本期观点:需求释放 延续涨势

时间：2016-3-7—2016-3-11

预警色标：红色

●市场回顾：终端需求明显回升，现货钢价大幅上涨；

●成本分析：钢坯矿价大幅上涨，钢厂价格全面上调；

●供需分析：钢厂复产不及预期，社会库存同比大降；

●宏观分析：钢铁PMI连升三月，央行下调准备金率；

●综合观点：当前国内市场及钢厂库存均明显低于往年同期，在各地房地产去库存政策密集出台以及央行年初信贷集中投放带动下，国内终端需求有望加速释放，市场供需有望继续改善。同时，近期板材价格涨幅明显大于建筑钢材，部分钢厂将铁水优先用于生产板材，对建筑钢材价格走势也将形成支撑，短期国内钢价或仍有进一步上涨的空间。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2130-2200元/吨区间震荡上行。

一、行情回顾

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅上涨。截至3月4日，西本指数报在2130元/吨，较上周五上涨50元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2000元/吨，较上周五上涨50元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2160元/吨，较上周五上涨40元/吨。

市场反馈，本周初市场以平稳开局，周一晚间央行宣布降准0.5个百分点，周二华东钢厂全面上调3月上旬出厂价格，带动市场看涨氛围浓厚，周二、周三市场价格大幅上涨，周四、周五相对趋稳。进入3月后建筑工地陆续开工，在宽信贷支持下年初工地资金较为宽松，终端需求迅速得以释放，本周市场成交日趋活跃。而近期江苏地区钢厂在上调价格的同时，资源补充并不及时，几大主导钢厂厂提资源均规格短缺，3月份订货比例打折幅度也较大。当前市场库存已开始进入消化阶段，商家对后市预期良好。基于此，预计短期本地建材价格仍有进一步上涨的动力。

那么，下周钢价走势将如何变化？钢厂复产会否明显加快？终端需求能否持续好转？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

3、全国市场方面 

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面上涨，华东区域钢价领涨全国。

北京市场：本周北京建筑钢价先跌后涨，累计较上周末上涨30-40元/吨。现河北钢铁HPB300高线8-10mm价格为2110元/吨；HRB400E螺纹钢Ф12mm小螺纹2090元/吨，Ф14mm小螺纹2080元/吨，Ф16-22mm大螺纹2000元/吨；HRB400盘螺2150元/吨。

市场反馈，受周末期间唐山钢坯价格小幅下跌影响，本周初北京建材价格一度小幅下跌。周一央行突发降准利好，刺激钢材期货及钢坯价格大幅上涨，带动北京市场价格止跌回升。进入3月，房地产、基建等工地陆续开工，本地市场迎来需求高峰，商家心态较乐观。预计下周北京市场建材价格继续小幅上涨。

杭州市场：本周上半周杭州建材价格大幅上涨，下半周稳中小幅松动，整体较上周末仍上涨50-60元/吨。现沙钢、永钢和中天螺纹市场报价1970-2000元/吨，沙钢、永钢和中天抗震螺纹市场报价2000-2030元/吨；西城、长达螺纹市场报价1910-1940元/吨；鸿泰、富鑫、黄海、龙江、桂鑫等螺纹报价1830-1880元/吨；九江、中天高线报2020-2160元/吨；长达、中天盘螺报2110-2170元/吨。

市场反馈，受央行下调存款准备金率、华东主导钢厂上调3月上旬出厂价格、钢厂厂提资源规格不齐、终端需求释放加快等多种利好因素叠加，本周上半周杭州市场商家信心大增，报价连续大幅上涨，钢厂厂提价格也是连续走高。下半周在高价成交渐显乏力，部分高价资源略有松动。另悉，沙钢三月份螺纹、线材和盘螺计划量打8折；永钢三月螺纹打7折，线材和盘螺全折；中天3-1期螺纹打6折，线材和盘螺打5折。预计下周杭州建材价格将小幅盘整。

广州市场：本周广州市场建材价格持续走高，不同产地资源价格上涨40-100元/吨。现螺纹钢韶钢Ф16-25mmHRB400规格资源主流报价在2190-2210元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在2100-2150元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2120-2150元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价2060-2100元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2190-2260元/吨。

市场反馈，本周各钢厂资源继续到货，库存达到高位，新到资源以北方材居多，但出货量也在恢复之中。受到期货持续冲高影响，广州市场价格不断上涨，特别是本地民营钢厂领涨市场，且涨幅相对较大，近两日上涨幅度达100元/吨。另外，省内裕丰、珠海粤钢等钢厂也趁势调高出厂价格。因为天气晴好，加上涨价刺激，贸易商反馈整体出货情况较好。据跟踪统计，本周大户日均成交量超过2000吨，较上周大幅回升。不过，也有经销商反映，部分涨幅较大的合格品资源出货量小幅下滑。综合来看，下游施工陆续恢复，市场需求回暖，商家心态乐观，库存有望回落，预计下周广州市场建材价格将稳中趋强。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢价大幅上涨，各区域主导钢厂出厂价格也全面上调。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢、中天对3月上旬出厂价格上调30元/吨，华北地区河北钢铁、包钢对指导价格大幅上调70-180元/吨。当前厂商对后市看涨氛围浓厚，钢厂在涨价的同时，有意控制发货节奏，华东地区沙钢、永钢、中天等对商家继续打折订货，且钢厂厂提规格均不齐全，在一定程度上对市场走势形成助推作用。据中钢协统计，截至2月中旬末，会员钢铁企业钢材库存量1462.4万吨，较上一旬末增加77.83万吨，增长5.62%。尽管重点钢铁企业库存连续两旬大幅增长，但较去年同期依然低11.19%，钢铁企业整体库存压力不大。

从钢厂生产情况来看，据中钢协统计，2月中旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢155.6万吨，比上期减少0.51万吨，下降0.33%。据此估算，本旬全国日产粗钢205.9万吨，比上期下降0.12%。可见2月份钢厂复产尽管有所加快，但开工率整体依然维持在较低水平。中钢协数据显示，中国大型钢企2015年平均资产负债率为70.06%，同比上升1.55个百分点，债务总规模达3.27万亿元；2016年1月99家大中型钢铁企业实现利润总额为亏损67.19亿元，而上年同期为亏损2.93亿元。显示近期钢价上涨仍不足以使全行业扭亏，钢厂复产受债务及资金因素制约依然明显。

2、原材料

本周国内原料价格延续涨势，其中钢坯价格涨至去年8月下旬以来的最高点，进口矿价重新站上50美元关口，国产矿、废钢价格小幅上涨，焦炭价格相对平稳。

分品种来看，钢坯市场：受央行降准政策利好及下游成品材价格上涨拉动，本周唐山钢坯价格大幅上涨，累计涨幅达90元/吨。从目前情况来看，唐山钢坯库存处于低位，即将到来的唐山世园会限产因素或将引起钢坯资源进一步趋紧。不过当前唐山钢坯价格春节之后累计上涨幅度已达到230元/吨，处于去年8月下旬以来的最高水平，商家在价格大涨后心态趋于谨慎，整体成交气氛减缓。预计下周唐山钢坯价格或仍将稳中有涨。

焦炭市场：本周国内焦炭价格基本平稳，个别地区小幅上调市场价格。春节过后，沿海电厂煤耗迅速回升，但产地煤矿复工情况不及预期，煤企销售情况有所好转。加之，神华、中煤等大型煤企近日宣布3月份煤炭销售价格上调10元／吨，环渤海动力煤价实现连续六期上涨。煤炭价格上涨对焦炭价格走势形成较强支撑。同时，近期钢材价格连续上涨，焦企在低库存及需求好转情况下提涨意愿强烈，部分钢厂拒不接受焦企提价心态有所松动。受钢坯价格上涨及钢厂高炉陆续复产带动，下周国内焦炭价格或将小幅上涨。

废钢市场：本周国内废钢市场价格稳中有涨，东北地区拉涨幅度明显，华东地区基本维持在上周涨后价格。近期钢材及钢坯价格连续上涨，钢厂开工率回升，钢厂方面收购废钢较为积极。贸易商对后市较为看好，捂货惜售心态明显。预计下周国内废钢价格仍将小幅上涨。

铁矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨。本周初邯邢矿再次上调铁精粉出厂价格，幅度为20元/吨，调整后66%碱干基不含税出厂价为507元/吨。近期由于矿山持续上调价格，钢厂对再次提高采购价格意愿减弱。不过当前国内铁精粉价格仍处于低位，国内矿进入3月后复产尽管有所增多，但整体开工率依然维持在低位。预计下周河北地区铁精粉价格将稳中偏强整理。本周上半周进口矿价大幅走高，普氏指数周三一度达到52.6美元/吨的近四个多月高点，周四有所回落。截止3月3日，普氏62%铁矿石指数报51.3美元/吨，较上周末上涨2美元/吨。受国内钢厂复产增多及巴西、澳大利亚受天气因素影响发货减少影响，春节后进口铁矿石价格成为涨势最强劲的大宗商品，春节后至今累计涨幅已达到20%。近期主流矿山发货逐步恢复较高水平，到港量在逐步增加，而目前钢厂高炉开工率恢复程度不及预期，钢企需求较为平稳，进口矿价进一步上涨幅度有限。预计下周进口铁矿石价格仍将在50美元/吨一线整理。

海运市场，3月3日波罗的海干散货运价指数（BDI）报342点，较前一交易日上涨7点，涨幅2.09%，连续15个交易日上涨，各类型船舶运费齐升。分析认为，近期原油价格维持底部盘整，对船运成本形成一定支撑，加之黑色商品的运输量有一定增加，从而导致BDI指数有所回升。但全球经济整体不景气、需求疲软前景并未改变，后期BDI指数仍将承压。目前运力供求矛盾难以缓解，预计短期干散货市场仍在底部徘徊。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，进入三月后，随着气温回升，申城工地陆续开工，终端需求开始释放。在钢价上涨预期强烈的情况下，终端用户和中间商补库需求均明显放大，本周市场成交情况趋于活跃。

而从库存情况来看，本周沪市成交情况逐步好转，不过随着价格上涨，商家备货积极性提升，江苏及山东地区钢厂资源到货增多，库存量仍略有小幅上升。而从全国钢材库存来看，本周全国钢材库存量继续上升，但增幅较前几周明显收窄，目前的库存水平较去年同期仍下降14.42%。随着国内市场进入消费旺季，下周开始国内钢材库存将有望全面转入下降通道。

四、宏观分析

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月回落0.4个百分点，连续7个月处在50%的荣枯线以下，和2009年2月、2011年11月并列处于最近7年的最低点，显示整体经济下行压力依然较大。

（2）3月1日公布的财新中国制造业采购经理人指数（PMI）数据显示，2月制造业活动继续放缓，仅录得48.0，低于1月0.4个百分点，为5个月来最低。

（3）中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数2月份为49.0%，较上月回升2.3个百分点，连续三月回升至2014年5月份以来的最高点。其中生产指数49.5，回升3.9百分点；新订单指数50.9，回升1个百分点；新出口订单指数46.2，回落4.7个百分点；产成品库存指数为44.8，回升10.4个百分点。

（4）据中国指数研究院3月1日发布的百城价格指数，2016年2月，全国100个城市（新建）住宅平均价格为11092元/平方米，环比（与上月相比）上涨0.60%，涨幅较上月扩大0.18个百分点。自去年5月份房价止跌回升后，百城住宅均价已经连续十个月出现环比上涨。

（5）3月2日，国际评级机构穆迪发布报告称，下调对中国主权评级展望，由稳定变为负面，不过仍维持Aa3的评级不变。穆迪指出，外储下降凸显了汇率压力，对当局保持经济增长和落地改革的信心在减弱，可能会促使资本进一步外流 。

(6) 中国钢铁工业协会常务副秘书长李新创表示，中国大型钢企2015年平均资产负债率为70.06%，同比上升1.55个百分点，债务总规模达3.27万亿元人民币(即4,990亿美元)。

（7）中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。这是继2015年央行四次降准后，2016年的首次降准。

（8）据国土部数据，2015年全国国有建设用地供应53.4万公顷，同比下降12.5%。其中，工矿仓储用地12.5万公顷，同比下降15.2%；房地产用地12万公顷，同比下降20.9%；基础设施等用地28.9万公顷，同比下降7.1%。

中国物流与采购联合会、国家统计局公布的2月份制造业PMI为49.0，创2011年11月以来新低，连续第7个月低于50这一荣枯线。2月份财新制造业PMI终值为48.0，创下5个月来新低，连续12个月低于荣枯分界线。PMI数据显示我国第一季度经济潜在增长动力较为疲弱，也增强了市场对于后期政策将进一步宽松的预期。而从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI指数来看，2月份为49.0%，较上月回升2.3个百分点，连续三月明显回升。显示在钢铁去产能以及房地产刺激政策拉动下，近期钢铁行业整体形势趋于改善，以钢铁、煤炭、铁矿石为代表的大宗商品价格在最近三个月出现一轮强势上涨，对市场整体信心形成提振。

资金方面，在连续两天暂停操作后，本周四和周五央行在公开市场分别开展400亿元和500亿元逆回购操作，本周公开市场上将有11600亿元逆回购实际到期，本周以来累计净回笼8400亿元，创逾三年最大净回笼规模。不过在央行降准利好带动下，本周银行间市场资金面保持宽松态势，市场资金利率明显下行。据西本新干线监测，3月3日沪大额银行承兑汇票贴现率为3.9‰，较2月7日回落2.99%。2月最后一天，央行宣布降准0.5个百分点，从3月1日起正式实施。预计此次降准可释放资金量超过6000亿元，有助于缓解流动性因逆回购集中到期等因素出现的短期偏紧状况，同时释放货币政策偏暖信号，稳定流动性预期。央行周小川在2月26日的新闻发布会上表示，目前中国央行的货币政策处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察适时动态调整。这是央行首度对货币政策状态提出“稳健略偏宽松”的看法。在当前全球主要国家货币政策宽松的情况下，后期央行仍有降准降息的空间。

五、综合观点

本周沪上钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。进入三月后，随着气温回升，申城工地陆续开工，终端需求开始释放。在钢价上涨预期强烈的情况下，终端用户和中间商补库需求均明显放大，本周市场成交情况趋于活跃。在积极财政政策以稳中偏宽松货币政策带动下，今年各地基建项目增多，年初地方财政资金也较为宽裕，将有利于需求的进一步放大。

其二、供给因素。春节后钢厂复产有所加快，但总体看受制于债务及资金压力，钢厂复产速度整体不及预期。华东地区主导钢厂对代理商3月份订货依然普遍打折，厂提资源规格也普遍不全。而当前无论是钢厂库存和市场库存，均明显低于去年同期水平。随着市场进入传统消费旺季后需求的释放，下周起市场库存将有望转入全面下降通道，供需形势也将进一步趋于改善。

其三、成本因素。本周进口矿、钢坯价格大幅上涨，煤焦价格也稳中有升。截止3月4日，西本成本指数为1905元/吨，较上周末上涨45元/吨，创最近四个月的新高。以最新的成本和钢价测算，多数钢厂生产螺纹钢仍处于略有亏损状况，盈利的企业主要依靠使用前期低价原料库存。而相对来看，近期板材价格涨幅明显大于螺纹钢，部分具有产能转移条件的钢厂开始将铁水优先使用于生产板材，减少建筑钢材生产比例。另据中钢协统计，2016年1月99家大中型钢铁企业实现利润总额为亏损67.19亿元，而上年同期为亏损2.93亿元。显示近期钢价上涨仍不足以使全行业扭亏，成本对钢价走势依然形成支撑。

综合概括而言，当前国内市场及钢厂库存均明显低于往年同期，在各地房地产去库存政策密集出台以及央行年初信贷集中投放带动下，国内终端需求有望加速释放，市场供需有望继续改善。同时，近期板材价格涨幅明显大于建筑钢材，部分钢厂将铁水优先用于生产板材，对建筑钢材价格走势也将形成支撑，短期国内钢价或仍有进一步上涨的空间。基于此，对下周市场维持偏积极评价——红色预警。具体来说，西本指数下周将在2130-2200元/吨区间震荡上行。[文]西本新干线特邀撰稿人 2016/3/4