本期观点：成材暴跌，原料追跌

时间：2018-11-26—2018-11-30

● 市场回顾——钢坯废钢继续大跌，铁矿焦炭出现松动；

● 成本分析——钢材市场跌势难收，电炉钢厂面临亏损；

● 库存分析——钢厂普遍收缩采购，原料库存稳中有降；

● 综合观点——钢市短线压力不减，原料市场继续跟跌。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场总体先稳后跌，下半周跌幅明显扩大，包括铁矿、焦炭在内的一些供应商也主动压价出货，市场下跌空间打开。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内钢坯市场继续弱势运行，上周市场短暂平稳，但观望情绪较浓，成交情况依然不理想，下半周随着期货价格走跌，钢坯价格以日均100元的速度下跌。截止本周五，唐山市场普碳钢坯价格降至3380元/吨，较上周四累计下跌310元/吨。本周钢坯市场下游需求变化不大，目前唐山地区带钢调坯企业开工率为61%左右，较上周回升1%；型材调坯企业开工率在38%左右，较上周下降2%；建材调坯企业开工率维持在43%左右。近期钢坯市场库存略有回升，市场惜售心理有所增强，但在期货市场持续下跌影响下，短期钢坯价格止跌难度较大。预计下周国内市场钢坯价格将以震荡下跌为主，跌幅有明显收窄。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场价格先扬后抑，上半周市场弱势反弹1-2美元/吨，下半周后跟随期货行情再度转跌，周四普氏62%粉矿价格收于72.05美元/吨（CFR），较上周五下跌3.05美元/吨，少数贸易商主动压价出货，钢厂方面观望居多，以小批量补库为主，中低品矿需求稍好。虽然目前商家库存成本较高，有惜售挺价心理，但在钢价持续下跌、钢厂利润大幅萎缩情况下，铁矿后市补跌概率较大，特别是一些企业在年底面临资金方面的压力。预计下周进口铁矿石价格仍有下跌的空间。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场稳定为主，年底前基本以执行老订单为主，新合同签订稀少。       目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1520-1560元/吨，部分中小矿运输压力有所增大。河北唐山主焦煤、肥煤主流价格保持1560-1620元/吨，针对近期黑色系价格走低，少数钢厂和焦企开始控制采购量。山东地区1/3焦煤出厂价格保持1290-1320元/吨，库存依旧偏紧。进口炼焦煤市场询盘有所减少，澳大利亚峰景煤对我国报价在222美元/吨（CFR），较上周末回落2美元/吨。

本周国内焦炭市场总体回落，焦企相继接受钢厂降价要求，主产区价格普遍下跌100元左右。截止本周四，山西地区二级冶金焦出厂价格为2350元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格在2540-2550元/吨。近期国内钢材价格累计跌幅已过600元/吨，钢厂压力明显增大，预计后市焦炭价格至少仍有200元左右降价空间。

废钢：

本周国内市场废钢价格跌幅扩大，北方、华东、中南市场废钢价格普遍下调100-250元/吨，西南地区跌幅相对偏小，部分电炉钢厂已处于亏损状态，产能利用率明显下降。截止本周五，江浙市场重废主流价格降至2380-2420元/吨，较上周末下跌200元左右，江苏主导钢厂日均到货量仍保持高位，贸易商出货积极。两湖、两广地区重废主流价格降至2400-2450元/吨，下跌150-200元/吨，部分钢厂开始检修。在北方地区，河北、山西市场重废价格降至2380-2400元/吨，下跌200元左右，部分钢厂开始限产，市场需求有所下降；东北市场重废主流价格降至2520-2550元/吨，下跌120元左右。目前国内电炉钢厂毛利已降至100元/吨左右，北方不少钢厂亏损，且钢厂对于转炉的废钢添加量也有所减少，市场整体需求萎缩。预计下周国内市场废钢价格仍有50-100元调整空间。

二、国内钢厂成本和库存变化

本周国内铁矿石和焦炭价格跌幅不大，废钢则加速回落，长流程钢厂与短流程钢厂成本差距明显缩小。截止本周五，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3493元/吨，较上周末下降58元/吨；短流程钢厂（独立电炉）三级螺纹钢成本为3655元/吨，较上周末下降350元/吨。本周国内钢材价格继续下跌，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4213元/吨和3847元/吨，分别较上周五下跌292元/吨和下跌107元/吨。对应1个月前原料成本，目前国内钢厂螺纹钢（长流程）毛利较上周末下降422元至615元/吨；热卷毛利下降237元至249元/吨；对应当期原料成本，螺纹钢和热卷毛利分别为620元/吨和254元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），在钢材价格大跌影响下，本周国内钢厂普遍收缩采购，库存稳中略降。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、综合观点

回头看11月份市场大跌，需求方面影响不大，主要还是金融市场在扰动，前期700-800元基差给现货市场带来不小压力。虽然目前基差已缩小了近一半，但市场看跌情绪仍没有收敛。预计下周国内钢坯、废钢、焦炭仍有50-100元下跌空间，铁矿石跌幅将扩大。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/11/23