报告本期观点：市场谨慎 震荡整理

时间：2025-4-14—2025-4-18

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺合约低开下行，各地报价整体下跌；

●成本分析：焦炭价格弱稳运行，进口矿价震荡见跌；

●供需分析：高炉开工升至高位，铁水产量环比增量；

●宏观分析：关税互掐贸易冲突，宏观利好资金宽松。

●综合观点：上半周，受关税贸易战升级，资本恐慌盘面大幅低开，终端采购有意放缓，市场低价资源涌现，钢市报价连日下跌，累计跌幅明显；下半周，关税谈判给出90天缓冲期，市场悲观情绪有所修复，投机商进场采购，现货交易有所恢复，各地报价止跌略涨。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率53.68%，周环比下降1.73%；高炉开工率83.28%，周环比增加0.15%。在需求端，螺纹表需小幅增加，制造业用钢量表现稳定。综合来看，当前基本面暂无变化，工地资金到位率继续改善，需求仍处于缓慢增长态势，但国际关税冲突升级，全球资本剧烈波动，拖累钢价重心下移，钢厂盈利面再度收窄。目前，高炉开工率环比微增，产能利用率升至高位，同时，在关税和反倾销加持下，板材出口预期受到压制，不排除部分钢企预期减产或钢水调剂增产建材。考虑，国际形势复杂多变，黑色盘面波动率较大，市场操作较为谨慎等，鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3400-3500元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢材行情明显下跌，截至4月11日，西本指数报在3440，周环比下跌70。

2、全国市场方面

区域来看：

上海市场：本周上海建材价格大幅回落，受关税冲击盘面大幅低开，市场恐慌成交低迷，低价资源大量涌现，钢价大幅回落；随着关税冲突缓解，投机需求进场采购，交易环比好转，市场报价小幅回涨。库存方面：上海螺纹主要库存39.42万吨，较上周下降1.49万吨。考虑，库存延续下降，现货操作谨慎，预计，下周上海建材行情震荡趋强运行。

杭州市场：本周杭州建材行大幅下跌，上半周，关税互掐资本恐慌，期货盘面低开大跌，现货报价大幅走低；下半周，关税调整暂缓90天，信心恢复盘面上涨，终端采购环比增量，市场跌幅有所收窄。库存方面：杭州螺纹主要库存96.44万吨，较上周下降7.07万吨。基于，市场情绪不稳，需求增量缓慢等，预计，下周杭州建材行情低位整理运行。

北京市场：本周北京建材价格先弱后强，跌幅60-70元/吨。上半周，中美关税影响下，市场情绪恐慌，现货大幅下跌120元/吨左右。下半周，期货止跌反弹，市场情绪提振，终端采购提速，现货价格反弹60-70元/吨。库存方面：北京螺纹主要库存72万吨，较上周下降5万吨。考虑，刚需有所增量，但关税影响仍在，预计，下周北京建材市场弱势整理为主。

二、成本分析

1、原材料

本周国内主要原料多数下跌，其中，进口矿价震荡见跌，钢坯行情跌幅明显，国产矿小幅下跌，焦炭价格维持平稳，废钢价格大幅回落，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格弱势下跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报2970元/吨，周环比下跌70元/吨。库存方面，唐山主要仓储库存77.36万吨，较上周下降2.88万吨。近日，受关税互加影响，拖累钢价接连下跌，钢坯出货不顺畅，厂商报价无奈下跌，随后，避险情绪降温，需求有所好转。考虑，钢厂利润收窄，市场操作谨慎，预计，下周国内钢坯行情震荡调整运行。

焦煤市场：本周国内焦煤市场偏强运行，部分煤种上涨30-50元/吨。本周受主产地煤矿供应减少，下游焦炭市场提涨等影响，同时，近期焦企补库积极性提升，煤矿出货顺畅，部分煤矿价格上涨。考虑，关税影响钢价走低，部分钢企再次降产，预计，下周国内焦煤市场涨势难以持续，平稳运行为主。

焦炭市场：本周国内焦炭市场首轮提涨暂未落实，受原料煤上涨带动，部分焦企对焦炭开启首轮提涨，然近期关税扰动给钢价带来冲击，期货盘面大幅下跌，市场悲观情绪蔓延，钢厂利润缩水，复产积极性受挫。考虑，钢厂补库需求并不迫切，叠加钢企对本轮涨价抵触情绪，预计，下周国内焦炭市场维持平稳运行。

废钢市场：本周国内废钢市场大幅回落，下跌50-120元/吨。受关税战影响，市场恐慌情绪加剧，废钢商家加速送货，钢厂趁机打压收废价格，其中，华东地区主导钢厂收废价下调30元/吨，带动周边钢企跌幅50-60元/吨；华北地区跌幅较为明显，累计下跌60-90元/吨。考虑，关税恐慌逐步缓解，废钢资源仍显偏紧，预计，下周国内废钢行情震荡偏强为主。

铁矿市场：本周进口矿行情震荡见跌，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价761元/吨，周环比下跌25元/吨；港口方面，主要港口矿石库存14343万吨，环比下降95万吨。国内铁精粉交易预冷，部分矿企多有累库，个别矿企安排检修，价格下幅下跌；进口矿商适价出货，钢企询盘较为谨慎。考虑，钢企按需补库，市场操作谨慎，预计，下周国内进口矿行情延续震荡为主。

三、供给和需求分析

从中钢协数据显示，3月下旬重点钢企钢材日均产量216.0万吨，同比下降7.3%。3月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1523万吨，比去年同旬减少320万吨，下降17.4%。

从社会库存来看，全国主要样本城市螺纹钢累计库存565.36万吨，周环比下降28.12万吨；线材累计库存85.78万吨，周环比下降7.48万吨；五大钢材品种累计库存1183.22万吨，周环比下降39.28万吨。

四、宏观信息

1、特朗普扬言续对中国加税至125%

在美国总统特朗普祭出了引发全球恐慌的对等关税一星期后，他在美东时间4月9日下午1时许宣布，他将暂缓对三分之一的美国贸易伙伴实施的差异化高关税；在接下来90天内，所有美国贸易伙伴将面临相同的10%基线关税。

2、中国对美国进口商品关税提高至84%

国务院关税税则委员会发布公告，自4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》(税委会公告2025年第4号)规定的加征关税税率，原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。

3、一季度挖掘机销量同比增长22.8%

据中机协数据显示，2025年3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%。其中国内销量19517台，同比增长28.5%；出口量10073台，同比增长2.87%。1-3月，共销售挖掘机61372台，同比增长22.8%；其中国内销量36562台，同比增长38.3%；出口24810台，同比增长5.49%。

4、央行连续第五个月增持黄金

中国3月外汇储备32406.65亿美元，预期32520亿美元，前值32272.2亿美元。中国央行3月末黄金储备报7370万盎司（约2292.33吨），环比增加9万盎司（约2.8吨）。

5、地方债发行已逾2.84万亿元

截至4月5日，今年地方债发行已逾2.84万亿元，创历史同期新高。其中，用于置换隐性债务的地方再融资专项债发行规模达到全年额度的近七成。专家表示，今年以来地方债发行呈现规模大、进度快、覆盖广等特点，发行和使用进度显著快于往年。后续新增地方债供给或逐渐放量，预计二季度有望达到年内供给高峰。

五、综合观点

上半周，受关税贸易战升级，资本恐慌盘面大幅低开，终端采购有意放缓，市场低价资源涌现，钢市报价连日下跌，累计跌幅明显；下半周，关税谈判给出90天缓冲期，市场悲观情绪有所修复，投机商进场采购，现货交易有所恢复，各地报价止跌略涨。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率53.68%，周环比下降1.73%；高炉开工率83.28%，周环比增加0.15%。在需求端，螺纹表需小幅增加，制造业用钢量表现稳定。综合来看，当前基本面暂无变化，工地资金到位率继续改善，需求仍处于缓慢增长态势，但国际关税冲突升级，全球资本剧烈波动，拖累钢价重心下移，钢厂盈利面再度收窄。目前，高炉开工率环比微增，产能利用率升至高位，同时，在关税和反倾销加持下，板材出口预期受到压制，不排除部分钢企预期减产或钢水调剂增产建材。考虑，国际形势复杂多变，黑色盘面波动率较大，市场操作较为谨慎等，鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3400-3500元区间运行。