一、行情回顾

上周（3月18日—3月22日）西本——钢材指数价格上涨，周五收在4150元/吨，环比前期上涨40元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，截止3月22日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4231元/吨，周环比上涨35元/吨；高线HPB300 φ6.5mm为4364元/吨，周环比上涨36元/吨。

上周，全国主要市场建筑钢材价格先扬后抑。具体来看，周一上涨，周二稳固，周三盘整，周四观望，周五松动；需求与价格走势基本同步：周一放大，周二较好，周三周四偏弱，周五没有回暖。在这个过程中，期货震荡更加频繁，未能“配合”现货行情演绎——现货价格环比上周抬高，与上期的预测基本一致。

期货方面，上周黑色系期货震荡频繁，全周波动幅度收窄。其中，热卷1905合约周五夜盘收在3685元，较上周五夜盘下跌9元/吨；螺纹钢合约RB1905周五夜盘收在3746元/吨，较上周五夜盘下跌34元/吨。从全周走势情况看，热卷和螺纹期货表现弱于现货，表明市场预期偏谨慎；铁矿石更多受巴西淡水河谷消息影响，起伏较为剧烈；焦炭现货第二轮降价得以坐实，期货很难走出独立行情。

回首上周，资本市场表现乏力，原料市场整体趋弱，现货市场先扬后抑，在增值税税率下调炒作的推动下，最终价格环比小幅走高。当前宏观基本面情况如何？后期钢价走势怎样？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据，再具体分析。

二、上海市场分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至3月22日，沪市螺纹钢库存总量为38.94万吨，较上周减少2.43万吨，减幅为5.87%；较上年同期减少6.85万吨，减幅为14.96%。这也是春节之后，上海市场社会库存量连续第二周下降。

上周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为3.58万吨，环比前一周减少12.04%，也是春节后环比首次下降。本期沪市线螺采购量高位回落，主要原因是工地前期集中备货，终端需求释放节奏趋缓，加之市场价格先强后弱，助长了中间商的观望情绪（最明显的是，周五销量没有放大）。据西本新干线跟踪的历史数据，本周沪市线螺采购量处于正常水平，显示需求端保持一定的强度。不过，后期工地采购量如何变化很关键，是稳步回升，还是继续回落？其趋向将左右市场价格的走势。

上周西本钢材指数先是上涨，周五出现回调，主要是因为投机需求短暂释放后，市场成交迅速降温，贸易商出货受阻，报价呈现松动迹象。目前，虽然外地资源补充有限，社会库存继续减仓，但周边厂家供应量没有缩减，资本市场表现也不理想，后期现货市场面临的挑战逐步增多。整体来看，期货市场还会有反复，终端需求也面临一些变数，预计西本钢材指数将暂别震荡上扬走势。

三、库存总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1687.48万吨，较上周减少100.64万吨，减幅为5.63%，这也是全国样本仓库钢材库存总量连续第三周回落。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为919.64万吨，周环比下降55.80万吨，减幅为5.72%；线盘总库存量为277.34万吨，较上期减少22.13万吨，减幅为7.39%；热轧卷板库存量为257.13万吨，周环比减少10.18万吨，减幅为3.81%；冷轧卷板库存量为116.86万吨，周环比减少2.75万吨，减幅为2.30%；中厚板库存量为116.51万吨，周环比减少9.78万吨，减幅为7.74%。

据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2018年3月23日的1869.10万吨）减少181.62万吨，减幅为9.66%。分品种看，本期五大品种库存整体下降。

本期，全国样本仓库中，除少数地区库存增加外，多数城市库存回落，其中，东北局部和华南地区库存微增，西北、西南、华北、华中、华东地区整体下降。从库存变化情况看，各地降库幅度不一，华中、华东地区降速较快，西北、西南和华北等地去库存速度放缓。

上周，华东区域走势各异，各地市场价格差距再次拉大，环比来看，主要市场价格多有回升。其中，受本地钢厂大幅推涨刺激，安徽、山东市场涨幅最大；福建市场受制于需求，几度反复变化不大；江苏、浙江、上海、江西等地价格整体走强。目前，华东市场螺纹钢主流价格区间在3900-4150元，较上周整体抬升；安徽、山东和福建三地价格突破4000元/吨，其它市场价格3900-3960元不等。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）

2019年，中国要推进这70个工程项目

3月17日，《关于2018年国民经济和社会发展计划执行情况与2019年国民经济和社会发展计划草案的报告》正式发布。报告详尽地对2019年我国经济社会的发展做出了安排。支持京津冀、长江三角洲、粤港澳大湾区、山东半岛、北部湾等重点城市群加快推进城际铁路、市域（郊）铁路规划建设。

中钢协：2月国内市场钢材价格稳中有升，后期钢材价格有望延续小幅上升走势

中钢协网站发布称，2月份是钢材需求淡季。虽然“春节”后市场预期有所升高，钢铁产量有所增长，但由于需求尚未全面启动，钢材价格总体呈稳中有升走势。随着天气转暖，后期市场钢材需求会进一步释放，钢材价格有望延续小幅上升走势。

今年上交所地方债累计发行规模已达3360亿元

3月19日，大连市20亿元政府债券成功通过财政部上海证券交易所政府债券发行系统公开招标发行。本次发行债券品种为记账式固定利率附息债券，总规模20亿元，包括18亿元政府一般债券和2亿元专项债券。本单地方债发行完成后，今年上交所地方债累计发行规模已达3360亿元。

发改委：1-2月民间投资继续保持平稳增长

今年1-2月，民间投资同比增长7.5%，高于整体投资1.4个百分点，高于国有控股投资2个百分点。民间投资拉动整体投资增长4.3个百分点，是稳定投资增长的重要力量。青海、湖南、云南、天津、贵州民间投资增速超过20%。

地方债加速发行，不到3个月规模破万亿元

统计结果显示，3月1-20日，全国发行地方债2745.2538亿元。2019年截至3月20日，全国发行地方债规模达10566.2538亿元。由此可见，从今年1月21日首只地方债发行以来，不到3个月时间地方债发行规模已突破1万亿元。

中美经贸高级别磋商将于近期分别在北京和华盛顿举行

商务部新闻发言人高峰21日在当日召开的例行新闻发布会上说，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦近期就中美经贸问题举行多轮电话磋商。双方商定，莱特希泽、姆努钦将于3月28日至29日应邀访华，在北京举行第八轮中美经贸高级别磋商。刘鹤副总理将于4月初应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。

增值税改革细则来了！原适用16%税率调整为13%

3月21日，财政部、税务总局、海关总署三部门联合发布了《关于深化增值税改革有关政策的公告 》。公告显示，发生增值税应税销售行为或者进口货物，原适用16%税率的，税率调整为13%；原适用10%税率的，税率调整为9%。

制造业减税“红包”有多大？ 钢铁业打开百亿元增效空间

这次增值税减税力度非常大，仅黑色金属冶炼和压延业的减税增效空间就高达200亿元到300亿元，对于促进钢铁业以及下游产业高质量发展大有裨益。据初步测算，增值税税率调整后，每吨钢材税负下降空间约在20元至30元，今年仅钢厂增值税环节减税空间就达200亿元至300亿元。

北方部分钢企已掀起第二轮焦炭降价潮

北方地区钢企多数已落实焦炭第二轮降价，幅度为100元/吨，目前看钢企当前日耗低位运行，刚性需求表现疲软，且库存中高位运行，对焦炭价格持有较强的话语权。从知情人士处获悉，焦炭价格逐步落实200元/吨左右的跌幅之后，焦企利润降至低位甚至微亏，在焦炭市场短期难有起色的情况下，只能寻求煤企让利，近期焦企多放缓采购，向矿方提出不同幅度降价诉求。

3月上旬重点钢企粗钢日均产量188.43万吨

据中钢协数据，3月上旬钢协会员企业粗钢日均产量188.43万吨，环比减产7.67万吨，旬环比下降3.91%；截至本旬末，重点钢企钢材库存1454万吨，旬环比增加26.40万吨，增幅为1.85%。

消息很多，客观面对。综合以上资讯，宏观面和行业面有利因素还是占据主导：1、基建投资不断加码，重大工程陆续开工，民间投资保持较快增长；2、地方债发行提速，资金投入加大；3、中美贸易争端没有恶化，双方接洽更加频繁；4、增值税税率下调即将实施，提升钢铁行业增效空间；5、焦炭等原料价格走低，钢材生产成本大幅下降。不利因素相对较少，主要表现在：1、各地需求力度不一，区域价格差距拉大；2、增值税税率下调政策落地，炒“税率差”现象减少；3、钢厂生产成本下移，利润空间增大，产销积极性提高；4、粗钢产量难以大降，钢铁企业库存有待消化。

总体来看，宏观面没有突出矛盾，但行业面存在调整的压力：首先，市场价格上涨刺激潜在的供应量增加，如，高炉检修滞后，电炉钢复产范围扩大；其次，螺纹钢期货主力合约处于贴水状态，各合约价格更是呈现“近高远低”，对现货的“引领”偏向负面；另外，面对钢厂的强势，贸易商操作普遍谨慎，并不盲目“追高”囤货；最为关键的是，税率下降透支了部分需求，也形成了一定的价格泡沫。可以预见的是，后期社会库存仍会继续减少，但需求提升不会一帆风顺，特别是税率炒作降温之后，价格短期内有回调整固的要求。

对于上海市场来说，有利因素是：社会库存低于去年同期，库存下降比较顺畅，而钢厂有意托市，进货成本很难大幅下降；不利因素是：增值税税点炒作终结，在没有新消息刺激的前提下，刚性需求很难再次瞬间放量，加之厂家生产积极性较高，供应面不存在短缺。笔者以为，经过上周的推涨之后，本周上海市场钢价将整体趋弱，在这个过程中，资本市场的表现至关重要。[文]西本新干线特邀评论员希玛拉亚峰