上周（2月11日—2月15日）西本——钢材指数价格上涨，周五收在4060元/吨，环比春节前上涨60元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，截止2月15日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4168元/吨，环比春节前上涨73元/吨；高线HPB300 φ6.5mm4284元/吨，环比春节前上涨77元/吨。上周全国均价较春节之前上涨，但各地表现不一。具体来看，华东、华北、华中、西南、华南主导钢厂拉涨，市场先涨后跌，东北、西北等地呼应上涨，更是有价无市。总体来看，周一是集体上涨，周二以后，区域开始分化，周三以后，较多市场主动回调，部分城市更是跌至节前售价。

期货方面，上周黑色系期货先扬后抑，热卷、焦炭、螺纹、铁矿石全面回调，焦炭和铁矿石跌幅较小。其中，热卷1905合约周五夜盘收在3601元，较周一夜盘下跌97元/吨；螺纹钢合约RB1905周五夜盘收在3658元/吨，较周一夜盘下跌149元/吨。从全周波动情况，螺纹钢震荡幅度最大，主力合约最高达到3908元，最低下探3593元，对现货市场情绪起到推波助澜作用。

回首上周，资本市场表现差强人意，现货价格由红翻绿，期现价格实现了涨跌“共振”。对于现货市场而言，因节后需求没有恢复，空涨和杀跌影响的只是心理层面，后期钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、库存总量分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至2月15日，沪市螺纹钢库存总量为35.93万吨，较上周增加2.62万吨，增幅为7.87%；较春节前增加6.47万吨，增幅为21.96%，为连续六周回升；目前库存较去年春节之后（2018年2月23日的38.95万吨）减少3.02万吨。按照库存变化规律，后期库存还会继续增仓。

上周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量为0.19万吨，环比春节前一周减少87.87%，呈现崩溃式下降。本期沪市线螺采购量处于低谷，主要原因是春节假期结束后，工地尚未恢复施工，加之雨水天气制约，下游需求整体延后。

上周西本钢材指数开局上涨，是对假期消息面的反应，也是钢厂挺价的结果；随后价格回落，是对市场情绪的反馈，也是对需求“失望”的回应。由于没有实际成交支撑，真实的价格还需时间来沉淀。

二、总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为1626.41万吨，较上周增加165.66万吨，增幅为11.34%；较节前2月1日库存（1460.75万吨）增加496.68万吨，增幅为34%；库存总量连续第八周回升。

 主要钢材品种中，螺纹钢库存量为829.75万吨，周环比增加104.40万吨，增幅为14.39%；线盘总库存量为280.14万吨，较上期增加31.32万吨，增幅为12.59%；热轧卷板库存量为262.72万吨，周环比增加22.35万吨，增幅为9.30%；冷轧卷板库存量为122.32万吨，周环比增加3.34万吨，增幅为2.81%；中厚板库存量为131.48万吨，周环比增加4.25万吨，增幅为2.81%。分品种看，本期主要品种库存均为增加，其中，螺纹钢和线盘增幅均超过两位数，其它品种增幅较小。

据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年农历同期（2018年2月23日的1614.95万吨）增加11.46万吨，增幅为0.07%%。去年春节前后，库存连续增仓11周，如果没有意外，库存整体增仓还会延续2-3周。分品种看，除螺纹钢库存量低于去年农历同期外（降幅约29万吨），其它品种都有小幅增加。

本期，全国样本仓库中，所有区域库存增加，其中，西南、华中、华北、华南市场增仓更为明显。

上周，华东市场区域价格较春节之前变化不大，各地螺纹钢主流价格保持在3750-3950元之间。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）：

随着2月11日新年假期后的第一个工作日的开始，2月地方政府债券发行将延续1月火爆的行情，为地方政府重大项目、民生保障等工程筹资，补基建“短板”稳投资。由于今年1.39万亿元的地方债额度提前下达地方，据统计，1月份24个省市(自治区、直辖市、计划单列市，下同)累计发行了约4180亿元地方债，而往年1月这一数字为零。

2月12日，瑞银集团发表中国经济评论指出，伴随宽松政策效果显现，预计中国经济增速有望在二季度触底反弹。2019年整体减税规模或达到1.6万亿元，但由于企业减税的乘数作用较小，广义财政政策或将主要通过推动基建投资反弹来拉动经济增长。

中钢协：1月份及2月“春节”前后，国内市场是钢材需求淡季，钢铁产量也有所减少。但受巴西淡水河谷发生溃坝事件影响，铁矿石价格出现大幅上升走势。从总体情况看，溃坝事件形成的影响有限，铁矿石供需形势并未发生明显变化，铁矿石价格难以持续大幅上涨。

为了缓解投资下行压力，春节假期后的前两个工作日（2月11、12日）四川、江苏、吉林、辽宁等地召开加快基建项目投资的会议。申万宏源证券固定收益融资总部副总经理范为认为，今年以来，各地加大力度促进基建投资，如果一季度投资增速难以恢复到正常水平，可能下一步会采取放开房地产限购等新措施。

生态环境部法规与标准司司长别涛14日在国新办发布会上说，当前几十年积累的生态环境问题，不可能在几年之内解决，但是加强环境治理的大方向不能动摇，同时要统筹兼顾，避免处置措施简单粗暴。要增强服务意识，帮助企业制定环境治理解决方案。在当前的经济形势下，环保治理的力度不会放宽、放松，更不能走回头路。

中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》。合理调整商业银行宏观审慎评估参数，鼓励金融机构增加民营企业、小微企业信贷投放。完善普惠金融定向降准政策。增加再贷款和再贴现额度，把支农支小再贷款和再贴现政策覆盖到包括民营银行在内的符合条件的各类金融机构。

海关总署数据显示，2019年1月我国出口钢材618.8万吨，较上月增加63.2万吨，同比增长33.3%。1月我国进口钢材117.9万吨，较上月增加17.3万吨，同比下降1.0%。1月我国进口铁矿砂及其精矿9126.4万吨，较上月增加461.6万吨，同比下降9.1%。1月我国出口焦炭71.6万吨，较上月减少40.2万吨，同比增长4.4%。

1月末，广义货币(M2)同比增长8.4%，狭义货币(M1)同比增长0.4%。1月份人民币贷款增加3.23万亿元，外币贷款增加375亿美元，人民币存款增加3.27万亿元，外币存款增加193亿美元；银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.15%，跨境贸易人民币结算业务发生4780.4亿元。初步统计，1月份社会融资规模增量为4.64万亿元，比上年同期多1.56万亿元。

2月14-15日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商。双方就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商。双方表示，将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作，努力达成一致。双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商。

截至上周五，央行当周（2月11日-2月15日）未开展逆回购操作，公开市场累计净回笼资金6800亿元。中期借贷便利（MLF）方面，中国央行上月降准1个百分点并不再续作一季度到期的MLF，其中包括本周三（2月13日）到期的3835亿元。

春节年年有，库存年年增，过分渲染这个数据并不可取，政策的取向和需求的力度决定价格走势。从宏观面看，新年开局，在中美经贸谈判已现曙光的同时，政策对经济的“扶持”还在加码，主要表现在：地方债发行延续火爆行情，资金面继续宽松态势，各地加大力度促进基建投资。从行业面看，虽然淡水河谷溃坝事件炒作告一段落，但受国内环保政策影响，钢厂生产成本抬升不可避免，厂家对区域市场的控价能力也未真正减弱，贸易商的话语权只能通过资本市场来体现。当前现货市场面临的主要矛盾是：钢厂跃跃欲试拉涨与需求不知何时启动，在这个阶段，任何风吹草动都能左右贸易商的涨跌情绪。可以预见的是，随着恐慌情绪的释放，市场杀跌的动能会减弱，只要需求有所恢复，市场价格就会主动走稳。

接下来，预计全国市场行情会从“慌乱”走向相对“理性”，具体而言，在期货市场，暴涨暴跌难以再现，振幅收窄是大概率事件；在现货市场，商家关注出货，需求逐步恢复。对于上海市场来说，虽然当前社会库存低于去年同期，但后结算资源占有一定比例，在销量没有实质性放大之前，价格不会贸然走高。笔者以为，经过上周的一轮涨跌之后，本周上海市场会进入观望阶段：价格跌势放缓，静等需求释放。[文]西本新干线特邀评论员希玛拉亚峰