中规格不全现象普遍存在，资源压力仍不明显；同时，由于上海市质量监督部门近期加强了对建筑钢材的检查力度，反倒显得免检类资源供应偏紧；

    其三、钢厂因素，现状来看，主导钢厂推涨之势仍将延续，只是在力度上或将有所减弱；同时，现行价位下建筑钢材的利润已经较为可观，但高额利润能否持续也面临诸多考验；

    其四、商家自身心态、预期调节问题。源于对后市的良好预期，商家心态总体较好，杀跌动力相对不足，追涨心理倒是十分明显。但需要提示的是，近期中间商的囤货行为也较为普遍，在兑现利润的诱惑下，这部分群体或将为市场价格下行埋下隐患。

    综合来看，笔者认为下周市场行情将出现冲高回落格局，对下周市场行情给予偏中性评价——蓝色预警。具体来说，沪上螺纹钢代表品种规格价格，会在3650-3750元/吨区间展开震荡调整行情。于西本指数而言，尊重市场、尊重供需，平稳运行仍将是主基调。[文]西本新干线工作室 2009/7/3