本期观点：供需缓增 震荡见涨

时间：2025-3-1—2025-3-31

关键词 政策 产量 需求 成本

本期导读：

●行情回顾：期螺合约上下徘徊，各地钢价震荡调整；

●供给分析：铁水产量环比增量，粗钢产量小幅增加；

●需求分析：螺纹表需缓慢回升，板材需求整体尚可；

●成本分析：焦炭十轮提降落地，铁矿价格窄幅调整；

●宏观分析：宽松政策保持不变，全国两会召开在即。

●综合观点：回顾2月份，春节和元宵节过后，受资金到位率偏低，工地复工率缓慢，美国加征钢铝关税，资本避险期螺震荡，库存总量整体偏低，市场情绪来回切换，钢市报价震荡运行。即将到来的3月份，钢市行情如何演绎？具体情况来看，在供应端，当前钢厂盈利率50.22%，周环比增加0.44%；高炉开工率78.29%，周环比增加0.61%；日均铁水产量227.94万吨，周环比增加0.43万吨。在需求端，房地产缓慢恢复，“以旧换新”政策延续，板材需求尚可。综合来看，步入三月，春暖花开有利施工，钢筋产销进一步提升，库存增幅继续放缓，中旬左右将现拐点。双焦跌至近年低位，部分焦企亏损减产，铁矿报价存有韧性，伴随高炉开工率缓慢回升，对原料需求持有增量。另外，全国两会召开在即，宏观利好存有预期，不过，海外关税、出口反倾销以及网传限产等频繁，对期螺盘面和市场情绪存在扰动。鉴于此，我们对3月份国内行情持以下判断：供需缓增、震荡见涨，预计3月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3540-3640元/吨区间运行。

一、行情回顾篇

截止2月28日，西本钢材指数收在3560，较上月末下跌40，环比下跌1.09%；较去年同期价格下跌490，同比下跌11.95%。

具体来看，2月上旬，华夏大地张灯结彩，沉浸在喜庆祥和的春节气氛之中；2月中旬，元宵节前后，需求尚未恢复，社会资源持续累库，美国加征钢铝关税，资本避险期螺下跌，市场情绪波动，现货报价先抑后扬；2月下旬，终端复工缓慢，期螺盘面低位震荡，双焦继续下探，成本支撑不足，钢市报价弱势见跌。

国内建筑钢市经历了2月份的低位震荡，在即将到来的3月份如何演绎？全国两会预期是否利好？粗钢产量是否压减？带着诸多问题，一起来看月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至2月27日，全国主要样本城市螺纹钢累计库存632.28万吨，月环比增加178.79万吨，较去年同期减少294.81万吨；线材累计库存104.71万吨，月环比增加20.68万吨，较去年同期减少46.28万吨；五大钢材品种累计库存1350.72万吨，月环比增加269.22万吨，较去年同期减少387.81万吨。

从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，2025年2月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量 1673 万吨，环比上一旬增加 52万吨，增长3.2%:比年初增加 436万吨，增长 35.2%:比上月同旬增加 380万吨，增长 29.4%;比去年同旬减少225万吨，下降11.9%，比前年同旬减少 280 万吨，下降14.3%。

2、国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，据中钢协数据显示，2025年2月中旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2151万吨，平均日产 215.1万吨，日产环比增长0.8%:生铁 1908万吨，平均日产 190.8万吨，日产环比下降2.7%:钢材2037万吨，平均日产 203.7万吨，日产环比增长 4.2%。

据此估算，本旬全国日产粗钢 273 万吨、环比增长 0.8%，日产生铁 230 万吨、环比下降 2.7%，日产钢材 394 万吨、环比增长 2.2%。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2024年12月中国出口钢材972.7万吨，较上月增加44.9万吨，环比增长4.8%;1-12月累计出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%。12月中国进口钢材62.1万吨，较上月增加14.8万吨，环比增长31.3%;1-12月累计进口钢材681.5万吨，同比下降10.9%。

三、需求形势篇

1、全国建筑钢材销量走势分析

春节过后，终端工地逐步启动，表观需求环比增长，但整体需求量仍低于去年同期。社会库存继续累库，但库存增长速度逐步放缓，期螺盘螺低位震荡，市场情绪表现一般，多数终端用户按需采购，市场报价受情绪影响，钢市报价震荡调整。即将进入3月份，天气回暖有利施工，终端需求将继续增量。据钢小二平台采样数据显示，2月份螺纹钢需求指数月环比增加32%。

2、国内房地产投资分析

统计局数据显示，2024年，全国房地产开发投资100280亿元，比上年下降10.6%。2024年，房地产开发企业房屋施工面积733247万平方米，比上年下降12.7%。房屋新开工面积73893万平方米，下降23%。其中，房屋竣工面积73743万平方米，下降27.7%。2024年，房地产开发企业到位资金107661亿元，比上年下降17.0%。

四、成本分析篇

据西本资讯跟踪的数据显示，截止2月27日，唐山地区普碳方坯出厂价格3620元/吨，较上月末下跌30元/吨；江苏地区废钢价格为2060元/吨，较上月末环比持平；山西地区一级焦炭价格为1200元/吨，较上月末下跌150元/吨；澳大利亚61.5%粉矿青岛港价格为806元/吨，较上月末上涨6元/吨。

由上可见，2月份主要原料表现不一，其中，钢坯价格先抑后扬；废钢价格低位震荡；进口矿价格窄幅调整；焦炭第十轮提降落地。即将步入2025年3月份，高炉开工率增加有限，对原料采购谨慎，但需求继续提升，原料继续下跌空间有限，预计，钢材生产成本或将震荡中小幅上移。

五、国际钢市篇

世界钢铁协会数据显示，2025年1月全球69个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.514亿吨，同比下降4.4%。

2025年1月，中国粗钢预估产量为8191万吨，同比下降5.6%；印度粗钢产量为1360万吨，同比提高6.8%；日本粗钢产量为680万吨，同比下降6.6%；美国粗钢产量为660万吨，同比提高1.2%；俄罗斯粗钢预估产量为600万吨，同比下降0.6%；韩国粗钢产量为520万吨，同比下降8.8%；土耳其粗钢产量为320万吨，同比下降1.4%；德国粗钢预估产量为280万吨，同比下降8.8%；巴西粗钢预估产量为260万吨，同比下降4.5%;伊朗粗钢产量为220万吨，同比下降24.1%。

六、宏观信息篇

1、今年经济增速预期设在5%左右

发展预期目标如何设定是每年全国两会的重头戏。当前，我国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，但也面临外部环境不利因素影响加深、国内需求不足、部分企业生产经营困难、群众就业增收面临压力等挑战。专家认为，聚焦发展主要预期目标，2025年全年经济增速或设定为5%左右，CPI增速目标可考虑从过去多年的3%调整为2%，但应更具刚性。

2、地方“提前批”新增债券或为2.8万亿元

近日，广东、江苏、浙江、湖北、内蒙古、重庆、辽宁等多个省份对外披露了财政部提前下达的2025年地方新增债务限额，这些省份各自分别获得了占2024年各省全年新增债券约60%的额度。意味着2025年地方“提前批”新增债券额度接近2.8万亿元，有助于积极财政政策靠前发力。

3、特朗普宣布对所有输美钢铝征收25%关税

当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。此外，最新措施还取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。据美国白宫官员表示，美国对钢铁和铝征收25%的关税将于3月4日生效。

4、适度宽松货币政策基调不改

截至2024年末，我国央行总资产、总负债达44.05万亿元，较2023年末大幅收缩1.64万亿元，全年“缩表”规模为近年来新高。不过，央行缩表原因主要为2024年的两次降准及部分不入表的创新货币政策工具的使用。值得注意的是，“缩表”并不意味着货币政策收紧，人民银行实施“适度宽松”的货币政策方向不会改变。

5、煤价创近四年新低

近期动力煤市场需求恢复不及预期，而供给则呈现加速上升趋势，中上游环节库存继续积累，价格承压持续下跌。截至2月17日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K规格品跌至746元/吨，日环比下跌4元/吨，并创2021年5月份以来新低。

七、综合观点篇

回顾二月份，春节和元宵节过后，受资金到位率偏低，工地复工率缓慢，美国加征钢铝关税，资本避险期螺震荡，库存总量整体偏低，市场情绪来回切换，钢市报价震荡运行。即将到来的3月份，钢市行情如何演绎？具体情况来看，在供应端，当前钢厂盈利率50.22%，周环比增加0.44%；高炉开工率78.29%，周环比增加0.61%；日均铁水产量227.94万吨，周环比增加0.43万吨。在需求端，房地产缓慢恢复，“以旧换新”政策延续，板材需求尚可。综合来看，步入三月，春暖花开有利施工，钢筋产销进一步提升，库存增幅继续放缓，中旬左右将现拐点。双焦跌至近年低位，部分焦企亏损减产，铁矿报价存有韧性，伴随高炉开工率缓慢回升，对原料需求持有增量。另外，全国两会召开在即，宏观利好存有预期，不过，海外关税、出口反倾销以及网传限产等频繁，对期螺盘面和市场情绪存在扰动。鉴于此，我们对3月份国内行情持以下判断：供需缓增、震荡见涨，预计3月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3540-3640元/吨区间运行。