本期观点：限产影响显现原料稳中向上

时间：2018-10-1—2018-10-31

● 市场回顾——钢坯焦炭冲高回落，废钢坚挺铁矿偏弱；

● 成本分析——钢材价格震荡回落，钢厂利润逐渐收窄；

● 库存分析——节前钢厂适当补库，原料库存略有上升；

● 综合观点——降库限产因素叠加，原料总体先抑后扬。

一、本月国内原料市场回顾

受钢材价格回落及钢厂限产消息的影响，9月份国内原料市场整体走势趋弱，上中旬钢坯、铁矿石、焦炭、废钢价格均有所回落，临近月底，也只有供应相对偏紧的钢坯、废钢价格略有反弹，其它品种以盘整为主。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

9月份国内钢坯市场呈冲高回落走势。上旬，唐山普碳方坯价格一度升至4100元/吨左右，较8月底上涨100元左右，中下旬后，随着钢材市场成交转淡，钢坯高位成交量减少，价格持续小幅阴跌，逐步回落至3900元/吨左右。从下游实际需求情况看，9月底唐山地区带钢调坯企业开工率为66%左右，较8月底上升4%；型材调坯企业开工率在30%左右，较8月底回升15%；建材调坯企业开工率在450%左右，上升5%。从以上数据可以看出，钢坯市场需求稳中有增，且唐山市场钢坯库存一直处于低位，基本面相对偏好。随着国庆后河北地区限产力度加大，预计钢坯市场供应偏紧的局面仍将延续，价格将以高位窄幅震荡运行为主，主要运行区间在3800-4000元/吨。

铁矿石：

9月份中国进口铁矿石市场需求略有好转，月初河北、山西部分钢厂高炉复产，对市场起到一定带动作用，进口矿价格较8月底上涨2-3美元/吨，PB粉供货偏紧，块矿溢价也上涨明显；中下旬后市场成交有所转淡，钢厂多以小批量补库为主，普氏62%粉矿价格一直在68-69美元/吨（CFR）小幅波动，港口库存保持在1.48亿吨左右，基本与8月底持平，澳矿和球团矿库存下降相对明显。10月份唐山地区钢厂将实行差异化错峰限产，9月27日美联储加息也将在短期内对大宗商品走势形成一定影响，预计10月份铁矿石市场将呈震荡偏弱的态势，价格重心略有下移。

煤焦：

9月份国内市场炼焦煤价格小幅波动为主。其中，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1480-1530元/吨，个别煤矿因1/3焦煤资源紧张，月初挂牌价上调50元至1400元/吨，长治地区贫瘦煤价格上涨30元至1100-1140元/吨，下半月后受焦炭价格连续回落影响，临汾、长治地区低硫主焦煤价格下跌20-30元/吨。河北唐山主焦煤、肥煤主流价格保持在1450-1500元/吨。山东地区1/3焦煤出厂价格上涨30元至1280-1310元/吨，下游多已接受。进口炼焦煤市场成交有所增多，澳大利亚峰景煤对我国报价达到218美元/吨（CFR），较8月底大涨28美元。

9月份国内焦炭市场自月初起就出现分化，河钢集团月初宣布执行第6轮提价100元/吨，但山西、邯郸部分钢厂因高炉限产，率先向焦化企业提出降价50-100元/吨要求。唐山地区出台新政，要求河北部分钢厂（如不锈钢、国义、春兴）在确保安全生产情况下高炉减产50%，8月份其它停限产的高炉，原则上9月份不得复产。受此影响，焦炭市场看空氛围渐浓，钢材价格回落叠加唐山、山西钢厂限产的消息，对市场情绪影响较大，价格开始整体回落。截止9月底，山西地区二级冶金焦出厂价格降至2300元/吨左右，河北、山东地区二级冶金焦出厂价格执行2400-2450元/吨，较8月底累计下跌100元/吨左右。考虑到10月份唐山地区钢厂限产力度将继续加大，且钢材市场短期面临消化库存的压力，预计焦炭市场仍有小幅调整的空间，预计幅度在100-150元/吨。

废钢：

9月份国内废钢市场总体先抑后扬。月初，部分废钢贸易商高位出货，钢厂到货量持续增长，采购价格普遍下调50-100元/吨。中下旬后进入农忙季节，市场资源供应量减少，加上部分钢厂复产以及国庆节前补库的需要，市场呈现货紧价扬的局面，价格再度逐步走高，特别是华北钢厂采购较为活跃，甚至提价50-100元吸货。截止9月底，江浙市场重废主流价格在2650-2680元/吨，较8月底上涨30-50元。两湖、两广地区重废主流价格升至2680-2720元/吨，上涨100元左右。在北方地区，河北、山西市场重废价格达到2580-2630元/吨，上涨30-60元；东北市场重废主流价格在2750-2780元/吨，基本与8月底持平。考虑到9月下半月国内建筑钢材价格有所回落，市场观望情绪有所增强，预计10月上半月废钢价格将有小幅调整，下半月有望逐步企稳。

二、国内钢厂成本和库存变化

9月份国内焦炭市场价格冲高回落，废钢和石墨电极价格则整体上涨，短流程钢厂与长流程钢厂的成本差距明显缩小。截止9月底，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3166元/吨，较上月底下降41元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3521元/吨，较上月底上升38元/吨。从钢材市场看，9月份国内建筑钢材价格总体小幅震荡上涨，板材走势相对偏弱，截止9月底，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4554元/吨和4323元/吨，分别较上月底上涨46元/吨和下跌61元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢毛利较上月底下降149元至1247元/吨，热卷毛利下降266元至1016元/吨。以即期原料成本看，螺纹钢和热卷的毛利分别为1288/吨和1057元/吨。

表3：本月国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），9月上半月国内钢厂补库相对积极后，下半月随着钢材价格回落，部分钢厂放缓采购节奏，而一些原料厂家则有意在节前加紧出货，钢厂原料整体库存水平较8月底略有上升，特别是焦炭和废钢到货有明显好转。

表4：本月国内钢厂原料库存变化

四、综合观点

10月上半月，国内钢材市场将面临节后去库存的压力，走势将相对偏弱，原料价格短期也有跟跌的空间，但预计幅度相对有限。下半月后，随着钢铁行业采暖季限产影响逐渐显现，钢材市场有望逐渐企稳，现货相对偏紧的钢坯、废钢价格有望再度上涨，钢厂库存情况稍好的铁矿石、焦炭将相对偏弱。[文]西本新干线特邀评论员谦文2018-9-28