本期观点：限产传闻消化  原料震荡偏强

时间：2018-9-17—2018-9-21

● 市场回顾——钢坯铁矿震荡上涨，废钢波动焦炭回落；

● 成本分析——钢材市场窄幅波动，钢厂利润继续收窄；

● 库存分析——商家发货有所增加，钢厂焦炭库存上升；

● 综合观点——限产影响小于预期，原料市场震荡偏强。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场受环保限产消息摇摆影响较大，上半周基本以跌为主，看空情绪较浓，下半周政策面明朗后，铁矿石、废钢、钢坯价格均出现小幅反弹。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

上周末国内市场钢坯价格上涨70元，进入本周后，受环保政策消息摇摆波及，国内市场钢坯价格总体呈小幅震荡调整走势。截止本周五，唐山地区普碳方坯出厂价格在4010元/吨左右，较上周五下跌20元/吨，观望氛围较浓。从下游需求情况看，本周唐山地区带钢调坯企业开工率为66%左右，较上周上升3%；型材调坯企业开工率在36%左右，较上周回升1%；建材调坯企业开工率保持在40%。当前唐山当地钢坯供应量仅能满足需求量的8成左右，整体资源依旧偏紧，库存仍维持在30万吨左右低位，上下空间都较为有限，预计短期市场仍将以高位盘整为主。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场先抑后扬。上半周市场持续小幅阴跌，市场成交活跃度不高，下半周后受采暖季限产力度可能减弱的消息影响，期货价格强劲反弹，带动港口成交价格回升。截止本周四，普氏62%粉矿价格升至69.25美元/吨（CFR），较0.4美元/吨，PB粉需求情况较好。由于钢厂限产不及预期，商家对节前市场谨慎看好，部分钢厂也有补库意愿，预计下周矿价有望重回70美元/吨（CFR）之上。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场平稳运行。目前，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持1480-1530元/吨，长治地区贫瘦煤价格在1100-1140元/吨，部分地方矿发运依受限。河北唐山主焦煤、肥煤主流价格保持在1450-1500元/吨。山东地区1/3焦煤出厂价格保持1250-1280元/吨，安徽地区主焦煤价格稳定在1550元/吨左右。进口炼焦煤市场成交增多，澳大利亚峰景煤对我国报价达到216美元/吨（CFR），较上周末上涨9美元。

本周国内焦炭市场走势有所趋弱，唐山地区出台新政，要求河北部分钢厂（如不锈钢、国义、春兴）在确保安全生产情况下高炉减产50%，8月份其它停限产的高炉，原则上9月份不得复产。另外，山东个别主导钢厂近期到货量增多，周五起将采购价格下调100元/吨。截止本周五，山西地区二级冶金焦价格降至2390元/吨，河北和山东地区二级冶金焦价格分别为2640元/吨和2500元/吨，均较上周五下跌100元/吨。当前焦炭市场看空氛围较浓，钢厂压价意向明显，预计下周国内市场焦炭价格将继续回落。

废钢：

本周国内市场废钢价格涨跌互现，受钢价波动影响，华东地区商家出货相对积极，不少钢厂采购价格有所下调，华北、中西南地区不少钢厂到货量不多，价格有所上调。截止本周五，江浙市场重废主流价格在2600-2620元/吨，较上周末下跌20元左右，江苏个别主导钢厂废钢到货量连续8天降低，山东地区钢厂库存相对较好，部分钢厂开始停收。两湖、两广地区需求相对较好，重废主流价格升至2620-2660元/吨，较上周末上涨40-50元/吨。在北方地区，河北、山西市场小幅波动为主，河北部分钢厂采购价上调30-50元，现重废价格在2560-2600元/吨，山西少数钢厂则受汾渭平原限产影响，采购价格略有下调；东北市场重废主流价格保持2720-2750元/吨。废钢市场前期涨幅较大，一些商家在钢厂限产政策不明朗的情况下见好就收，部分库存稍好的钢厂顺势压价，导致局部地区价格有所松动。但总体看，目前废钢市场需求仍较为旺盛，特别是不少长流钢厂在双节前仍有补库需求，预计下周市场价格将以小幅波动为主。

二、国内钢厂成本和库存变化

本周国内焦炭和铁矿石市场涨跌互相抵消，废钢和石墨电极价格则略有反弹，长流程钢厂生产成本继续上升。截止本周末，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为3253元/吨，与上周末持平；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3509元/吨，较上周末上升13元/吨。本周国内钢材市场小幅震荡运行，截止本周五，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4535元/吨和4363元/吨，分别较上周末上涨45元/吨和下跌14元/吨。对应1个月前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢（长流程）毛利较上周下降31元至1292元/吨；热卷毛利下降90元至1120元/吨，连续2周下降；对应当期原料成本，螺纹钢和热卷毛利分别为1182元/吨和1010元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂焦炭和进口矿库存都略有上升，废钢到货量有所减少，煤炭则相对稳定，由于目前整体库存水平不高，不少钢厂在国庆节仍有一轮补库。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

三、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周黑色产品期货基差全面上升，特别是双焦基差增幅较大，市场看跌情绪增加，铁矿石和钢材仍以观望居多。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

四、综合观点

本周关于采暖季限产政策的消息可谓是一波三折，从目前情况看，限产力度及时间长度可能是小于市场预期，在此局面下，钢材价格继续上涨的动力无疑将减弱。考虑到当前钢材价格处于高位，钢价调整对于原料市场的负面影响会小于钢厂限产所带来的影响，预计钢坯、铁矿、废钢价格将以震荡偏强，焦炭短期仍有回调空间。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/9/14