本期观点：供需双降 震荡调整

时间：2024-11-11—2024-11-15

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺合约区间震荡，各地报价震荡调整；

●成本分析：焦炭二轮提降开启，进口矿价小幅上涨；

●供需分析：高炉开工环比下降，铁水产量小幅减量；

●宏观分析：国内宏观持续利好，美国如期下调利率。

三、●综合观点：本周迎来“立冬”节气，意味着冬季的开启，期螺合约多空博弈，盘面呈现区间震荡，市场情绪频繁摇摆，现货报价震荡调整，北方钢市震荡微跌，南方钢市震荡略涨。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率59.74%，周环比下降1.3%；高炉开工率82.29%，周环比下降0.15%。在需求端，建筑钢材表需环比下降，10月份钢材出口火爆，汽车、挖掘机、家电、造船等均同比增加。综合来看，北方季节性需求回落，现货交易偏弱，多地钢市小幅增库；南方地区施工正常，但终端采购谨慎，降库速度继续放缓。生产端方面，近半数钢企失去盈利，生产积极性下滑，铁水产量环比下降，同时，钢企积极签订出口订单，出口量持续保持高位。考虑，建筑钢材供需双降，盘面多空博弈激烈，市场情绪切换频繁等，鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3670-3770元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢材震荡调整，截至11月8日，西本指数报在3730，周环比上涨20。

2、全国市场方面

区域来看：

上海市场：本周上海建材行情震荡见涨，周初，受期螺合约区间震荡，市场情绪摇摆不定，低价成交尚可，终端用户按需采购，现货报价窄幅震荡为主。北方材少量南下，新资源到市有限，库存方面：螺纹主要库存20.72万吨，较上周下降0.03万吨。考虑，库存依旧偏低，商家操作谨慎等，预计，下周上海建材行情震荡调整为主。

杭州市场：本周杭州建材行情震荡调整，周环比相对持平。期螺合约震荡调整，市场情绪切换频繁，12米规格偏紧，多数商家库存偏低，主流报价跟随期货调整上下调整。另外，钢企出口订单较好，市场计划量维持低位。库存方面，杭州螺纹主要库存46.04万吨，周环比下降4.07万吨。考虑，终端用户按需采购，库存偏低承压不大，预计，下周杭州建材行情震荡调整为主。

北京市场：本周北京建材现货价格震荡偏弱，下跌20-40元/吨。季节性需求淡季来临，市场利空消息交织，商家趋于谨慎，在外围资源到货逐步增加的压力下，贸易商让价出货积极，现货报价震荡回落运行。库存方面，北京螺纹主要库存30.5万吨左右，较上周增加5万吨。考虑，市场资源累库增速，商家出货压力增加，预计，下周北京建材行情震荡偏弱运行。

二、成本分析

1、原材料

本周国内主要原料稳中偏强，其中，进口矿价小幅上涨，钢坯行情震荡见涨，国产矿相对平稳，焦炭二轮提降开启，废钢市场震荡盘整，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格震荡见涨，截止发稿，唐山普方坯含税价报3160元/吨，周环比上涨30元/吨。库存方面，唐山主要仓储库存94.71万吨，较上周下降3.75万吨。本周河北多地启动重污染天气Ⅱ级应急响应，部分钢企接到临时限产任务，坯料供应有所下降，同时，北方季节性需求淡季，轧钢企业采购谨慎，坯料报价跟随成材端走势摇摆。考虑，供需两端均降，市场操作谨慎，预计，下周国内钢坯行情震荡调整为主。

焦煤市场：本周国内焦煤市场稳中偏弱运行，受主产地煤矿正常生产，炼焦煤供应较为稳定，然需求端下游钢价偏弱，需求减弱影响，采购趋于谨慎，按需采购为主，煤矿新增订单较少，出货压力显现，部分煤矿承压下调报价30-50元/吨。考虑，下游焦企再次提降，市场看跌情绪上升，预计，下周国内焦煤市场延续偏弱调整为主。

焦炭市场：本周国内焦炭第二轮提降开启，当前焦企利润尚可，开工维持高稳，近期受原料趋弱，利润进一步提升，生产积极性旺盛。下游钢厂保持高开工高日耗，但经过前期补库，焦炭库存处于中高水平，同时受钢价震荡不稳，刚需预期减弱等影响，补库逐步放缓，再次打压原料价格。考虑，刚需增长放缓，焦炭供应逐步宽松等，预计，下周国内焦炭市场偏弱运行为主。

废钢市场：本周国内废钢市场震荡盘整，整体稳中带涨。受成材价格震荡调整，钢厂利润微薄，采购趋于谨慎，废钢供需较为均衡，但宏观政策利好预期仍在，支撑市场情绪较好。其中，华东地区废钢市场表现平稳，北方地区废钢资源相对紧张，钢厂补库拉涨20-50元/吨。考虑，钢厂利润收窄，增产积极性放缓，但废钢资源偏紧，钢厂库存处于低位，预计，下周国内废钢行情震荡偏强运行。

铁矿市场：本周进口矿行情小幅上扬，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价783元/吨，周环比上涨23元/吨；港口方面，主要港口矿石库存15271万吨，环比下降151万吨。铁精粉市场需求偏弱，部分执行前期钢厂订单，基于铁矿盘面震荡上行，多数矿区持稳观望；进口矿受刚需暂处高位，以及期货走势影响，矿价接连小幅抬高。不过，钢企盈利下降，预期行情存忧，预计，下周进口矿行情震荡调整为主。

四、供给和需求分析

从中钢协数据显示，2024年10月下旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产209.3 万吨，日产环比增长1.0%；钢材平均日产211.9万吨，日产环比增长5.6%。10月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1364万吨，环比上一旬减少182万吨，下降11.8%；比上月同旬减少64万吨，下降4.5%。

从社会库存来看，全国主要样本城市螺纹钢累计库存291.48万吨，周环比增加6.27万吨；线材累计库存44.51万吨，周环比下降3.41万吨；五大钢材品种累计库存830.04万吨，周环比下降7.32万吨。

五、宏观信息

1、美联储如期降息25个基点

北京时间11月8日凌晨，美联储将基准利率下调25个基点至4.50%~4.75%，为连续第二次降息，符合市场预期。上一次是9月份降息50个基点。

2、10月份钢材出口同比增长85.1%

2024年10月份，我国出口钢材1118.2万吨，同比增长85.1%；1-10月，我国出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。10月份，我国进口钢材53.6万吨，同比下降19.8%；1-10月，我国进口钢材572.1万吨，同比下降10.1%。

3、中国船企手持订单创历史新高

中韩船企“抢单大战”进入白热化的年末冲刺阶段，中国船企连续第三个月蝉联月度接单榜首位。凭借在接单量上的压倒性优势，中国船企手持订单正在迅速攀升，突破2008年的最高纪录创下历史新高。

4、银行存款挂牌利率普遍跌破“2字头”

继国有大行、股份行调降人民币存款挂牌利率之后，城商行、农商行、村镇银行纷纷跟进。目前，存款挂牌利率大多降至2%以下，中小银行长期限存款挂牌利率已普遍跌破“2字头”。

5、今年新增专项债券基本发行完毕

今年我国安排了新增专项债券3.9万亿元，为历年来规模最大的一年。记者梳理Wind数据发现，2024年1月份至10月份，各地共发行新增专项债券1109只，发行规模合计约38965亿元，完成进度达到99.9%。

6、10月份挖掘机销量同比增长15.1%

2024年10月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%；其中国内销量8266台，同比增长21.6%；出口量8525台，同比增长9.46%。1-10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%；其中国内销量82211台，同比增长9.8%；出口81961台，同比下降7.41%。

六、综合观点

本周迎来“立冬”节气，意味着冬季的开启，期螺合约多空博弈，盘面呈现区间震荡，市场情绪频繁摇摆，现货报价震荡调整，北方钢市震荡微跌，南方钢市震荡略涨。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率59.74%，周环比下降1.3%；高炉开工率82.29%，周环比下降0.15%。在需求端，建筑钢材表需环比下降，10月份钢材出口火爆，汽车、挖掘机、家电、造船等均同比增加。综合来看，北方季节性需求回落，现货交易偏弱，多地钢市小幅增库；南方地区施工正常，但终端采购谨慎，降库速度继续放缓。生产端方面，近半数钢企失去盈利，生产积极性下滑，铁水产量环比下降，同时，钢企积极签订出口订单，出口量持续保持高位。考虑，建筑钢材供需双降，盘面多空博弈激烈，市场情绪切换频繁等，鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3670-3770元区间运行。