本周（11月11日—11月15日），西本钢材指数周五收在4160元/吨，周环比上涨2.46%。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，截止11月15日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4074 /吨，周环比上涨50元/吨；高线HPB300φ6.5mm为4222元/吨，周环比上涨43元/吨。

本期，全国主要市场建筑钢材价格上涨，但各地表现也有差异，其中东北、西北市场涨幅不大，华北市场跟涨为主，华中、西南、华东和华南地区涨幅较大，从各地价格来看，“南强北弱”的特征更加明显。具体来看，周一多数走弱，周二平稳为主，周三部分拉升，周四有稳有涨，周五全面抬高。在这个过程中，南北需求差异明显，华东市场环比有所回升：周一偏淡，周二回升，周三较弱，周四恢复，周五增量。本期钢材指数与成本指数走势呈现背离，表明钢厂利润空间增大，而螺纹钢期货再次反弹，对现货市场形成推动效应。

期货方面，本期黑色系期货整体上行：铁矿石探底回升，焦炭震荡上涨，热卷和螺纹钢大幅反弹。其中，热卷2001合约周五夜盘收在3474元，较上周五夜盘上涨155元/吨；螺纹钢合约RB2001周五夜盘收在3551元/吨，较上周五夜盘上涨189元/吨。从全周走势情况看，不同品种表现不一：铁矿石是止跌回涨，焦炭是跟风上调，螺纹和热卷是领头羊。

回首本期，消息面偏向利好，期货市场强势回升，原料价格相对偏弱，螺纹现货再次走高。当前行业面出现什么变化？后期钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

二、上海市场分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至11月14日，沪市螺纹钢库存总量为14.02万吨，较上周减少1.19万吨，降幅为7.82%，降幅环比收窄；目前库存量较上年同期减少6.12万吨，降幅高达30.38%。本周，上海地区价格大幅上扬，虽然各大码头到货量有所增加，但周边价格拉升后，客户配货困难，资源分流也很顺畅，所以区域螺纹钢库存量环比和同比继续下降。

本期，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为2.93万吨，环比上周增加6.55%。本期终端采购量环比回升，主要原因是本埠需求恢复，加之天气良好，部分终端工地集中补货。从历史数据看，本期日均终端采购量维持在正常水平，从环比趋势看，后期大幅提升的可能性不大。

本期西本钢材指数走势具体为：周一，指数下跌，市场普跌；周二，指数小跌，市场趋稳；周三，指数回涨，市场大涨；周四，指数续涨，市场再涨；周五，指数补涨，市场乱涨。当下上海市场现状是：社会库存继续下降，外地资源补充缓慢；终端需求保持强度，周边钢厂控制供应；原料价格仍在走弱，厂家生产利润提升；资本市场推波助澜，商家情绪波动频繁。目前市场供求矛盾尚未缓解，价格回调缺少动力，预计下周西本钢材指数还有补涨空间。

二、库存总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为839.04万吨，较上周减少53.43万吨，降幅为5.99%。这也是国庆长假后，全国样本仓库钢材库存总量第五周环比下降。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为318.18万吨，环比前期减少27.45万吨，减幅为7.94%；线盘总库存量为118.06万吨，环比前期减少12.17万吨，减幅为9.35%；热轧卷板库存量为188.38万吨，环比前期减少12.92万吨，减幅为6.42%；冷轧卷板库存量为108.77万吨，环比前期减少1.43万吨，减幅为1.30%；中厚板库存量为105.65万，环比前期增加0.54万吨，增幅为0.51%。

据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年11月16日的872.18万吨）减少33.14万吨，降幅为3.8%。分品种看，本期中厚板库存总量由降转升，其它品种继续下降。本期，全国主要市场样本仓库中，所有地区库存都有下降，其中，东北市场小幅下降，但港口压货现象更明显。环比来看，华东和西南等地降幅较大，东北、西北和华中市场降幅较小。单从库存变化情况看，西南和华东地区处于强势，东北和西北市场难有提振。

本期，华东区域价格整体上涨。截至周五，江苏、上海、浙江、江西和福建市场环比涨幅均较大，山东和安徽地区涨幅较小。目前，华东区域价差继续收窄，福建市场处于最高位，山东市场价格最低，其它市场差距不大。以各地西本优质品为参照物，目前华东市场螺纹钢主流价格区间在3880-4100元/吨，环比上涨100-150元/吨。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间先后排序）：

2019年10月社会融资规模增量统计数据报告

初步统计，1-10月社会融资规模增量累计为19.41万亿元，比上年同期多3.21万亿元。10月份社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5470亿元，同比少增1671亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少10亿元，同比少减790亿元；委托贷款减少667亿元，同比少减282亿元；信托贷款减少624亿元，同比少减742亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1053亿元，同比多减600亿元；企业债券净融资1622亿元，同比多99亿元；地方政府专项债券融资净减少200亿元，同比多减1068亿元；非金融企业境内股票融资180亿元，同比多4亿元。

中汽协：中国10月乘用车销量193万辆 同比下降5.8%

中汽协发布数据显示，中国10月乘用车销量193万辆，同比下降5.8%。其中，中国10月新能源汽车销量同比下降45.6%。从10月产销数据完成情况看，产销量继续回升，但回升的幅度仍较小。其中乘用车市场消费需求没有明显改善，商用车在各地加快更新淘汰及投资拉动等因素的影响下，本月继续保持较好的增长势头；新能源汽车则连续4个月同比呈现下滑。

李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会

李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调，要保持宏观政策稳定，更有效运用好宏观政策逆周期调节工具。完善财政、货币、就业、区域等政策，适时适度调控，完善政策协同、传导和落实机制，增强有效性和可持续性。加强对实体经济特别是小微、民营企业支持，提振市场信心。优化地方政府专项债使用，带动社会资金更多投向补短板、惠民生等领域，扩大有效投资，增强发展内生动力。

2020年提前批地方债申报基本结束

一位协助地方专项债申报的咨询人士透露，根据某省的文件，当地提前批专项债申报工作在11月上旬结束。另有两位地方财政人士告诉记者，当地也结束了专项债申报工作。为了充分发挥专项债资金稳增长、补短板效应，国务院早在9月就明确提前下达2020年专项债部分新增额度，重点用于交通、能源、农林水利、生态环保、民生服务、市政和产业园区等基础设施重大项目。市场预计2020年提前下达的专项债额度约为1.29万亿元。

交通挑大梁 地方密集启动特大型项目 基建投资加码力保四季度稳增长

近期，无论是从国家发改委核准批复的项目来看，还是从地方密集启动开工的项目看，长周期、特大项目明显增多，交通基建项目占据大头，投资额达数千亿。与此同时，冲刺四季度稳投资目标，新一轮的中央地方对重大投资项目的摸底调研也正在紧锣密鼓推进。业内专家指出，近段时间，中央到部委到地方，都对稳增长频频发声，并对重大项目展开密集调研，稳投资的重要性更加凸显。在此背景下，重大投资项目的启动将为稳投资提供助力，提振作用将逐步显现。

长三角地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案印发

国家发展和改革委员会、工业和信息化部、财政部、生态环境部等发布关于印发《长三角地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的通知。主要目标：稳中求进，推进环境空气质量持续改善，长三角地区全面完成2019年环境空气质量改善目标，协同控制温室气体排放。秋冬季期间，PM2.5平均浓度同比下降2%，重度及以上污染天数同比减少2%。

《汾渭平原2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》印发

生态环境部印发《汾渭平原2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，深入推进重污染行业产业结构调整；推进工业炉窑大气污染综合治理；提升VOCs 综合治理水平。高标准实施钢铁行业超低排放改造：各地要按照《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》有关要求，加快制定本地钢铁行业超低排放改造计划方案，确定年度重点工程项目，系统组织开展工作。各地要督促实施改造的企业严格按照超低排放指标要求，全面实施有组织排放和无组织排放治理、大宗物料产品清洁运输；积极协调相关资源，为企业超低排放改造尤其是清洁运输等提供有利条件。2019年12月底前，山西省完成钢铁行业超低排放改造1500万吨；2020年3月底前，陕西省完成龙门钢铁公司265平方米烧结机超低排放改造。

国常会决定完善固定资产投资项目资本金制度

一是降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。二是基础设施等项目可通过发行权益型、股权类金融工具筹措不超过50%比例的资本金。三是严格规范管理，强化风险防范。项目借贷资金等不得作为资本金，筹措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得拖欠工程款。

2019年10月份规模以上工业增加值增长4.7%

2019年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比9月份回落1.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。

2019年1-10月份全国固定资产投资（不含农户）增长5.2%

2019年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）510880亿元，同比增长5.2%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.40%。其中，民间固定资产投资291522亿元，同比增长4.4%，增速比1—9月份回落0.3个百分点。

2019年1-10月份全国房地产开发投资和销售情况

2019年1-10月份，全国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。几大核心指标中，1-10月商品房销售面积同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正；房屋新开工面积185634万平方米，增长10.0%，增速加快1.4个百分点；其中，住宅新开工面积136937万平方米，增长10.5%；1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积854882万平方米，同比增长9.0%，增速比1-9月份加快0.3个百分点；房屋新开工面积185634万平方米，增长10.0%，增速加快1.4个百分点；房屋竣工面积54211万平方米，下降5.5%，降幅收窄3.1个百分点。

10月我国粗钢日均产量262.97万吨

2019年10月我国粗钢产量8152万吨，环比下降4.69%，同比下降0.6%；1-10月粗钢产量82922万吨，同比增长7.4%。2019年10月我国钢材产量10264万吨，环比下降1.66%，同比增长3.5%。

10月50城环比上涨 4个一线城市环比上涨0.1%

国家统计局数据显示，中国10月70大中城市中有50城新建商品住宅价格环比上涨，9月为53城。环比看，西宁涨幅2.8%领跑。初步测算，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，北京和广州分别下降0.2%和0.1%；上海和深圳均上涨0.4%，涨幅比上月分别回落0.1和0.8个百分点。

综合来看，本周宏观面消息偏向利好，主要有：1、总理主持召开经济形势座谈会，扩大有效投资是必备手段；2、国务院下调部分固定资产投资项目资本金比例，重大民生工程得以“加杠杆”；3、10月社会融资规模增量同比下滑，但前10月累计增量巨大；4、2020年提前批地方债申报基本结束，部分工程资金得到保障；5、固定资产投资增速放缓，但房地产核心数据超出预期；6、地方密集启动项目，基建投资还会加码；7、多地秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案印发，地方政府环保压力没有减轻。总体来看，当下离年底只有一个多月，政策面“暖风”频吹，高层“稳增长”的态度更加明确，预计需求端只会区域分化，很难呈现全面下滑。

对于行业面来说，在环保和检修的影响下，钢铁产能释放也受到一定压制，从统计局的数据看，10月份国内粗钢和钢材产量均环比回落，真正恢复需要一个过程；随着各地社会库存量的不断下降，后期库存累积更依赖于需求端的缩减。当前有利条件是：各地库存处于低位，南方天气利于施工，钢厂销售比较顺畅；不利因素是：北方需求继续减弱，南北价差还在拉大，资源分流更加迫切。需要提醒的是，近期多地市场价格大幅拉涨，在“恐高”情绪影响下，中间商“蓄水池”的作用也在减弱，一旦有风吹草动，“急涨”也容易转变为“速跌”。

具体到当下，本期国内主要市场建筑钢价走高，但“强弱”的分界线也很明显：东北、西北和华北弱，华东、西南和华南强，而且更多是后者带动前者上涨。可以预见的是，后期这种趋势不会逆转，且弱者还会更弱，强者很难更强，“传帮带”的力度会逐步下降。接下来，钢厂还会挺价，商家还会被动，但“情绪化”的拉涨将渐行渐弱，理智与冲动的对决会成为常态。涨价很爽，落袋为安。

对于上海市场而言，当前社会库存一再下降，贸易商主动囤货意愿更弱，而周边厂库资源较少，客户采购比较困难，钢价仍然具有较强的支撑；当前外地资源补充缓慢，本地钢厂还在控制产销节奏，区域性的供需“错配”尚未改变。笔者以为，本周钢价大幅上扬，下周还有走高的惯性，但空间或将收缩；“激情”容易燃烧，“疯狂”不会持久，也要警惕拉涨后出现回调；期间关注两个重要指标的变化：螺纹钢期货配合的程度，本地需求释放的强度。[文]西本新干线特邀评论员希玛拉亚峰