本期观点：多方博弈 难有突破

    时间： 2009-12-7—2009-12-11

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    本期导读：

    ●市场回顾：本周市场价格出现先抑后扬走势；

    ●成本分析：原料价格涨跌互现，但总体维持高位；

    ●供需分析：终端需求平稳释放，库存出现盘整略减势态；

    ●宏观分析：货币政策不改“适度宽松”取向，但具体操作仍有调整空间；

    ●西本观点：一边是供需矛盾依然，一边是成本支撑明显，涨跌两难之下，钢价将维持震荡整理局面。

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    本周上海建筑钢材市场价格走势表现为先抑后扬，一周下来价格并未发生明显变化。 截至12月3日，西本指数报在3600一线，较上周五下调10元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3570元/吨附近，较上周五基本持平；而沪上优质品三级螺纹钢报价在3750元/吨左右，较上周五维持稳定。

    小结一下本周市场表现，价格震荡整理的背后，以下几个因素不容忽视：

    其一、需求因素。根据西本新干线监测数据显示，本周沪上终端需求释放较为稳定，而中间需求则表现较为反复。客观而言，尽管本周需求没有出现突破放量，但较之前几周的大幅萎缩而言，还是有了一定的改善的。类似局面，对目前的价格水平无疑能够形成一定支撑。

    其二、资源因素。从西本新干线库存统计情况来看，沪上建材库存经过前期连续两周的增仓之后目前又出现盘整略减势态。且从目前市场格局来看，三级优质品螺纹钢和6.5规格高线资源偏紧的状况仍然存在，同时商家对后市普遍较为看好，抛售意愿并不强烈。

    其三、钢厂因素。继上周华北主导钢厂出厂价格大幅上调之后，本周华东主导钢厂也采取了跟随上调策略。在目前成本高位的背景之下，尽管出厂价格与市场价格又出现了较为明显的倒挂，但商家却无法寄希望于钢厂补差，只能尝试推高报价。

    综合来看，目前市场既面临供需矛盾，又存在成本支撑，进退两难之间，钢价难见明显突破。那么，接下来一周内，价格将呈何种态势运行？市场各方面环境如何？一起进入本期行情分析。

    3、全国市场方面

    根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国市场价格普遍出现弱势整理局面。具体如下：

    北京市场：本周北京建材市场价格连日下挫，单周下调50元/吨。现高线8mm价格3530-3560元/吨；二级小螺纹12-14mm价格3880-3900元/吨，二级大螺纹3630-3650元/吨；三级小螺纹12mm价格3980-4010元/吨，三级大螺纹3730元/吨，盘螺3700元/吨。

    总结来看，北京建材市场价格盘整下挫，主要原因有两个方面：一是由于25日以后，钢厂到货量明显增加，市场在短短的几天内集中性到货，导致库存明显增长；另一方面就是市场总体成交情况不算理想，商家为了出货兑现，只能小幅下调报价。值得注意的是，虽然市场价格出现弱势，但钢厂方面也开始安排检修。据了解，首钢12月份一条螺纹生产线将要检修8天，1月份检修7天，整体可能会影响3-4万吨左右。同时由于本地主导钢厂12月份定价上涨，致使经销商成本抬高，所以商家多数认为短期内即使下跌，空间也不会太大。

    杭州市场：本周杭州建材市场价格弱势整理，单周涨跌基本持平。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3660元/吨，其余钢厂主流报价在3630元/吨；三级螺纹钢方面，现主流报价在3750元/吨；线材方面现主流报价在3720元/吨。

    本周杭州市场价格难见明显突破，主要原因在于需求持续疲软带来的库存增长问题给市场造成了较大的压力。而本周二，受到本地主导钢厂调价影响，市场也出现过一波拉高行情，但价格上涨之后，成交并未给予很强支撑，波及范围不大，部分钢厂成交价格基本未动，而市场也存在高报低出现象。换言之，目前的供需条件难以支持钢价走出趋势性行情，震荡调整仍将不可避免。

    广州市场：本周广州建材市场价格维持稳定，单周价格几乎没有变动。线材方面，现韶钢、广钢、萍钢Ф6.5-10mm高线主流售价维持在3750-3800元/吨；二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢HRB335Ф18-25mm螺纹主流价格3950元/吨，萍钢、冷钢、唐钢、裕丰资源价格在3850-3900元/吨；三级螺纹钢方面，现萍钢、唐钢HRB400Ф18-22mm规格资源售价基本稳定在4050-4070元/吨，马钢同规格资源价格在4100元/吨左右。

    市场反馈，尽管近期外围市场行情偏弱，但受钢厂出厂价格高位运行等因素支撑，目前广州本地商家心态依然较为平和，暂以观望为主，不愿轻易明显下调价格。从钢厂情况来看，据悉韶钢、珠海粤钢、番禺裕丰本月生产基本都正常，广钢螺纹钢生产线有可能将安排检修，但目前尚未确定，另悉本月广钢直供比例在50%以上。而周边钢厂萍钢本月线材生产线也有计划检修，预计对本地市场投放量将有所减少。从到港计划来看，本月中上旬北方钢厂到货较为有限，对本地市场价格也有一定利好支撑。

    二、成本分析

    1、 本周钢厂调价

    从钢厂调价信息可以看出，稳中趋涨还是目前的主要趋势。客观来看，目前原料价格持续攀升，确实给钢厂造成了一定的压力。但是部分地区钢厂出厂价格已经明显高于市场价格，又可见钢厂操作仍有急功近利的成分。

    同时，中钢协数据显示， 10月纳入统计的国内70家大中型钢厂实现利润67亿元，9月行业利润61.48亿元，环比增加9%。亏损企业14家，占总企业数20%，环比增加5.71个百分点。类似迹象也表明，随着钢价的触底反弹，部分钢厂的盈利状况也得到了一定的改观。

    2、原材料

    从原材料市场来看，本周原料市场走势出现一定分化。一方面，近期铁矿石、钢坯都出现高位回调势态，类似局面，既跟近期铁矿石和钢坯涨势过于迅猛，导致钢厂观望情绪渐浓，供需博弈势态加重有关。同时波罗的海海运指数在11月19日触及年内高点之后已经出现连续8天下挫，也加剧了进口矿的疲软势态。另一方面，近期焦炭和废钢价格涨势仍在延续。究其缘由，焦炭价格的居高不下，跟近一个多月秦皇岛煤价一涨再涨、频创新高无疑是关系密切。据悉，近期沿海电厂特别是华东地区电厂已经频频“告急”，而全国范围内煤炭供应依然偏紧，煤价呈现全面上涨态势，这对焦炭价格无疑形成了较为有利的支撑。而国内废钢受到国际废钢价格持续上涨的支撑，价格也轻易难下，同时部分钢厂还适当上调了废钢采购价格，如新抚钢废钢采购价格上调60元/吨，调整后重废2620元/吨，中废2570元/吨；天钢废钢采购价格上调60元/吨，调整后重废2570元/吨，中废2520元/吨；武钢废钢采购价格上调，重废价格在2600元/吨。

    尽管近期部分原料品种已经出现冲高乏力状态，但不可否认的是，目前成本均线已经出现了较为明显的上移。国家统计局、中国物流与采购联合会发布的最新调查结果显示，今年11月，全国制造业采购经理指数为55.2%，与上月持平。其中，主要原材料购进价格指数为63.4%，比上月上升6.5个百分点，为2008年8月以来的最高点。数据表明制造业主要原材料购进价格呈持续上涨趋势，企业的采购成本也出现了一定程度的增长。

    三、供给和需求分析

    综合数据显示，本周沪上终端销量表现较为平稳，但中间需求观望势态依然明显，需求的平淡表现虽然难以带动价格大幅走高，但却可以支撑目前价位的平稳运行。

    从资源方面来看，库存数据显示，经过连续两周的增仓之后，本周沪上建材库存再度出现盘整略减状态，类似迹象，也印证了终端需求略有好转的观点。但提醒注意的是，目前库存结构中北方资源到货量小幅上升，后期库存压力依然明显。

    四、宏观分析

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2009年12月3日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8270元，1欧元对人民币10.2941元，100日元对人民币为7.7814元，1港元对人民币0.88090元，1英镑对人民币11.3717元。

    （2）统计局数据显示，1-10月份，全国22个地区工业实现利润17865亿元，同比下降3.4%，降幅比1-9月份缩小5.7个百分点。在39个工业大类行业中，有34个行业利润比1-9月份增幅回升或降幅缩小。

    （3）国家统计局、中国物流与采购联合会发布的调查结果显示，今年11月，全国制造业采购经理指数为55.2%，与上月持平。作为宏观经济的重要先行数据，全国制造业采购经理指数（PMI）已经连续第9个月位于50％临界点之上。

    （4）国家拟出台进一步加强淘汰落后产能工作的通知，协调发改委、工信部、财政部、央行等诸多部门，以严厉措施，重点完成电力、煤炭、钢铁、水泥、有色、焦炭、造纸、皮革、印染等行业的落后产能淘汰任务。

    （5）12月3日，中国人民银行通过三个月期央票(700亿元)和91天正回购(300亿元)，共回笼资金1000亿元。正如市场所预期的那样，本周央行连续第八次实现净回笼，金额为220亿元。自国庆长假以来，央行已累计净回笼资金达到6870亿元。

    （6）继10月和11月连续两度加息后，澳洲央行12月1日史无前例地连续三次在货币政策会议上加息。该行当日宣布，将基准利率上调25个基点至3.75%，从而进一步解除了紧急时期的应急货币政策。 

    （7）政府施压之下，日本央行本周二出人意料地决定进一步放宽货币政策，通过低息贷款刺激经济，同时压制日元的强劲走势，尽“最大努力”战胜通货紧缩。另据韩国联合通讯社昨日援引未具名金融业管理人士的话报道称，韩国可能把去年采取的经济刺激计划延长6个月，向小企业注入流动资金。

    本周宏观数据，透露出以下几点信息：

    一、年底资金仍有收紧迹象。尽管高层多度表态明年将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，但这并不影响央行在公开市场操作中适当收紧流动性。数据显示，本周央行已经连续第八次实现净回笼，金额为220亿元。并且自国庆长假以来，央行已累计净回笼资金达到6870亿元。类似迹象也说明了在临近年底的微妙时刻，资金问题或将对市场价格造成一定的制约。

    二、钢铁产业结构调整提上议程。中钢协的统计数据显示，今年1-10月我国生产粗钢47247.38万吨，同比增加4470.84万吨，增长10.45%。1月-10月粗钢平均日产155.42万吨，相当于年产粗钢5.67亿吨的水平，而净出口只有100万吨不到。基于国内市场供需矛盾突出的现实状况，12月3日，发改委、工信部等十部委召开了《抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展》第三次联合信息发布会。而上海市政府也印发了钢铁有色产业调整和振兴实施方案。种种迹象表明， 一场国家层面的淘汰落后产能之战即将打响。

    三、经济复苏仍然存在不确定性因素。一边是澳大利亚央行宣布进行年内第三次加息；一边是日本央行决定进一步放宽货币政策。主要经济体截然不同的政策走向说明了各国经济复苏进程不一，全球经济复苏仍然存在一定的不确定性风险。也正是基于这一考虑，我国面临政策退出选择时也极为谨慎， 根据11月27日召开的中共中央政治局会议传出的信息，明年将保持宏观经济政策的连续性和稳定性，因此可见经济刺激政策短期内没有退出计划。

    五、综合观点

    总结来看，本周市场价格震荡格局依旧，上涨突破艰难。具体到下周走势，以下几个因素值得重视：

    其一、需求因素。本周沪上终端销量表现较为平稳，说明下游需求确实出现了一定回暖迹象；但由于近期资本市场走势较为疲软，中间需求观望势态依然明显。换言之，目前的需求水平仍然难见突破放量，只能寄希望于维持平稳局面。

    其二、资源因素。根据西本新干线最新库存统计来看，本周沪上建筑钢材库存虽然出现盘整略减势态，但库存高位格局依然。且随着北货南下趋势的明确，年底的二次库存积累也成了市场必须面对的问题。这也将对后期价格上涨形成一定的制约。

    其三、钢厂因素。本周主导钢厂推涨势头仍在延续，同时市场盛传国内龙头钢企宝钢的12月出厂价格也将大幅上调，且目前原材市场高位运行趋势不变。可以预见的是，随着主导钢厂出厂价格的再度推高，市场价格底部或也将趋于高位。

    综合来看，笔者认为，钢厂推涨、成本高位是目前价格上行的最大动力，但需求反复、库存趋升的趋势同样明显，多方力量抗衡之下，价格或将延续震荡格局，难见明显突破。基于此，下周市场行情给予偏中性的评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将会在3600-3650元/吨区间运行。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2009/12/4