每月预警
2008年05月西本新干线钢材现货预警报告
2008年04月24日07:26 来源:西本资讯
本期观点:上涨势正酣 高位须谨慎
时间:2008-5-1—2008-5-31
关键词:资本流动性 汇率 政策
新干线编者注:本文为作者授权新干线独家刊登之作品,媒体及网站转载的前提,获得新干线及作者本人书面授权,并注明出处为西本新干线(www.96369.net)。本文观点纯属作者个人意见,与本网站立场无关,据此操作,风险自担。非常感谢广大网友对新干线的支持。
我们一起见证了又一个不平凡的月度,沪上螺纹钢代表品种规格价格,全面突破5000元/吨大关,创造了有史以来的新高。与此同时,截至4月24日,西本指数也全面推高至5100点一线,书写着建筑钢材历史上的新纪录。
面对着这样的价格上涨,很多人似乎还没有反应过来,应为就在12个月之前,国内螺纹钢价格指数——西本指数,还只是在3500点一线徘徊。回过来总结,截至4月24日,沪上建筑钢材价格呈稳步小幅攀升态势,西本指数上涨幅度达到了220点;对应的沪上螺纹钢代表品种规格价格,上涨幅度同样超过了200元/吨。
概括一下4月份沪上建筑钢市走势,价格几乎是单边上扬的格局源于这样几点要素:其一、需求拉动,4月份传统的需求释放,拉动并支撑着市场价格稳步走高;其二、成本的推动;其三、供给面因素;后面的相关分析中,笔者将详细分析成本推动因素和供给现阶段格局走势。
源自于上述种种因素的影响,加之流通商家的市场经营渐趋稳健,市场摒弃了以往大幅度快速上涨的传统,而是选择了紧跟需求释放节奏、亦步亦趋地调整售价的策略,4月份市场价格运动,才描绘出这样的运行轨迹。现在,笔者和大家一样,最为关心的还是接下来的市场价格走势。和笔者一起,来对接下来沪上建筑钢材市场价格运行轨迹,作一番探究,进入5月份上海建筑钢材行情分析报告。
一、宏观经济篇
5月份,最为人们所关注的宏观经济话题,似乎还应该是汇率、金融政策取向以及当前经济发展总体形势等问题。以下,笔者和诸位一起逐一探讨。
(一)国内宏观经济发展形势
要了解形势,当然还是数据说话比较有说服力,一起来看看一季度、以及3月份相关经济运行指标数据。
1、海关总署披露的数据,3月份我国出口总值达1089.6亿美元,增长30.6%;进口955.6亿美元,增长24.6%,当月贸易顺差为134亿美元。截至2008年3月末,中国国家外汇储备余额为16822亿美元,同比增长39.94%。
2、国家统计局发布的数字显示,一季度CPI同比上涨8%。其中,3月份同比上涨8.3%,环比下降0.7个百分点,是去年12月来的首次环比下降。今年一季度GDP同比增长10.6%,比上年同期回落1.1个百分点,比上年全年回落1.3个百分点。
3、国家统计局披露的数据,一季度,全国的固定资产投资21845亿元,同比增长24.6%,比上年加快0.9个百分点。
而据上海市统计局发布的最新数据显示,一季度上海全社会固定资产投资总量887.03亿元,比去年同期增长5.8%,增幅则同比回落11.8个百分点,呈现逐步趋缓的走势。其中,上海房地产开发投资320.26亿元,同比增长6.4%,占全社会固定资产投资的36.1%,比重同比提高0.2个百分点。
4、中国人民银行统计数据显示,3月末,金融机构人民币贷款余额为27.5万亿元,同比增长14.78%,增幅比上年末低1.32个百分点。一季度人民币贷款增加13326亿元,同比少增891亿元。
5、4月23日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为:1美元对人民币6.9837元,1欧元对人民币11.1586元,100日元对人民币为6.7786元,1港元对人民币0.89587元,1英镑对人民币13.9468元。至此,2008年以来人民币对美元汇率中间价已先后33次创出新高,年内升值幅度接近4.6%。
面对这样一组数据,笔者总结分析后认为,这样几个方面的信息不容忽视:
其一、国内经济发展总体趋势仍旧较快,但已经出现了一些微妙的变化。从隶属于国家统计局的《中国信息报》近期所发评论透露的信息来看,扣除价格的影响,固定资产投资数据的实际增长幅度,是明显下降的。应该说,调控政策对当下的经济起到了一定的减速作用。另外。此外,《国务院2008年工作要点》中除了全面部署“2008年宏观调控方向、继续实行稳健的财政政策、实行从紧的货币政策”等工作以外,并于近年来首次提出“需要防止经济下滑风险出现”的论调。
其二、当下经济局势仍旧较为复杂。无论是“存贷款利率差”、“汇率快速升值趋势”、“外汇储备的继续膨胀”以及国内外近期所面临的经济总体形势,都似乎预示着:资本流动性过剩问题会继续纠缠中国经济发展,通胀压力将继续客观存在。
以上简单概括了当下经济发展形势,面对着这样的形势,大家或许和笔者一样,对即将来临的5月份,有着一些自己的想法,比如:接下来金融政策会作何应对?汇率会继续朝着快速升值方向前进吗?
(二)金融政策取向
2007年4月16日,存款类金融机构人民币存款准备金率被上调至10.5%;同样是在4月16日,为继续落实从紧的货币政策要求,加强银行体系流动性管理,引导货币信贷合理增长,中国人民银行决定从2008年4月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,上调至16%。
面对着“一季度CPI同比上涨8%,3月份同比上涨8.3%”的形势,这样的政策出台,明显带着几分“客气”,透露出谨慎。毫无疑问,决策层应该是在力图拿捏“政策火候”、谨防“过犹不及”这样的情况出现。毕竟,投资数据“增幅”是在回落、“贸易顺差”同比下降的“趋势”正在出现。
对应着国内相关产业发展来看,政策效应应该的确起到了一些作用。应该看到,当下这种“金融政策”调控,似乎的确把某些产业逼急了。类似“要死,也是银行先死、房地产商后死”的话能从商人嘴里说出来,的确令人比较诧异,把它理解成一种“威胁”决策层呼声的同时,也的确应该看看类似产业当下的状况。除开忍受“07年以来,央行6次上调存贷款利率,13次上调存款准备金率”的融资成本增加之苦,还要面对融资途径中“限制外资”、“限制上市融资”等一系列问题,资金链问题已经开始考验受限产业。
类似的情况,决策信息应该比我们更为清楚。继续对应着“钱袋子”问题来探究,同样是来自央行的数据。“2008年一季度分月份看,1月份人民币贷款增长偏快,2月份增速明显放缓,3月份延续了2月的趋势,其中1、2、3月新增贷款分别占到一季度新增贷款的约60%、18%和22%。”对比2006年和2007年“一季度新增人民币贷款占全年新增人民币贷款的比重分别达到39.6%和39.1%”来看,2008年一季度这一数据被调控至约36%,与1月份预测的30%相对较为接近。
肯定“调控”成绩的同时,依然应该看到的问题是:1、诸项数据中,反映投资需求的企业中长期贷款依然增长较快,贷款需求依然强劲。2、银根收缩,中小企业难从银行获得贷款的同时,民间借贷开始升温,甚至出现民间借贷利率是央行“基准利率”20倍的现象。
这也就决定了,接下来的时间里,“从紧货币政策”仍将持续。具体来说,“资金闸门”、“存款准备金”、“利率”等政策,在“经济数据运行异常”的情况下,仍将组合出台,尽可能在保障经济持续发展的同时,抑制通胀。结合到中小规模钢铁生产、钢贸流通行业来说,接受“资金”考验,同样是必须要面对的问题。然而,潜伏在这里的问题是:资金需求缺口和相对高的回报率,对于资本吸引力、财务成本推动以及对于价格的推涨,是否会因此而延续下去?
上面,我们分析了接下来5月份可能将要面临的金融形势、政策取向等问题。除开上述重要数据、事例之外,一个不容忽略的问题同样摆在我们面前:如4月份分析报告中所提到的那样,人民币如期破7了,相关的评论是“2008年以来人民币对美元汇率中间价已先后33次创出新高”,回头算算,2008年内本币升值幅度接近4.6%,以下我们单独来探讨一下汇率问题。
(三)汇率问题
客观来说,当下可供决策层选择的紧缩货币调控政策较多,例如提高准备金率、发行央行票据、汇率以及利率,这其中利率和汇率属于价格型调控手段,而准备金率、发行央行票据等则属于数量型的调控手段。
就近期选择的手段来看,无疑是兼顾有之,试探性的成分较多,其根本应该是不想伤及经济发展命脉。现在的问题是:现阶段采用的“本币较快速升值”、“调控可用资金规模”等手段,是否能“缓解资本流动性”问题?是否能“抑制通货膨胀”趋势?一起来探讨一下。
选择“上调存款准备金”、“加快本币升值速度”,其本质似乎是为了避免“直接加息”直面“美联储降息”周期,是为了避免直接利差而带来的“流动性泛滥”。分析之前,笔者以为首先要搞清楚一个问题:所谓汇率,是在国际贸易收支过程中产生的,而所谓资本流动问题,应该是与一国国内储蓄率和投资率相关联的问题。
各国在经济运行过程中,出口的应是拥有自己具备“比较优势”的产业物品,而需要进口的则是自己不具备“比较优势”的产业物品。我们所说的这个产品,其实质所包含的价值,是生产过程中所消耗的“原材料+劳动”,说到底,国与国之间的贸易,实际上应该是用一种“原材料+劳动”交换另一种“原材料+劳动”,本质应该就是最为原始的“物物交换”。然而,我们看到的更多地却是由货币扮演中间纽带的虚拟操作。货币、以及货币所标注的价格,现在看来,只是为了便于人们贪图“简易计量”而弄出来的符号变化游戏。
现阶段的世界范围内所发行的“货币”,是脱离“金本位”(或者其他承兑形式)的、无保障可言的“纸币”,“金银天然不是货币,货币天然是金银”,所告知人们的同样是 “物物交换过程中的一般等价物”的道理,货币选择放弃“稀有贵金属”作为本位的那一刻起,也就使得“货币发行”本身失去了最重要的限制,也就为“资本流动性过剩”问题埋下了种子。而我们现在所谓的汇率问题,是否真实体现出了国与国之间“原材料+劳动”的基本价值,是否比原始的“物物交换”更为科学、客观,的确值得思考一番。
话题似乎扯得有点远,回到当下的人民币升值趋势问题上来。选择升值的初衷,笔者以为这样几个方面的考量不容忽视:
其一、本质源头问题在于,一个国家“比较优势产业”的建立强化,势必导致另一个(或者一些)原本的“比较优势产业”国家衰落。意思十分明确,一个国家拥有了超出自己国家范围的更多市场,具备了更多当量的“原材料+劳动力”消耗,实力在不断加强中,与之对应的是被输入“比较优势产业”的国家自主产业萎缩。在中国利用出口价格符号优势,建立起自己国家具备“比较优势”的产业过后,遇到了国与国之间的政策性摩擦,遇到了众多国家的贸易摩擦、施压、甚至是威胁,自然是可以理解的。
其二、近期以来中国所需消耗的基础原材料价格,面面临不断攀升的压力,而这中间有众多倚赖进口,例如铁矿石价格,国际采购价格连续多年大幅度攀升,也就是这个道理,由此层层推进,导致了通胀局面的逐步出现。本币选择适当升值,有助于缓解不断增加的成本压力,同样地,也希望籍此在一定程度上缓解国内通胀压力。
现阶段国际经济发展形势来看,上述这些“顾虑”,是促使本币升值与否的主导因素。接下来的一段时间内,仍旧是中国这个经济主体融入世界的过程,仍旧会充满各种阻力、压力,甚至是威胁,毕竟,哪一个国家也不愿意自己原有的经济地位被撼动。而力图通过资本游戏来“整垮”崛起的中国的意图,已经是再明显不过了。另外,伴随着中国劳动力价格的不断攀升,一个阶段内,价值重估同样会导致汇率继续朝着上升的通道运行。前预测“6字头”会在4月份实现,现在来看,中国为了保持经济本体运行的正常,在汇率问题上不会放任国际资本任意为之。“6字头”或者说6.5-7区间,将会反复运行,这中间,将会逐步看到崛起的中国,与相关利益主体之间的各种经济、政治游戏。
以上,笔者对当下经济发展局势发表自己的浅见,接下来言归正题,来看看我们的建筑钢材市场运行格局。以下从5月份沪上建筑钢材供需格局、成本趋势入手,与各位读者一起分别研究当下局势。
二、供给分析篇
1、国内建筑钢材供给总体格局
表1:2008/2007年一季度国内主要建筑钢材产量对比表 | |||||||
钢筋产量(万吨) |
盘条(线材)产量(万吨) | ||||||
日期 |
2008 |
2007 |
增减(%) |
日期 |
2008 |
2007 |
增减(%) |
1月 |
749.19 |
713.76 |
4.96 |
1月 |
620.08 |
620.55 |
-0.08 |
2月 |
663.35 |
653.3 |
1.54 |
2月 |
559.72 |
576.49 |
-2.91 |
3月 |
834.27 |
841.45 |
-0.85 |
3月 |
711.65 |
691.99 |
2.84 |
由中钢协披露的2008年一季度数据不难发现,国内主要建筑钢材生产供给增幅出现停滞,甚至开始负增长。在国内建筑钢材总体供给问题上,笔者想提示这样几点:
其一、国内建筑钢材中的钢筋净存量(扣除钢筋进出口数量)1、2月份同比增幅分别为9.42%、7.39%,线材净存量1、2月份同比增幅分别为1.66%、1.33%。一方面,是要提示大家原来的钢铁出口税率政策调整影响,延续到了08年初;另一方面,更想提示大家要关注一下3月份及随后的出口市场变化,后面的国际市场相关篇幅中,我们再作详细论述。
其二、钢铁业淘汰落后产能产业政策、打击不合格劣质建筑钢材的行动,已经开始发挥出作用,类似河北等京城周边建筑钢材主产区产能受限因素,也都逐步体现出来。
其二、对比宏观固定资产投资建设规模来看,建筑钢材需求增长似乎远超过了产能的增幅,从客观来讲,这种影响会在随后的市场价格运行中得到体现。
2、上海本地市场供给格局
对比历史库存供给来看(如下图),现阶段螺纹钢库存量总体处于正常水平,结合当前上海及华东区域市场价格水平来看,仍普遍低于国内其他区域市场,对后续资源的吸引力远低于价格高企的华南、中南以及西南等区域市场。因此,随后的一段时期内,库存量总体仍将呈现稳中减仓态势。
三、需求形势篇
供给形势如上,沪上建筑钢材需求现状如何呢?从以下几个角度来看看当前需求格局:
其一、结合历史传统销量数据来看(如下销量走势图),2008年的5月基本处在农历四月份,延续传统来看,销量总体应是平稳略降趋势。然而结合沪市“世博”“市政建设集中”等需求效应(后面结合具体投资数据予以说明)集中,因而需求预期是良好的。
其二、结合建设投资数据来看,2008年一季度投资建设需求相对还是较为集中(如下建设投资走势图)。这里需要提醒的问题有,扣除政策调控、物价因素后,最终可能出现的局面是:折算出的建筑钢材需求量,相对于往年增幅不会太大,或者会在后期某个阶段产生追加投资处理。因而,对于项目预算来讲,提前的准备似乎还是有必要的。
四、成本分析篇
1、钢铁主要原材料价格走势
以上从供需面简要分析了市场格局,以下我们来关注国内钢铁主要初级原材料价格走势情况(如下图所示):
具体来说,上海区域钢坯价格在4月份攀升幅度为120元/吨,江苏区域废钢价格总体平稳,维持在3600元/吨。另外,山东区域的焦炭价格在4月份继续攀升200元/吨,铁精粉价格则因为种种因素出现了停滞上涨,部分区域市场价格甚至出现了小幅度回落。然而,这种价格回落的背后,或许与澳大利亚方面的国际铁矿石采购价格谈判关系密切,毕竟从现状来看,短期内铁矿石需求缺口还是客观存在。
也正由于澳矿存在2008年度提价85%的可能,才引发了国内各主要钢厂新一轮的竞相提价,理智来分析,2008年钢材流通价格的坚挺,很大程度上,是源于钢铁生产企业在出厂价格上的高位坚挺、以及不断上调。对于流通商家而言,这才是他们真正的成本因素(下附表2:近期国内主要钢厂建筑钢材出厂价格调整明细)。
表2:近期国内主要钢厂建筑钢材出厂价格调整明细 | ||||
区域 |
钢厂 |
日期 |
调整政策 |
执行价格 |
华东 |
新钢 |
|
螺纹线材价格不变 |
16 |
沙钢 |
|
螺纹不变线材上调80 |
14 | |
南昌 |
|
螺纹上调60 |
16 | |
永钢 |
|
螺纹不变线材上调80 |
14 | |
莱钢 |
|
螺纹上调100 |
16 | |
青钢 |
|
螺纹上调80线材上调60 |
16 | |
潍坊 |
|
线材上调30 |
| |
2672 |
|
螺纹上调100 |
16 | |
华北 |
凌钢 |
|
螺纹钢上调50 |
16 |
邯钢 |
|
螺纹上调60线才上调120 |
16 | |
长治 |
|
螺纹上调50线材上调50 |
16 | |
唐钢 |
|
螺纹上调270 |
16 | |
海鑫 |
|
螺纹上调100线材上调100 |
16 | |
华中 |
韶钢 |
|
螺纹钢线材不变 |
18 |
济源 |
|
螺纹上调50 |
| |
广钢 |
|
螺纹上调30高线上调30 |
18 | |
鄂钢 |
|
螺纹上调20线材上调50 |
16 | |
涟钢 |
|
螺纹钢上50 |
16 | |
西南 |
水钢 |
|
螺纹钢上调50线材上调50 |
18 |
达钢 |
|
螺纹上调50线材上调30 |
18 | |
成钢 |
|
螺纹上调50线材上调50 |
18 | |
重钢 |
|
螺纹钢上50线材上调50 |
18 | |
德胜 |
|
螺纹上调50线材上调50 |
18 | |
西北 |
龙钢 |
|
螺纹上调70线材上调50 |
16 |
酒钢 |
|
螺纹上调100线材上调100 |
16 | |
东北 |
石横 |
|
螺纹上调50 |
HRB400Φ |
西钢 |
|
螺纹上调100线材上调110 |
18 |
2、基础性能源价格变化
4月23日新干线讯:纽约商品交易所(Nymex) 5月份交割的西德克萨斯中质油(West Texas Intermediate)价格一度升至每桶119.90美元,其后小幅回落,上涨2美元至每桶119.48美元。伦敦洲际交易所(ICE) 6月份交割的布伦特(Brent)原油上涨1.80美元至每桶116.23美元,此前一度触及每桶116.75美元的新高。
4月23日新干线讯:到4月20日为止,我国统调电厂库存煤炭已经下降到4669万吨,比3月初的5300万吨,大约减少了630万吨,下降幅度大约12%,而且由原来3月初可供全国平均用15天下降到12天。其中河北、安徽、重庆等地区,统调电厂煤炭库存量已经下降到了7天以下的水平。
2008年发电企业均面临较大的成本压力,据统计,华能等五大发电集团由于电煤涨价,2008年燃料成本将增加299亿元,这将导致一部分发电企业经营发生亏损。因此,五大发电集团建议国家选择适当的时机,按照国家煤电联动政策的规定,实施煤电价格联动政策,适当疏导电煤涨价对发电企业的影响。
不管类似的呼声发出出于何种目的,但是他们所产生的直接影响就是,成本推动因素,短期内仍将继续客观存在。
五、国际市场篇
承接前面供需分析篇中的话题,眼光拓展到国际市场范围,来看一下相关区域价格变化(如下表3):
表3:国际主要钢材市场价格行情 | ||||||
区域 |
螺纹钢(美元/吨) |
方坯(美元/吨) | ||||
|
3月25日 |
4月22日 |
|
3月25日 |
4月22日 | |
美国钢厂(中西部) |
724 |
740 |
934 |
|
|
|
美国进口(CIF) |
816 |
871-893 |
893-915 |
650 |
760 |
|
德国市场 |
845 |
867 |
949 |
|
|
|
欧盟钢厂 |
755-814 |
820-880 |
880-973 |
|
|
|
欧盟出口(FOB) |
740 |
850 |
958-973 |
|
|
|
韩国市场 |
720 |
750 |
854 |
|
|
|
韩国出厂 |
727 |
740 |
865 |
|
|
|
韩国市场(中国资源) |
784 |
754 |
864 |
760 |
|
|
日本市场 |
748 |
813 |
941 |
|
|
|
日本出口(FOB) |
720 |
820 |
820 |
|
|
|
拉美出口(FOB) |
720-750 |
720-750 |
900-940 |
600-650 |
600-650 |
750-820 |
土耳其出口(FOB) |
735-750 |
940-990 |
970-1000 |
690-700 |
900-910 |
950 |
独联体出口(远东CFR) |
780 |
880 |
920 |
745 |
890 |
900 |
独联体出口(FOB黑海) |
720-760 |
920-930 |
920-930 |
675-685 |
810-840 |
870-880 |
中东进口(迪拜CFR) |
765-775 |
900-950 |
1025 |
740-760 |
880 |
960 |
中国市场(市场价) |
654 |
668 |
712 |
636 |
678 |
708 |
注:数据出自专业分析机构,由西本新干线工作室www.96369.net 综合整理 |
由表3中数据不难看到,国际市场建筑钢材及初级材料,价格仍处于继续上升通道。以螺纹钢为例,在4月份内,美国螺纹钢进口价格上涨20美元/吨;欧盟螺纹钢出厂价格继续上涨60-120美元/吨,欧盟出口价格继续上涨100-120美元/吨;拉美国家出口上涨180美元/吨左右;土耳其螺纹钢市场价格上涨10-30美元/吨;独联体出口远东价格上涨40美元/吨;中东螺纹钢市场价格继续大幅度攀升75-120美元/吨。
对比中国国内市场来看,即便将今日的西本指数按兑换美元中间价换算过来,加上短驳到码头交货费用报FOB价格,也不足750美元/吨。在条件允许的情况下,应该认识到:出口窗口再度被打开了。这是近笔者在前面提醒大家关注出口的原因,同样也是近期建筑钢材出口商报盘活跃的直接因素。
六、西本观点篇
全面概括一下5月份分析报告的线索,从宏观经济发展来看,保持经济健康平稳发展仍是基本基调,全国范围内建筑钢材生产供给出现的萎缩趋势是明显的,对应着仍旧强劲的需求表现来看,这种萎缩无疑会成为价格上涨一个很好的借口;与此同时,国内外市场价格差距的扩大,使得出口需求会再度被打开,国际市场的高价同样会刺激国内市场走势;此外,基础能源、原材料价格的不断攀升,政策性因素带来的资金财务成本的不断攀升,都将促使其转化为吨钢价格上涨动力。而在不利因素方面,同样包含了资金不确定因素,来自资金面的考验,将在随后更多地体现到钢贸流通领域来。随之而来的,是政策面因素的不确定性。
总结一下,笔者对5月份沪上建筑钢材价格走势总体给予积极评价。总体来说,上海市场螺纹钢代表品种规格价格,会继续着创造历史新高的步伐,5400元/吨以上区间是否会有价格反复,一看上涨步调、二看需求释放节奏。于西本指数而言,继续引领市场的同时,期间能否逾越5500点一线,颇令人感兴趣。仍然需要提示的是,快速拉涨仍将是市场平稳上行的大敌,通胀阶段的泡泡迅速吹大,总归是有危险的。[文]西本新干线工作室 2008-4-23
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