[库存看钢市] 库存降幅收窄，钢价走向弱势

上周（11月12日—11月16日）西本——钢材指数下跌，周五收在4690元/吨，较上期下跌150元/吨，环比跌幅进一步放大。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，上周国内钢价大幅走低。截止11月16日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4702元/吨，周环比下跌98元/吨；高线HPB300 φ6.5mm均价为4852元/吨，周环比下跌103元/吨；继上周下跌之后，本周全国市场价格再次下探。从各地市场表现看，目前下跌已成蔓延之势。

期货方面，上周黑色系期货走势各异：螺纹和热卷回升无力，焦炭、焦煤表现强劲，铁矿比较抗跌。其中，热卷主力合约周五夜盘收在3610元，环比上涨2元/吨；螺纹钢主力合约RB1901周五夜盘收在3852元/吨，较上周同期下跌26元/吨，再创近期收盘新低。从全周波动情况看，虽然螺纹、热卷屡次反弹又夭折，但因其前期跌幅较大，与现货又处于贴水状态，继续杀跌的动力明显减弱。

现阶段，期货市场螺纹钢反弹乏力，主导钢厂挺价无果，贸易商不敢主动囤货，多地需求进入淡季，现货市场行情出现单边走低态势。展望后市，利空因素占据主导：东北、西北等地施工进度放缓，京津翼及长三角区域环保限产力度低于预期，部分区域库存开始回升，东北、华北产地资源已对华东、华南市场造成冲击，带动本区域钢厂下调出厂价格，而期现贴水也让贸易商预期悲观。本周钢价走势如何？一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、  库存总量分析

据西本新干线综合库存监测数据显示：截至11月16日，沪市螺纹钢库存总量为20.14万吨，较上期增加0.94万吨，增幅为4.90%，较上年同期（2017年11月17日的18.6万吨）增加1.54万吨；正如上周预判，“进博会”结束后，上海市场库存重拾升势。上周，西本新干线监测的沪市线螺周终端采购量3.16万吨，环比上升29.77%，为连续第三周回落后首次增加。根据西本新干线跟踪的历史数据，本期沪市线螺采购量较10月份低两成左右。

上周“进博会”结束，各大港口集中卸货，货物入库量大幅增加，而上海区域需求恢复性增长，所以库存和销量呈现“双增”态势。从仓库传回的信息看，近期东北、华北，以及华东江苏、安徽等地资源还将不断抵沪，而自上周三以后，上海市区需求已经有所减弱，预计后期供需压力客观存在。

目前，西本钢材指数已经持续下跌，较2018年以来的最高点累计跌幅为230元，但当前东北、华北等资源输出地市场价格也在下行，华东的山东、浙江等地价格累计跌幅300-400元/吨，综合来看，西本钢材指数还有继续下跌的空间。

二、总结分析

本期全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为872.18万吨，较上周减少28.20万吨，减幅为3.13%，库存总量连续第六周下降，降幅再次收窄。本期，全国样本仓库中，西北、华南地区增库，华北、华中、华东、西南等地降幅不大，显示更多地区有增库的压力。

主要钢材品种中，螺纹钢库存量为322.74万吨，周环比下降18.60万吨，减幅为5.45%；线盘总库存量为104.50万吨，较上期增加2.18万吨，增幅为2.13%，为连降五周后首次增加；热轧卷板库存量为218.67万吨，周环比减少10.27万吨，减幅为4.49%；冷轧卷板库存量为113.97万吨，周环比下降0.26万吨，降幅为0.23%；中厚板库存量为112.30万吨，周环比下降1.25万吨，降幅为1.10%。本周，除线盘库存外，其它钢材品种库存均为下降，其中，螺纹钢降幅接近，热轧、冷轧降幅收窄，中厚板降幅扩大。据西本新干线历史数据，当前库存总量较上年同期（2017年11月17日的887.45万吨）减少15.27万吨，降幅为1.72%。

上周，全国各地市场价格普跌，华东地区跌幅最大，华北、华中跌幅次之，东北、华南、西南、西北地区跌幅较小。华东各区域市场表现不一：山东市场跌后弱稳，安徽、江苏、上海、浙江、江西等地相继补跌，福建市场低位回升。目前华东主要城市中，福州价格最高，其次为合肥，其它城市价格差距不大。

总体来看，近期市场价格无力回转，为了应对外地低价资源冲击，继山东、安徽之后，江苏等地部分钢厂也开始主动降价，为保住市场份额，厂家之间的“竞争”将趋于激烈。目前，对于长流程钢厂来说，降价，只是“赚八百，还是赚五百”的差别，紧跟市场、加紧生产、落袋为安才是集体诉求。值得注意的是，此前华东主导钢厂试图“挺价”宣告失败，其它厂家价格政策也不再完全一致，随着市场价格进一步走低，预计后期钢厂之间很难形成合力。

从本周部分市场表现看，已有中小钢厂主动压低“指导价格”，抵御外地低价资源的“侵袭”，换而言之，市场降价的压力已经传导至生产方。

本期，影响市场走势的行业资讯主要有（以时间为序）：

11月11日，宝钢股份发布碳钢板材2018年12月份国内期货销售价格调整的公告：内销价格在11月份价格基础上，厚板、热轧、热镀锌、电镀锌品种下调200元/吨，酸洗和普冷品种分别下调180元和150元/吨。（调整为不含税）

10月下旬，中钢协会员企业日均产量及比上一旬增减情况分别为：粗钢190.57万吨，减产4.55万吨，减幅2.33%；生铁168.74万吨，减产6.64万吨，减幅3.78%；钢材187.15万吨，增产6.15万吨，增幅3.4%；焦炭32.54万吨，减产1.1万吨，减幅3.26%。本旬会员钢铁企业钢材库存量1222.03万吨，比上一旬减少68.86万吨，减幅5.33%。

在经历了近3年的集中化解钢铁煤炭行业过剩产能后，“十三五”期间压减煤炭产能5亿吨、粗钢产能1.5亿吨的上限目标有望提前两年超额完成。在未来两年，钢铁、煤炭行业供给侧结构改革将重在结构优化。

统计局新闻发言人刘爱华14日在发布会上表示，1-10月基础设施投资在年内出现了首次增速回升。1-10月份基础设施投资同比增长3.7%，比前三季度加快0.4个百分点。加快比较多的有三个方面：一是生态环境保护和环境治理业增长比较快，1-10月增长36.7%；二是道路运输业1-10月增长10.1%，有所加快；三是民间投资投向基础设施加快，1-10月份增长6.3%。

中国1-10月全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。1-10月份，商品房销售面积133117万平方米，同比增长2.2%，增速比1-9月份回落0.7个百分点。

工信部14日披露，1-9月，我国钢铁行业主营业务收入5.66万亿元，同比增长14.0%，实现利润3587亿元，同比增长65.3%。其中，重点大中型钢铁企业主营业务收入3.06万亿元，同比增长14.5%，实现利润2300亿元，同比增长86%。工信部指出，预计今年四季度至明年年初，钢材价格仍将在高位运行，但长期来看，钢价高企的态势不可持续。

统计局数据显示，中国10月粗钢产量8255万吨，至少2014年5月以来新高，同比增长9.1%；1-10月粗钢产量78246万吨，同比增长6.4%。

14日，唐山市举行2018年钢铁行业去产能集中行动，全市共封存3家企业的2座50吨转炉、1座75吨转炉，合计压减炼钢产能206.25万吨。至此，该市今年完成压减炼钢产能500.25万吨，炼铁产能298万吨，超出省下达该市年度压减炼铁产能任务17万吨。据了解，本次集中行动后，唐山市已如期全面完成今年省下达钢铁去产能任务。

综合来看，后期市场仍然面临供强需弱的格局：宏观面，“十三五”期间压减粗钢产能1.5亿吨的上限目标有望提前两年超额完成，钢铁重镇唐山今年去产能任务已提前结束；微观面，虽然粗钢日均产量环比下降，但钢材日均产量还在递增；生产方，国内龙头钢厂主动下调出厂价格；需求端，全国房地产开发投资增速和商品房销售面积增速双双回落，基础设施投资增长缓慢。另外，高利润下钢厂只有复产的热情，缺少减产的动力，近期部分市场的到货情况也表明，长三角地区环保限产的效果已经大打折扣。

对于上海市场来说，本期需求只是恢复性增加，后期能否延续强势存在较大变数，而库存量回升加大了厂商出货压力，东北等地资源“后结算”模式又为价格下跌创造了条件。笔者以为，经过上周的下挫之后，市场行情将进入钢厂“补跌”阶段，各地价格还会惯性走弱，但下跌的幅度会有所放缓。