本期观点：推涨之下 冲高再现

    时间： 2009-07-13—2009-07-17

    预警色标：红色

    本期导读：

    ●市场回顾：本周全面冲高格局基本确立；

    ●成本分析：钢厂推高形势短期仍将延续；

    ●供需分析：需求疲软面对库存盘整困境；

    ●宏观分析：宽松货币政策出现微调信号；

    ●西本观点：市场进入敏感时期，冲高之后或将展开盘整。

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周上海建筑钢材市场整体表现为全面冲高格局。可以看到，西本指数从上周五的3710元/吨调整至本周五的3830/吨，单周上调120元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格本周五也调整至3790元/吨附近，单周上调90元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢价格本周五报价在3780元/吨左右，单周上调80元/吨。

    纵观一周市场表现，需求弱势之下，价格却一路上扬，究其缘由，以下几个方面因素不可忽视：

    其一、资源因素。从上海建材市场库存来看，本周资源补充仍不明显，商家库存压力普遍较小，这对当前价格走高给予了有利支撑；

    其二、钢厂因素。本周主导钢厂出厂价格仍是以大幅推高为主，钢厂轮番推涨，市场应接不暇，价格也居高不下；

    其三、商家心态。现状来看，基于宽松的资金条件和有限的库存资源，商家心态总体较好，杀跌动力相对不足，推高的积极性倒是十分明显。

    3、全国市场方面

    北京市场：本周北京建材市场价格有所上涨，单周上涨50-80元/吨左右。现高线6.5mm价格3880元/吨；二级小螺纹12mm价格4050元/吨，14mm价格4000元/吨，二级大螺纹22mm价格3950元/吨；三级小螺纹12mm价格4140元/吨，三级大螺纹3970元/吨；盘螺3870元/吨。

    客观而言，北京建材市场的价格上扬，需求支撑作用并不明显，更主要原因是7月份钢厂对市场投放量的减少和河北钢铁集团出厂价格的大幅上调，据了解，除了京沪高铁外，连接北京西五环到西六环的阜石路二期工程也全线开工，而地铁10号线二期15标土建工程也正式开工。这些项目工程的建设使得钢厂直供比例加大，对目前建筑钢材的高价位形成了强有力的支撑。同时，河北钢铁集团7月10日出厂价对螺纹钢大幅上调130元/吨，对商家信心给予了较好支撑。

    杭州市场：本周杭州建材市场价格明显上扬，单周上调50-80元/吨左右。现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3840元/吨，其余钢厂主流报价在3810元/吨；三级钢螺纹钢主流报价在3840-3850元/吨，高线主流报价在3880-3950元/吨之间。

    市场反馈，钢厂涨价是本轮价格上涨的主要推手，出厂价格倒挂导致商家被动的推高，同时，浙江区域对于非国标产品的检查正在加大力度，目前部分钢厂已经改变一贯的非标产品做法，逐步向国标产品靠拢，这种成本的上升导致了市场价格的走高。而根据数据跟踪来看，上周末杭州市场螺纹钢库存为35.45万吨，与上一次统计数据相比增长1.99万吨；线材库存为6.25万吨，与上一次统计数据相比增长0.58万吨，库存的增长从另一个方面证明了供求方面依旧处于供略过于求的状况，因此目前的推高能否能够得到下游的认可依旧需要时间来验证。

    广州市场：本周广州建材市场整体平稳，单周变化不大。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线主流售价3900元/吨，萍钢、裕丰同规格资源价格在3850元/吨左右，北台高线资源主流报价在3830-3850元/吨；二级螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm螺纹主流价格3930元/吨；裕丰、冷钢、马钢、资源主流售价稳定在3870-3890元/吨；三级螺纹钢方面，马钢、唐钢资源Ф18-22mm规格市场价格4100元/吨，裕丰、萍钢同规格资源售价基本维持在4040元/吨左右。

    综合来看，本周广州市场整体成交气氛偏淡，因此价格继续上行存在一定阻力；但受国内一线大钢厂8月份政策将继续较大幅度上调以及目前本地主导钢厂价格高位运行推动，部分市场人士仍然看好后市。同时，本地整体库存量未出现明显增加，商家库存压力也不明显，因此主流价格仍以稳定为主。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    综合全国主要区域钢厂调价信息来看，上调仍是主导钢厂的一致选择，现状来看，成本支撑论调已经有点勉为其难，因为钢厂的利润空间已经较为充裕，目前的价格上涨更多应该是来自钢厂订单的增加和对于后期需求形势的乐观判断。不得不提示的是，目前价位已经透支了较多后期成本上涨空间，推涨能否得到下游用户的认可，仍需谨慎看待。

    同时，随着钢材期货交割月的日益临近，螺纹钢0909合约的总持仓开始大幅减少。截至9日收盘，0909合约空头的单边持仓已降至12.29万手。其中，沙钢集团一家独大，3.87万手的持仓占到了空头总持仓的31%，显得分外“扎眼”。是平仓还是交货？沙钢集团下一步的动向或许也将对市场库存产生一定的影响。

    2、原材料

    本周初级原材料价格仍然处于高位盘整阶段，可以看到，随着焦化企业产能的逐步释放及钢厂需求的明显增加，山西焦炭7月指导价补涨60元／吨，近期焦炭市场价格出现小幅上涨势态；而钢坯市场因为成交偏淡，整体走势稳中偏弱；废钢市场运行相对平稳，成交表现一般。值得关注的是，本周海运指数跌势较为明显，截至7月8日BDI报在3107点，较之上周最高点累计跌幅达到17%。

    而铁矿石谈判最近传言四起，前有媒体披露中国钢铁业已接受铁矿石价格33%降幅，后有中国钢铁业和“两拓”的坚决否认，最近更是传出力拓4员工涉窃密被拘，中钢协将大力整顿国内贸易秩序的说法。铁矿石谈判乱象丛生的背后，不得不忽视的一个现实就是目前现货矿价格已经高于长协矿首发价，而国内一线钢厂8月份出厂价格仍是大幅上扬，从现实情况来看，中方要求的更大降幅恐难如愿。

    三、供给和需求分析

    综合数据显示，本周终端需求表现较为正常，而市场中间需求则略显清淡，仔细分析之下，价格的持续推高，也意味着后期风险的积聚，商家操作上不得不趋于谨慎，中间炒作的活跃程度也有所降低。

    资源方面，近期沪上建筑钢材库存仍无明显增长迹象，钢厂直供比例的加大无疑在一定程度上减轻了市场的资源压力，而正是商家手中资源规格不全、库存压力较小的现象长期存在，当前价格才得以支撑。

    四、宏观分析

    1、国内方面

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年7月10日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8313元，1欧元对人民币9.5580元，100日元对人民币为7.3439元，1港元对人民币0.88141元,1英镑对人民币11.1272元。

    （2）央行连续两周加大资金回笼力度。公开市场业务交易公告显示，央行于7月7日回笼资金1700亿元，包括900亿元28天正回购操作和800亿元91天正回购操作。央行7日开展的28天期和91天期正回购利率，分别上涨5个基点。

    （3）中国人民银行调查统计司初步报告，6月金融机构人民币各项贷款较上月新增15304亿元，各项存款较上月新增20022亿元，据此统计数据,今年上半年，新增贷款已经达到7.36万亿。

    （4）国家电网公司电调中心统计数据显示，6月下旬全国日均发电量完成108.62亿千瓦时，比6月中旬的日均发电量103.07亿千瓦时环比增长了5.38%，6月下旬（同比增长7.0%）较中旬（同比增长3.8%）增幅明显扩大。

    宏观面透露出的信息，更多的在于通胀预期与信贷政策之间的微妙关系。从月度的固定资产投资、发电量来看，宏观经济已经出现一定企稳回暖迹象，经济企稳的背后，各项经济刺激政策和天量信贷供应显然是功不可没。数据显示，6月新增贷款已经达到1.53万亿元人民币，从而令上半年人民币新增贷款已超过7万亿元，这一数据已远远超出年初政府设下的全年新增贷款5万亿元的下限。在信贷增长过快及全球流动性宽裕所引发的通胀预期的博弈之下，如何制定下一步政策，成为中国经济后期能否持续保持高增长的关键。

    值得注意的是，央行研究局局长张健华日前在与央行渊源颇深的《中国金融》杂志上撰文称，短期内消费物价持续显着上行的可能性不大，下一步应在保持货币政策总体宽松的同时，适时适度进行微调。

    而央行公开市场操作的28天期和91天期正回购，利率分别上涨5个基点，这是6月30日以来的再度上升，在此前半年内该利率水平一直保持稳定。28天期和91天期正回购利率素有“利率风向标”之称，如此操作很容易被解读为央行正在向市场发出抑制资产价格泡沫的信号。尽管目前来看，这一信号仍然微弱，但是公开市场的微调已展示出未来利率走向趋势，对此不能不引起关注。

    2、国际方面

    （1）受美国商业汽油库存不断增加和利空经济预测的影响，国际油价8日连续第六个交易日下跌，累计跌幅接近16%。纽约商品交易所8月份交货的轻质原油期货价格下跌2.79美元，收于每桶60.14美元。伦敦北海布伦特8月份交货的原油期货价格下跌2.80美元，收于每桶60.43美元。

    （2）澳大利亚央行周二如期宣布，连续第三个月将基准利率维持在3%的近50年低点不变。该行指出，国内经济并未像几个月前预计的那样疲软，且全球经济出现企稳迹象。该行还暗示，必要时仍可能进一步降息。

    （3）英国6月份消费者信心连续第三个月增强。英国领先的抵押贷款放贷机构英国国家建筑协会周三公布的数据显示，6月份消费者信心指数从5月份的54升至58。

    （4）印度钢铁部秘书PramodRastogi昨日表示，受政府在基础设施建设方面投资的拉动，在刚刚过去的09财年第一季度（4~6月份）中，印度国内钢铁需求同比上涨了5%，截至6月30日，本财年前三个月印度国内钢铁需求从去年同期的1220万吨增加至1280万吨。

    可以看到，油价连连走低的背后，是美元走强以及对全球经济复苏前景的担忧情绪。而在各国失业率屡创新高、经济数据出现反复的情况下，国际钢材市场可谓一大亮点，随着市场价格的不断推高及废钢价格的上涨，全球主要钢厂出厂价格呈全面上扬走势，库存低位、需求正常释放对钢材价格支撑十分明显。若是国际钢价上涨势头得以延续，我国钢材出口市场后期也有望转暖。

    五、西本观点

    概括一下上述分析，本周钢价一路上扬走势显示了钢厂推涨和商家信心饱满的强大力量。具体到下周走势，以下几个因素值得重视：

    其一、需求因素。现状来看，需求总体仍显疲软势态，而后期的高温天气也不利于室外施工的展开，需求不济或将对价格上行的高度形成一定制约；

    其二、资源因素。市场反馈，目前资源压力仍不明显，沪上建筑钢材库存仍然处于不上不下的尴尬境地，这对当前价位无疑将形成一定支撑；

    其三、钢厂因素。现阶段来看，主导钢厂推涨之势仍然强劲，成本压力之下，市场仍有拉高冲动；

    其四、商家自身心态、预期调节问题。客观而言，商家根据自己的持仓成本、库存压力，短期内下调价格的动力不足，继续走高的积极性却是十分明显。

    综合来看，笔者认为下周市场将会进入一个敏感时期，钢厂推涨之下，周初冲高行情必然再现，而高开之后是否会走低，需求支撑和商家心态显得尤为重要。基于此，对下周市场行情给予偏积极的评价——红色预警。具体来说，沪上螺纹钢代表品种规格价格，会在3800-3900元/吨区间展开震荡上行行情。于西本指数而言，尊重市场、尊重供需，平稳运行仍将是主基调。 [文]西本新干线工作室 2009/7/10