本期观点：多空交织 高位震荡

时间：2017-12-1—2017-12-31

关键词：限产 环保 库存 成本 

新干线编者注：本文为西本新干线特邀分析文稿，作者授权西本新干线及其合作者刊登本作品，相关媒体及网站转载本文请务必标明本文出处为西本新干线（www.96369.net）或其相关合作者。本文观点纯属特邀作者个人意见，与本网站立场无关，据此操作，风险自担。非常感谢您对我们的支持。

本期导读：

●行情回顾：供应紧张成交活跃，11月钢价创下新高；

●供给分析：粗钢产量逐步下降，钢材出口再创新低；

●需求分析：地产基建增速回落，社会库存大幅下降；

●成本分析：铁矿焦炭低位震荡，钢企盈利再创新高；

●宏观分析：经济数据全面回落，美联储加息概率大；

●综合观点：国内钢价在11月份创下多年新高后，12月市场面临的因素多空交织。一方面社会库存和钢厂库存都处于历史低位，北方钢厂采暖季限产使得市场供应收缩预期依然较强；另一方面贸易商和下游用户对处于历史高位的钢价已经产生恐高心理，加之季节性消费淡季、房地产调控加码以及年末资金紧张因素，市场需求面临逐步萎缩。预计12月份国内钢价或将在供需两弱局面下维持高位震荡走势。基于此，预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4400-4600元/吨区间震荡运行。 

行情回顾：11月钢价创下新高

一、行情回顾篇

国内钢价在经过9、10月份的“旺季不旺”走势之后，进入11月份开始演绎“淡季不淡”走势，全月基本没有出现过调整，单边持续大幅上涨，价格刷新9月初的高点，创下2012年初以来的新高。截至11月24日，西本钢材指数收在4530元/吨，较上月末上涨380元/吨，月环比涨幅为9.16%，较去年同期价格上涨1440元/吨，同比涨幅为46.6%。11月24日螺纹钢期货主力合约RB1805收盘价格为3826元/吨，较上月末上涨174元/吨，月环比涨幅为4.76%；螺纹钢期货主力合约RB1801收盘价格为3970元/吨，较上月末上涨342元/吨，月环比涨幅为9.43%。整体来看本月钢材期货整体受现货拉动上涨的迹象明显，表现近强远弱，近月合约出现修复基差行情，远月合约则受宏观预期悲观影响涨幅受到抑制。

11月份尽管钢材期货出现过几轮下跌，但现货市场基本不受影响，表现为对期货跟涨不跟跌的局面，现货市场的强势表现，最终也把期货带回到上涨通道中来。现货市场价格坚挺的主要因素笔者认为主要有以下几方面因素：一是产业链库存持续大幅下降，市场资源规格紧缺明显，在华东市场表现尤为突出；二是在采暖季限产推动下，北方钢厂挺价意愿强烈，南方钢厂订单充足，价格普遍大幅上调；三是北方工地在赶工期，南方市场仍处施工旺季，终端需求表现超出预期。以上因素使得11月份国内现货钢价始终处于易涨难跌局面，价格连续创下新高。

综上，国内现货钢价在11月份大幅上涨，那么接下来的12月，钢价走势如何？10月份经济数据全面走弱，对后期需求会否形成实质影响？采暖季限产正式执行中，市场供应紧张局面会否延续？铁矿石、焦炭等原料价格表现如何？带着诸多问题，一起来看2017年12月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：粗钢日产继续下降

●11月社会库存大幅下降

●10粗钢日均产量继续回落

●10月钢材出口量低于500万吨

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本新干线监测库存数据显示，截至11月24日，国内主要钢材品种库存总量为836.15万吨，较10月末减少163.4万吨，减幅16.34%，较去年同期减少12万吨，减幅1.41%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为337.8万吨、98.2万吨、194.3万吨、106.8万吨和99.05万吨，较10月末分别下降24.53%、26.19%、5.75%、5.11%和1.1%。本月社会库存持续大幅下降，并降至多年来的历史低点，尤其是线材、螺纹钢库存单月降幅为近年来罕见，板材库存降幅相对有限，这也是本月建材价格表现再次明显强于板材的主要原因。

从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，截止11月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1197.2万吨，旬环比减少21.25万吨，减幅1.74%；较10月上旬末减少145.2万吨，减幅10.82%；较去年同期减少94.3万吨，减幅7.3%，处于2013年2月中旬以来的最低水平。

与去年同期相比较，全国钢材市场库存减少12万吨，钢厂库存减少94万吨，市场库存和钢厂库存合计较去年同期减少106万吨，而上月为增加61万吨。当前无论是钢厂库存还是社会库存，都处于多年来的最新水平，库存低位也是推动本月钢价上涨的最重要因素。

2、 国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数据，2017年1-10月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为70950万吨、60297万吨和90273万吨，同比分别增长6.1%、2.7%和1.1%。其中10月份粗钢、生铁和钢材产量分别为7236万吨、6002万吨和9179万吨，同比分别增长6.1%、2.3%和下降1.6%。10月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为233.42万吨、193.61万吨和296.1万吨，较9月份日均产量分别下降2.51%、2.55%和5.06%。

另据中钢协统计，2017年11月上旬会员钢企粗钢日均产量180.17万吨，旬环比增加1.22万吨，增幅0.68%；全国预估日均产量228.99万吨，旬环比增加0.95万吨，增幅0.42%。 

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，2017年10月份中国出口钢材498万吨，较上月减少16万吨，同比减少272万吨，下降35.3%，自2014年3月以来月度出口量首次降至500万吨以下。10月份进口钢材95万吨，较上月减少29万吨，同比减少13万吨，下降12%；1-10月我国累计出口钢材6449万吨，同比减少2814万吨，下降30.4%；累计进口钢材1096万吨，同比增加5万吨，增长0.5%。1-10月我国累计净出口钢材5353万吨，同比大幅减少2809万吨，降幅达34.42%。

结合产量及进出口数据测算，1-10月份粗钢和钢材资源供应量分别为65285万吨和84920万吨，同比分别增加7085万吨和增加3801万吨，分别增长12.2%和增长4.7%。其中10月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为6814万吨和8776万吨，同比分别增加695万吨和110万吨，分别增长11.3%和1.3%。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，10月份我国粗钢日均产量233.42万吨，较9月份下降2.51%，为最近5个月以来的低点。11月15日开始北方限产已全面铺开，钢厂高炉开工率降至历史低位。尽管在执行初期有钢厂限产仍不及预期，但随着督查力度的加码以及限产的深入，后期环保限产执行会越来越严是不需要怀疑的。目前无论是钢材市场库存还是钢厂库存，都处于历史低位。后期随着限产的深入，供应收缩题材仍将会是支撑钢价的最重要因素。

需求分析：投资增速全面回落

●11月沪建筑钢材需求明显回升

●预计12月建筑钢材需求有所趋弱

三、 需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

11月份南方地区建筑工程仍处于施工旺季，北方部分工程正在抓紧施工进度完工，工地采购量持续处于高位，钢价的上涨更是刺激了终端以及中间商的备货热情，市场成交情况持续活跃，11月份西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量环比回升15.36%。从10月数据来看，10月份规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速相比9月回落0.4个百分点；10月房地产投资增长5.6%，较9月回落3.6个百分点，累计增速回落0.3个百分点至7.8%；10月基础设施建设投资完成额回落至11.6%，较9月回落4.3个百分点，累计增速19.6%，较前9月回落0.2个百分点。10月份中国汽车产销分别完成260.4万辆和270.4万辆，环比均出现下滑，下滑幅度为2.5%和0.2%。按照行业普遍规律，汽车市场“金九银十”特征较为明显，10月汽车产销量环比下滑还是首次。总体看10月份钢铁下游行业数据普遍不及预期，对后期钢材市场需求将形成一定影响。

2、国内建设投资额度分析

从主要投资来看，2017年1-10月固定资产投资同比增长7.2%，较1-9月回落0.3个百分点，续创1999年以来的新低。当月同比增速下滑至3.2%，较上月大幅回落3个百分点。其中制造业投资、民间固定资产投资、基建投资当月同比增速同创年内新低，分别为1.2%、1.2%、15.1%，较上月回落1个、5个、2.7个百分点；房地产开发投资与住宅投资同步回落至5.6%、6.3%，较上月回落3.6个、5.6个百分点。具体来看：

1）房地产销售和投资均回落。10月地产销售下降6%，跌幅较9月扩大4.5个百分点；累计增速回落2.1个百分点至8.2%。10月地产投资增长5.6%，回落3.6个百分点；累计增速回落0.3个百分点至7.8%。10月新开工面积下跌4.3%，较9月回落5.6个百分点；土地购置面积增长18.3%，回落7个百分点，但仍然较为强劲。土地供给加快，开发商拿地依然积极，地产投资回落节奏总体可控。

2）10月基建投资增长11.6%，较9月回落4.1个百分点；累计增速略回落至15.9%。考虑需求总体偏弱以及冬季限产影响持续，预计四季度经济仍将延续回落走势，但总体降速可控。当前基建投资增速回落，有可能受制于近期财政收入增速回落影响，但更可能与财政有意放缓支出力度有关。因此，预计四季度财政支出增速仍将维持较低水平，基建投资增速将稳中有降。

3）10 月制造业投资同比增速继续放缓，同比增速为年内新低。10月仅增长1.2%，较9月回落1个百分点；1-10月累计增长4.1%，回落0.1个百分点。环保限产下淘汰落后产能以及需求疲软，使制造业投资意愿持续偏低，预计后期制造业投资增速还将维持较低的增速水平。

3、下月建筑钢材需求预期

1－10月份投资增速再次回落，地产、基建、制造业三大投资增速全面下滑，加之财政部对近18万亿元PPP入库项目大清理启动、发改委收紧地铁项目审核，包头地铁项目被叫停以及多地水泥厂因环保因素停产、工地停工等，也使得市场对后期国内钢材市场需求预期转为悲观。随着北方气温下降以及采暖季工地停工增加，预计下月国内钢市需求将会明显趋弱。

成本分析：焦炭价格止跌回升

●11月原料价格表现分化

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●下月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月国内原料价格整体震荡上涨，其中钢坯、废钢价格继续大涨，进口矿价格明显回升，焦炭价格先跌后涨。根据西本新干线监测数据显示，截至11月24日，唐山地区普碳方坯价格为3850元/吨，月环比上涨160元/吨；江苏地区废钢价格为2150元/吨，月环比上涨100元/吨；山西地区焦炭价格为1650元/吨，月环比下跌50元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为645元/吨，月环比上涨5元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为67.7美元/吨，月环比上涨8.2美元/吨。

分品种来看，本月唐山钢坯价格在上半月强势上涨，11月14日最高达到3870元/吨的多年来新高，下半月先跌后涨，全月累计涨幅达到170元/吨。11月15日开始唐山地区开始执行供暖季限停产政策，据了解虽有部分钢企停产尚不及预期，但整体看此轮限停产范围广，停产周期长，对产量的影响是非常大的。虽从各家了解情况来看，因前期备有一部分钢坯、烧结矿及废钢库存，但随着这些库存逐渐消化，后期产量降逐步减少，钢坯资源供应持续紧张。预计下月唐山钢坯价格将高位震荡。

本月国内焦炭价格先跌后涨，在累计9轮下跌700－750元/吨后，下半月焦炭市场迎来反弹。山西、河北等地焦企出货顺畅，普遍没有库存压力。贸易商寻货活跃，焦企多按前期订单正常生产，暂不接受新订单，造成部分高品质焦炭区域性紧张的局面。产地多家焦企焦炭报价提涨50-100元/吨，但目前钢厂接受情况较差。江苏徐州地区二级焦仍继续上涨，自涨价以来，成交价累计涨150-200元/吨，目前焦炭资源偏紧，多数焦企表示低于1800元/吨的价格不出货。预计下月国内焦炭市场将震荡上涨。

从铁矿石市场来看，本月上中旬河北铁精粉价格持续平稳，下旬在进口价连续上涨的带动下，出现5－10元/吨的上涨。据国家统计局数据， 10月份我国铁矿石原矿产量12007.4万吨 同比增长3.9%。目前北方地区钢厂高炉限产已全面铺开，全国高炉开工率降至历史低位，对铁矿石中短期需求形成不利影响。不过钢厂在高利润局面下，对原料冬储仍较为积极，下半周进口矿价格连续上涨，带动国产矿市场氛围转暖，价格也稳中趋涨。预计下月河北铁精粉价格仍将稳中有涨。进口矿价格在上半月持续围绕60美元/吨一线波动，下半月连续上涨。截止11月23日，普氏62%进口矿指数报67.7美元/吨，较上月末上涨8.2美元/吨。据海关统计，10月份我国进口铁矿石7949万吨，环比减少2334万吨，同比减少131万吨，下降1.6%，单月进口量降至2016年3月以来的新低；1-10月累计进口铁矿石89623万吨，同比增加5306万吨，增长6.3%。从各大矿山公布的三季度报告来看，三季度BHP因前期选矿设备事故影响，发运量下降了约500万吨，力拓自8月中旬后发运有明显增加，因而三季度完成了环比800万吨的增量。三季度四大矿山共计发运2.79亿吨，环比增加405万吨。从全年完成目标来看，四季度仍有2.9亿吨的发货量需完成，环比三季度增加1095万吨，供应压力仍较为严峻。考虑到北方钢厂采暖季限产已经开始正式执行，铁矿石需求明显下降。预计下月进口铁矿石价格仍将在60－70美元区间震荡运行。

11月份BDI指数震荡下跌。截止11月23日，BDI指数收于1445点，较上月末下跌77点，跌幅为5.06%。本月航运市场表现较为平淡，海岬型船两洋市场缺乏支撑，租金、运价低位震荡，西澳至青岛航线平均报价在8.3美元/吨左右；巴西图巴朗至青岛航线的平均报价跌至18.5美元/吨左右。回国煤炭航线依然冷清，美湾粮食货盘不多，巴拿马型船和超灵便型船市场租金、运价继续下滑。预计下月BDI指数将小幅震荡。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

从国内板材龙头企业宝钢、武钢、鞍钢12月份板材价格政策来看，对热轧、冷轧等主流产品价格整体稳中有涨，其中宝钢、武钢价格平稳，鞍钢上调100元/吨，反映出板材市场表现相对平稳，钢厂订单组织仍较为顺畅。建筑钢材价格本月大幅上涨，各钢厂出厂价格也全面大幅上调。其中华东地区主导钢厂沙钢对螺纹出厂价格在上旬和中旬维持不变，下旬大幅上调200元/吨。随着北方钢厂采暖季限产相继执行，钢厂整体销售压力明显减轻，挺价信心普遍较强，钢厂价格的轮番上涨，也成为本月国内钢价上涨的一个重要推动因素。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，尽管目前钢厂受采暖季限产影响高炉开工率处于低位，但随着钢价持续大涨，钢企盈利再攀新高，钢厂对原料冬储积极性提高，预计下月焦炭、铁矿石价格都将会有所上涨。而从钢厂价格来看，当前各钢厂订货情况普遍较好，钢厂库存处于历史低位，钢厂挺价信心依然充足。预计下月成本整体将有所上涨。

宏观经济：经济数据全面回落

●宏观经济数据分析

●宏观经济走势预测

五、宏观分析篇

一、10月经济数据不及预期，投资增速全面下滑

10月份经济数据全面回落，工业增加值、投资、消费、信贷等数据全面不及预期，市场对经济下行压力担忧加剧。10月工业增加值增长6.2%，回落0.4个百分点；10月社会消费品零售总额名义、实际、限额以上零售同比增速分别为10%、8.6%、7.2%，均较9月下滑；1-10月固定资产投资同比增长7.3%，比1-9月份回落0.2个百分点。三大投资增速集体回落，房地产投资方面，1-10月累计同比增长7.8%，与上月相比回落0.3个百分点，当月投资同比从上月的9.2%回落至5.6%，本月土地购置仍然较强，建设支出的下滑是投资下滑的主因；基建投资方面，1-10月累计同比增长19.6%，增速比1-9月份回落0.2个百分点，当月投资同比从上月的15.9%回落至11.6%；制造业投资方面，1-10月累计同比增长3.8%，增速比1-9月回落0.3个百分点，当月同比增速从上月的2.2%回落至1.2%，制造业投资增速仍然低迷。

10 月经济数据较9 月回落较快，一方面反映了本年度季度性波动的特征，一方面也反映了需求侧进一步走弱的趋势性影响。10 月房地产投资下行趋势逐步确定，制造业投资延续低迷，基建投资受财政支出拖累也逐步表现出前高后低的特征，地产相关消费拖累社零总体增速缓慢回落。需求转弱叠加京津冀冬季限产和环保督查延续的影响，预计四季度经济增速将进一步放缓。

二、环保治理任务艰巨，力度仍有超预期可能

11月15日，北方2+26个城市钢铁采暖季错峰限产全面铺开，市场对此普遍较为关注。根据我们此前的测算，采暖季限产对粗钢产量的影响大概是3000万吨，对需求的影响大概是1700万吨，存在供需缺口约1300万吨。供需缺口的弥补途径中，非限产地区高炉、电炉复产和出口回流，大概合计1300万吨粗钢量，所以行业基本达到供需平衡格局。

不过，今年的环保治理任务非常艰巨，年初环保部提出的“2+26”城市秋冬季限产的方案中，强调限产期间京津冀大气污染PM2.5的平均浓度同比降低15%以上。11月14日，环保部发布《关于通报京津冀大气污染传输通道城市2017年10月环境空气质量有关情况的函》，函文显示，从“2+26”城市2017年10月份PM2.5浓度改善情况来看，京津冀及周边地区大气环境形势严峻，完成秋冬季目标的压力巨大。17个城市PM2.5月均浓度同比下降，11个城市同比上升，升幅排名前3位的城市为晋城、邯郸和焦作市，分别上升139.1%、62.7%和51.2%。随着冬季进入北方地区雾霾高发期，环保形势不容乐观，对钢厂生产限制很可能会超出预期，国内市场供应偏紧的局面可能会进一步加剧。

三、金融数据不及预期，美联储加息预期升温

11月央行在公开市场操作先收后放，上旬累计净回笼资金4600亿元，进入11月中旬，面对巨额到期资金和其他因素的扰动，央行开展了“填谷”行动，11月13-17日累计净投放资金8100亿元，11月20日至24日再次净投放1500亿元，11月公开市场操作迄今为止共净投放资金5000亿元。10 月信贷、社融数据双双下滑，与实体经济增速回落相一致。10月份贷款增长6632亿，明显低于上半年平均水平。M2增速降至历史新低的8.8%，M1增速也显现较快回落，降至13%，社融增长1.04万亿。近日央行公布三季度货币政策执行报告，对经济总体持乐观态度，认为经济结构整体改善，新旧动能切换下总体健康，要保持政策定力和对经济波动的容忍度。报告中提到“保持流动性基本稳定和去杠杆之间平衡”，表明货币政策取向是在保持流动性基本稳定前提下，适度偏紧，从而推进金融杠杆进一步去化。总体而言，货币政策将在稳健中性的基调下，适度适时从紧。

美联储11月22日公布的上一次货币政策例会纪要显示，如果未来信息显示美国经济的中期前景大体不变，多数美联储官员认为近期再次加息可能是合理的。今年以来低迷的通胀数据一度使投资人认为美联储可能调整加息的脚步，但随着经济持续稳健增长、就业情况持续好转，美联储倾向将低迷的通胀数据视为短期现象，截至11月22日，据外媒的全球利率概率（WIRP）显示美联储在12月加息的概率已经超过95%。美联储将于12月12日至13日召开今年最后一次货币政策例会，如果美联储如期加息，对商品和股市走势都可能会形成短期冲击。

国际市场：11月国际钢价盘整运行

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际钢材市场下月将偏强震荡

六、国际市场篇

根据西本新干线综合处理的数据（如上表）显示，11月份国际钢市盘整运行，除中国市场强势上涨外，其他多数区域价格均以小幅波动为主。具体数据如下：

螺纹钢价格盘整运行。欧美市场方面：11月与10月同期相比较，美国钢厂价格下跌16美元/吨，进口价格下跌6美元/吨。同期，欧盟钢厂价格下跌6美元/吨，进口价格上涨6美元/吨，德国市场价格上涨2美元/吨。

亚洲市场方面：中国市场价格上涨58美元/吨，中国出口价格上涨15美元/吨；韩国市场报价下跌7美元/吨；日本市场价格上涨15美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格下跌5美元/吨，土耳其出口价格下跌10美元/吨，独联体国家出口报价持平。

方坯价格除中国外整体下跌：11月份与10月同期相比较，土耳其出口报盘（FOB价）下跌20美元/吨，独联体出口黑海报盘（FOB价）下跌20美元/吨；与此同时，中东市场进口价格下跌55美元/吨，东南亚进口(CFR)价格下跌40美元/吨。

据国际钢协统计，2017年10月份全球纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.453亿吨，同比增长5.9%。10月份中国的粗钢产量为7240万吨，同比增长6.1%。10月份全球粗钢产能利用率为73.0%，同比增长3.0个百分点，环比下降0.6个百分点。据国际钢协预测，2017年全球钢铁需求料将增长7%至16.22亿吨；预计2018年全球钢铁需求将增加1.6%至16.48亿吨；2017年中国钢铁需求料将增长12.4%至7.657亿吨；维持2018年中国的钢铁需求预期为7.657亿吨不变。根据经济合作与发展组织（OECD）下属的钢铁委员会的最新预估数字，2017年上半年全球炼钢产能为23.6亿吨，仅略低于2016年同期的23.7亿吨。

总结来看，由于中国冬季钢厂实行限产，全球钢材市场供应偏紧，海外圣诞加价抢购，近期市场表现淡季不淡。预计12月份国际钢价将偏强震荡。

七、综合观点篇

全面总结一下2017年12月份分析报告内容，西本新干线分析认为，12月份国内钢价基础运行条件如下：

其一、需求层面。11月南方地区建筑工程处于施工旺季，北方部分工程正在抓紧施工进度完工，工地采购量持续处于高位，市场需求表现强于预期。不过1－10月份投资增速再次回落，地产、基建、制造业三大投资增速全面下滑，加之财政部对近18万亿元PPP入库项目大清理启动、发改委收紧地铁项目审核，包头地铁项目被叫停以及多地水泥厂因环保因素停产、工地停工等，使得市场对后期国内钢材市场需求预期转为悲观。在北方气温下降、采暖季工地停工增加，以及年末资金紧张因素影响下，预计下月国内钢市需求将会明显趋弱。

其二、供给层面。10月份我国粗钢日均产量233.42万吨，较9月份下降2.51%，为最近5个月以来的低点。11月15日开始北方限产已全面铺开，钢厂高炉开工率降至历史低位。11月14日，环保部发布《关于通报京津冀大气污染传输通道城市2017年10月环境空气质量有关情况的函》，函文显示，从“2+26”城市2017年10月份PM2.5浓度改善情况来看，京津冀及周边地区大气环境形势严峻，完成秋冬季目标的压力巨大。随着冬季进入北方地区雾霾高发期，环保形势不容乐观，对钢厂生产限制很可能会超出预期。而目前无论是钢材市场库存还是钢厂库存，都处于历史低位。后期随着限产的深入，供应收缩题材仍将会是支撑钢价的最重要因素。

其三、成本因素。11月份焦炭价格先跌后涨，铁矿石价格震荡上涨，相对于大涨的钢价来看，成本攀升幅度微乎其微，钢厂利润再攀新高。截止11月24日，西本钢材指数较上月末上涨380元/吨，同期成本指数上涨47元/吨，江苏地区螺纹钢生产企业平均吨钢毛利达到1674元/吨，连续刷新历史利润高点。当前钢厂在高利润情况下，对原料冬储积极性提高，预计下月焦炭、铁矿石价格将会有所上涨。但在北方钢厂高炉开工率低位、对原料需求下降的情况下，原料价格上涨空间有限，成本对钢价支撑作用明显趋弱。

其四、宏观因素。10月份工业、投资和消费增速均出现回落，且全线低于预期。其中前10个月全国固定资产投资同比增长7.3%，再创下近18年来新低。10月份规模以上工业增加值增速和社会消费品零售总额增速分别降至6.2％和10％，均创下今年以来次低。需求转弱叠加京津冀冬季限产和环保督查延续的影响，预计四季度经济增速将进一步放缓。此外，美联储将于12月12日至13日召开今年最后一次货币政策例会，目前市场普遍预期美联储将会启动加息，对整体商品市场走势将会形成一定影响。

综上，国内钢价在11月份创下多年新高后，12月市场面临的因素多空交织。一方面社会库存和钢厂库存都处于历史低位，北方钢厂采暖季限产使得市场供应收缩预期依然较强；另一方面贸易商和下游用户对处于历史高位的钢价已经产生恐高心理，加之季节性消费淡季、房地产调控加码以及年末资金紧张因素，市场需求面临逐步萎缩。预计12月份国内钢价或将在供需两弱局面下维持高位震荡走势。基于此，预计12月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在4400-4600元/吨区间震荡运行。[文]西本新干线特邀评论员2017-11-24