一、行情回顾

上周（4月15日—4月19日）西本——钢材指数价格上涨，周四收在4320元/吨，环比前期上涨20元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，截止4月19日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4334元/吨，周环比上涨20元/吨；高线HPB300 φ6.5mm4475为元/吨，周环比上涨22元/吨。

上周，全国主要市场建筑钢材价格震荡上行。具体来看，周一拉涨，周二补涨，周三和周三回调，周五先抑后扬。在这个过程中，需求波动更加明显：周一放量，周二明显减少，周三和周四萎缩，周五再次放大；而期货市场螺卷表现一度偏弱，对现货价格形成“拖累”——最终，期现没有合力，现货价格冲高受挫。

期货方面，本周黑色系期货走势不一：铁矿石高位回调，焦炭稳步回涨，热卷、螺纹震荡加剧。其中，热卷1910合约周五夜盘收在3751元，较上周五夜盘上涨15元/吨；螺纹钢合约RB1910收在3812元/吨，较上周五夜盘下跌12元/吨。从全周走势情况看，铁矿石调整的幅度有限，很难呈现单边下行；热卷和螺纹有现货支撑，震荡区间收窄；焦炭现货出现回涨，期货仍有上行动力。

回首上周，资本市场起伏频繁，原料市场有涨有落，现货市场再涨遇阻，供需矛盾初步显现。当前宏观面发生哪些变化？后期钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至4月19日，沪市螺纹钢库存总量为25.36万吨，较上周减少5.87万吨，减幅为18.80%；较上年同期减少10.77万吨，减幅为29.81%。这也是春节之后，上海市场社会库存量连续第六周下降，从环比看，降幅再次扩大。

本期，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为3.93万吨，环比前一周减少10.10%。从数据看，终端采购量呈现高位回落，显示需求强度在减弱，至于刚性需求是否就此“掉头”，还需更多时间检验。本期沪市社会库存大幅回落，主要原因是上海市场价格低于周边，外地资源流入稀少，本地库存分流顺畅；虽然工地没有大批量补货，但正常消耗足以支撑库存加速下降。总体来看，上周价格是冲高回调，销量是起起落落，虽说需求仍然处于高位，但局部已经显现出疲态；从现阶段看，供需两旺的格局缓慢转变，后期需求或面临一定的考验。

上周西本钢材指数先涨后落：周一，指数上涨，市场盘中追涨；周二，指数补涨，市场价格再涨；周三，市场出现松动，指数回调；周四，市场继续回落，指数暂稳；周五，指数补跌，市场先抑后扬。目前，上海市场社会库存尚处于下降通道，多数经销商库存偏少，且资源集中度较高；周边主导钢厂价格高挂，进货成本很难打压。整体来看，螺纹期货主力合约处于贴水状态，继续下降的空间有限；终端需求还会保持一定韧性，变化的是其释放节奏。在各方因素综合影响下，预计本期西本钢材指数波动收窄。

三、库存总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1339.30万吨，较上周减少92.74万吨，减幅为6.48%，这也是全国样本仓库钢材库存总量连续第七周回落，且降幅较上周略有提升。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为711.66万吨，周环比下降58.27万吨，减幅为7.57%；线盘总库存量为196万吨，较上期减少20.85万吨，减幅为9.61%；热轧卷板库存量为214.52万吨，周环比减少11.30万吨，减幅为5%；冷轧卷板库存量为115.25万吨，周环比增加0.26万吨，增幅为0.23%；中厚板库存量为101.87万吨，周环比减少2.58万吨，减幅为2.47%。

据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年4月20日的1492.66万吨）减少153.36万吨，减幅为10.27%。分品种看，本期五大品种库存螺纹、线材、热卷、中厚板继续下降，冷轧卷板小幅增加。

本期，全国样本仓库中，多数城市库存回落，其中，东北、华北和华南地区降幅不大，西北、华中地区降幅正常，华东、西南地区降速较快。从库存变化情况看，后期全国性的降库趋势难以延续，不同市场将出现分化。

本周，华东区域价格整体上涨，但不同市场价格表现不同。其中，安徽、山东、江苏区域价格最高，上海、浙江、福建市场差距不大，江西市场处于华东最低谷。目前，华东市场螺纹钢主流价格区间在4000-4230元，较上周上涨20-30元/吨，环比涨幅明显收缩。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）

临汾：从4月15日起到9月30日止，对一城三区工业企业实施差异化生产管控

通知提出，对焦化、钢铁（含铁合金和连铸）、化工、洗煤、铸造、建材以及涉VOCs企业进行全面排查，开展回头看。重点对钢铁（含连铸和铁合金）、焦化、水泥（不含粉磨站）、铸造、医药化工、砖瓦以及其他涉VOCs 行业分类实施差别化管控。

全球钢市隐现滞涨分化走势

4月初的国际钢市隐现滞涨分化走势，截止4月12日，117.2点的全球钢材基准价格指数，周环比上涨0.5%（涨幅收敛），月环比上涨0.3%（涨幅收敛），月同比下跌6.3%（跌幅扩大），年同比下跌6.1%。结合基本面情况预测，四月下半月的国际钢市或继续分化走势。

山东将派出8个检查组开展大气污染重点整治检查

从4月17日起到5月17日，山东将派出8个检查组赴16市，开展为期一个月的大气污染重点整治专项行动。检查组将重点突出2019年3月全国168个重点城市环境空气质量排名靠后的城市（济南、淄博、枣庄、东营、潍坊、泰安、临沂、聊城、滨州等9市）。重点检查：燃煤锅炉超低排放运行、工业污染源治理、工业炉容整治、“散乱污”企业治理、工业企业无组织排放管控等。

商务部：中美经贸协议文本磋商不断取得新的进展

商务部近日举行例行新闻发布会，在回答中美经贸磋商问题时，商务部新闻发言人高峰介绍，最近以来中美经贸协议文本磋商不断取得新的进展，但仍有不少工作尚待完成，双方将继续通过各种有效方式，保持密切的沟通。高峰表示，目前中美双方经贸团队本着相互尊重、平等互利的原则，正在就包括实施机制在内的经贸协议文本进行认真谈判，关于谈判的具体情况，目前没有更多的细节可以透露。

央行货币政策委开例会四大变化

央行货币政策委例会呈现四大变化：经济发展从“平稳”到“健康”，“严峻挑战”也没了；“货币供给总闸门”重现，货币政策进一步放松概率下降；以金融体系结构调整优化为重点，深化金融供给侧结构性改革；金融业开放，从“对外”开放到“双向”开放。

地方债发行一季度同比增长5.4倍，江苏省发行量破1000亿

中债资信发布统计报告称，2019年一季度地方债发行节奏较往年大幅加快，全国37个发债主体累计发行14,066.52亿元，同比大幅上涨540.72%。从月份来看，1月至3月的发行规模分别为4179.66亿元、3641.72亿元和6245.13亿元。分区域来看，江苏省拔得头筹，发行金额1013亿元。

一季度国民经济开局平稳　积极因素逐渐增多

经济运行开局平稳，积极因素逐渐增多，市场预期和信心增强，保持了总体平稳、稳中有进的发展态势。初步核算，一季度国内生产总值213433亿元，按可比价格计算，同比增长6.4%，与上年四季度相比持平，比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。

2019年1-3月份全国房地产开发投资和销售情况

1-3月份，全国房地产开发投资23803亿元，同比增长11.8%，增速比1-2月份提高0.2个百分点；房地产开发企业房屋施工面积699444万平方米，同比增长8.2%，增速比1-2月份提高1.4个百分点；房屋新开工面积38728万平方米，增长11.9%，增速提高5.9个百分点；房地产开发企业土地购置面积2543万平方米，同比下降33.1%，降幅比1-2月份收窄1个百分点；商品房销售面积29829万平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7个百分点。

发改委：一季度共审批核准固定资产投资项目50个总投资3703亿元

今年一季度，我委共审批核准固定资产投资项目50个，总投资3703亿元，其中审批34个，核准16个，主要集中在能源、交通运输、高技术等领域。

逾万重大项目开工，稳投资加码新基建

据不完全统计，仅一季度就有近20省份集中开工重点项目达万余个，总投资额近5万亿元。据悉，在新一轮稳投资调控政策中，交通、水利等传统基建着力补短板，新型基建则成为高质量投资的重要支点。除了保持基础设施领域补短板力度、扩大有效投资，今年将制定出台基础设施高质量发展实施方案，与此同时，创新项目融资方式，适当降低基础设施等项目资本金比例，吸引更多民间资本参与重点领域项目建设。

输血基建逾2万亿元地方专项债发行提速

4月18日，财政部公布数据显示，一季度全国发行地方政府债券14067亿元。其中，发行一般债券6895亿元，发行专项债券7172亿元；按用途划分，发行新增债券11847亿元(包括新增一般债券5187亿元、新增专项债券6660亿元)，发行置换债券和再融资债券2220亿元。

3月国内粗钢总产量8033万吨

据国家统计局，3月我国粗钢日均产量259.1万吨，3月份我国粗钢产量8033万吨，同比增长10.0%；1-3月粗钢产量23107万吨，同比增长9.9%；3月份我国钢材产量9787吨，同比增长11.4%；1-3月钢材产量26907万吨，同比增长10.8%。

中共中央政治局会议要点总结

中共中央政治局4月19日召开会议，会议要求：1、宏观政策要立足于推动高质量发展，更加注重质的提升，更加注重激发市场活力，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度。2、要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级。3、要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。

从以上资讯看，宏观面利好得到坐实：1、一季度国民经济开局良好，GDP增速超出预期；2、环保高压没有解除，地方成为责任主体；3、重大项目陆续开工，地方债提供资金保障；4、房地产数据亮眼，“拐点”并未出现；5、各地稳增长措施落地，有效投资还在扩大。相比来看，利空主要体现在：1、前三月经济增速平稳，后期难有“政强策”跟进；2、央行货币政策“风向”微调，进一步“放水”概率下降；3、钢厂生产积极性高涨，供应量持续增长；4、房地产调控是常态，高层不会放任自流；5、全球钢市并未普涨，钢材出口面临压力。

总体而言，宏观面积极因素较多，利空因素尚未累积，当下现货市场面临的主要矛盾在于：“稳经济”的措施不会增强，需求释放的强度在减弱，期货市场波动较为频繁。可以预计的是，一旦厂商的预期发生变化，价格就会呈现冲高回落态势，所以，后期单边上涨行情难以再现，区域市场分化将更加明显。

对于上海市场来说，当前社会库存处于低位，贸易商进货成本维持高位，周边江浙皖等地市场价格具有优势，主导钢厂挺价意愿很强，短期内供应端没有太大压力。不确定因素主要有两点，一是资本市场的引导作用更明显，二是刚性需求释放有放缓迹象。笔者以为，经过前期的震荡之后，本周上海市场钢价还会出现起伏：走势或与上周接近。[文]西本新干线特邀评论员希玛拉亚峰