本期观点：节前钢市 弱势维稳

    时间： 2010-4-26—2010-4-29

    预警色标：蓝色

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    本期导读：

    ●市场回顾：本周沪上钢价出现节后首度回调景象；

    ●成本分析：原料价格走势不一，钢厂调价初现分歧；

    ●供需分析：需求观望情绪明显加重，库存减仓速度放缓；

    ●宏观分析：房地产调控空前严厉，三年期央票发行量大幅飙升；

    ●综合观点：钢材消费旺季不旺，政策退出信号日益加强，钢价阶段性拐点或已来临。

    一、本周市场回顾

    1、西本指数

    2、本周上海螺纹钢价格变化情况

    沪上钢价在连续六周上涨之后，本周终于出现了今年以来的首度回调。截至4月23日，西本指数报在4290元/吨，较上周五下跌60元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4240元/吨附近，较上周五下调60元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4300元/吨，较上周五更是大幅下调100元/吨左右。

    那么，处于金三银四的钢材消费旺季，钢价连续下挫又为哪般呢？

    首先来看看政策面的打压，本周以来，空前严厉的房地产调控政策、股指期货强大的做空力量、高盛深陷“欺诈门”、美股和大宗商品大跌、央行货币政策委员会委员李稻葵发表“紧货币”论……诸多国内外利空因素连续袭来，国内股市期货联袂跳水，对现货市场成交和心态也不可避免的造成了一定打压。

    再来看需求方面，世博部分工地停工本就对沪上需求造成了一定影响，加之本周连续的雨水天气对出货更为不利，而楼市新政之下股市期货的哀鸿一片再度加剧了下游需求的观望情绪。需求明显转淡应该说是本轮钢价连续下挫的主要拖累所在。

    最后来看商家心态的转变，前期低价资源面临一定的利润诱惑，而近期连续雨水天气又加大了资源锈蚀程度，与此同时，无论是国内对于矿价上涨的批判态度还是宏观政策面对楼市的利空打压都表明后期钢价继续快速上涨或将难以持续，此种局面之下，出货套现、降低风险成了部分商家的优先选择，这也形成了价格向下的推动力量。

    综合来看，本周钢价的连续下挫已经导致商家心态发生一定转变。那么，具体到下周市场走势，跌势还会不会继续？节前会不会出现备货需求放大？宏观政策面又有什么样的变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

    3、全国市场方面

    根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周全国钢价走势略有分化，华北市场是疯狂推高之后又见回调，华东市场却是周初以来接连下挫，而华南市场观望之下试探走低的特征也表露无遗。具体来看：

    北京市场：本周北京建筑钢价先扬后抑，单周仍有60元/吨的上涨。现高线8mm价格4520元/吨；二级小螺纹12mm价格4730-4750元/吨，二级大螺纹4630-4660元/吨；三级小螺纹12mm价格4870元/吨，三级大螺纹4750元/吨，盘螺4730元/吨。

    市场反馈，在经过周五的止跌企稳、周末市场的反弹上涨后，由于总体成交情况较好，周一北京市场继续大幅推高。然而，周二期货、股市的破位下行引起了市场的恐慌，给本来就敏感的市场增添了一丝变数，市场成交也出现了明显萎缩，贸易商短期看跌者有所增加，市场价格出现高位回落迹象。短期来看，由于春节过后市场持续上涨，累积了一定的压力需要释放，北京钢价短期回调或将继续。　

    杭州市场：本周杭州建材市场价格震荡下行，单周下调30元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4450元/吨，其余钢厂主流报价在4310-4430元/吨；三级钢方面现西城主流报价在4350元/吨；线材方面，现高线主流报价在4530元/吨左右。

    市场反馈，本周杭州市场整体处于弱势回调的格局中，一方面雨水天气对出货有一定影响，另一方面前期价格上涨过快，一定的回调整理也属正常。而从钢厂方面来看，周三沙钢对螺纹、线材、盘螺全线上调50元/吨；永钢也对螺纹上调50元/吨；中天线材上50元/吨，螺纹上100元/吨。可以明显看出，在市场冲高回落的关键时期，厂家试图用继续推高出厂价格力挽狂澜，让成本转嫁变得顺理成章。但钢厂的推涨有没有需求买单，目前仍有待进一步观察。

    广州市场：本周广州建材市场价格小幅回落，单周价格下跌30元/吨。线材方面，现韶钢、萍钢、广钢Ф6.5-10mm高线主流售价4660-4730元/吨；二级螺纹钢方面，现韶钢、广钢、冷钢、萍钢Ф18-25mm规格资源售价在4550-4580元/吨；三级螺纹钢方面，现韶钢、马钢Ф18-22mm螺纹价格分别4830、4810元/吨左右，萍钢、珠海粤钢等同规格资源售价分别4760、4700元/吨左右。

    市场反馈，本周以来， 受上海、北京等外围市场行情下跌等影响，且由于目前手中资源利润空间较为可观，本地部分商家出货意愿增强，售价明显下调，带动市场整体价格下跌。资源方面，近期北方钢厂到货十分有限，本地主导钢厂韶钢、广钢投放量基本正常，周边邻省钢厂萍钢、冷钢等发货也较为正常。下游需求方面，由于下半年亚运会赶工以及目前房地产带动的需求不错等，近期来市场整体出货情况不错，本地库存量也呈持续下降态势，现本地大户心态依然较为平稳。总体来看，广州市场行情仍以窄幅震荡整理为主，短期涨跌都不会出现明显突破。

    二、成本分析

    1、本周钢厂调价

    本周中下旬以来，国内主导大型钢厂继续提价步伐，武钢、宝钢、包钢、鞍钢、河钢、马钢、沙钢都无一例外的开出了涨盘，但坏比涨幅都出现回落。同时值得注意的是，宝钢5月价格政策中其主要产品热轧品种维持原价，其他品种的上调幅度在200元/吨至600元/吨之间，略低于此前传闻或预期，体现出宝钢对钢材后市趋于谨慎的态度。与此同时，跟之前几周钢厂井喷式调价不同，本周调价钢厂数量锐减，且占据上海市场较大份额的日照钢厂其出厂价格已经出现了一定下调。钢厂之间或谨慎或分歧的态度也可以看出目前钢市面临的调整压力。

    2、原材料

    本周原料市场各品种走势出现分化。分品种来看，随着煤价的止跌企稳，焦炭价格也出现一定上行，且市场成交也较为顺畅；而钢坯价格前面上涨过快，下游用户接受能力有所降低，价格出现明显回落，但成交依然清淡。值得关注的是，国际废钢价格在经历了近2个月的持续上涨后开始回调，预计短期内回调仍将继续，而国内废钢也在山东废钢市场的率先下调影响下，江苏、河北等地市场纷纷出现稳中下调现象。

    与此同时， 在现货钢价纷纷震荡走低的影响下，铁矿石贸易商捂盘情绪有所缓解，但报价依然较为坚挺。目前矿山63.5/63印粉报190美元/吨起，国内主流报185-187美元/吨，大有逼近2008年的历史高位200美元/吨之势。面对如此价格高位，钢厂采购兴趣已经明显减弱，根据了解，现唐山本地大部分中型钢厂的铁矿石库存平均天数均为30天上下，1-2周内不采购外矿是能够接受的，部分钢厂库存更高，达到50天左右。

    三、供给和需求分析

    西本新干线交易平台数据显示，本周沪上需求萎靡之势极为明显，世博影响、雨水天气、下游观望都是主要原因所在。且需求萎靡不是本周偶然事件，从下图可以看出，4月以来的钢材销量几乎呈连续下滑之势，换言之，沪上钢价已经陷入旺季不旺的尴尬境地，后期继续推高或将较为艰难。

    从库存情况来看，由于本周出货情况难言理想，所以库存持续减仓步伐也有所放缓。目前库存格局是，前面低价资源亟需获利兑现，部分锈蚀资源更是以极低价位冲击市场，但新货资源又面临较大的倒挂压力和拉高动力，同时随着世博交通管制的加强，资源抵沪难度也将加大。库存的复杂局面也造成了不同商家之间操作上的分歧，于价格而言，更增添了不确定的空间。

    四、宏观分析

    （1）中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2010年4月21日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8264元，1欧元对人民币9.1539元，100日元对人民币为7.3390元，1港元对人民币0.87936元，1英镑对人民币10.4717元。

    （2）4月20日，中国人民银行发布《2010年1季度金融机构贷款投向统计报告》，数据显示第一季度房地产人民币贷款新增8457亿元，季末余额同比增长44.3%，较同期各项贷款余额增速高出20个百分点。

    （3） 中国人民银行21日发布公开市场操作预告，央行将于22日发行900亿元3年期央票，发行量为前期6倍，同时发行230亿元3月期央票。

    （4）继新加坡通过允许本币升值紧缩货币政策后，印度央行昨日宣布上调基准利率25个基点，并要求银行提高现金准备金率。此外，澳大利亚央行昨日也暗示会进一步升息，市场预期巴西将在本月28日议息会上宣布大幅加息。

    当前的宏观趋势，更多体现了楼市严控和流动性收紧之下市场的担忧情绪。

    其一、国家调控房价力度空前。继二套房贷新政出台后，国务院又紧锣密鼓的推出了三套房贷新政，并首次提出遏制房价过快上涨问责制。而本周四银监会又对二套房认定进行了“以房为限”的根本性颠覆。不仅如此，房地产企业在资本市场的融资计划已被叫停，住房消费税和限购措施即将在一些城市试点。种种迹象表明，此次国家调控房价所打的“组合拳”比想像得要猛烈许多，这也必然会对建筑钢材的后期需求产生一定影响。

    其二、流动性收紧信号进一步加强。本周四央行在公开市场发行了900亿元三年央票，尽管是复出后的第二次发行，但此次发行量为前次的6倍，远超市场预期。这也显示了在信贷严控的背景之下，必然是银行体系的大量资金回流债券市场。同时提醒关注的是，在通胀压力之下，近期新加坡、印度、巴西等新兴经济体政策“退出”正在提速，而国内物价指数的全面走高也使得国内加息压力愈发明显。如果货币政策再出现进一步收紧势态，对钢铁行业以及资本市场的利空影响也不容小视。 

    五、综合观点

    本周行情已经黯然收场，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

    其一、需求因素。西本新干线监测数据显示，本月以来，需求释放情况一直不甚理想，本周需求的进一步萎靡更是直接造成了钢价的持续走低。而下周虽是节前仅剩的四个交易日，但依然有雨水天气的困扰，且世博交通管制也对钢铁物流造成了一定影响，所以寄希望于节前需求放量仍有难度。

    其二、成本因素。目前国内主导钢厂五月调价基本告一段落，短期成本推动作用已经有限。但市场盛传周末河钢将再次提价100元/吨，此价格对于本已高于全国均价的华北市场而言，已经到了难以企及的地步，过高的价格必然导致贸易商和钢厂之间博弈加剧，这也加大了价格的下行风险。

    其三、商家心态。在钢材消费旺季和成本上涨预期的支撑之下，商家之前是一致看涨、捂盘惜售。但本周随着政策面的利空以及需求的转淡，市场抛货兑现的现象已经明显增多，且不乏去年9-12月之间的锈蚀资源。但单就节前市场而言，商家仍将倾向于维稳出货、观望后市。

    综合概括来说，笔者认为，楼市调控和资金收紧说明政策面的风险已经逐渐显现，而现货矿报价逼近2008年高点也意味着原料市场继续拉高已经十分艰难，于商家心态而言，谨慎出货、降低风险或将成为上选。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将会在4250-4300元/吨之间展开调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2010/4/23