本期观点：环保高压 震荡向上

时间：2018-9-1—2018-9-31

关键词：环保 资金 需求 库存

本期导读：

●行情回顾：期货走高钢厂助涨，8月钢价整体上涨；

●供给分析：环保高压供给偏紧，钢材出口环比下滑；

●需求分析：房产投资表现靓丽，基建投资加速审批；

●成本分析：焦炭价格五轮大涨，矿石价格震荡调整；

●宏观分析：中美贸易摩擦不断，财政政策相应宽松；

●综合观点：7-8月份钢价在传统消费淡季一路上涨，主要得益环保政策持续高压，截至本月末，社会和钢厂库存依然处于低位。9月份传统消费旺季到来，环保督查进一步高压，积极财政政策叠加基建投资增速，市场供需紧平衡将继续显现。考虑，短期内受期货冲高回踩，现货市场呈现震荡调整，但预期市场依旧向好。预计，9月份国内钢价整体仍将震荡上行。基于此，预计9月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4600-4800元/吨区间震荡运行。

行情回顾：8月钢价整体上涨

一、 行情回顾篇

进入8月上旬，正式入秋但高温未退，户外施工难以开展，多地环保限产如火如荼，江苏常州多家钢厂限产50%，国家加大基建投资力度，铁路投资重返8000亿元以上，市场行情上涨明显。8月中旬，房地产数据表现靓丽，汾渭平原11市环保督查，多省铁路和城轨项目获批，唐山钢坯和各地钢厂价格上调，市场报价大幅上涨。8月下旬，环保限产依旧严格，但黑色系期货冲高回调，市场存在恐高情绪，市场信心表现趋弱，市场报价出现高位回调。截至8月30日，西本钢材指数收在4690元/吨，较上月末大涨250元/吨，月环比涨幅为5.63%，较去年同期价格大涨370元/吨，同比涨幅为8.56%。

8月份国内钢价总体上涨的主要原因，笔者认为主要有以下几方面原因。一是国家环保施压区域扩大化，第二阶段从津京冀地区延伸到汾渭平原11市；二是多地钢企环保限产，市场新资源供给依据偏低，社会和钢厂库存处于相对低位；三是黑色系品种期货总体冲高，各地钢厂价格政策不断上调，市场信心比较乐观；四是国家加大基础建设投资，多省高铁、城轨等项目通过审批，积极宽松的财政政策，房地产和制造业数据表现较好等，均有助市场价格走高。 

综上，国内钢价在8月份整体走高，月末表现高位回调，那么接下来的2018年9月钢价走势如何？9月份环保政策是否更大施压？社会库存和钢厂库存是否增加？焦炭和矿石原料如何变现？带着诸多问题，一起来看2018年9月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至8月30日，国内主要钢材品种库存总量为1000.85万吨，较7月末增加7.25万吨，增幅0.73%，较去年同期增加24.6万吨，增幅2.51%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为440.29万吨、128.27万吨、215.13万吨、119.57万吨和97.59万吨，较7月末分别下降1.73%、增加12%、下降0.73%、增加0.86%和增加1.9%。本月主要是螺纹和热轧库存总体下降，线材、冷轧和中板库存略有增加。

从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，截止8月上旬末，重点企业钢材库存为1194.16万吨，比上一旬增加50.57万吨，增幅为4.42%。较7月上旬末增加36.7万吨，增幅为3.17%。较去年同期减少28.25万吨，降幅为2.31%。与去年同期相比较，全国钢材市场库存增加24.6万吨，钢厂库存减少28.25万吨，市场库存和钢厂库存合计较去年同期减少52.85万吨，而上月为减少70.02万吨。产业链库存继续降低，也为本月国内钢材价格走势提供支撑。

2、 国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，2018年1-7月份粗钢产量53285万吨，同比增长6.3%；7月份，粗钢产量为8124万吨，环比增加104.40万吨，增幅1.30%；7月日均粗钢产量为262.06万吨，环比下降5.27万吨，降幅为1.97%。中国7月份钢材产量9569万吨，同比增长8%，环比增加18万吨，增幅0.19%。中国1-7月份钢材产量62587万吨，同比增长6.6%。

中钢协初步数据：2018年8月上旬重点钢企粗钢日均产量193.70万吨，旬环比增加2.96万吨，增长1.56%；全国预估日均产量246.87万吨，旬环比增加3.23万吨，增长1.33%。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2018年7月，我国出口钢材588.60万吨，环比下降105.80万吨，降幅15.24%；1-7月钢材出口量为4131万吨，同比下降13.6%。7月进口钢材102.70万吨，环比减少1.30万吨，降幅1.25%，同比增加4.8%；1-7月进口钢材量为769.7万吨，同比下降1.19%。

从钢材出口量来看，2013年-2015年钢材出口量呈现增涨，2016年-2017年钢材出口量回落；2018年1-7月钢材出口量为4131万吨，同比下降13.6%。从钢材出口金额来看，2014年-2016年钢材出口金额逐渐减少，2017年钢材出口金额小幅回升；2018年1-7月中国钢材出口金额为35785.3百万美元，同比增长9.9%。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，受高盈利刺激，重点统计钢企粗钢日均产能处于高位，随着环保政策不断加码，后期环保限产力度继续加大，资源供给依然处于低位。需求来看，1-7月份房地产投资、新开工面积、土地购置面积等同比增长10.2%、3.0%、11.3%。近期国家加大基础建设投资，多省高铁、城轨等项目接连获批，叠加9月份本身处于传统消费旺季。由此可见，下月国内采购需求会进一步趋向好转。

三、 需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

8月份申城高温多雨天气较多，户外施工难度较大，终端采购需求表现略差。本网监测沪线螺终端日均采购量来看，中上旬采购量表现下滑，但下旬需求略有回升，主要受气温稍降加大施工节奏，部分工地资金相对宽松，采购需求有所释放。从上海螺纹钢库存统计来看，截止8月24日螺纹库存为22.45万吨，较前一周统计下降1.2万吨，较上月末统计下降1.5万吨。可以看出，后期终端需求还会进一步释放，环保政策高压情况下，社会库存将继续维持低位。

2、国内建设投资额度分析

固定资产投资方面，2018 年 1-7 月全国固定资产投资（不含农户）35.58 万亿元，比2016年同期增长 5.5%，比去年同期增速下降了2.8个百分点，较1-6月回落了0.5个百分点。

房地产投资方面，2018 年 1-7 月全国房地产开发投资 6.59 万亿元，比2016年同期增长 10.2%。其中，住宅投资 4.64 万亿元，比2016年同期增长 14.2%。1-7 月份，房地产开发企业房屋施工面积 72.86 亿平方米，比2016年同期增长 3%；房屋新开工面积比2016年同期增长 14.4%；房地产开发企业土地购置面积 1.38 亿平方米，比2016年同期增长 11.3%。

基础设施建设投资方面，2018 年 1-7 月全国基础设施投资（不含电力）比2016年同期增长 5.7%。其中，水利管理业投资比2016年同期下降 0.7%；道路运输业投资比2016年同期增长 10.5%；铁路运输业投资比2016年同期下降 8.7。

制造业投资方面，2018年1-7月份，制造业同比增长7.3%，增速比上半年和一季度分别提高0.5和3.5个百分点，比全部投资高1.8个百分点。1-7月份，高技术制造业投资增长12.2%，增速比全部制造业投资高4.9个百分点。7 月制造业 PMI 为 51.2%，连续 5 个月增速在 51.0%以上，制造业保持在相对稳定的阶段。 

3、下月建筑钢材需求预期

1-7月份房地产投资增速环比上涨，分项房地产销售及新开工面积增速均为增长，房地产市场依然表现较好。1-7月份基础建设投资环比有所增长，但分项来看，水利、道路、铁路等投资均同比下降。8月份国家开始加大基础设施领域的补短板力度，一些路网建设，中西部区高铁投建、城市内轨道建设等加速上码。总的来看，国内货币政策表现宽松，下半年基础设施领域加大投入，房地产延续较好，由此可见，9月份终端采购需求将进一步向好。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

8月原料价格多数上涨，其中焦炭价格完成五轮价格上涨；国产矿价格涨幅不齐，进口矿价格震荡见跌；钢坯价格大幅上涨，废钢价格大幅上涨。根据西本新干线监测数据，截止8月30日，唐山地区普碳方坯出厂价格4030元/吨，较上月末价格大涨210元/吨；江苏地区废钢价格为2640元/吨，较上月末大涨290元/吨；山西地区二级焦炭价格为2390元/吨，较上月末暴涨540元/吨；唐山地区65-66品味干基铁精粉价格为740元/吨，较上月末上涨65元/吨；普氏62%铁矿石指数为65.75美元/吨，较上月末下跌1.8美元/吨。

分品种来看，8月份国内钢坯价格屡创新高。从价格来看，7月份以来，国内钢坯市场价格持续上涨，并创下2011年10月以来价格新高。临近月末，受成品材价格回落，黑色系品种期货回调，市场心态比较犹豫，市场报价高位回调。库存来看，截止8月30日，唐山象屿正丰仓库钢坯库存为17.2万吨，较上月末下降1.8万吨，降幅为9.47%；海翼宏润库钢坯库存为13.6万吨，较上月末增加2.7万吨，增幅为24.77%。二家仓库钢坯合计为30.8万吨，较上月增加0.9万吨。预计，下月钢坯市场价格震荡走高。

8月份国内焦炭行情大幅上涨，连续完成五轮上涨，累计涨幅500-550元/吨左右。具体来看，汾渭平原11座城市“蓝天保卫战”愈演愈烈，以及9 月底前山西省焦企环保设备改造达标，焦化行业环保限产开工明显下降，焦炭供应收缩的预期提高，现大多焦企厂内库存偏低，钢厂采购比较积极。近期，江苏省发布文件提出压减 50%炼焦产能，以及“以钢定焦”政策加速焦化落后产能退出。其中2018年底前，沿江地区和环太湖地区独立焦化企业全部关停，其他地区独立炼焦企业于2020年前全部退出。整体来看，环保高压限产供给降低，钢厂盈利丰厚加大备货，预计，下月国内焦炭价格将高位调整态势。

8月份国内废钢价格大幅上涨。从市场来看，国家环保政策持续高压，多地高炉生产受限，导致电炉开工率相应提高，加大对废钢的采购需求，尤其在成品材现货价格上涨带动下，废钢材价格并一路上涨。临近月底，受成品现货价格高位回调，贸易商送货积极性增加，各地钢厂乘机压低收购价，废钢市场报价小幅回调。考虑，9月份是传统消费旺季，北方高炉和烧结限产还会加大力度，废钢需求量预期较好。 预计，下月废钢市场价格将震荡趋高态势。

8月份国内铁精粉行情整体偏强走势，尤其主产区价格上涨明显。主要受河北、山西等地环保督查严厉，部分矿山开采率下降，以及部分雨水天气，实际产量进一步缩小。尤其主产区河北唐山、迁安等地矿商惜售，8月份铁矿粉累计上涨65元/吨。本月进口铁矿石价格震荡见跌，截止8月30日，普氏62%铁矿石指数为65.75美元/吨，月环比下跌1.8美元/吨。港口库存方面，截止8月24日，全国主要港口进口铁矿石库存为14967万吨，比上周末减少182万吨。总体来看，港口库存虽有降低，但依然处于相对高位，多数钢企采用按需采购，铁矿石期货合约震荡回调，预计，下月进口矿市场价格以窄幅震荡趋高态势。

8月份BDI指数整体表现震荡下跌，截止8月29日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报1661点，较上月末下跌86点，跌幅4.92%。中船协统计，1-7月，全国造船完工2181万载重吨，同比下降26.8%；承接新船订单2404万载重吨，同比增长81.6%；7月底，手持船舶订单8946万载重吨，同比增长11.4%，比2017年年底增长2.6%。1-7月，全国完工出口船2002万载重吨，同比下降28.6%；承接出口船订单2149万载重吨，同比增长80.6%；预计，下月BDI指数以弱势调整为主。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月国内板材企业宝钢、武钢、鞍钢、河钢、首钢等相继出台9月份价格政策，宝钢对冷轧板卷、热轧板卷和热镀锌上调50元/吨，镀铝锌和彩涂上调100-150元/吨；鞍钢对热轧板卷、热轧酸洗上调150元/吨，冷轧板卷、轧硬产品上调100元/吨，彩涂上调50元/吨。武钢对热轧板卷上调50元/吨，优碳钢、高碳钢和钢绞线上调86元/吨。首钢对热轧板卷、镀锌板卷价格上调50元/吨，冷轧板卷上调100元/吨。9月份鞍钢、本钢等钢厂均有高炉检修计划，钢厂对后期价格走势比较乐观。从生产建筑钢材钢厂来看，各地建材钢厂价格接连上调，从江苏地区主导钢厂沙钢出厂加个来看，8月上旬螺纹价格上调100元/吨，中旬上调100元/吨，下旬上调150元/吨，累计大幅上涨350元/吨。基于后期环保政策深入推进， 后期钢厂资源供给继续偏紧，钢厂价格政策可能进一步上调。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，8月份国内焦炭价格大幅上涨，全国主要焦企完成五轮上涨，累计上涨幅度在500元/吨，山西地区焦化是严查重点区域，多数焦化企业环保限产，大多厂内库存偏低。国内矿价格整体运行走强，尤其主产区环保抑制，商家惜售报价上涨。进口矿市场弱势调整，港口库存相对高位，尤其在期货合约回调，进口矿市场信心不足，价格持续弱势偏低运行。总体来看，后期国内焦炭价格涨幅放缓，进口矿价格小幅震荡调整，下月建筑钢材生产成本将有所趋涨。

五、宏观分析篇

一、 房地产多项数据靓丽，补齐基建投资短板

国家统计局数据显示，1-7 月全国房地产开发投资 6.59 万亿元，比2016年同期增长 10.2%。其中，住宅投资 4.64 万亿元，比2016年同期增长 14.2%。1-7 月份，房地产开发企业房屋施工面积 72.86 亿平方米，比2016年同期增长 3%；房屋新开工面积比2016年同期增长 14.4%；房地产开发企业土地购置面积 1.38 亿平方米，比2016年同期增长 11.3%。上半年，我国基础设施投资增速下滑较快，基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增速同比增长7.3%，比1-5月回落2.1个百分点，去年同期增速为21.1%。为了补缺基建短板，近期众多基建投资项目加速审批，铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上；湖北省政府网站公布未，计划未来三年，每年新开工3-4个铁路项目；山东省政府关于同意山东铁投集团组建工作，今后五年，全省将投资5550亿元，新建高铁3300公里。总的来看，基建投资主要集中在环保水利以及高铁、城铁等交通基础设施投资。

二、 环保第二阶段强势来袭，多省加入环保自查 

环保督查进入第二阶段，2018年8月20日-2018年11月11日，共6个轮次。对 “2+26”城市、汾渭平原11城市开展全面督查，排查工业炉窑、矿山治理、小火电淘汰、“公转铁”落实、扬尘治理及秸杆焚烧等方面存在的问题，以问题为导向督促各项任务及措施落实到位。山西等地焦化企业限产较多，柴油车辆运输限行管制；河北唐山8月21日15时至27日12时起，唐山市启动重污染应急响应减排措施：钢铁企业烧结机、竖炉、石灰窑限产50%，生产的烧结机压减风门20%；江苏省环保厅决定组成6个现场督查组，从8月下旬开始，利用10天左右时间，对各设区市开展环保专项行动督察。8月21日，山东省第二批环境保护督察工作动员汇报会在济南召开，志着山东省第二批环境保护督察及第一批环境保护督察“回头看”工作全面启动。

三、坚决遏制房地产价格上涨 加大房产信用体系建设

8月7日，住房和城乡建设部在辽宁沈阳召开部分城市房地产工作座谈会，会上，住房城乡建设部对参会各城市未来房地产调控工作提出了进一步要求，提出要加快制定住房发展计划，并对楼市调控不力的城市坚决问责。这是继7月31日政治局会议明确表态要下决心解决好房地产市场问题，坚决遏制房价上涨后，有关部门对楼市开出的“第一枪”。近日，黑龙江省住房和城乡建设厅近日公布失信及违法违规等房地产开发企业名单，这些企业在全省范围内将被禁止新项目开发建设。 三亚市住房和城乡建设局近日下发《关于规范新建商品房网签备案管理的通知》，宣布从9月1日起开始实行限时网签，即当月销售当月网签。杭州住保房管局联合市场监管、公安、物价等八部门开展专项整治行动，已约谈涉嫌存在违规违法行为的房地产企业9家，经纪机构7家，拟作出行政处罚2家。

四、 中美摩擦不断升级，双方贸易谈判继续

美国网站17日报道，中国和美国的谈判代表正在筹划谈判，争取在美中两国领导人计划于11月在多边峰会期间举行的会晤之前结束两国贸易僵局。报道称，这一安排代表着双方致力于防止不断升级的贸易争端破坏美中关系和震动全球市场。双方16日宣布，下周将在华盛顿举行中层级别会谈。这一会谈将为11月的会晤铺路。由商务部副部长王受文率领的中方代表团将于8月22日至23日与财政部副部长戴维·马尔帕斯率领的美国代表团举行会晤。8月20日到26日，美国组织了350家企业就美国对华2000亿美元商品加征25%关税举行了听证会，反对者占90%以上。应美方邀请，中国商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文率中方代表团于8月22日至23日在华盛顿与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方关注的经贸问题进行了建设性、坦诚的交流。双方将就下一步安排保持接触。

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，8月份国际螺纹钢市场多数下跌，欧洲市场有涨有跌，亚洲市场或稳或跌。具体数据如下：

欧美市场方面：8月与7月同期相比，美国钢厂价格继续平稳。同期，欧盟钢厂价格下跌10美元/吨，进口价格下降23美元/吨，德国市场价格上涨41美元/吨。

亚洲市场方面：8月与7月同期相比，中国市场价格上涨48美元/吨，中国出口价格下降5美元/吨；韩国市场报价下降2美元/吨；日本市场价格下降2美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格持平，土耳其出口价格下跌35美元/吨，独联体国家出口报价下跌20美元/吨。

方坯价格方面：8月份与7月同期相比，土耳其出口报盘（FOB价）下跌45美元/吨，独联体出口黑海报盘（FOB价）下跌24美元/吨；中东市场进口价保持平稳，东南亚进口(CFR)价格保持平稳。

总结来看，8月份国际钢材市场涨跌互现，中国出口报价小幅下跌。在全球经济贸易摩擦不断，各国钢材出口均受到影响，预计9月份国际钢价继续偏弱运行。

七、综合观点篇

全面总结一下2018年8月份分析报告内容，西本新干线分析认为，9月份国内钢价基础运行条件如下：

其一、需求层面。1-7 月全国房地产开发投资 6.59 万亿元，比2016年同期增长 10.2%。分项新开工和土地购置面积环比继续增长，房地产数据表现靓丽。上半年，我国基础设施投资增速下滑较快，下半年补缺基建投资短板，央行财政支出明显加快，地方债发行量明显提速，政府和社会资本合作（PPP）迎来新一轮发展，基建投资有望见底回升，多地高铁、城轨等项目获批，房地产投资增速保持稳健。同时，9月份处于传统消费旺季，终端工地加快施工节奏，预计，下月国内钢市需求进一步释放。

其二、供给层面。环保政策呈现常态化和扩大化，进入8月份环保组深入汾渭平原11市，山西等地焦化企业限产加大。唐山、安阳等地因重污染天气减排，烧结、竖炉等限产50%。江苏地区出台相关文件，要求2018年底前，沿江地区和环太湖地区独立焦化企业全部关停，其他地区独立炼焦企业于2020年前全部退出。徐州市于2018年底前关停所有独立炼铁企业，钢铁企业减少到10家以下。总的来看，河北、山东、山西、江苏、江西和安徽等多省钢企、焦化等企业环保限产，预计，下月国内钢市供给量依然偏低。

其三、成本因素。8月份全国焦炭价格连续完成五轮大涨，累计涨幅500-550元/吨。汾渭平原11市环保全面启动，9 月底前山西省焦企环保设备改造达标，焦化行业环保限产开工明显下降。国产矿同样受环保政策高压，主产区河北等地资源供给减少，多数中间商惜售涨价。进口矿市场近期受期货影响震荡见跌，但港口库存虽连续下跌，但依然处于1.47亿高位，环保限产对矿石需求会进一步收缩。总体来看，焦炭连续大幅上涨，后期涨幅相应放缓；进口矿受需求减少和港口库存承压，价格将窄幅震荡调整，预计，下月国内钢价成本将稳中趋涨态势。

其四、宏观因素。面对复杂国内外经济环境，下半年实现经济稳增长，财政政策将根据形势变化相机预调微调、定向调控，更有效服务实体经济。房地产投资增速保持良好，下半年将加大基础设施领域投资，加大中西部经济开发战略，西藏、贵州等多省铁路规划批准。环保政策督查持续深入，推进化解煤钢过剩产能的各项任务落到实处，加快僵尸企业推出，加速煤钢产业的兼并重组。中美贸易摩擦升温，双方贸易谈判持续。总体来看，加大积极稳健货币政策，补齐基础建设短板，坚决遏制房价上涨，加大环保倒逼产业升级，积极加强中美双方谈判等，让经济继续呈现稳步增长。

综上，笔者个人对2018年9月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：7-8月份钢价在传统消费淡季一路上涨，主要得益环保政策持续高压，截至本月末，社会和钢厂库存依然处于低位。9月份传统消费旺季到来，环保督查进一步高压，积极财政政策叠加基建投资增速，市场供需紧平衡将继续显现。考虑，短期内受期货冲高回踩，现货市场呈现震荡调整，但预期市场依旧向好。预计，9月份国内钢价整体仍将震荡上行。基于此，预计9月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4600-4800元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀评论员2018-8-31