本期观点：供需双弱 涨跌两难

时间：2017-1-9—2017-1-13

预警色标：蓝色

●市场回顾：终端需求逐步萎缩，节后钢价跌后回稳；

●成本分析：矿焦小跌钢坯上涨，沙钢价格逆势平盘；

●供需分析：粗钢日产下降明显，社会库存连升七周；

●宏观分析：制造业和钢铁业PMI双双回落，年初资金紧张缓解；

●综合观点：当前环保限产和查处违规产能对钢厂产能释放仍将形成抑制，同时随着房地产调控的深入以及春节临近，市场需求也将继续萎缩，国内钢市处于供需双弱局面，预计短期钢价将涨跌两难。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3330-3390元/吨区间震荡运行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

新年过后，申城建材价格先跌后稳。截至1月6日，西本指数报在3360元/吨，较节前下跌30元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在3110元/吨，较节前下跌20元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价3480元/吨，较节前下跌20元/吨。

市场反馈，元旦期间，华东主导钢厂沙钢平盘出价。节后归来，市场波澜不惊。周初期螺继续下跌，现货价格顺势走低。随后期螺连续走强，现货价格也逐步回稳。本周市场成交表现可圈可点，临近春节长假，下游短期内存在抢工期现象，终端需求集中释放，下半周部分资源低位上移。考虑到近期钢厂发货增多，需求即将转入停滞阶段，市场库存仍在累积，商家对后市仍较为谨慎。预计下周本地建材价格将以稳为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？临近春节，市场需求会否大幅萎缩？去产能消息再度密集出台，对市场走势能否形成提振？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名商品现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，新年过后国内钢价涨跌互现，华南、华北、东北市场普遍下跌，华东、西南部分市场价格则小幅上涨。具体如下：

北京市场：本周北京建筑钢材市场钢价弱势下跌，累计跌幅在30-50元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为3300元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2960元/吨，Ф14mm小螺纹2960元/吨，Ф18-22mm大螺纹2850元/吨；HRB400盘螺3210元/吨。

市场反馈，1月1日，河钢集团出台1月上旬建材销售政策，螺纹钢大幅下调250-300元/吨，加之市场需求低迷，节后商家报价普遍下调。进入下半周后随着期螺反弹，市场信心有所好转，报价逐步企稳。临近春节，需求本就清淡的市场成交更是逐步减弱，商家降库存难度大，不过基于当前市场成本较高，商家调价较为谨慎。而钢厂资源发货量有所加大，致使市场库存量继续增加，市场供应压力依然较大。预计下周北京市场建筑钢材价格弱稳运行。

杭州市场：本周杭州市场建筑钢材价格整体小幅反弹，幅度在20-30元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在3190-3220元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价3140-3180元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格3500元/吨左右。合格品螺纹售价在3060-3130元/吨，线材和盘螺3400元/吨左右。

市场反馈，1月1日，沙钢公布1月上旬价格政策，对螺纹钢、线材、盘螺价格均维持不变，对上期螺纹补差200元/吨，钢厂挺价让商家倍感意外。而新年过后期螺整体震荡反弹，对商家心态形成一定支撑，市场报价小幅上涨。据商家反馈，现市场沙钢资源部分规格紧缺，其中18mm和20mm等规格相对紧缺，市场报价也高出50元/吨。即使临近春节，终端需求整体萎缩，商家报价依旧坚挺。预计下周杭州建筑钢材价格以稳为主。

广州市场：本周广州市场建材价格延续跌势，各品种累计跌幅80-90元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400E规格资源主流报价在3580元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在3430-3570元/吨 ；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3640-3670元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价3430-3570元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价元3610-3630/吨。 

市场反馈，元旦小长假前，出货情况整体偏弱，加之外地资源陆续入库，部分经销商假期松动出货。本周前半周，期螺走势偏弱，下游采购缺少热情，商家多跌价以促出货，市场报价整体走弱；周四以后，期货止跌反弹，主导经销商持稳观望，少数资源试探性拉涨，但市场出货量并未放大。库存方面，受环保检查影响，广东省内部分钢厂产量有所减少，但省外资源到货量持续增加，其中，东北产地资源增量较多，华东钢厂贴牌产品也有批量入库，元旦之后，广州市场库存增加比较明显。综合来看，春节将近，下游需求日益萎缩，而市场库存又处于高位，后期销售压力还会加大，预计下周广州市场价格以盘整运行为主。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

节后国内钢价跌后回稳，各区域钢厂出厂价格涨跌不一。其中安钢对螺纹出厂价格下调幅度达400元/吨，福建三钢、首钢长治等钢厂对出厂价格下调幅度也超过100元/吨，柳钢、陕钢、水钢等钢厂出厂价格则小幅上调。值得注意的是，在出厂价格与市场价格严重倒挂的情况下，华东地区主导钢厂沙钢依然维持1月上旬价格不变，仅对上期合同螺纹补差200元/吨，显示钢厂挺价意愿依然较强。据中钢协数据显示，截止12月中旬末，重点钢企钢材库存为1272.96万吨，比上一旬减少8.85万吨，下降0.69%。当前钢铁企业库存压力整体不大，资金情况也明显好于前两年，钢厂定价地位也再度有所趋强。

据中钢协统计，2016年12月中旬重点钢企粗钢日均产量165.56万吨 ，环比上一旬减少5.68万吨，下降3.32%，创2016年8月上旬以来的新低。据此估算，本旬全国粗钢日均产量217.28万吨，旬环比减少8.35万吨，下降3.7%。近期北方地区雾霾天气频发，多地连续启动重污染天气红色预警，钢厂频繁停产、限产，开工率有所下降。从当前的情况来看，随着整顿违规产能的逐步深入，加之环保限产和需求停滞，预计春节之前国内粗钢产量仍将呈下降趋势。

2、原材料

节后国内原料价格表现不一，其中钢坯价格明显上涨，进口矿、焦炭、废钢价格震荡下跌，国产矿基本平稳。分品种来看：

钢坯市场：元旦假期唐山钢坯价格一度锁定在2720元/吨，由于低位价格成交尚可，下游成品材也小幅跟涨，最终钢坯价格在1月2日拉涨30元/吨。近期当地再次雾霾侵袭，且近日出台政策要求独立轧钢厂全停，另外成品材市场萎靡且在雾霾影响下，当地车辆运输影响渐重，商家心态仍略显低迷。但考虑当前钢坯价格并非高位，加之部分钢厂由于长时间限产，烧结矿等供应出现紧缺，铁水供应减量，钢坯产量将进一步萎缩，部分商家逢低补库心理增强。预计下周钢坯价格将维持坚挺。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续走弱，受到需求下降以及焦企库存不断上升的影响，山西和河北地区的价格继续下探，华东地区受此影响，淄博、徐州地区价格也跟随下跌。近日由于雾霾严重，各地焦化厂限产力度继续加大，其中山西临汾地区焦炉、高炉均限产力度均达到50%左右，并有环保人员驻厂监督，有焦化厂环保不达标的，被强制要求停产，当前该地区焦化厂由于限产力度增大，厂里焦炭库存得到控制，不过当前供需两弱，钢厂打压价格势头不减，预计焦炭价格短期仍以小幅下跌为主。

废钢市场：本周国内废钢价格弱势运行，整体成交一般，华东地区价格小幅阴跌。当前废钢价格已处在底部，不过淡季压力凸显，成品材成交受阻，废钢价格也难有上行动力。不少钢厂已停收，过节氛围愈发浓厚，商家多一单一议为主。目前来看，后期若成品材价格在低位盘整为主，废钢价格也不会有太大的起伏。预计下周国内废钢价格窄幅调整为主。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格维持平稳。受华北地区雾霾天气加重的影响，钢厂限产增多，部分地区运输受阻，矿山出货形成一定压力。不过部分矿山已计划15日起停产过年，矿山开工率也逐步下降，市场整体供需两弱。预计下周河北地区铁精粉价格将继续持稳。进口矿价小幅下跌，截止1月5日，普氏62%铁矿石指数报77.95美元/吨，较节前下跌1.7美元/吨。数据显示，截至2017年1月6日，中国铁矿石总港口库存达到11580万吨，较前一周大幅增加295万吨，已经超过2014年5月份的高点，创下历史新高。不过国内钢厂从去年3月以来一直维持盈利，资金状况相对前两年大幅好转，且当前的盈利形势依然不错，钢厂对铁矿石采购热情依然较高，不少钢厂在春节前仍有补库需求，对短期铁矿石价格走势仍将形成提振。预计下周进口铁矿石价格将稳中偏强。

海运市场：1月5日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报983点，较前一交易日上涨14或1.44%，为本周内第二天上涨，受海岬型船运费上升带动。对于整个干散货海运业来说，2016年简直可以用恐怖来形容。2016年2月10日BDI跌至了指数创立以来的历史极低值（290），后续有了缓慢回升，虽然在11月份的时候达到了年内的最高值1261，但主要也是得益于主要为中国运输铁矿石的CAPE船型运费暂时拉高所致，中国钢厂年前增产，以及更多的采用进口矿石。另外对煤炭进口的增长也对运力需求侧带来一定的好消息。预计下周BDI指数仍将小幅整理。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，新年过后申城仍有部分工地在赶工期竣工收尾，对建筑钢材存在一定的补库需求。本周随着钢价的止跌企稳，终端用户补库积极性提升，部分中间商也开始考虑适当补库备货，市场整体成交较节前有所好转。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存继续上升，北方钢厂资源到货逐渐增多，江苏地区三类钢厂规格也基本补充齐全。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材市场库存连续第七周上升，且上升幅度为近七周最大，目前的库存水平较去年同期已经大幅增加13.9%，尤其是螺纹钢库存较去年同期增幅达到36.4%。随着春节的临近，后期市场库存仍将持续处于攀升态势，市场库存压力逐步加大。

四、宏观分析

1、中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比上月下降0.3个百分点。12月份中国非制造业商务活动指数为54.5%,环比下降0.2个百分点。本月，在中国非制造业PMI各单项指数中，新订单、存货、投入品价格、销售价格和供应商配送时间指数环比有所上升，升幅在0.1-2.7个百分点之间；其余各主要指数环比有所下降，降幅在0.2-2.0个百分点之间。

2、从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，12月份为47.6%，较上月回落3.4个百分点，在连续两个月回升之后本月再度跌至50%的荣枯线以下，行业景气度趋于低迷。

3、1月3日公布的财新中国制造业采购经理人指数（PMI），2016年12月录得51.9，较11月跃升1个百分点，创下2013年1月以来最高值，显示年末制造业扩张有所加快。

4、中国铁路总公司工作会议1月3日在北京召开。中铁总总经理陆东福在会上指出，2016年全国铁路行业固定资产投资完成8015亿元，投产新线3281公里，新开工项目46个，新增投资规模5500亿元，到2016年底，全国铁路营业里程达12.4万公里，其中高速铁路2.2万公里以上。2017年中铁总计划完成投资8000亿元。结合近日全国交通运输工作会议上的有关部署，2017年公路、水运与铁路完成固定资产投资的目标合计为2.6万亿元，“大交通”促投资、促消费、稳增长的作用有望进一步彰显。

5、发改委、工信部联合出台《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》明确，对列入《产业结构调整指导目录(2011年本)(修正)》钢铁行业限制类、淘汰类装置所属企业生产用电继续执行差别电价，在现行目录销售电价或市场交易电价基础上实行加价，其中：淘汰类由每千瓦时加价0.3元提高至每千瓦时加价0.5元；限制类继续维持每千瓦时加价0.1元；未按期完成化解过剩产能实施方案中化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5元执行。

6、中国和澳大利亚自贸协定将在2017年实施第三轮减税，澳大利亚将对中国纺织品成衣、汽车零部件和钢材实施零关税。中国将降低澳大利亚牛羊肉、海鲜、乳品水果、葡萄酒的关税。

2016年12月官方制造业PMI为51.4，虽环比回落0.3个百分点，但为2011年以来同期最高值，连续5个月维持在扩张区间，显示制造业平稳扩张的趋势不变。12月产成品库存降至86个月新低44.4；原材料库存降0.4至48；企业原材料采购量降0.8至52.1，继续维持在扩张区间，仍在相对高位。显示库存回补仍有空间。从钢铁行业PMI情况来看，12月份为47.6%，较上月回落3.4个百分点，在连续两个月回升之后本月再度跌至50%的荣枯线以下。主要分项指数当中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数全面回落至50%以下的收缩区间，尤其是新订单指数大幅回落了8.1个百分点，显示12月份国内钢材市场供需两弱，但需求下降的幅度明显大于供给下降的幅度，市场供应压力加大。

资金方面，节后央行持续在公开市场净回笼资金，连续三个交易日已累计净回笼资金5950亿元，创6个月来最大单周净回笼量，这显示出央行新年来有意回收流动性之意。2017年元旦后，央行连续三个交易日已累计净回笼资金4350亿元。年末MPA考核时点已过，加之得益于年末财政万亿放款、央行持续投放，年初流动性维持偏松格局，年后市场资金利率走跌。据西本新干线监测，截止1月5日，沪大额银行承兑汇票贴现率为3.5‰，较2016年12月末大幅回落15.66%。不过央行操作重新转向净回笼，显示维持流动性紧平衡态度不变，且节假日现金兑付需求、购汇需求、公开市场集中到期等压力犹存，春节前资金面仍有波动风险。在通胀压力相对较大的一季度，国内流动性趋紧的格局不会有根本性改变，而二季度国内可能会面临美联储加息预期的压力，因此从2017 年上半年的流动性环境来看，紧平衡将会是常态，市场利率中枢依然有小幅上移的可能。

五、综合观点

新年伊始沪上钢价跌后回稳，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周南方地区部分工地仍在赶工期，同时随着钢价跌势趋缓，部分工地仍存在补库需求，市场成交基本维持正常。下周随着春节即将临近，工地开工率将会进一步下降，市场成交将明显萎缩。在房地产调控持续收紧的情况下，市场对于房地产投资增速下行的预期增强，后期钢市需求整体偏悲观。

其二、供给因素。2016年12月中旬重点钢企粗钢日均产量环比大幅下降3.32%，创8月上旬以来的新低。随着整顿违规产能的逐步深入，加之环保限产和需求停滞，预计春节之前国内粗钢产量仍将呈下降趋势。本周去产能加码消息再度密集出台，如发改委出台钢铁行业差别电价政策、辽宁将在1月15日全面关停中频炉、唐山2017年将压减861万吨钢933万吨铁等，使得市场对供给收缩的预期再次增强，对短期钢价走势将形成一定提振。

其三、成本因素。本周铁矿石、焦煤、焦炭价格小幅下跌，成本降幅与钢价降幅基本相当，钢企盈利变化不大。本周西本钢材指数下跌30元/吨，同期成本指数下跌33元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利达到342元/吨，多数钢企依然有利润空间。本周发改委、工信部出台对钢铁行业实行更加严格的差别电价政策，将提高部分落后产能的生产成本，抬高价格底部，也显示国家去产能信心坚决。但整体看当前煤焦、铁矿石供应已趋于宽松，港口及钢厂原料库存均连续攀升，短期原料价格仍将偏弱震荡，成本对钢价难以形成明显支撑。

综合概括而言，当前环保限产和查处违规产能对钢厂产能释放仍将形成抑制，同时随着房地产调控的深入以及春节临近，市场需求也将继续萎缩，国内钢市处于供需双弱局面，预计短期钢价将涨跌两难。基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在3330-3390元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2017/1/6