本期观点：节前备货 价格趋涨

    时间： 2009-09-21—2009-09-25

    预警色标：红色

    本期导读：

    ●市场回顾：本周市场价格跌幅明显放缓；

    ●成本分析：原材料价格仍然处于窄幅波动状态；

    ●供需分析：需求释放出现波动，库存攀升势头略有缓解；

    ●宏观分析：国庆将至，资本市场流动性处于相对宽松状态；

    ●西本观点：节前备货需求释放，市场回升意愿加强，价格或将稳中趋涨。

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    本周上海市场跌幅明显放缓。截至9月18日，西本指数报在3540一线，与上周同期相比下降了20点；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格也调整至3480元/吨附近，单周下调20元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价在3540元/吨左右，单周只有10元/吨的跌幅。

    小结一下本周市场表现，价格跌幅趋缓的背后，体现着市场的微妙博弈情结：首先，从需求方面来看，继上周需求放量增长之后，本周工地采购虽然有所减少，但总体成交情况依然较为理想，客观而言，节前备货行情确实有所体现；其次，从货源供给面看，上周本地建材总库存虽然仍有小幅增长，但三级螺纹库存却首次出现了下降，类似于三级25*12米定尺规格的资源紧张状态至今没有得到明显缓解；再次，从时间节点来看，目前并非钢厂订货周期，流通商家没有必要拼命压低市场价格，来期待钢厂事后买单。

    然而，尽管下跌动力相对不足，但库存高位也是不争的事实，考虑到贸然拉涨只会加剧市场供需矛盾，小幅下探、合理出货成为了当前商家的主要操作。

    简单总结过后，不难看出，在节前备货行情和库存高位压力的共同作用下，市场供需之间暂时达成了弱势的平衡。那么，接下来一周内，市场将呈何种态势运行？市场各方面环境如何？一起进入本期行情分析。

    3、全国市场方面

    根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，跌幅趋缓是各地市场价格的共同特征。具体如下：

    北京市场：本周北京建材市场价格整体平稳。现高线8mm价格3430-3450元/吨；二级小螺纹12mm价格4180元/吨，二级大螺纹3550元/吨；三级小螺纹12mm价格4180元/吨，三级大螺纹3650元/吨；盘螺3550元/吨。

    综合来看，北京建材市场价格止跌企稳，有以下几点支撑：一是由于近段时间工地备货较为集中，市场总体成交情况较为理想，价格也就难以继续下挫；二是在限行期间，市场销售虽然受到了一定的影响，但是仍然比多数商家预期的要好。另外，河钢、九江等钢厂的汽运难以进京（只能在6环外），到货量明显下降，库存减少，也是支撑目前北京市场稳中攀升的主要原因。三是唐山地区钢坯近日连续小幅拉涨，原料成本的走强也对市场价格形成了一定的支撑。

    杭州市场：本周杭州建材市场价格先抑后扬，目前价位跟上周同期基本持平。二级螺纹方面，现沙钢HRB335 Φ18-25mm规格主流挂牌价格在3600元/吨，中天等钢厂资源销售价格为3550元/吨；三级螺纹钢方面，现沙钢、永钢HRB400 Φ16-25mm螺纹钢销售价格为3720元/吨，西城HRB400 Φ16-20mm螺纹钢销售价格在3520-3540元/吨；高线方面，现永钢、中天Φ6.5mm高线市场价格在3580-3600元/吨。

    本周杭州市场呈现先弱后强的走势，原因有多个方面，首先，由于近期工地采购较为活跃，杭州建材总库存在持续攀升两个月之后首次出现下降；其次，浙江电视台连续三天曝光了杭州非标产品的情况，从而加大了质检部门对此类产品的检查力度，最近三线资源流往周边区域较为明显，于是部分国标及免检商家顺势推高了市场价格，但能否形成新的行情还有待于下游用户的认可；再次考虑到国庆长假下游备货的预期，经销商惜售心理比较明显。另本期资源销售过半，前半旬供需配比基本持平，经销商开始预期下旬的沙钢出厂价格，并不急于出货。

    广州市场：本周广州建材市场价格弱势盘整，单周下调20元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢Ф6.5-10mm高线市场价格3530-3560元/吨左右；二级螺纹方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm螺纹主流售价3750元/吨左右，萍钢、冷钢、裕丰钢厂资源市场价格在3700元/吨左右；三级螺纹方面，现萍钢、裕丰等HRB335Ф18-22mm规格资源售价在3920元/吨。

    市场反馈，本周以来，受雨水天气等一定影响，市场整体成交气氛开始转淡。商家报价稳中略有走低。资源方面，目前市场上螺纹钢库存量约41万吨左右，线材约21.5万吨左右，较上周同期有所减少；同时本地钢厂库存也呈下降趋势。从库存总量呈下降态势来看，对本周走势有一定利好支撑；但本周需求未能保持上周良好态势，价格只能弱势盘整。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    从近期钢厂调价政策来看，钢厂政策依然有所分化，而这种分化体现在出厂价格调整方向、价格调整幅度、明降还是暗补以及是否保价等诸多方面。华东钢厂来看，暗补仍然是主要操作，但这种暗补是以完成计划销量为前提的，这也促使了代理商多渠道加速出货，这一点，从近期上海市场沙钢资源骤增可以得到体现。而华北钢厂方面，保价政策又开始初现苗头，资源到沪5天后甚至更长时间才开始定价无疑会对商家形成一定的保护，但对于本已弱势的市场而言，或也将形成进一步打压之势。

    而目前大家迫切关注的钢厂减产问题，目前仍然没有明显体现。据中国钢铁协会9月17日发布的最新统计数据显示，本月上旬会员企业粗钢产量1278万吨，全国估算值为1666万吨，折算成日均产量为166.6万吨，相对于8月168.8万吨的全国粗钢日产水平，仅仅下降了2.2万吨。希望以目前的钢铁生产水平换来钢价“金九银十”的旺季反弹，无疑有些勉强。而从理性经济人的角度考虑，指望钢厂主动减产是不太现实的，因为从目前的市场价格和生产成本对比来看，钢厂仍然存在盈利的空间。或许，只有价格逼近甚至跌破钢厂成本线，钢厂被动减产才是市场价格进入新一轮上涨通道的希望所在。

    2、原材料

    从原材料的情况来看，弱势盘整格局依然不变，同时随着国际废钢市场行情的走低，国内废钢市场也延续稳中下调局面。而坯料市场呈现平稳中小幅攀升走势，成交情况较之前有所改善，预计国庆之前，北方地区坯料市场仍将保持窄幅震荡局面。

    铁矿石方面，9月11日海关公布的数据显示，8月份，我国铁矿石进口4968万吨，环比下降14.5%。这是5个月以来，我国铁矿石进口量首次低于5000万吨。而随着现货矿价格的走低，近日钢厂采购力度有所加大，带动了港口现货价格的小幅上行，外盘报价也顺势趋涨。目前，62%品味的澳大利亚矿车板价含税在680-700元/湿吨左右。

    三、供给和需求分析

    综合数据显示，沪市建筑钢材需求经过上周的集中放量之后，本周又出现一定收缩迹象。换言之，节前备货需求也同样存在阶段性和反复性特征，正因如此，市场目前也不具备大幅拉涨的基础。

    同一时期内，沪上建筑钢材库存依然呈小幅攀升势态，但部分产地资源和个别规格却出现了一定紧缺。值得一提的是，本周迎来了自螺纹期货上市以来的首次交割，上期所数据显示，本次螺纹钢交割量为2.67万吨，线材仅为3千吨，其中绝大部分集中在江浙沪地区。不难看出，本次交割量与螺线的成交和持仓来比，简直可以用微乎其微来形容。究其缘由，一方面，目前的交割制度对交割品的要求非常之高，这使得从市场上收购现货用于期货交割非常困难，贸易商几乎难以操作；同时，对于下游买方来说，交割品规格相对集中，并不适合于中小型项目工地的要求，这也在一定程度上抑制了交割热情。客观而言，首次交割本身对市场形成的冲击不大，但之前应付交割的钢厂将会重新向市场投放资源，比如日照、永钢、新抚顺等钢厂，对于本已过剩的库存水平而言，压力会更加明显。

    四、宏观分析

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年9月18日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8271元，1欧元对人民币10.0584元，100日元对人民币为7.4879元，1港元对人民币0.88088元，1英镑对人民币11.2197元。

    （2）国际清算银行15日公布的数据显示，8月人民币实际有效汇率指数为117.38，月度环比升值1.16%。人民币实际有效汇率在连续5个月贬值之后转为升值。

    （3）国家能源局14日发布数据显示，8月份，我国全社会用电量3462.23亿千瓦时，同比增长8.22%，环比增长1.23%，继续保持4月份以来环比正增长态势。1-8月累计，全国全社会用电量23409.24亿千瓦时，同比增长0.36%，年内首次由负转正。

    （4）央行上海总部日前发布了8月份上海市货币信贷数据，在7月份沪信贷投放有所回落之后，8月份贷款投放大幅反弹，当月沪新增人民币贷款近400亿元，较7月份增加了一倍多。其中中小商业银行成为放贷主力，占沪上全部新增人民币贷款的七成多。此外，8月份沪个人住房贷款增量再创新高。

    （5）有关数据显示，8月份，上海商品住宅成交面积166万平方米，环比7月下降14.4%；深圳新房成交38.6万平方米，环比7月下降29.6%；北京商品房成交总面积233.13万平方米，环比降幅为17%。

    （6）受美国经济数据利好和美元下跌等因素的支撑，纽约市场国际油价15日反弹至每桶70美元以上。根据美国商务部公布的最新数据，8月份美国零售业销售额上涨了2．7％，为2006年1月以来的最高水平。此外，美国联邦储备委员会主席伯南克当天表示，从技术角度讲，美国的衰退“很可能”已经结束。

    本周宏观数据，透露出以下几点信息：

    首先，从央行公开市场操作数据来看，目前市场资金面仍较宽裕。央行9月17日发行了400亿元3月期央票，较上周同期减少了400亿元。而9月份前两周公开市场到期资金量分别为2820亿元和2650亿元，两周分别净投放720亿元和400亿元。同时银行间市场7天回购利率水平已由最高的2.15％降至1.3％附近。类似迹象表明，国庆将至，“维稳”成为节前资本市场的主题词。

    其次，人民币升值速度加快。可以看到，受美元指数持续下跌影响，近期人民币对美元中间价一路走高，创下3个多月以来的最高水平。然而从我国经济复苏的程度来看，人民币仍然缺乏大幅升值的基础。需要引起关注的是，美元的持续下跌对世界经济将会产生较大的影响，除了会影响以黄金、石油、有色金属为代表的大宗商品价格上扬、全球股市持续上涨外，美元贬值还将会带来通胀预期的增强，影响全球经济复苏步伐放缓。

    最后，房地产市场后期走势尚不明朗。据中国指数研究院的监测，8月份，全国32个大中小城市中，有18个城市出现商品房成交面积环比大幅下降的情况。而国家统计局的数据显示，今年1-8月房屋新开工面积和土地购置面积依然没有摆脱同比负增长。而随着前期部分国有投资项目的钢筋供货相继结束，未来一段时间内，消耗建材的主力军将从原来的市政工程转变为房地产开发商，房地产市场的后期走势无疑将对建筑钢材市场产生较大的影响。

    五、西本观点

    概括一下上述分析，跌幅放缓是本周市场运行的明显特征。具体到下周走势，以下几个因素值得重视：

    其一、需求因素。数据显示，本周终端需求较上周有所减少，中间需求依然操作谨慎，需求释放体现着稳中波动的特征。可以预见的是，随着节日的临近，工地备货仍然会有一定的放量，可以说，节前需求放量是目前市场上最大的利好支撑。

    其二、资源供给因素。数据显示，本期沪上建筑钢材库存增长势态略有放缓，同时，部分产地和规格资源出现货紧价扬迹象，对价格而言，也将形成一定支撑；但不容忽视的是，目前沪上建材库存仍然处于高位，且国庆期间资源压力只增不减，这也是当前价格的最大隐患。

    其三、钢厂影响。下周又到华东主导钢厂定价时间，目前状况来看，钢厂价格政策也将倾向于中性，以支撑市场价格的平稳运行。

    其四、商家心态。随着月底的临近，商家在订货、资金、心态、存货处理等一系列问题上都会出现一定的分歧，部分商家会随着销量提升，抬高售价；同样的，也会有部分商家趁着销量集中体现，抛售兑现。但总体而言，市场拉升意愿较为强烈。

    综合来看，笔者认为，由于有节前备货的刚需支撑，市场下跌动力明显不足；而价格能否大幅拉高，将会取决于终端需求的释放程度和资源抵沪的集中程度。基于此，对下周市场行情给予偏积极的评价——红色预警。具体来说，西本指数下周会在3550-3650元/吨区间运行。 [文]西本新干线工作室 2009/9/18