本期观点：需求停滞 钢价渐稳

时间：2020-1-1—2020-1-24

关键词：冬储 库存 淡季 供求

本期导读：

●行情回顾：需求加速下降，钢价大幅下挫；

●供给分析：钢厂生产积极，供给压力不减；

●需求分析：春节假期临近，需求难有改观；

●成本分析：原料冲高回落，成本重心下移；

●宏观分析：降准预期升温，资金跨过年关。

●综合观点：十二月，国内建筑钢市大幅下挫，主要原因是供强需弱格局形成，前期由供需错配引起的价格反弹基础不再，厂商情绪集体转向悲观；加之年关临近，市场资金压力开始显现，厂商为了回笼资金，有意加快出货速度，最终导致市场价格持续走低；其中，11月份涨幅最大的华南、华东和西南等地跌幅更大，区域价差逐渐恢复正常。目前，北方需求陆续收尾，当地钢厂冬储政策陆续公布后，市场价格趋于平稳；而南方市场需求强度整体减弱，库存逐步向贸易商转移，价格继续下行的空间也不大。1月份即将迎来农历春节，工地施工受到限制，很多贸易商将在中旬陆续休市，因此国内建筑钢价有望在调整之后进入有价无市的状态。基于此，我们对于一月份国内建筑钢行情走势持“需求停滞，价格渐稳”的判断——预计1月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3900-4000元/吨区间运行。

行情回顾：12月钢价大幅下挫

一、 行情回顾篇

2019年12月份国内建筑钢价大幅下跌，截止12月27日，西本钢材指数收在3950，较上月末下跌390，月环比跌幅为8.99%。

具体来看，进入十二月后，全国多地气温走低，北方地区迎来雨雪天气，国内钢材需求呈现断崖式下降。与此同时，一度被延误的北方资源集中到港，华东、华南等地供给压力骤然放大，前期因“缺货”导致的价格暴涨基础“崩塌”。在供强需弱的现状下，钢材社会库存由降转升，加上年末将至，资金回笼压力明显增大，贸易商情绪也转向悲观，最终导致本月国内建筑钢材价格大幅下挫。目前，国内各地市场趋于价差已经得到“修正”。

国内建筑钢价在经历12月份大幅下挫后，1月份市场是否还会继续下行？冬储节点何时确定？带着诸多问题，一起来看1月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至12月26日，国内主要钢材品种库存总量为780.07万吨，较11月末上升16.25万吨，增幅2.13%，较去年同期减少27.8万吨，降幅3.44%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为317.05万吨、98.94万吨、167.9万吨、102.78万吨和96.4万吨。本月国内五大钢材品种中螺纹钢及线材库存出现上升，热轧、冷轧、中厚板则仍保持下降，不过降幅有所收窄。

据了解，12月上旬，国内建材库存出现拐点，随着终端需求持续走弱，钢厂产能释放扩大，供求矛盾凸显，建材库存连续攀升。虽然部分地区在赶工期影响下，需求尚保持一定韧性，库存累库速度也较为缓慢，但随着气温下降以及春节假期的临近，终端需求即将进入停滞状态，而钢厂排产则维持正常节奏，届时库存水平或将继续上升。

2、国内钢材供给现状分析

据中国钢铁工业协会统计数据显示，2019年12月上旬重点钢企粗钢日均产量196.72万吨，旬环比增加0.25万吨，增长0.13%。截至2019年12月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1120.92吨，旬环比减少60.08万吨，下降5.09%。

据国家统计局12月16日公布的数据，11月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为8029万吨、6477万吨和10402万吨，同比分别增长4%、增长2.1%和增长10.4%；日均产量分别为267.63万吨、4215.9万吨和346.73万吨，日均环比分别增长1.8%、2.1%和4.7%。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署最新数据显示，11月进出口钢材同比均回落，具体来看：11月进口钢材104万吨，同比略降1.4%。钢铁板材进口85万吨，同比减少4.3%。2019年11月，我国出口钢铁板材268万吨，同比下降15.3%；1-11月累计出口3578万吨，同比下降3%。11月，我国出口废钢30吨，同比下降88.2%；1-11月累计出口2706吨，同比下降99.2%。

4、下月建筑钢材供给预期

由于11月份建筑钢材价格逆势反弹，钢厂利润空间放大，进入12月份后产能积极释放，市场供给压力持续上升。不过，随着环保治污力度加大，以及春节假期临近钢厂主动检修，对产能会有一定的制约。另外，随着我国钢材出口数量的下降，预计明年1月份钢厂实际产量不会大幅增长。

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

12月份，国内钢市需求快速回落。以申城为例，在赶工期陆续结束后，下游需求难以维持高位，叠加气温持续下降以及阴雨天气增多等因素，市场交投气氛日渐疲软，本月每周销量持续下跌。进入一月份后，受春节假期因素影响工地将逐步全面停工，预计1月份市场整体需求较12月份将继续回落。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

12月原料价格涨跌互现，根据西本新干线监测数据，截止12月27日，唐山地区普碳方坯出厂价格3320元/吨，较上月末价格下跌120元/吨；江苏地区废钢价格为2590元/吨，较上月末下跌20元/吨；山西地区二级焦炭价格为1740元/吨，较上月末价格上涨100元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为810元/吨，较上月末上涨10元/吨；普氏62%铁矿石指数为89.7美元/吨，较上月末上涨2.45美元/吨。

12月份国内钢坯价格震荡下调。本月随着下游成品材价格连续下跌，钢坯市场跟风回落；采暖季重污染天气应急响应对下游用坯需求影响明显；传统消费淡季显现，轧钢企业在微利情况下生产积极性不高。在成品市场陆续进入冬储定价阶段，钢坯更多体现为盘面冬储，预计1月份钢坯价格仍有小幅下调空间。

12月份国内焦炭价格整体上行。本月焦炭企业进行了三轮提涨，市场也基本落实。从供应端看，焦企涨价后生产积极性较高，除山西运城等部分地区环保预警要求限产，山东去产能步伐加快等因素影响部分地区焦炭供应外，其余焦企多保持高位开工，发运情况整体较好。从需求端看，钢厂开工率保持高位，北方部分地区前期受雨雪天气影响到货，近期钢厂到货情况逐步好转；考虑到春节将至，部分钢厂仍有备库需求，预计1月份焦炭价格将高位盘整。

12月份国内废钢价格震荡回落。进入十二月份，随着成品材需求的减弱，废钢下行压力逐渐增强，价格出现一定幅度的回落。随着春节假期的临近，废钢市场冬储气氛将会增强。按照往年情况，钢厂为抢占废钢资源，后期将会争相提价收货。另外，由于今年春节时间较早，废钢冬储时间紧迫，在此情况下，钢厂废钢采购价格将易涨难跌。预计1月份国内废钢市场高位盘整。

12月份铁矿石价格高位运行。近期铁矿石高位振荡，继续上行空间有限。一方面，钢厂节前补库预期已经在期货盘面得到体现，从11月中旬开始，钢厂烧结粉矿库存持续回升，已经创2019年2月以来的高位；另一方面，随着钢价持续回落，钢厂利润收缩，主动备货积极性不再。总体而言，铁矿石继续上行的空间受到压制，预计1月份国内铁矿石走势将以高位盘整运行。

12月份BDI指数大幅下滑，截止12月27日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1090点，较上月末下跌438点，跌幅28.66%。12月20日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1235.32点，较上期上涨2.9%。12月20日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收1256.63点，较上周上涨3.5%。12月20日，沿海金属矿石货种运价指数报收1148.51点，较上周上涨1.6%。预计下月BDI指数整体将震荡修复。

2、下月建筑钢材成本预期

综上所述，1月份原材料价格或将盘整运行：铁矿石需求回落，价格上行空间有限；焦炭三轮提涨落实，价格将高位盘整；废钢冬储需求上升，价格或止跌反弹。总体来看，预计下月建筑钢材生产成本难以下移，特别是电炉钢，部分地区钢厂盈利空间不复存在。

五、宏观信息篇

1、 工信部部署2020年七大任务：确保工业经济运行在合理区间

全国工业和信息化工作会议23日在北京召开。会议部署2020年全系统七项重点任务，提出确保工业经济运行在合理区间。会议指出，2019年，全系统较好地完成全年目标任务。预计全年，全国规模以上工业增加值增长5.6%左右，软件和信息技术服务业收入增长15%，电信业务总量(上年不变价)增长20%，互联网行业收入增长20%。

2、2020年交通运输将完成铁路投资8000亿元 公路水路投资1.8万亿元

12月26日召开的2020全国交通运输工作会上传出的消息称，明年交通运输将完成铁路投资8000亿元，公路水路投资1.8万亿元，民航投资900亿元。在2019年实现具备条件的乡镇和建制村通硬化路基础上，2020年实现具备条件的乡镇和建制村通客车。集装箱铁水联运量增长12%以上。乡镇快递网点覆盖率达到98%。全面完成“十三五”规划各项目标任务。

3、1-11月份全国规模以上工业企业利润下降2.1%

1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额56100.7亿元，同比下降2.1%（按可比口径计算，考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等因素影响，详见附注四），降幅比1—10月份收窄0.8个百分点。

4、工信部：2020年将重点推动电弧炉短流程炼钢发展

12月23日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议对2020年重点工作进行了部署，指出将推动电弧炉短流程炼钢发展。会议指出，我国发展仍处于重要战略机遇期，实现高质量发展具备不少得天独厚的优势。我们有全球最完整的产业体系和上中下游产业链，有超大规模的市场优势和内需潜力，有庞大的人力资本和人才资源，有具备较强竞争力的新型基础设施。

六、国际市场篇

根据西本新干线统计的数据（如上表）显示，12月份国际螺纹钢市场涨跌互现。

2019年11月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.478亿吨，同比下降1.0%。

2019年11月中国粗钢产量为8030万吨，同比提高4.0%。印度11月的粗钢产量为890万吨，同比下降2.8%。日本11月的粗钢产量为770万吨，同比下降了10.6%。韩国11月的粗钢产量为590万吨，同比下降0.5%。

欧盟地区，意大利11月粗钢产量为200万吨，同比下降9.8%；法国11月粗钢产量为110万吨，同比下降18.2%；西班牙11月粗钢产量为110万吨，同比下降10.9%。美国2019年11月粗钢产量为720万吨，同比下降2.2%。巴西2019年11月粗钢产量为260万吨，同比下降10.5%。土耳其2019年11月粗钢产量为290万吨，同比下降8.1%。乌克兰2019年11月粗钢产量为130万吨，同比下降20.1%。

从上述数据看，除了中国市场外，11月份其他国家粗钢产量均有下降，后期出口市场面临压力。

七、综合观点篇

十二月，国内建筑钢市大幅下挫，主要原因是供强需弱格局形成，前期由供需错配引起的价格反弹基础不再，厂商情绪集体转向悲观；加之年关临近，市场资金压力开始显现，厂商为了回笼资金，有意加快出货速度，最终导致市场价格持续走低；其中，11月份涨幅最大的华南、华东和西南等地跌幅更大，区域价差逐渐恢复正常。目前，北方需求陆续收尾，当地钢厂冬储政策陆续公布后，市场价格趋于平稳；而南方市场需求强度整体减弱，库存逐步向贸易商转移，价格继续下行的空间也不大。1月份即将迎来农历春节，工地施工受到限制，很多贸易商将在中旬陆续休市，因此国内建筑钢价有望在调整之后进入有价无市的状态。基于此，我们对于一月份国内建筑钢行情走势持“需求停滞，价格渐稳”的判断——预计1月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3900-4000元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2019-12-27