本期观点：需求受制 盘势依旧

    时间： 2009-11-23—2009-11-27

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    本期导读：

    ●市场回顾：本周市场价格继续震荡走势；

    ●成本分析：原材料价格继续高位向上运行，成本支撑将继续显现；

    ●供需分析：终端需求延续弱势，库存数据基本稳定；

    ●宏观分析：美元贬值带动大宗商品走强，防通胀成为宏观调控重点；

    ●西本观点：需求持续走低，供给将逐步改善，通胀预期下价格上涨动力减弱，盘整或将继续。

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周上海建筑钢材市场价格先跌后涨，一周下来价格基本维持稳定。 截至11月20日，西本指数报在3560一线，较上周五下调70元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3560元/吨附近，较上周五下调10元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价在3700元/吨左右，较上周五持平。

    小结一下本周市场表现，价格先跌后涨的背后，以下几个因素不容忽视：

    其一、需求因素，根据西本新干线监测数据显示，本周沪上终端需求持续偏弱状态，一直出货较为活跃的周一，本周表现让人非常失望，其后几天表现也仍然显得较为平淡。追其需求低迷的原因，糟糕的天气一直影响着需求的正常发挥。

    其二、资源因素。从西本新干线库存统计情况来看，沪上建材库存没有太明显变化，说明本周出库确实疲软。另外，受到暴风雪天气影响，造成较多资源无法到货,目前商家手中资源规格不齐现象较为普遍，同时三级螺纹钢供应偏紧的局面仍然没有得到缓解，如马钢、萍钢等优质品资源更是缺货。目前市场上三级钢主要以日照资源为主。

    其三、资源供给压力不减。10月份螺线的产量再度创造新高，全国钢筋产量1158.52万吨，同比增53.10％，日均产量37.37万吨，环比增加1.31万吨。线材产量857.39万吨，同比增50.20％，日均产量27.66万吨，环比减0.30万吨。

    其四、商家心态。虽然本周价格继续盘整，但是从商家表现来看，整体表现仍然较为谨慎，市场并没有因销量萎缩而出现恐慌。由于钢厂价格高企，原材料价格持续上涨，市场对后期市场还是有所期望的。

    综合来看，在需求持续萎缩的情况下，商家选择向下调整。那么，接下来一周内，价格将呈何种态势运行？市场各方面环境如何？一起进入本期行情分析。

    3、全国市场方面

    根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国市场价格盘整下行。具体如下：

    北京市场：本周北京建材市场价格整体稳盘整，价格与上周末持平。现首钢Q235 Φ6.5mm高线价格为3460元/吨，宣钢、唐钢Φ8mm高线价格为3460元/吨；首钢、唐钢HRB335 Φ12mm螺纹钢价格为3860元/吨，Φ18-25mm螺纹钢价格为3580元/吨；首钢HRB400 Φ12mm三级钢价格为3950元/吨，Φ18-25mm三级钢价格为3700元/吨；承钢HRB400 Φ8mm盘螺价格为3640元/吨，Φ10mm盘螺价格为3640元/吨。

    总结来看，从本周市场表现来看，市场成交表现持续低迷，与上周相比虽然略有好转，但并不明显。资源方面，由于河北省普遍大雪，使得钢厂到货很少，各家库存都有不同程度的下滑。另外，市场传闻河北钢铁集团将要上调价格的消息，使得商家不敢贸然调整价格，随着冬季的来临，需求逐渐减弱已经是不争的事实，因此即使是有诸多利好因素下，商家仍然选择观望。

    杭州市场：本周杭州建材市场价格盘整回调，单周价格下调20元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3630元/吨，其余钢厂主流报价在3600元/吨；三级钢方面现主流报价3700-3720元/吨；线材方面现主流报价在3660元/吨左右。

    本周杭州市场情况与上海市场情况类似，虽然价格下调幅度小于上海市场，但市场成交疲软确是一致的。因此在商家出货受阻的压力下，商家下调价格出货的心态显露无余。但对市场保持谨慎乐观者仍是市场主流，由于高成本的缘故，市场下调的愿意并不强烈。

    广州市场：本周广州建材市场价格弱势盘整，一周下来市场主流价格下调20元/吨。线材方面，现韶钢Ф6.5-10mm高线市场价格3680-3700元/吨，萍钢、珠海粤钢、北台同规格资源售价在3600-3650元/吨左右；螺纹钢方面，韶钢、广钢HRB335Ф18-25mm螺纹市场价格3880元/吨，萍钢、冷钢、唐钢等钢厂资源售价在3800元/吨左右；三级螺纹钢方面，现萍钢、唐钢、马钢HRB400Ф18-22mm规格资源价格在3930-4000元/吨。

    市场反馈，受天气及周边市场的影响，本周广州市场观望气氛较浓，特别是雨水天气制约了市场需求的释放，导致市场成效整体偏淡。另外近日广西小厂线材资源送至本地约在3530元/吨左右（税前价格），对本地线材整体价格冲击较为明显。钢厂方面，据悉近期工程直供情况较好，本周本地主导钢厂厂内库存量均有所减少。

    二、成本分析

    1、 本周钢厂调价

    从钢厂调价信息可以看出，本周市场价格没有出现较大幅度下跌，较大程度上得益于钢厂价格的居高不下。从本周调价钢厂来看，下调出厂价格的钢厂少之又少，个别钢厂还上调出厂价格。不难看出，钢厂价格的居高不下，一方面受到原材料价格上涨的支撑，另一方面也是对后期市场良好预期的体现，而首钢冷热板卷出厂价格大幅上调300元/吨，似乎更加说明了后市预期良好。

    然而，10月，我国建筑钢产量同比增长超过五成，再创历史新高。其中，钢筋产量1158.52万吨，同比增长53.1%,，日均产量37.37万吨/日，日环比增加1.31万吨，日均环比增长3.7%。线材产量857.39万吨，同比增长50.2%，日均产量27.66万吨/日，日环比减少0.3万吨，日环比降低1.08%。数字表明，建筑钢材产量继续保持着较高的水平，仍然看不到钢厂有任何减产的迹象。数据或许不能说明什么问题，但却能给大家敲想警钟。

    换言之，即使有较多的利好因素支撑，居高不下的产能仍然是后期钢价上涨的最大隐患所在。

    2、原材料

    从原材料来看，钢坯市场整体表现受到钢材价格回调的影响略有下调，但市场价格整体仍然较为坚挺；焦炭方面稳中略有上涨，上周，我国北方地区遭遇到了一场历史罕见的大雪，这给煤炭、炭煤等运输造成了不小麻烦。同时，截止11月16日，秦皇岛港煤炭库存量骤降至780万吨，较一周前减少了近70万吨。另外受煤炭需求量的快速上升拉动，秦皇岛港各煤种价格每吨再次普涨5-10元不等；废钢市场继续上涨势头，特别是近期国际废钢市场出现明显上涨，据了解，日本废钢价格边续两周出现上涨，而美国市场也因需求好转，造成废钢供应吃紧。受此影响，国内废钢市场价格出现上涨。

    铁矿石方面，国内矿价格保持坚挺，稳中略有上调，进口矿石价格继续保持小幅上涨状态。截止至19日，63.5/63期货矿山报盘在106-108左右，国内实际成交104-105，59/58报90-92；现山东港口63%印粉770-780，58%印粉650-660，PB粉780-800；河北港口63%印粉790-800，65%巴粗850-860，pb块820-840。不过，由于目前进口矿石价格已经较高，已经明显高于国内矿价格，一些钢厂采购意愿减弱。而铁矿石海运费方面，截止11月18日，巴西图巴朗至青岛港运费为47.1美元/吨，较上月同期上涨19.683美元/吨，涨幅达到41.79%，西澳至青岛港运费为24.364美元/吨，较上月同期上涨13.209美元/吨，涨幅达到54.22%。海运费价格的大幅上涨，进一步支撑了进口矿石价格的高位运行。

    三、供给和需求分析

    综合数据显示，本周沪上终端销量仍然延续弱势表现，类似迹象表明，受雨水天气影响，工地备货较不积极，需求总体呈现萎靡之势，市场观望势态更加浓重，但随着价格的再度走低，接近周末，中间需求开始活跃，因此价格也出现上拉。

    从资源方面来看，北方暴雪天气的影响，北方资源很少有资源到货，但沪上建材库存减仓力度依然显得泛力，说明需求确实出现了一定问题。在着眼于本地库存结构不合理、部分规格短缺的同时，我们需要注意的是，下周，随着天气的逐渐好转，可能将会有一波资源集中到货，届时沪上供给压力将再度增加。

    四、宏观分析

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年11月19日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8274元，1欧元对人民币10.2022元，100日元对人民币为7.6459元，1港元对人民币0.88095元,1英镑对人民币11.4151元。

    （2）定于每年12月召开的中央经济工作会议今年提前在11月底召开，回顾一年得失，确定并部署2010年的财政政策、货币政策及其他宏观调控政策的走向，这场年度“大戏”格外引人注目。

    （3）上海市统计局数据显示，10月份，本市居民消费价格总水平比去年同月下降0.3%。1-10月，此数据同比下降了0.6%。其中，社会消费品零售总额同比去年增长了14.1%，创下历史新高。1-10月，本市房地产开发投资1196.3亿元，比去年同期增长6.5%，占全社会固定资产投资的28.1%。其中，本市商品房销售面积2770.86万平方米，增长52.8%。商品住宅销售面积2485.23万平方米，增长56.6%。此外，本市商品房新开工面积1750.3万平方米，同比下降11.8%。商品房竣工面积1432.18万平方米，同比下降19.9%。

    （4）国际油价18日连续第三个交易日走高，截至18日当天收盘，纽约商品交易所12月份交货的轻质原油期货价格上涨44美分，收于每桶79.58美元。伦敦北海布伦特2010年1月份交货的原油期货价格收于每桶79.47美元，比前一交易日上涨50美分。

    （5）中电联的10月份电力工业生产简况显示，10月份用电量同比增长15.9%，创今年月度增幅新高，今年前十个月用电量累计增速已达2.8%。10月份，全国全社会用电量3134.23亿千瓦时，同比增长15.87%。1-10月份，第一产业用电量802.31亿千瓦时，同比增长7.19%；第二产业用电量21912.21亿千瓦时，同比增长0.21%；第三产业用电量3259.35亿千瓦时，同比增长11.06%；城乡居民生活用电量3801.17亿千瓦时，同比增长11.19%。

    （6）19日，央行发行了550亿元3个月期央票，并开展了200亿元91天期正回购操作，央票发行收益率和正回购利率依旧持稳。本周公开市场到期资金量为950亿元，本周二央行已发行180亿元1年期央票，并开展了950亿元28天期正回购操作。因此，在经历了本周四的对冲后，央行公开市场本周共计净回笼资金930亿元，实现了连续第六周净回笼。上周净回笼资金为810亿元。

    本周宏观数据，透露出以下几点信息：

    一、中央经济会议的提前召开，分析认为可能是中央希望及时稳定市场情绪的信号，减少市场对于政策走向的过多猜测。目前中国高层对于政策的正式基调仍然是“继续实施积极的财政政策和宽松的货币政策”，“保持政策的连续性和稳定性，增强灵活性和可持续性”。 随着扩张性政策的实施，通胀预期和资产泡沫越来越成为社会普遍担忧。扩张性政策何时退出已越来越多地牵扯着市场敏感的神经。明年中国如果继续实行宽松的经济政策，有可能助长泡沫的形成。但是如果过早地收紧货币政策，又担心经济二次探底，所以需要宏观调控政策的转换。

    二、可以看到，受美元指数持续下跌的影响，近期原油、黄金价格持续上涨。受此影响，股市，大宗商品市场价格也出现明显上涨。因此需要关注美元持续下跌对世界经济产生的影响，在推动大宗商品价格上涨的同时，带来的通胀预期增强。另外美国对人民币升值的呼声一直没有断过，就我国目前经济复苏程度来看，人民币大幅升值是不利于我国经济复苏的。

    三、1-10月，上海市房地产开发投资1196.3亿元，比去年同期增长6.5%，其中，本市商品房销售面积2770.86万平方米，增长52.8%。商品住宅销售面积2485.23万平方米，增长56.6%。数据来看，房地产开发投资的增长，对于建筑钢材需求仍然是强劲的，而随着销售的在大幅增加，将使得房地产市场供给趋紧，必将会造成投资的持续增长，因此房地产对钢材需求仍将保持强劲。

    五、西本观点

    总结来看，弱势走低是本周市场运行的明显特征。具体到下周走势，以下几个因素值得重视：

    其一、需求因素。本周沪上终端销量萎缩十分明显，但是从21日起天气将逐渐转好，届时抑制了近两周的终端需求，或将存在一定释放。

    其二、资源因素。根据西本新干线最新库存统计来看，本周沪上建筑钢材库存减仓力度继续减弱。而从市场反馈情况来看，近期将陆续有部分资源到货，将在一定程度上缓解目前稍显紧张的资源。而随着资源的到货，库存压力将会逐渐增大，对价格走势将造成压制。

    其三、宏观经济因素。当前对于经济回暖形成了基本的共识，尤其是美元持续贬值可能带来大宗商品价格的重新定价，原材料方面也因为中国的强大需求而有上扬的趋势，另外资金成本比较低、信贷在当前依旧相对宽裕，大家的推涨信心还是比较强的。

    综合来看，笔者认为，在通胀预期下，市场普遍对后市看好，价格存在上涨的需求，但是需求不稳，后期资源供给将明显改善的情况下，对下周市场行情给予偏中性的评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将会在3550-3610元/吨区间运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2009/11/20