本期观点：供需强弱转换 价格高位调整

时间：2021-5-1—2021-5-31

关键词：供给 成本 库存 政策  

本期导读：

●行情回顾：旺季特征明显，价格大幅拉涨；

●供给分析：利润显著放大，供给整体提升；

●需求分析：高位成交乏力，需求释放趋缓；

●成本分析：原料重心上移，成本支撑强劲；

●宏观分析：经济持续复苏，需求保持韧性。

●综合观点：四月份，国内建筑钢材市场旺季特征十分明显，各地需求皆有不同程度的释放，加上环保因素的扰动，叠加资本市场的推动，全国建筑钢价格大幅上涨，西本钢材指数创下2008年以来新高。在这个过程中，供需两端呈现此消彼长态势：在供应端，由于利润空间大幅抬升，钢厂生产积极性高涨，尤其是电炉钢产量快速上升；在需求端，随着市场价格重心不断上移，终端用户资金压力增大，需求释放节奏有所放缓。整个四月份，行业基本面由“供需两旺”逐步向“供强需弱”过渡——高价位刺激供给增长，滞缓了需求提升。进入五月后，宏观经济恢复常态化运行，货币政策或有微调，随着需求季节性趋弱，供需矛盾会有一定程度显现，国内建筑钢价上行的空间受限，阶段性顶部若隐若现。值得一提的是，在钢价强劲的带领下，原料价格也有上涨趋势：焦炭开启第四轮提涨，进口矿价格攀登新高，废钢价格易涨难跌。随着成本重心的上移，钢厂利润空间有所收窄，支撑高价的意愿有增无减。此外，虽然全球经济处于恢复态势，但我国钢铁进出口政策调整后，也会给国内钢价带来一定制约。因此，经历了春节之后的快速拉涨行情后，我们对五月份国内建材价格走势持谨慎态度，预计价格呈现前高后低的概率较大。综合各方因素，我们对于2021年5月份国内建筑钢行情走势判断为“供需强弱转换，价格高位调整”——预计5月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在5200-5700元/吨区间波动。

行情回顾：4月钢价大幅拉涨

一、 行情回顾篇

2021年4月份国内建筑钢价强势拉高，截止4月30日，西本钢材指数收在5460，较上月末上涨370。

进入四月份，国内终端需求加速释放，各地成交皆有放大，北方市场尤为明显，旺季特征显现，叠加资本市场推波助澜、区域钢厂强势推高，市场呈现供需两旺。在需求端的提振下，全国建材库存持续下降，但仍高于常年同期，显示后疫情时期的资金面依然相对宽松。然而，钢价经过连续上涨之后，市场恐高情绪显现，终端采购节奏也有放缓。随着旺季特征的弱化，预计五月份需求端有一定程度降温，后期价格继续攀高的阻力增大。

国内建筑钢价在经历4月份的大幅拉涨后，5月份市场是否会有逆转？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看5月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至4月29日，国内主要钢材品种库存总量为1638.64万吨，较3月末下降443.19万吨，降幅21.3%，较去年同期减少244.2万吨，降幅12.97%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为910.79万吨、241.02万吨、242.51万吨、120.15万吨和124.17万吨。本月国内五大钢材品种库存皆出现不同程度的下降，其中螺纹钢、线材降幅较为明显。

据数据分析，4月份，各地需求释放节奏加快，整体成交环比回升。同时，北方地区钢厂受环保限产影响，建材产量受到一定影响，在供需两端此消彼长影响下，南北市场价格出现倒挂，国内建材库存逐步下降。从历年经验来看，库存下行趋势还将延续一段时间，在厂家强势的现状下，高价位获得了支撑。

2、国内钢材供给现状分析

据中国钢铁工业协会统计数据显示，2021年4月中旬重点钢企粗钢日均产量232.42万吨，较2月下旬粗钢日均产量231.95万吨，增长0.2%，再次创出历史新高；旬环比增加5.03万吨，增长2.21%，同比增长19.10%。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2021年3月我国出口钢材754.2万吨，同比增长16.4%；1-3月我国累计出口钢材1768.2万吨，同比增长23.8%。

3月我国进口钢材132.2万吨，同比增长16.0%，进口平均价格为1226.6美元/吨；1-3月我国累计进口钢材371.8万吨，同比增长17.0%。

自2021年5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税，在此次调整之前，享受出口退税待遇的钢铁类代码为166个，此次调整取消了146个，其中热轧类产品除钢轨、 车轮、车轴外，均取消了出口退税，保留出口退税的品种包括冷轧合金钢板、冷轧普通中厚宽钢带、冷轧薄宽钢带、电镀锌板、热镀锌板、镀锡板、镀铝锌板、电工钢等。

进口政策更加宽松，出口政策迅速收敛，预计后期国内钢材进出口数量会受到影响，一定程度上能够缓解国内市场的供需矛盾。

4、下月建筑钢材供给预期

4月份国内钢厂生产积极性高涨，供给同比仍有增长；进入5月后，随着需求端逐步减弱，加上原材料价格不断提高，环保政策依然高压，预计产能释放会受到抑制。另外，钢铁产品进口关税调整政策正式实施后，有利于降低初级钢铁产品的进口成本，为后期压减国内粗钢产量创造了有利条件。因此，我们预计5月份市场供给端会有一定收缩。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

4月份，各地工程开工率上升，其中北方市场需求释放明显，局部地区（如雄安）开工率大增，库存资源消化迅速。不过，随着价格不断攀高，市场恐高情绪显现，自4月下旬起，部分地区终端需求或所放缓。进入5月份后，各地集中施工效应减弱，资金回笼制约终端备货，预计全国性的需求强度有所放缓。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

4月份，原料价格整体上行，各品种均有不同幅度上涨。根据西本新干线监测数据，截止4月30日，唐山地区普碳方坯出厂价格4990元/吨，较上月末价格上涨190元/吨；江苏地区废钢价格为3460元/吨，较上月末上涨220元/吨；山西地区二级焦炭价格为2140元/吨，较上月末价格上涨300元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为1380元/吨，较上月末上涨160元/吨；普氏62%铁矿石指数为190.45美元/吨，较上月末上涨25.7美元/吨。

本月原料价格大幅反弹，成本重心不断上移，对成材价格起到推波助澜的作用。

2、下月建筑钢材成本预期

铁矿石方面，随着进口铁矿石价格创下历史高位，当前钢企采购已经趋于谨慎，新关税政策鼓励钢铁进口，抑制钢铁出口，对于抑制铁矿石价格会有一定的预期作用。我们预计铁矿石价格可能冲高回落。焦炭方面，环保限产对焦炭产能释放形成抑制，焦炭企业提涨信心增强，我们预计焦炭价格还有200元左右的回升。废钢方面，国内废钢资源整体偏紧，国际市场废钢进口量偏低，在钢厂增加高炉添废比例的大趋势下，我们预计废钢价格会维持高位。综合来看，预计5月份国内建筑钢成本难以大幅下降。

五、宏观信息篇

1、4月份中国采购经理指数保持在扩张区间 高于近两年同期水平

4月份，中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.1%、54.9%和53.8%，比上月回落0.8、1.4和1.5个百分点，仍均保持在扩张区间，我国经济运行持续稳定恢复。

2、31省份一季度GDP数据出炉

国家统计局数据显示，初步核算，一季度国内生产总值249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%。有8个省份的一季度GDP增速跑赢了全国GDP增速，分别是湖北(58.3%)、海南(19.8%)、浙江(19.5%)、江苏(19.2%)、安徽(18.7%)、广东(18.6%)、江西(18.4%)、重庆(18.4%)。

3、资金面韧性十足 5月或迎新变化

3月末财政支出补充了流动性的“池水”，在一定程度上消化了财政税收等因素影响，当前政府债券净融资额不高仍是关键所在。随着地方债发行继续加快，财政因素对资金面的影响可能进一步加大，央行已滚动开展两个月有余的百亿元逆回购操作将发生变化。

六、国际市场篇

根据西本新干线统计的数据（如上表）显示，4月份国际螺纹钢除个别地区外，皆有一定幅度的上涨。

2021年3月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.692亿吨，同比提高15.2%。3月，中国粗钢产量为9400万吨，同比提高19.1%；印度粗钢产量为1000万吨，同比提高23.9%；日本粗钢产量为830万吨，同比提高4.6%；美国粗钢产量为710万吨，同比提高1.0%；俄罗斯粗钢预估产量为660万吨，同比提高9.4%；韩国粗钢产量为610万吨，同比提高4.7%；德国粗钢预估产量为360万吨，同比提高10.4%；土耳其粗钢产量为340万吨，同比提高9.2%；巴西粗钢产量为280万吨，同比提高4.1%；伊朗粗钢预估产量为260万吨，同比提高10.7%。

七、综合观点篇

四月份，国内建筑钢材市场旺季特征十分明显，各地需求皆有不同程度的释放，加上环保因素的扰动，叠加资本市场的推动，全国建筑钢价格大幅上涨，西本钢材指数创下2008年以来新高。在这个过程中，供需两端呈现此消彼长态势：在供应端，由于利润空间大幅抬升，钢厂生产积极性高涨，尤其是电炉钢产量快速上升；在需求端，随着市场价格重心不断上移，终端用户资金压力增大，需求释放节奏有所放缓。整个四月份，行业基本面由“供需两旺”逐步向“供强需弱”过渡——高价位刺激供给增长，滞缓了需求提升。进入五月后，宏观经济恢复常态化运行，货币政策或有微调，随着需求季节性趋弱，供需矛盾会有一定程度显现，国内建筑钢价上行的空间受限，阶段性顶部若隐若现。值得一提的是，在钢价强劲的带领下，原料价格也有上涨趋势：焦炭开启第四轮提涨，进口矿价格攀登新高，废钢价格易涨难跌。随着成本重心的上移，钢厂利润空间有所收窄，支撑高价的意愿有增无减。此外，虽然全球经济处于恢复态势，但我国钢铁进出口政策调整后，也会给国内钢价带来一定制约。因此，经历了春节之后的快速拉涨行情后，我们对五月份国内建材价格走势持谨慎态度，预计价格呈现前高后低的概率较大。综合各方因素，我们对于2021年5月份国内建筑钢行情走势判断为“供需强弱转换，价格高位调整”——预计5月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在5200-5700元/吨区间波动。[文]西本新干线特邀评论员2021-4-30