本期观点：供应增多 延续跌势

时间：2016-5-9—2016-5-13

预警色标：绿色

●市场回顾：成交低迷心态恐慌，期现钢价大幅下跌；

●成本分析：钢坯矿价全面下跌，钢厂价格涨跌互现；

●供需分析：钢厂复产逐步增多，社会库存降幅趋缓；

●宏观分析：钢铁PMI重回扩张区间，政策宽松或已见顶；

●综合观点：当前，支撑前期国内钢价大涨的几大重要因素均已逐步发生变化：一线城市楼市降温，钢厂复产加快，货币政策宽松或已见顶。随着市场预期发生转变，商家对手中前期获利资源将加快出货套现，短期钢价回落的趋势仍将延续。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2740-2840元/吨区间震荡下行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

节后申城建材价格大幅下跌。截至5月6日，西本指数报在2840元/吨，较上周末下跌150元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2670元/吨，较上周末下跌130元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2880元/吨，较上周末上下跌130元/吨。

市场反馈，五一小长假期间唐山钢坯累计下跌100元/吨，市场看空情绪蔓延。虽然期间沙钢中天等钢厂发布5月第一期价格政策，出厂价上调30元/吨，出厂价调至3090元/吨，仍难阻市场颓势。节后第一个工作日，随着远期合约大幅下挫，现货报价也出现下调。本周成交情况表现不佳，价格跌势有逐步放大趋势。资源方面，节日期间市场到货正常，部分前期紧俏规格基本得到补充，价格难以维持高位，随着五月份供应的增多以及需求逐步由旺季向淡季切换。预计短期钢价将面临回落压力。

那么，下周钢价走势将如何变化？成交回落会不会引起库存上升？钢厂生产会不会继续加快？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，五一节后，国内钢价全面大幅下跌，华东、华北地区多数市场价格跌幅超过200元/吨，市场恐慌心态显现。

北京市场：节后开市，北京市场报价大幅下跌，累计跌幅达260元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2830元/吨；河钢HRB400EФ12mm小螺纹2760元/吨，Ф14mm小螺纹2750元/吨，Ф16-22mm大螺纹2770元/吨；HRB400盘螺2710元/吨。

市场反馈，五一小长假期间，唐山钢坯累计下调100元/吨，对市场信心形成较大打击。加之节日期间市场库存少量增加，贸易商信心受挫，为促进出货，纷纷降价抛售库存。市场上挺价及看空者基本参半，但目前挺价商家受到周边选择出货套现、清库避险的贸易商跌价影响。预计短期内北京建筑钢材价格仍将继续回落。

杭州市场：本周杭州建筑钢材价格大幅下跌，累计跌幅240元/吨。现杭州市场沙钢16-25mm螺纹钢主流售价在2700-2740元/吨（含紧缺规格），永钢、中天、新兴、申特等同规格资源售价2670-2720元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2850元/吨左右。合格品螺纹售价在2430-2520元/吨，线材和盘螺2650元/吨左右。

市场反馈，五一假期，沙钢对价格政策上调30元/吨，利弊因素均有，周一开盘，钢市观望明显浓厚。随着期螺开盘震荡下行，终端用户采购低迷，唐山钢坯继续下跌，多数商家情绪较为恐慌，市场报价累计大幅下跌，尤其是合格品价格跌幅加大。据商家反馈：近日沙永中等每日厂提资源明显放量，市场紧缺规格资源得到缓解，其中φ20mm螺纹不再加价，φ16mm和φ18mm螺纹加价幅度降为40元/吨。预计下周杭州建材价格仍将延续跌势。

广州市场：本周广州市场建筑钢材价格主流趋弱，累计跌幅在120元/吨。现螺纹钢韶钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价在2920元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2820-2890元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在3030-3060元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2810-2900元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价3060-3110元/吨。

市场反馈，进入本周，受期货大幅下挫及唐山钢坯价格走弱影响（唐山钢坯价格自“五一”假期以来，累计回调200元/吨），国内主要建材市场价格纷纷回调，贸易商信心受到冲击，广州地区市场也不例外，尤其是前期低成本库存，降价套现意愿强烈。库存方面，由于高价位成交受阻，商家操作多以积极出货为主，订货积极性下降。与此同时，外省资源南下仍然很少，所以广州市场库存持续第九周下降。目前，本地市场Φ10mm HRB400螺纹钢资源紧缺，售价比Ф18-25mmHRB400规格高300元/吨左右。成交方面，据贸易商反馈，价格下跌后，下游客户转为观望，市场成交氛围清淡，整体出货不佳。综合来看，随着期货和钢坯的继续回调，终端采购节奏放缓，本地商家信心也逐渐走弱，预计近期广州市场价格还会回落。 

二、成本分析

1、本周钢厂调价

节后国内钢价大幅下跌，部分紧贴市场定价的钢厂价格也跟随出现下调，部分旬度定价的钢厂则继续上调出厂价格。华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天对5月上旬螺纹、盘螺、线材出厂价格普遍上调30元/吨，华北地区主导钢厂河北钢铁则对5月上旬收款价格下调50-100元/吨。从华东地区主导钢厂5月份螺纹钢订货比例来看，沙钢为8折、永钢为6.5折，中天5月第一期为6折（第二、三期均暂定为7折），除永钢外，沙钢、中天订货比例均较上月有所上升。而随着市场价格的加速下跌，市场价格与钢厂价格倒挂加剧，后期钢厂价格将面临较大的下调压力。

从钢厂生产情况来看，据中钢协数据显示，2016年4月中旬重点企业生铁、粗钢、钢材日均产量分别为163.95万吨、粗钢168.79万吨和167.14万吨，较上一旬分别下降0.40%、增长0.09%和增长5.33%。生铁、粗钢日均产量环比小幅波动、钢材日均产量增产较为明显，粗钢和钢材日均产量已经处于2015年11月中旬以来的最高点。随着利润的回升，前期停产、减产的钢厂复产已经越来越多，据了解，山西建龙（原山西海鑫）于4月底已经点火两座630立方米的高炉，5月份建材生产线将恢复生产。而唐山世园会“六大活动”期间的五个重点时段限产之第一阶段限产于5月4日零时已解除，第二阶段计划于6月14日启动，部分受限产的钢厂也已恢复生产。预计4月份全国粗钢日均产量创下历史新高的可能性较大，5月份全国粗钢日均产量将4月份将会继续上升。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，钢坯、进口矿价大幅下跌，废钢价格明显回落，国产矿价格以稳为主，焦炭价格大幅上涨。

分品种来看，钢坯市场：本周钢坯价格回落幅度扩大，累计跌幅达200元/吨。本周三唐山燕钢普方坯中标价格达到2351元/吨，较上期低75元/吨，比当日本地出厂价高11元/吨。由于招标价格对市场价格支撑力明显不足，当日下午即再下跌50元/吨，较节前已累计下跌200元/吨。成品材各地成交均萎靡，5月4日零时起，唐山世园会限产政策正式解除，但多数轧钢厂并没有马上复产，直接会影响到部分成材的补库需求。市场观望氛围偏浓，商家心态偏弱，由于终端需求基本没有改变，钢坯价格没有下游支撑。预计下周唐山钢坯价格或将进一步回落。

焦炭市场：本周国内焦炭价格继续强势拉涨，山西和河北地区价格飙涨50-150元/吨不等，山东地区跟涨100元/吨左右。目前华北地区焦炭平均可用天数为9天左右，而华东地区焦炭可用天数在12天左右。华北地区焦企焦炭库存持续下降，短期资源紧缺明显。“五一”小长假期间，环保巡视小组继续在山西地区开展工作，导致山西地区焦炭资源格外稀缺，节后焦炭现货价格拉涨力度尤为明显。尽管下游成品材出货受阻，价格连连下跌，但当前炼焦煤资源偏紧的情况仍然存在，焦企采购炼焦煤资源较为困难，开工率和库存难以得到提升，短期内焦炭价格支撑力偏强。预计下周国内焦炭价格将偏强运行。

废钢市场：本周国内废钢市场价格涨跌互现，华东地区价格以下跌为主，而东北地区则以上涨为主。据海关统计数据，2016年3月份我国累计进口废钢18.79万吨，废钢进口量较上月大幅 ，环比增加6.57万吨（2016年2月进口量为12.22万吨），增幅为53.75%，与去年同期相比（2015年3月份进口废钢量为19.38万吨）较少约0.59万吨，同比减少约为3.04%。近期由于钢坯和成品材表现低迷，价格连连走低，对废钢价格走势将形成一定影响。不过目前国内废钢市场本土资源和进口资源并没有放大，流通性尚可，成交情况也相对平稳，市场心态较为稳定。预计下周国内废钢价格将弱势调整。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格平稳运行。据悉，钢厂由于园博会开幕以及之前的限烧结因素，短期内将有补库。在烧结限产期间，突发24小时限产，因此钢厂为了防止之后在限烧结期间再次突发此类情况，会加大国产铁精粉的库存，在当下铁矿石期货走软和成品材价格连连走低的背景下，支撑了国内铁精粉价格。短期国产矿价格或将弱稳运行。本周进口矿价大幅回落，截止5月5日，普氏62%铁矿石指数报60.2美元/吨，较节前下跌5.65美元/吨。分析人士指出，中国青岛港铁矿石价格1月中旬触底40美元/吨附近之后一路飙升，但遭受到外界普遍质疑涨幅的可持续性，并指出这一波涨幅很大程度上是中国和全球其他地区钢厂增加采购所致——全球开工率已从去年12月份的64.%增加到今年2月份的66.2%。不过，若中国缺乏进一步财政刺激措施，这样的需求可能难以为继。供给端近期的产能变化可能只是暂时现象，全球铁矿石产能过剩将持续到2017年。因此，随着季节性因素消退，二季度铁矿石价格将跌回50美元/吨。预计下周进口铁矿石价格仍将继续回落。

海运市场，5月5日波罗的海干散货指数（BDI）下跌1.53%，或10点，报642点，连续五个交易日出现下跌。业内人士表示，大宗商品价格上涨叠加季节性因素，使得4月BDI大涨，但是这并不代表航运市场已经复苏，因为供需失衡格局没有扭转。3月中下旬，从澳洲和巴西运向我国的铁矿石总量分别达到了2250.2万吨和2027.8万吨；而4月初，澳洲和巴西出货总量又达到了2178.5万吨。持续较高的出货量为近期散货船运价指数提供了支撑。供给端仍然严重过剩。2016年3月，全球500TEU以上船舶闲置运力352艘、157万TEU，占总运力的7.8%，达有记录以来的最高水平。但目前较高的闲置运力水平，不足以改变供求关系的基本面。预计下周BDI指数或将继续回落。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周申城钢价大幅下跌，终端用户及中间商观望心态加剧，市场成交较节前萎缩较为明显。近期上海楼市在新政威力下迅速降温，四月新房成交量环比降半，成交价格环比也出现回落，在一定程度上对市场预期也形成不利影响。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存出现小幅增加，沙钢、中天5月份订货比例较上月有所加大，江苏地区中小钢厂到货也逐步增多，市场资源规格较前期齐全。而从全国钢材库存来看，自3月中旬以来已连续第八周下降，不过本周市场库存降幅较前几周明显趋缓，目前库存水平较去年同期仍大幅下降34%。在市场供应强度逐步加大，而需求强度出现减弱迹象的情况下，后期库存的变化情况值得关注。

四、宏观分析

（1）2016年4月份，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月微落0.1个百分点，与去年同期持平，连续两个月处于扩张区间，走势平稳。

（2）中物联钢铁物流专业委员会发布4月份钢铁行业PMI指数为57.3%，较上月上升7.6个百分点，连续五个月回升，时隔两年重回50%的荣枯线以上，并达到2013年3月份以来的最高点。

（3）5月3日最新发布的财新中国制造业采购经理人指数（PMI），4月录得49.4，低于3月0.3个百分点，继续处于50.0临界值以下，显示制造业运行进一步放缓。

（4）中国指数研究院5月1日发布的百城价格指数显示，2016年4月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为11467元/平方米，环比上涨1.45%，涨幅较上月收窄0.45个百分点。同比上涨8.98%，涨幅较上个月扩大1.57个百分点。值得注意的是，由于一线城市楼市政策的收紧，北上广深四个城市涨幅受到限制，环比涨幅退出前十。与此同时，惠州、昆山、廊坊、南京、苏州等一线周边城市投机需求增加、房价上涨过快，成为带动全国楼市的“新领头羊”。

（5）一季度全国全国国有建设用地供应9.47万公顷，同比下降0.2%。其中，工矿仓储用地2.47万公顷，同比下降2.7%；房地产用地2.36万公顷，同比下降4.4%；基础设施等其他用地供应4.64万公顷，同比增长3.7%。

4月份官方制造业PMI指数为50.1%，较上月回落0.1个百分点，连续两个月位于扩张区间；4月份财新PMI指数为49.4%，较上月回落0.3个百分点，继续处于50%以下收缩区间。官方和财新制造业PMI指数双双回落，显示我国经济筑底企稳的基础仍不牢固，制造业依然存在下行压力。而从钢铁行业PMI来看，4月份达到57.3%，较上月上升7.6个百分点，时隔两年后重新回到荣枯线上方。主要分项指数当中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均大幅扩张，产成品库存则连续收缩，显示当前钢铁行业形势明显回暖、产销两旺、企业库存下降。

资金方面，据央行数据，4月央行共开展常备借贷便利(SLF)操作7.6亿元；开展中期借贷便利(MLF)操作共7150亿元。央行并决定从2016年5月起，每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款（PSL），显示央行货币政策来趋向定向宽松。值得注意的是，刚刚在4月底结束的政治局会议认为一季度实现了“较好开局”，但同时也强调经济下行压力仍然较大。会议没有释放明确的进一步宽松信号，而是强调了未来若干政策重点，包括保持人民币汇率基本稳定、加快提高户籍人口城镇化率、有序消化房地产库存并实行差别化的调控政策、妥善处理员工就业问题、关注物价变化等。鉴于经济开始反弹、且此前政策效果尚未完全显现，预计近期政策宽松势头或已见顶。房地产政策和货币信贷条件可能在边际上不会再进一步放松，但也不会直接收紧。

五、综合观点

本周沪上钢价出现大幅下跌，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。本周申城钢价出现大幅下跌，终端用户及中间商观望氛围加重，市场交易量明显萎缩。而近期上海楼市在新政威力下迅速降温，4月新房成交量环比降半，上海各商业银行4月房贷受理量较1-3月平均水平大幅回落超过50%。据中指院最新发布的全国300城土地市场交易情报，4月全国土地市场成交降温，成交面积环比减少8%，一二三线城市均出现不同程度的回落，将在一定程度上改变市场预期。随着钢价从高位回落，商家出货心态急切，市场已重回买方市场，短期终端需求缩量采购的趋势仍将会延续。

其二、供给因素。4月中旬全国粗钢日均产量已创2015年11月下旬以来的新高，随着唐山世园会开幕式限产阶段的结束、山西建龙等钢铁企业复产等，后期钢厂产能释放将会进一步加快。而近期欧美国家今年针对我国钢铁产品的反倾销案力度空前，美国钢铁公司向美国际贸易委员会提出申请对约40家中国钢铁企业输美碳钢与合金钢产品提起337调查，欧委会发布公告决定对来自第三国的部分进口钢铁产品实施事前监管措施，将对我国后期钢铁出口形成一定的不利影响。

其三、成本因素。本周除焦炭价格继续上涨外，铁矿石、钢坯、废钢等原材料价格均全面下跌，尤其是唐山钢坯价格较节前大跌达到200元/吨，对整体钢价走势形成明显拖累。本周西本钢材指数下跌150元/吨，同期成本指数下跌26元/吨。尽管成本下降的幅度小于钢价下降的幅度，但总体看当前钢铁企业利润依然维持在较高水平，成本对钢价的支撑力度趋弱。

其四、政策层面。刚刚在4月底结束的政治局会议认为一季度实现了“较好开局”，但同时也强调经济下行压力仍然较大。会议没有释放明确的进一步宽松信号，而是强调了未来若干政策重点，包括保持人民币汇率基本稳定、加快提高户籍人口城镇化率、有序消化房地产库存并实行差别化的调控政策、妥善处理员工就业问题、关注物价变化等。鉴于经济开始反弹、且此前政策效果尚未完全显现，预计近期政策宽松势头或已见顶。

综合概括而言，当前，支撑前期国内钢价大涨的几大重要因素均已逐步发生变化：一线城市楼市降温，钢厂复产加快，货币政策宽松或已见顶。随着市场预期发生转变，商家对手中前期获利资源将加快出货套现，短期钢价回落的趋势仍将延续。基于此，对下周市场维持偏消极评价——绿色预警。具体来说，西本指数下周将在2740-2840元/吨区间震荡下行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/5/6