本期观点：库存新低 偏强调整

时间：2024-9-1—2024-9-30

关键词 政策 产量 需求 成本

本期导读：

●行情回顾：期螺合约波动调整，各地钢价震荡见涨；

●供给分析：钢企产量增加缓慢，供应略增社库新低；

●需求分析：螺纹表需环比增加，板材需求有所增强；

●成本分析：焦炭价格二轮提涨，铁矿价格触底见涨；

●宏观分析：央行宣布降息降准，降低存量房贷利率。

●综合观点：回顾9月份，上旬期螺连续下挫，并刷新年内新低，市场情绪不佳，钢价随之不断走低；中旬盘面触底反弹，投机需求增加，市场库存偏低，个别规格紧缺，叠加中秋节前补库，钢价全面小幅攀涨；下旬期现一度下行，然而，宏观利好政策刺激，期螺合约大幅上攻，以及国庆节前适当补库，成交有所改善，各地报价再度反弹。即将到来的10月份，钢市行情如何演绎？具体情况来看，在供应端，当前高炉开工率78.23%，月环比增加1.82%；日均铁水产量224.86万吨，月环比增加3.97万吨。在需求端，房产政策持续优化，基建扮演托底作用，制造业稳步增长，出口依然处于高位。综合来看，近日，宏观利好政策“多箭齐发”，降息、降准、降存量房贷利率，增发国债、地方债等，提振市场信心，利好后期经济稳增长。当前，钢企增产力度缓慢，在旺季需求相对改善背景下，螺纹社会资源加速降库，并降至多年来库存新低，多数钢市甚至出现紧缺规格。基于，政策利好保驾护航，市场没有库存压力，终端需求仍处旺季，以及钢企缓慢增产，市场操作保持谨慎等，鉴于此，我们对10月份国内建筑钢行情持以下判断：库存新低、偏强调整——预计10月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3500-3700元/吨区间运行。

一、行情回顾篇

截止9月27日，西本钢材指数收在3560，较上月末上涨40，较去年同期价格下跌450，较去年同期下跌11%。

具体来看，9月上旬，期螺空头打压势力强劲，并刷新四年半低位，终端采购需求放缓，市场报价弱势下跌。9月中旬，期螺盘面探底反弹，投机需求增加，以及中秋节前补库，各地钢价接连攀涨。9月下旬，期螺合约一度下跌，报价小幅走弱，然而，宏观利好政策齐发，盘面再度上攻，市场情绪提振，钢市报价拉涨。

10月行情又将如何演绎？国庆过后库存是否增加？终端需求能否改善？上游原料需求如何？钢企盈利面咋样？带着诸多问题，一起来看10月国内钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至9月26日，全国主要样本城市螺纹钢累计库存290.47万吨，月环比下降154.88万吨，较去年同期减少191.6万吨；线材累计库存58.39万吨，月环比下降14.16万吨，较去年同期减少11.77万吨；五大钢材品种累计库存921.77万吨，月环比下降227.25万吨，较去年同期减少162.47万吨。

从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，2024年9月中旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量1565万吨，比上一旬（即9月上旬）增加68万吨、上升4.5%；比上月同旬减少80万吨、下降4.9%；比去年同旬减少11万吨、下降0.7%；比前年同旬减少201万吨、下降11.4%。

2、国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，国家统计局数据显示，2024年8月，中国粗钢产量7792万吨，同比下降10.4%；生铁产量6814万吨，同比下降8.8%；钢材产量11090万吨，同比下降6.5%。

1-8月，中国粗钢产量69141万吨，同比下降3.3%；生铁产量57770万吨，同比下降4.3%；钢材产量92573万吨，同比增长0.4%。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2024年8月中国出口钢材949.5万吨，较上月增加166.8万吨，环比增长21.3%；1-8月累计出口钢材7057.5万吨，同比增长20.6%。8月中国进口钢材50.9万吨，较上月增加0.4万吨，环比增长0.8%；1-8月累计进口钢材463.1万吨，同比下降8.4%。

三、需求形势篇

1、全国建筑钢材销量走势分析

9月份以来，“摩羯”、“贝碧嘉”、“普拉桑”等强台风先后登陆，全国大范围出现强降雨天气，给户外施工带来影响，但毕竟是传统旺季，建筑表观需求环比增加，叠加中秋、国庆双节前备库，社会库存延续降库，市场库存处于历史低位，部分市场个别品种出现紧缺。即将进入10月份，终端需求依然尚可，但螺纹产量小幅回升，后期投放有回升空间。据钢小二平台采样数据显示，9月份螺纹钢需求指数月环比上升11%。

2、国内房地产投资分析

统计局数据显示，1-8月份，全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%。1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12%。1-8月房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。1-8月房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。1-8月份，房地产开发企业到位资金69932亿元，同比下降20.2%。

四、成本分析篇

据西本资讯跟踪的数据显示，截止9月26日，唐山地区普碳方坯出厂价格2980元/吨，较上月末上涨40元/吨；江苏地区废钢价格为2050元/吨，较上月末下跌40元/吨；山西地区一级焦炭价格为1500元/吨，较上月末价格持平；澳大利亚61.5%粉矿青岛港价格为709元/吨，较上月末下跌41元/吨。

由上可见，9月份主要原料成本低位盘整，其中，钢坯和废钢随着成材走势跟着涨跌；进口矿价步入底部震荡；焦炭连续下跌后迎来二轮提涨。即将步入10月份，钢企盈利面改善，铁水产量环比增量，对原料端刚需增加，预计，钢材生产成本或将表现震荡上移局面。

五、国际钢市篇

世界钢铁协会数据显示，2024年8月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.448亿吨，同比下降6.5%。

2024年8月，中国粗钢产量为7792万吨，同比下降10.4%；印度粗钢产量为1230万吨，同比提高2.6%；日本粗钢产量为690万吨，同比下降3.9%；美国粗钢产量为700万吨，同比提高0.7%；俄罗斯粗钢预估产量为580万吨，同比下降11.5%；韩国粗钢产量为550万吨，同比下降2.2%；德国粗钢产量为290万吨，同比下降0.5%；土耳其粗钢产量为310万吨，同比提高13.8%；巴西粗钢产量为300万吨，同比提高7.3%；伊朗粗钢产量为140万吨，同比下降9.9%。

六、宏观信息篇

1、央行宣布降息降准

中国人民银行9月24日新闻发布会上宣布，降低存款准备金率和政策利率。近期将降准0.5个百分点，释放长期流动性1万亿元，年底前可能还会择机再降准0.25-0.5个百分点。同时，降低央行政策利率，七天期逆回购操作利率降低0.2个百分点，引导贷款市场报价利率（LPR）同步下行。

2、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例

中国人民银行9月24日在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。

3、3000亿元支持“两新”国债资金已全部下达

9月23日发改委新闻发布会上，3000亿元支持“两新”工作国债资金已全面下达。其中，设备更新方面，已筛选出4600多个符合条件的设备更新项目，1500亿元国债资金已分两批全部按相关规定和程序安排到项目；消费品以旧换新领域1500亿元国债资金也已于8月初开始全部下达到地方。

4、1-8月全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个

2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1-8月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个。分地区看，江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90%。

5、8月地方债发行创年内新高

8月地方债发行明显提速，单月发行量创年内新高。民生银行预计，9月、10月地方债供给规模仍可观，新增地方债剩余额度将在10月底前基本发完，并在年底前使用完毕。与此同时，在资金面方面，政府债供给对流动性的扰动已经显现，商业银行对发行同业存单补充负债的依赖加强。

6、美联储大幅降息50个基点

北京时间9月19日凌晨2点，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，这是美联储自2020年以来首次降息。自2022年3月至2023年7月，美联储一年多时间连续11次加息，累计加息525个基点，自去年7月以来连续八次会议按兵不动，将政策利率保持在2001年来高位。

七、综合观点篇

回顾9月份，上旬期螺连续下挫，并刷新年内新低，市场情绪不佳，钢价随之不断走低；中旬盘面触底反弹，投机需求增加，市场库存偏低，个别规格紧缺，叠加中秋节前补库，钢价全面小幅攀涨；下旬期现一度下行，然而，宏观利好政策刺激，期螺合约大幅上攻，以及国庆节前适当补库，成交有所改善，各地报价再度反弹。即将到来的10月份，钢市行情如何演绎？具体情况来看，在供应端，当前高炉开工率78.23%，月环比增加1.82%；日均铁水产量224.86万吨，月环比增加3.97万吨。在需求端，房产政策持续优化，基建扮演托底作用，制造业稳步增长，出口依然处于高位。综合来看，近日，宏观利好政策“多箭齐发”，降息、降准、降存量房贷利率，增发国债、地方债等，提振市场信心，利好后期经济稳增长。当前，钢企增产力度缓慢，在旺季需求相对改善背景下，螺纹社会资源加速降库，并降至多年来库存新低，多数钢市甚至出现紧缺规格。基于，政策利好保驾护航，市场没有库存压力，终端需求仍处旺季，以及钢企缓慢增产，市场操作保持谨慎等，鉴于此，我们对10月份国内建筑钢行情持以下判断：库存新低、偏强调整——预计10月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3500-3700元/吨区间运行。