本期观点：矿石先抑后扬 焦炭弱势持稳 

时间：2019-11-18—2019-11-22

● 市场回顾——进口矿价先抑后扬，焦炭市场弱势平稳；

● 成本分析——矿石震荡焦炭持稳，钢厂成本变化不大；

● 库存分析——螺纹现货接连上涨，原料采购略有好转；

● 综合观点——秋冬环保全面启动，钢企备库仍显谨慎。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场行情涨跌分歧，其中，进口矿价格先抑后扬，钢坯价格明显上涨，国产矿弱势见跌，焦炭价格维持平稳，废钢价格弱势下跌，具体分品种来看：

钢坯方面：本周国内钢坯行情明显上涨，截止本周五发稿，唐山地区普碳方坯含税价报在3410元/吨，较上周五收市价大涨80元/吨，较上月末上涨60元/吨。库存方面来看，11月15日早8点，唐山象屿正丰库存量为3.9万吨，海翼宏润库存量为8.04万吨，物产震翔库存量为1.92万吨，三个主要库存合计为13.86万吨，较昨日库存减少0.93万吨，较上周末库存减少1.76万吨。从市场来看，本周初，2019-2020年秋冬季大气环保治理已全面启动，但环保治理对钢企具有双面性，当烧结和高炉遇到环保停产钢坯供应减少，下游轧材企业受限产采购需求同样萎缩。本周唐山地区暂未接到限产文件，多数下游钢企处于正常生产。受成品材市场价格大幅上涨，调坯轧材钢企盈利水平得到修复，对钢坯采购需求整体较好，市场库存接连下降，钢坯现货库存再次处于年内最低位。基于钢坯市场成交较好，黑色系商品期货整体走强，市场报价连续5日小幅上涨。预计，下周国内钢坯市场行情或将震荡偏强运行。

铁矿石方面：本周国内铁精粉多数地区小幅下跌，本周华北等地部分高炉复产，但仍以按需采购为主，叠加国产矿价格并不便宜，使得国产铁精粉弱势小幅下调。本周进口矿市场价格先抑后扬，截止11月14日，普氏62%铁矿石指数为83.4美元/吨，周环比上涨0.9美元/吨。港口方面，截止本周五，全国主要港口铁矿石库存约12374万吨，较上周末库存下降212万吨。本周澳洲和巴西等矿石抵港量环比回落，但仍处相对高位。需求方面来看，本周北方天气状况相对较好，唐山等地钢企并未接到新的停限通知，在成品材价格接连上涨，黑色系商品期货由弱转强情况下，钢企盈利水平普遍增加，采购需求略有好转，尤其高品位粉矿更受青睐，港口日均疏港量在312.4万吨，环比增加21.45万吨。考虑，2019-2020年秋冬季大气污染防治已经全面启动，今年原料冬储要到12月中旬开始，现多数钢企没有大幅补库意向，仍以维持低库存为主。预计，下周进口矿市场行情或将震荡偏弱为主。 

焦煤方面：本周国内焦煤市场行情弱势下跌，主要受焦企采购意愿不强，焦煤市场持续走弱，主产区山西临汾，太原，长治等地区低硫焦煤均有不同程度下跌，至此，主焦煤市场从10月以来累计跌幅达100-160元/吨。考虑，短期内焦炭价格难以好转，预计，下周国内焦煤市场延续偏弱运行为主。现山西安泽地区低硫主焦出厂含税价A9.5，S0.5，G85报1400元/吨；长治地区瘦主焦S0.5G7报1320元/吨；山西柳林主焦煤S0.7，G85报1360元/吨，S1.3，G75报1150元/吨。内蒙乌海1/3焦煤A≤10.5，S≤1.0，V≤32，G≥80，Y17报1000元/吨；唐山主焦煤S0.8-0.9，G>85，Y17-23报1485元/吨。河南平顶山主焦煤主流品种车板价1600元/吨，1/3焦煤车板价1470元/吨。江苏徐州1/3焦煤A<9到厂含税报1200元/吨，主焦煤A<10，S<1.2到厂含税报1450元/吨；山东泰安主焦煤A<10，V28，S0.6，G80，Y>18出厂含税报1420元/吨，均出厂含税价。

焦炭方面：本周国内焦炭市场行情弱稳为主，其中河北，山西个别钢厂再次提降50元/吨，但暂未引起其他钢企共鸣。本周国内焦企生产正常，暂未收到环保限产要求，受预期偏空影响，继续加快出货为主，库存有所增加；钢企库存处于中位水平，因采暖季全面开启，对原料采购采取控量为主。港口方面，本周受焦价偏弱影响，贸易商情绪偏低，基本降价出货为主，且成交清淡，山东两港库存393万吨，较上周下降3万吨左右，现港口准一级焦报1700-1720元/吨左右，较上周继续下跌20元/吨。综合来看，当前国内焦炭市场整体供应依旧宽松，下游钢企采购情绪消极，焦企库存压力仍存，考虑近期钢价反弹明显，多数焦企利润微薄，钢企继续打压焦价意愿下降，预计，下周国内焦炭市场维持平稳为主。现华东地区二级焦出厂含税报价为 1700-1850元/吨；华北地区二级焦出厂含税报价为1650-1750元/吨；山西地区二级焦出厂含税报价为1550-1650元/吨；东北地区二级焦出厂含税报价为1700-1850元/吨。

废钢方面：本周国内废钢行情弱势下跌为主，虽国内钢价持续上涨，唐山钢坯接连反弹，但废钢市场总体表现不佳，尤其在秋冬采暖季大气污染防治全面开启，部分钢厂停产检修增多情况下，市场信心表现不足。具体表现来看，华东地区主导钢厂沙钢连续二次下调收购价30元/吨，累计跌幅60元/吨，带动其他钢企跟价下调20-80元/吨。华北地区因废钢价格处于高位，废钢价格延续偏弱运行，部分主要钢企下调废钢收购价20-40元/吨；其他西南地区因废钢价格处于低位，受钢价大幅拉涨影响，废钢价格小幅反弹20元/吨左右。整体来看，当前废钢市场供需相对平衡，季节性需求趋弱，钢厂收购价打压等，市场整体表现偏弱，但近期钢价上涨明显，预计，下周国内废钢价格或将止跌反弹。现华东地区市场重废（﹥6mm）不含税报价为2200-2400元/吨；华中地区市场重废（﹥6mm）不含税报价为2300-2400元/吨；华北地区重废（﹥6mm）不含税报价为2250-2450元/吨；华南地区市场重废（﹥6mm）不含税报价为2300-2400元/吨；东北地区市场重废（﹥6mm）不含税报价为2150-2300元/吨。

二、黑色系商品期货一周变化（主力合约）

截止本周五午后，黑色系商品期货周环比多数上涨，其中螺纹、热卷和矿石主力合约涨幅明显，分别上涨3.66%、3.54%和3.63%。本周钢材现货市场库存持续下降，尤其螺纹代理商规格资源不全，市场部分资源非常紧缺，终端下游又处于赶工期，在供需不匹配情况下，现货市场报价接连上涨。同时，受秋冬采暖季全面启动，以及部分钢企高炉和产线冬季常规检修，短期资源供应偏紧，使得期货和现货市场产生共振，多头势力强劲盘面接连走强。本周焦炭和焦煤主力合约涨跌幅偏小，主要受焦炭现货预期走势偏弱，资源整体供应宽松，市场偏弱情绪并未好转，考虑钢价持续上涨，多头势力得到增强，多空博弈相对较为激烈。

三、综合观点

本周国内原料现货市场涨跌分歧，其中进口矿受钢价大幅上涨，高品位粉矿更受青睐，港口矿石疏港量环比上升，市场报价先抑后扬；焦炭市场供应依旧宽松，少数钢企仍再打压提降，暂未引起多数钢企共鸣，焦炭市场弱势持稳；废钢市场整体供需平衡，受预期市场需求偏弱，多数地区废钢价格下跌，少数低价地区止跌见涨。考虑，钢材现货价格大幅上涨，钢企盈利能力大幅提高，秋冬季大气防治全面启动等，预计，下周进口矿和国产矿震荡偏弱，焦煤和焦炭价格弱势平稳，废钢价格止跌反弹，钢坯窄幅震荡调整为主。