本期观点：价格博弈 震荡盘整

    时间： 2009-10-26—2009-10-30

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    本期导读：

    ●市场回顾：本周市场价格出现冲高盘整局面；

    ●成本分析：原材料市场涨跌互现，成交仍显弱势；

    ●供需分析：需求释放出现反复，建材库存继续小幅减仓；

    ●宏观分析：美元贬值带动大宗商品走强，抑制产能过剩和管理通胀预期成为宏观调控重点；

    ●西本观点：价格拉高之后需求跟进乏力，期钢多空激战影响市场心态，短期震荡博弈格局将难以改变。

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周市场价格冲高之后又显疲态。可以看到，截至10月23日，西本指数报在3430一线，较上周五上调110元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3380元/吨附近，较上周五上调80元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价在3500元/吨左右，较上周五上调60元/吨。

    小结一下本周市场表现，价格冲高回落的背后，以下几个因素较为关键：

    其一、需求因素。综合一周销量数据来看，需求自周一出现放量增长之后，周二便开始出现明显缩减势态，其后一直表现平淡，换言之，快速上涨的价格没有得到需求的有力支撑，价格冲高受阻也就难以避免。

    其二、钢厂因素。本轮市场价格强劲反弹之际，钢厂也再度出现踊跃推高局面，此种势态，不但使得现货市场虚火更甚，也使得钢厂减产的动力大为减弱。而当短暂的反弹行情落下帷幕之时，商家或将承担成本推高和销量下滑的双重无奈。

    其三、资本市场影响。近期商品市场轮涨的迹象明显，首先是黄金价格突破历史新高，随后国际油价也开始加速上涨，而本周钢材品种也表现活跃，螺纹期货一度重回3900元/吨价格关口。大宗商品的全线上扬对钢价走强的支撑作用不容小视。

    综合来看，资本市场的利好频出和中间需求的集中涌入使得钢价出现绝地反弹之势，然而，产能过剩的压力和需求反复的迹象同样明显，基本面的薄弱也注定了本轮反弹的高度有限。那么，接下来一周内，价格将呈何种态势运行？市场各方面环境如何？一起进入本期行情分析。

    3、全国市场方面

    根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周各地市场都迎来了节后的首度强劲反弹，但拉高受阻迹象也同样明显。具体如下：

    北京市场：本周北京建材市场价格先扬后抑，单周上调100元/吨。现高线8mm价格3330元/吨；二级小螺纹12-14mm价格3780-3800元/吨，二级大螺纹16-25mm报价3500元/吨；三级小螺纹12mm价格3900元/吨，三级大螺纹3620元/吨；盘螺3460元/吨。

    综合来看，北京市场价格经过上周的大幅下挫之后，中间需求和抄底需求入场意愿明显增强，成交量呈大幅增长之势，出库量的激增也带动了钢价的强劲反弹，并且市场上封库、限量的现象也较为普遍。但随着价格的大幅攀升，市场总体出货情况明显减弱，部分经销商心态发生了一定的变化，不再坚持看好后市，降价促销现象再度出现。同时由于本周末河钢将要制定本月结算以及下月的订货价格，所以商家降价出货既有成交不佳的原因，也有故意打压价格的嫌疑。

    杭州市场：本周杭州建材市场价格冲高回落，单周上调100元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3510元/吨，其余钢厂主流报价在3480元/吨；三级螺纹钢价格基本稳定在3580元/吨左右；线材方面现主流报价在3560元/吨。

    总结来看，杭州市场在库存小幅下降、需求积极入场的背景之下价格出现明显走强，同时，资本力量在期货市场中的强势做多对商家信心提振作用很大，尤其是在许多产品成本倒挂的情况下，价格的回拉得到了空前的统一。但价格的一路上涨也让部分经销商感到了不安，成交价格的过快上涨所导致的“悲剧”已经不止一次的上演，因此一旦行情出现微妙变化，出货兑现的商家也不为少数，这也导致了市场价格冲高之后再度松动。

    广州市场：本周广州建材市场价格积极推高，单周上调80元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢、珠海粤钢、北台Ф6.5-10mm高线售价3560-3580元/吨；二级螺纹方面，现韶钢HRB335Ф18-25mm螺纹主流售价在3760元/吨，萍钢、冷钢、裕丰钢厂资源价格在3720元/吨左右；三级螺纹方面，现萍钢、唐钢、马钢HRB400Ф18-22mm规格资源售价基本维持在3910-3960元/吨。

    市场反馈， 本周初期，受上海、北京一带行情上涨以及期货行情上扬等利好带动，本地商家报价也出现明显上涨，且市场总体成交情况也较为理想。但随着价格的大幅推高和周边市场行情转淡，本地商家心态也变化微妙，价格操作上倾向于平稳出货。资源方面，据悉近期冷钢、萍钢、马钢等周边外省钢厂到货基本正常，目前市场螺纹钢库存量约在44万吨，线材约20万吨左右。钢厂方面，本地主导钢厂生产基本正常，周边民营钢厂也没有明显减量现象，这或许也说明目前价格尚未触底反弹，后期消化库存的过程依然漫长。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    如果单从摆在我们面前的钢厂调价来看，形势可谓一派喜人，从南到北是涨声如潮。然而，现实情况却显然没有如此乐观，在库存和产量双双高位、需求和心态同样反复的背景之下，现货市场的强劲反弹已经是强弩之末。只是，经历了这轮价格上涨之后，钢厂的生产积极性明显恢复，市场去库存化的周期也将再度拉长。

    同时，据国家统计局统计数据显示，2009年9月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5071万吨、4792万吨和6116万吨，同比分别增长28.7%、27.7%和31.6%，粗钢日均产量169.03万吨/天，再创历史新高。而中钢协最新预测数据也显示，10月上旬国内钢厂粗钢日产水平仍然维持169万吨的历史高位，全年新增资源量将超过1亿吨。并且，国际市场增产迹象也同样明显，据国际钢铁协会的统计数据，今年7、8月份，全球66个主要产钢国家和地区的粗钢产量连续两个月突破1亿吨，预计9月份粗钢产量亦将维持8月份的1.06亿吨水平或略有增长。现状来看，居高不下的粗钢产能仍然是目前钢材市场上涨的最大制约所在。

    2、原材料

    原材料市场涨跌不一的表现需要结合国内和国际两个市场来看。一方面，国内市场近期出现普涨局面，也带动了原料市场的小幅走强，钢坯上调、焦炭坚挺便可见一斑；另一方面，国际废钢市场行情依然惨淡，美国、俄罗斯废钢出口不断下滑，日本钢企的废钢采购价已经降至5个月以来最低水平，国内钢厂对废钢停采、限采现象也明显增多，类似迹象，无疑对废钢价格走势极为不利。而2010年铁矿石长协价格谈判尚未正式展开，但三大矿山涨价呼声已经沸沸扬扬，而国内钢厂也依然没有减产迹象，基于此，铁矿石价格仍然表现坚挺。

    三、供给和需求分析

    综合数据显示，本周终端需求表现较为平稳，但中间需求的入场热情在价格大幅推高之后却开始迅速减退，换言之，目前薄弱的基本面尚且难以支撑价格的迅猛反弹，震荡筑底的行情仍将延续多日。

    从资源方面来看，继上周沪上建筑钢材库存出现自本轮调整以来的首度减仓之后，本周继续小幅减仓势态，换言之，去库存化的启动迹象已经逐步明朗，但基于钢厂依然没有明显减产、后期资源还会不断涌入的现实考虑，后期市场供给压力依然明显，3200-3400元/吨的价格区间短期或将难以突破。

    四、 宏观分析

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年10月22日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8272元，1欧元对人民币10.2626元，100日元对人民币为7.5024元，1港元对人民币0.88092元，1英镑对人民币11.3523元。

    （2）国家统计局数据显示，前三季度国内生产总值217817亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，比上半年加快0.6个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。前三季度居民消费价格（CPI）同比下降1.1 %，居民消费价格和生产价格环比由降转升，同比降幅收窄。居民消费价格环比7月份由下降转持平，8、9月份分别上涨0.5%和0.4%。

    （3）国家统计局数据显示，前三季度全社会固定资产投资155057亿元，同比增长33.4%，增速比上年同期加快 6.4个百分点。其中，城镇固定资产投资133177亿元，增长3 3.3%，加快5.7个百分点；农村固定资产投资21880亿元，增长3 3.6%，加快10.3个百分点。前三季度，房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快 7.8个百分点。

    （4）国家发改委官员周一表示，中国已将钢铁、水泥等六大行业列入重点调控目录，将协调产业、环保、土地和金融政策，并运用必要的行政手段等，对其进行调控和引导。在国务院近期印发的一份通知中，钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备六大行业被确定为调控和引导的重点。

    （5）央行副行长马德伦20日表示，三季度我国经济继续呈现好转态势，同时流动性和通胀压力逐步积累。当前在货币政策操作上要保持流动性合理适度，防止流动性变化对资产价格和消费价格的影响。

    （6）受美国商业汽油库存降幅大于预期等因素的影响，国际油价21日突破每桶81美元。截至当天收盘，纽约商品交易所12月份交货的轻质原油期货价格收于每桶81.37美元，比前一交易日上涨2.25美元。伦敦北海布伦特12月份交货的原油期货价格上涨2.45美元，收于每桶79.69美元。

    宏观方面传导出来的信息依然较为积极，尤其是国际油价近期的强势表现，对于资本市场信心提振作用十分明显。而关联到建筑钢材市场而言，需要提示以下几个方面：

    一是房地产市场出现回暖信号。国家统计局数据显示，今年前三季度，房地产开发投资25050亿元，同比增长17.7%，增速比上半年加快 7.8个百分点。前三季度新增1.06万亿个人消费贷款中，有接近80%是住房贷款。而从西本新干线跟踪监测的沪上拟在建工程招标信息显示，近期沪上房地产新开工项目呈明显上升之势。类似迹象表明，房地产市场新增投资的迅速崛起，或将对建筑钢材需求起到较为明显的支撑作用。

    二是通货膨胀预期再度加强。在经济复苏趋势已经确立的情况下，决策层开始表达对通胀的关注。国务院总理温家宝日前在主持召开国务院常务会议时首次提出，经济回升向好的趋势得到巩固，保增长、调结构和管理通胀预期的关系将成为今后几个月的重点调控内容。央行副行长马德伦20日亦在公开场合表示，从长期看，通货膨胀压力在逐步积累，物价下行态势得到遏制，通缩预期已经显著缓解。而结合国内现状来看，尽管我国当前仍然存在产能过剩的问题，但是由于流动性充裕和国际大宗商品价格上扬对国内价格的影响，产能过剩和通货膨胀并存的局面很有可能同时出现。

    三是国家整顿过剩产能决心明显。一边是国内钢价持续下挫，另一边却是粗钢产能频创新高，无怪乎在2010年度铁矿石谈判即将启幕之际，三大矿山再次以中国钢铁需求和产量将急剧增长作为依据之一要求矿价上涨。面对如此混乱局面，国家各部委开始出手整治产能过剩。发改委产业协调司官员日前明确表态，在国家调整钢铁产业结构的大背景下，国有大型钢铁企业再上新的项目、再扩产短期内将阻力明显。类似于宝钢在湛江的千万吨级钢铁项目及武钢在广西防城港市的千万吨级钢铁项目至今难以启动便可作为佐证之一。决策层的类似表态，对于抑制国内过剩产能或将起到一定威慑作用。

    五、西本观点

    概括一下上述分析，本周价格冲高受阻势态十分明显。具体到下周走势，以下几个因素值得重视：

    其一、需求因素。数据显示，本轮价格反弹过程当中，终端需求表现平稳，中间需求却是入场踊跃。换言之，现阶段的上涨炒作成分较为明显，需求释放仍然没有强劲到可以支撑价格持续走高的地步，所以对于下周需求形势，仍然建议持谨慎乐观的态度。

    其二、资源因素。目前沪上建筑钢材库存尽管已经出现轻度减仓迹象，但结合国内总体库存结余规模来看，资源压力依然明显。同时，国内钢厂的普遍不减产行为再度加大了市场后期的供应压力，也使得市场价格倒逼钢厂减产这一环节变的更加不可或缺。

    其三、商家心态。从时间节点来看，下周处于本月月底，面临与钢厂订货、结算等因素，价格博弈的形势客观存在，震荡局面或将难以避免。

    其四、资本市场影响。本周期货市场的大起大落已经让我们见识了多空激战的惨烈程度，而国际油价的单边上扬或也已经脱离了基本面的制约，换言之，资本市场下周很有可能出现调整行情，届时对市场信心支撑作用也将明显减弱。

    综合来看，笔者认为，时间临近月底，各方博弈势态再度加剧，价格涨跌幅度或都将有限。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周会在3400-3450区间运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2009/10/23