本期观点：节前钢价  弱势收场

    时间： 2010-2-8—2010-2-12

    预警色标：蓝色

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    本期导读：

    ●市场回顾：本周沪上钢价整体运行较为平稳；

    ●成本分析：原料价格高位回落，钢厂价格继续下调；

    ●供需分析：市场成交极度萎靡，库存增仓仍在进行；

    ●宏观分析：信贷收紧传言四起，银行承兑贴息明显上提；

    ●综合观点：由于后期资金和库存压力堪忧，节前钢价或将弱势收场。

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    跟之前数次节前拉高的狂热景象相比，本周沪上钢价似乎平静得有些异样。可以看到，截至2月5日，西本指数报在3700元/吨一线，较上周五持平；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至3670元/吨附近，较上周五小幅上调20元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价维持在3780元/吨，较上周五持平。

    客观来看，节前钢价不见起色的背后，以下几点因素制约较大：

    其一、需求因素。根据西本新干线监测数据显示，本周终端需求已经进入了一年来的最低水平。据做终端的经销商反馈，虽然离春节还有两周时间，但大部分工地已经停工，并停止了材料的采购。另外，持续攀高的库存和信贷收紧的预期又制约着中间需求的释放。换言之，目前萎靡不振的需求形势对价格无任何支撑可言。

    其二、钢厂因素。本月1号的华东主导钢厂调价，除沙钢之外，江苏所有主导钢厂出厂价格无一例外的选择了跟随市场回落，并且部分钢厂还加大了补差力度。钢厂的此番举动或多或少表达了其对后市的谨慎态度，也使得经销商不敢再轻举妄动、贸然拉高。

    其三、期货市场影响。本周期钢再度上演暴跌一幕，其导火索之一便是一则银行对钢铁业停贷以及收回前期超额贷款之传闻，这样的报道，对于严重依赖于流动性并且本就已经处于多事之秋的钢材市场而言，无异于重磅打击。不过，根据市场众多经销商的反馈，信贷收紧确有其事，全面停贷却有空头炒作之嫌。

    综合来看，节前钢价虽然没有出现预期中的惯性空涨，但在诸多利空打压之下倒也维持了一定坚挺。这其中，经销商无心恋战、平稳过年的心态起到了至为关键的作用。那么，下周市场将会如何变化？节前钢价还能不能有所作为？一起进入本期行情分析。

    3、全国市场方面

    根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价都呈现出窄幅波动的特征，涨跌迹象均不明显。具体如下：

    北京市场：本周北京建材市场价格小幅上行，单周上调30元/吨。高线方面，现首钢Q235 Φ6.5mm高线价格为3740元/吨，宣钢、唐钢Φ8mm高线价格为3740元/吨；二级螺纹钢方面，现首钢、唐钢HRB335 Φ12mm螺纹钢价格为3950元/吨，Φ18-25mm螺纹钢价格为3730元/吨；三级螺纹钢方面，现首钢HRB400 Φ12mm三级钢价格为4040元/吨，Φ18-25mm三级钢价格为3820元/吨；承钢HRB400 Φ10mm盘螺价格为3920元/吨。

    综合来看，由于上周末北京市场成交情况有所好转，价格整体小幅抬升。本周开市，市场主流报价继续上扬，总体成交情况尚可，且二级代理商的收货现象仍然存在，而部分大户出货达一定量后仍封库不出。但是一则有关银行对钢铁行业停止放贷的传闻，使市场增添了不少紧张的气氛。而周二期钢跳水也使得商家之前乐观的心态略有改观。正是因为市场压力明显，商家观点分歧，所以北京钢价在小幅上行后升势暂止，目前总体保持平稳观望势态。

    杭州市场：本周杭州建材市场价格整体平稳，单周上调10元/吨。线材方面，现高线主流报价在3880-3920元/吨左右；二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在3760元/吨，其余钢厂主流报价在3690-3750元/吨；三级螺纹钢方面，现西城主流报价在3750元/吨。

    市场反馈，周一开始，华东地区主导钢厂出台新一期价格政策后，杭州建材市场免检类产品价格普遍上调，商家尝试涨价自救。然而，随着春节的临近，市场成交几乎陷入停滞，需求对钢价几乎无任何支撑可言，同时，期货、电子盘的大幅下挫也导致商家信心趋弱，高位报价又见松动迹象。目前情况来看，商家出货和调价意愿都较为微弱，钢价仍将处于弱势整理局面。

    广州市场：本周广州建材市场价格继续下行，单周下调20元/吨。线材方面，现韶钢、广钢Ф6.5-10mm高线主流售价在3820-3880元/吨，萍钢、珠海粤钢资源市场价格在3810元/吨左右；二级螺纹钢方面，现韶钢Ф18-25mm螺纹售价3860元/吨左右，冷钢、萍钢同规格资源市场价格维持在3850元/吨，裕丰、珠海粤钢资源售价分别稳定在3830、3800元/吨左右；三级螺纹钢方面，现韶钢Ф18-25mm螺纹价格稳定在4140元/吨，萍钢、珠海粤钢资源售价分别维持在4040、3950元/吨。

    市场反馈，随着节前商家陆续离场，本周市场成交气氛已经十分清淡，商家报价也出现了小幅下行。从库存情况来看，由于近期市场出货十分缓慢，而新资源陆续补充，导致目前本地大部分仓库已基本满仓，整体库存压力较大。同时来关注钢厂方面，据悉广钢连轧厂计划于本月9日开始检修，为期2周左右；小轧厂计划于10日检修，为期2周左右；预计影响产量约3.8万吨左右；另悉，广东友钢目前厂内已停产，预计至本月25日左右恢复生产；而韶钢“二高线”提前于1月31日开始检修，为期12天左右，影响产量约1.7万吨左右。由此可见，随着钢厂检修减产的增多，后期资源供给压力将略有减轻，但市场弱势格局依然难以改变。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    从本周主导钢厂调价来看，继宝钢、河钢先后公布维稳的钢价政策之后，武钢昨日出台的3月钢铁产品价格也开出平盘。而华东主导钢厂除沙钢维稳之外，其余钢厂也是继续回落走低，可见随着需求的减弱、资金的收紧，主导钢厂对后市的看法也难言乐观。

    同时需要关注的是，出于春节假期因素的考虑，本月各大钢厂纷纷加大了检修和减产的力度，如宝钢条钢厂高速线材产线于1月25日上午停机，检修历时10天；南（昌）钢于2月1日将棒材生产线临时改轧弹扁钢，预期10天，预计影响螺纹钢产量为3万左右；达钢将于2月8日起对其棒材线进行检修，预计检修时间为5天，影响产量约1.8万吨；柳钢定于2月2日开始对螺纹生产线停产检修，计划时间7天，影响产量1.7万吨。由此可见，本月钢厂对市场的投放量也将出现一定回落，但由于近期需求几乎已经陷入停滞，所以缓慢增加的库存依然在继续增加市场的压力。

    2、原材料

    随着现货钢价的弱势下行，本周原料价格也出现明显回落。

    可以看到，由于近期钢厂检修、减产现象明显增多，钢坯消化速度放缓，成交较为清淡，本周国内方坯价格继续下探。同时，受国内钢厂下调废钢采购价格和国际废钢市场重回疲软影响，本周国内废钢市场也出现小幅松动迹象。而上周秦皇岛煤价在连续上涨7个月之后首见下调，导致持续攀高的焦炭价格也面临回调压力，部分地区已经出现了50-80元∕吨的下调空间。但据悉河北焦化行业2月份指导价将再次上涨，暂定一级焦炭市场指导价2050元∕吨，二级焦炭市场指导价1950元∕吨，与1月份相比分别上调100元/吨、50元/吨。在钢材市场整体弱势的背景之下，河北焦化行业强势提价的收效如何，目前仍然存在很大悬念。

    同时来关注铁矿石市场，根据西本新干线监测的数据显示，截至2月4日，国内63.5/63印粉主流报价在126-128美元/吨，较上月最高点135-137美元/吨回落9美元/吨，较上周五基本持平。目前这个价位依然乏人问津，但是年底降至，商家已无意下调报价。与进口铁矿石整体平稳的报价相比，本周两条关于铁矿石谈判的消息很是引人关注。一是据传印度钢铁部计划寻求对出口的各种铁矿石征收20%出口税，但尚未得到印度钢铁部和财政部的证实。二是据传力拓已与日韩完成首轮谈判，前者要求2010年铁矿石长协价格在2009年的基础上涨价40%左右。由此可见，国际矿山积极造势上涨，必将使得今年的铁矿石谈判更加艰难。

    三、供给和需求分析

  综合数据显示，本周终端需求可谓降至今年以来的冰点，工地的提前停工、中间需求的囤货减少都导致目前的市场成交几乎进入停滞状态，而价格的调整也已经没有过多意义可言。

    从资源方面来看，尽管本月钢厂已经减少了对市场的投放量，但由于成交的极度萎靡，库存缓慢增仓的势态依然不改。可以预见的是，节日期间的库存累积必然将使得节后沪上库存达到一个新的高点，对后期钢价而言，压力是有增无减。

    四、宏观分析

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年2月4日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8270元，1欧元对人民币9.4783元，100日元对人民币为7.5034元，1港元对人民币0.87900元,1英镑对人民币10.8532元。

    （2）2010年1月，中国物流与采购联合会（CFLP）中国制造业采购经理指数（PMI）为55.8%，比上月回落0.8个百分点。

    （3）央行数据显示，本周公开市场到期资金量为2660亿元。由于周二发行的一年期央票维持在100亿元的“地量”水平且当日没有进行正回购操作，因此，如果今天央行继续暂停正回购，本周市场将迎来2140亿元的资金净投放。而在此之前，央行已连续三周暂停周二例行的28天期正回购，上周亦暂停了周四例行的91天期正回购。

    （4）1月26日，中国银监会召集各大商业银行高层举行2010年第一次金融形势通报会议，首次官方表态，要求2010年中国银行业加强信贷管理，把握投放节奏，实现逐季均衡投放，严控不良贷款反弹。

    可以看到，虽然监管部门屡屡在公开场合表示，今年将继续实施适度宽松的货币政策，但一系列疑似“收紧”的调控措施，还是给风声鹤唳的钢材市场带来阵阵寒意。

    而就在2010年的第一周，一则关于银行业将对钢铁业实施停贷以及收回前期超额贷款的传闻已经引爆钢材市场，于此同时，一则江浙地区银监部门开始清查辖区内钢铁贸易商抵押贷款的传闻也开始沸沸扬扬。根据市场调查显示，以上这两条传闻更是只是对于资金面逐渐收紧的误读或者夸大，钢贸商的资金压力尚未到难以支撑的地步，市场上也并未出现恐慌性抛盘的局面。但需要引起重视的是，自1月下旬以来，包括中行、建行、农行、招商、中信、民生等在内的多家商行的银行承兑汇票贴现率都出现了较大提升，个别银行承兑贴年息短短半个月上调了1.56个百分点，而较去年年初而言，各大银行的承兑贴年息都已经上涨了50%以上。类似信号也在提示我们，超低利率时代已经一去不返，流动性盛宴也总归要曲终人散，那么，在相对偏紧的资金形势之下，资金和库存之间如何实现平衡已经成为年后贸易商必须要面对的问题。

    五、综合观点

    总结一下本期分析内容，下周是节前仅剩的5个工作日，以下几个方面仍然可以适当关注一下：

    其一、供需因素。从供给方面来看，下周多数经销商已经停止营业，节前钢价已经没有行情可言。从需求方面来看，由于今年工地停工时间较往年提早，本周市场成交已经降至冰点，下周或许已经不存在需求一说。

    其二、资金状况。央行数据显示，本周公开市场到期资金合计2660亿元，为今年以来到期数量最多的一周，但是央行本周再度全面暂停了正回购操作，仅仅依靠央票回笼资金520亿元，二者抵消之后，央行本周实现资金净投放2140亿元，净投放量创下两年以来新高。从目前公开市场操作状况判断，节前资金供应将处于较为宽松的水平，但由此积累下的巨额流动性无疑将留待春节过后回笼，节后的资金状态和政策调整无疑将对市场价格产生显著影响。

    其三、商家心态。由于目前市场成交已经基本停滞，下周的价格调整已经没有太大意义可言。从这个角度而言，商家即使对后市存在疑虑和担心，也不会在节前对价格进行大幅调整，无心恋战、平稳过节应该是当前商家的主流心态所在。

    综合概括来说，笔者认为，随着主要参与群体的陆续放假，节前钢价或将难有起色、弱势收场。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将会维持在3700元/吨。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/2/5