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春节后两个工作日西本——钢材指数维持平稳，周六收在3480元/吨，较春节前价格持平。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，节后刚刚开市，绝大多数市场维持平稳，个别市场价格小幅上涨。截止2月4日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为3536元/吨，较春节前上涨3元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在3580元/吨，一周持平；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在3730元/吨，一周持平；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在3300元/吨，一周持平；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在3660元/吨，一周持平；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在3450元/吨，一周持平。

期货方面，节后第一个工作日，螺纹钢期货一改节前强势上涨走势，转而出现暴跌。最终周五螺纹钢主力合约RB1705合约收盘价格为3113元/吨，较节前收盘价下跌256元/吨。周五主力合约RB1705日均成交量为250万手，收盘持仓量约为224万手。节后多重利空来袭，一是央行全线上调逆回购及SLF利率，释放货币政策收紧信号，对商品市场整体走势形成压制；二是社会库存大幅攀升超出市场预期，商家资金压力加大；三是环保部监测数据显示春节期间京津冀地区钢铁企业满负荷生产，显示去产能政策并没有进一步发力的举动。而现货层面唐山钢坯在解除锁价后，周日价格大幅下跌60元/吨至2750元/吨，将对期货走势形成利空影响。预计本周螺纹钢期货仍面临下行压力。

节后钢材现货有价无市、期货出现暴跌，那么本周钢价走势如何？节后社会库存大幅攀升，对钢价走势会否形势压制？央行全线上调逆回购及SLF利率，释放出怎样的政策信号？在进入本期具体讨论之前，首先还是一起看看西本新干线现货交易平台所监控到的相关库存数据。

一、库存总量分析

钢铁现货交易平台——西本新干线综合库存监测数据显示：2月3日沪市螺纹钢库存总量为22.6万吨，较上期增加2.05万吨；线材11.8万吨，较上期增加2.4万吨；盘螺6.3万吨，较上期增加1.3万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为40.7万吨，较上期增加5.75万吨。春节期间市场成交基本全面停滞，部分钢厂资源陆续到货，库存增加较为明显。

二、总结分析

纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为699.5万吨，增加134.75万吨，增幅为23.86%；线材库存量为200.5万吨，增加54.9万吨，增幅为37.71%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为1349.05万吨，较前一周增加245.15万吨，增幅为22.21%。总体来看，全国钢材市场库存春节后出现大幅攀升，目前的库存水平较去年同期增加47.16%，创2015年5月中旬以来的新高，尤其是螺纹钢库存水平较去年同期增幅达到71.57%。在1月份螺纹钢期货涨幅超过500元/吨，而同期现货涨幅仅100元/吨左右，期货大涨刺激商家冬储积极性大幅提升，是推动春节后库存上升幅度超出预期的主要原因。考虑到当前的价格较2016年同期已上涨了超过1000元/吨，库存占用的资金同比大幅增加，节后商家将面临抛售库存回笼资金的压力。

1月中国官方制造业PMI为51.3%，较上月微幅回落0.1个百分点，连续六个月处于50%以上的扩张区间；1月财新中国制造业PMI降至51%，较上月回落0.9个百分点。官方及财新制造业PMI小幅回落但仍维持在较位，显示制造业生产经营活动持续扩张，经济稳定向好。从钢铁行业PMI来看，1月份为49.7%，较上月回升2.1个百分点，连续两个月处于50%以下的收缩区间，反映出受季节性因素影响，钢铁企业生产经营活动有所收缩。值 得注意的是，1月份钢铁行业生产指数触底反弹至48.6%，较上月回升3.7个百分点。与此同时，和生产相关的采购活动则呈现出明显扩张趋势。当月采购量指数回升2.6个百分点至52.9%；进口原材料指数回升5.8个百分点至56.9%，为2016年5月份以来的最高点，且连续四个月处于扩张区间；当月原材料库存指数三连升至近九个月的高点，较上月上升0.8个百分点，为53.1%。从四个指数的变化情况来看，随着钢价持续上涨，钢厂盈利继续好转，生产热情有所升温。另外，据环保部通报，春节期间，京津冀地区大型企业，特别是钢铁企业仍然保持高负荷生产。显示当前钢铁生产积极性依然较高，在春节期间需求趋于停滞的局面下，市场供应压力加大。

2月3日，春节假期结束后的第一个工作日，央行上调了逆回购利率和常备借贷便利（SLF）利率。而在春节放假前，中期借贷便利（MLF）利率就已上调。利率的接连上调，显示2017年货币政策的取向，开年已经非常鲜明，释放出明显的从紧信号。货币政策冷风劲吹，对资本市场走势形成较明显的利空影响，春节后开市股市、商品均以下跌为主基调，尤其是节前持续拉涨的黑色商品期货转而出现暴跌。而对于处在调控中心的房地产市场，货币政策收紧无疑将对房地产企业融资以及房地产销售均将形成不利影响，后期房地产销售及投资均将面临下行压力，国内钢市需求也将受到影响。

综合来看，春节后国内钢材市场库存上升幅度超出预期，央行上调利率释放出货币政策从紧信号，加剧市场资金紧张的局面。在终端需求启动仍需时日的情况下，商家将面临抛售库存回笼资金的压力，短期国内钢价或将震荡下行。 [文]西本新干线特邀撰稿人 五岳归来