本期观点：节前补库完成  原料稳中趋弱

时间：2018-2-5—2018-2-9

● 市场回顾——钢坯反弹铁矿疲软，焦炭暂稳废钢坚挺；

● 成本分析——钢材走势相对偏弱，钢厂利润小幅下降；

● 库存分析——钢厂备货基本完成，铁矿焦炭库存高位；

● 综合观点——供需萎缩心态趋稳，节前原料平稳运行。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内原料市场价格小幅波动为主，尽管部分钢厂对于铁矿石、焦炭等原料仍有压价意向，但供应商多有惜售心理，市场价格波动不大；钢坯和废钢价格在部分用户低位补库带动下，甚至略有反弹。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

本周国内市场钢坯价格一直围绕3600元/吨窄幅波动，下半周后受成品材价格回升以及下游用户低位补库的带动，成交略有好转，价格连续小幅反弹。截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格为3610元/吨，20MnSi方坯价格为3730元/吨，较上周五上涨10元。从需求情况看，本周唐山地区带钢企业开工率较上周下降2%至58%左右；型材调坯企业开工率上升1%至36%左右，建材调坯企业开工率维持在35%左右，需求总量较上周略有转淡。随着春节临近，预计下周国内钢坯市场供需两端都将有所萎缩，价格继续小幅震荡运行。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场成交缩量，普氏指数走出四连阴，62%粉矿收于72.7美元/吨（CFR），较上周五下跌1.9美元/吨。下半周后受钢坯价格小幅反弹影响，市场心态渐趋稳定，北方部分中小钢厂周四起逢低补库，中低品位矿成交略有好转，部分高品矿报价甚至略有抬高。国产矿价格变动不大，河北、安徽地区铁精粉出厂价格分别在730元/吨和660元/吨左右。随着春节临近，铁矿石市场逐渐转向对峙观望局面，钢厂方面除极少数库存不足外，大部分厂家库存都在30-35天水平，采购积极性不高，而贸易商方面则多认为节前市场基本已调整到位，在仍有较大利润空间的局面下，节后钢厂补库势在必行，因为并不急于出货，即使少数高库存商家有意在节前降库，也并未出现明显压价抛售的现象。预计下周进口铁矿石市场价格将在70-73美元之间小幅波动。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场总体稳定。截止本周四，山西柳林地区主焦煤出厂价格保持在1460-1500元/吨，临汾地区1/3焦煤价格在1420-1450元/吨，长治地区贫瘦煤价格上调40元；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交价格保持1450-1500元/吨，煤企普遍出货顺畅；山东地区1/3焦煤主流价格保持1150元/吨左右。进口方面，澳洲峰景矿优质主焦煤对中国报价在208美元/吨（CFR），仍高出国内同等级煤价100元左右，市场询盘不多。本周国内焦炭市场暂时趋稳，山西地区二级冶金焦出厂价格保持1700元/吨左右，山东和河北地区二级冶金焦价格在1950-2000元/吨。本周河北一些钢厂提出第五轮降价要求（100元），但1月份焦炭市场价格已累计下跌350元左右，焦企利润空间被大幅挤压，且库存压力并不大，因此挺价意向明显。预计春节前国内焦炭价格稳中有降。

废钢：

本周国内市场废钢价格稳中有涨。经过1月连续降价后，钢厂到货量有明显减少，江苏部分主导钢厂日均到货量只有正常水平的50%-60%，华东、华北部分中小钢厂被迫再度提价补库，采购价格上调50-100元不等。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格保持在2380-2430元/吨，边角料价格为2500-2560元/吨，少数钢厂采购价上调30-50元；两湖、两广地区重废主流价格在2220-2280元/吨，较上周末上涨20-30元；在北方区域，河北市场重废价格保持2300-2350元/吨，辽宁、天津地区重废价格上涨30-50元至2530-2580元/吨。虽然近期国内废钢市场走势坚挺，但随着春节临近，部分贸易商开始提前放假过年，华东一些电炉钢厂已宣布，将从本周末起暂停废钢采购（复产时间待定），预计下周国内废钢市场成交将继续转淡，价格以平稳运行为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

本周铁矿和焦炭跌势收窄，废钢略有上涨，国内钢厂生产成本降幅缩小。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本为2903元/吨，较上周末回落9元/吨；短流程钢厂三级螺纹钢成本（按照50%电炉铁水比测算）为3246元/吨，较上周末回落5元/吨。本周国内钢材市场价格跌势趋缓，但临近春节后，市场整体成交平淡，只有西南地区受运输限制，价格略有反弹。截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4073元/吨和4148元/吨，分别较上周四下跌2元/吨和14元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢毛利为1005元/吨，较上周末回落2元/吨；热卷毛利为1080元/吨，较上周末回落14元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周多数钢厂已完成铁矿石和煤炭的冬储计划，采购节奏有所放缓；焦炭和废钢由于前期价格跌幅较大，不少钢厂反映到货量有所减少。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期螺和双焦小幅震荡运行，期矿偏弱持续下跌，直至周四才略有反弹，矿煤焦钢基差整体上涨，说明市场心态尚可，现货市场企稳可期。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

目前国内钢厂节前备货已基本完成，而原料企业库存在1月份的调整行情中也有明显消化，供需端心态都相对稳定。预计下周国内市场钢坯、废钢、铁矿石将以小幅波动为主，焦炭局部市场仍有幅调整空间。[文] 西本新干线特邀撰稿人谦文2018/2/2