本期观点：铁矿短期看空 煤焦相对坚挺

时间：2017-9-18—2017-9-22

● 市场回顾——钢坯铁矿小幅调整，煤焦强势废钢波动；

● 成本分析——钢价跌幅大于原料，钢厂利润略有缩小；

● 库存分析——钢厂高位谨慎采购，原料库存稳中有降；

● 综合观点——铁矿短期承压看空，煤焦废钢相对坚挺。

一、本周国内原料市场回顾

受环保整顿消息影响，本周除煤焦市场继续上涨外，其它原料品种多以小幅调整为主，期货市场走势依旧弱于现货，市场观望情绪明显加重。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

上周末唐山市场钢坯价格下跌70元，受煤改气政策影响，本周市场整体成交平淡，下游企业观望气氛较浓，行情上涨动力明显不足。截止本周四，唐山市场钢坯价格为3800元/吨，较上周五下跌10元；江苏市场20MnSi方坯价格为3930元/吨，较上周五下跌70元。从需求情况看，唐山地区带钢企业的开工率下降3%至59%左右；型材调坯企业停产较多，开工率下降20%至35%左右，建材开工率维持在40%左右，日耗量降至6.5万吨左右。虽然本周市场走势偏弱，但考虑到国庆后河北地区高炉面临限产压力，且目前钢厂利润空间可观，钢坯厂家心态相对稳定，惜售挺价意向明显。预计短期钢坯市场将延续高位盘整走势。

铁矿石：

本周进口铁矿石市场震荡偏弱，上半周在港口库存下降消息的影响下，价格一度有所反弹，但实际高位成交量有限，周四期矿又跌破60日均线支撑，导致现货市场在混乱中下跌。截止本周四，普氏62%粉矿价格为74美元/吨（CFR），较上周五下跌0.15美元。国产矿方面，河北地区铁精粉出厂价格下跌10元至730元/吨，国庆后限产的消息对市场心态影响较大；安徽和山东地区铁精粉出厂价格在670-730元/吨，，下跌5－10元。随着市场对于四季度钢厂环保限产预期增强，铁矿石市场压力逐渐增大，不少钢厂前期补库较多，近期也转为观望，现货市场成交转淡。预计下周进口矿小幅震荡调整的概率较大。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场稳中有涨。其中，山西柳林地区主焦煤价格保持1460－1500元/吨，长治地区部分地方矿贫瘦煤价格上涨1105元/吨，考虑到后期大会召开以及环保的压力，不少煤企仍有提价意向；唐山市场主焦煤价格保持1400-1440元/吨，钢厂库存水平依然不高；山东部分煤矿1/3焦煤出厂价格上调60元至1070元/吨。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价在219美元/吨（CIF），较上周回落1.5美元，沿海钢厂和焦企询价相对活跃。焦炭方面，由于预期“2+26”城市采暖限产对于焦炭的影响时间将长于钢铁，本周国内焦炭市场走势明显强于钢材及其它原料品种，钢厂补库活跃，河北、山东市场再度上涨100元，且多数钢厂已经接受了第9轮提价。目前，山西地区二级冶金焦出厂价格已达到2150元/吨左右，河北和山东地区二级冶金焦出厂价格达到2250－2300元/吨，焦企库存依然处于低位，特别是一级焦和准一级焦相对紧缺。预计国内焦炭市场上涨态势将持续到国庆节前。

废钢：

本周国内废钢市场稳中有涨，沙钢等主导钢厂采购价格维持稳定，到货基本维持上周水平，江苏、山东、福建部分中小钢厂继续积极补库，采购价格上调20-30元不等，辽宁和天津一些主导钢厂前期一直呈观望态度，本周价格普涨70-100元/吨。截止本周四，江浙地区重废（>6mm）价格为1870-1920元/吨，边角料价格为1970-2020元/吨，基本与上周末持平；湖南、两广地区重废主流价格保持1820-1850元/吨。河北、辽宁地区重废价格升至1970-2050元/吨，较上周末上涨20元左右。虽然近期钢材价格有所调整，但仍高出重废2000元以上，加上9月下半月后新投产的电弧炉逐渐增多，废钢供应商多有惜售挺价心理。预计下周国内市场废钢价格将以小幅波动为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

受焦炭价格大涨推动，本周国内钢厂生产成本继续上升。截止本周四，长流程钢厂三级螺纹钢生产成本约为3003元/吨，较上周末上升32元/吨；短流程钢厂（不考虑铁水比）三级螺纹钢生产成本约为3180元/吨。较上周末持平。本周国内钢材市场高位震荡，截止周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为4216元/吨和4305元/吨，分别较上周末下跌37元/吨和30元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内长流程钢厂螺纹钢和热卷盈利分别在1170元/吨左右和1260元/吨左右，较前期扩大14-21元/吨。若按当期成本计算，螺纹钢和热卷盈利在1110-1200元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），受期货市场市场调整以及环保整顿预期影响，本周钢厂对于铁矿备货谨慎；对于焦炭和废钢采购力度有所增大，但由于供应商提价意向明显，提价后到货量也没有明显增长的迹象。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

由于8月经济数据低于预期，加之河北停限产加重市场做空氛围，本周矿煤焦钢期货持续下跌，基差继续拉大，期矿更为偏弱，空头主动大幅集中增仓打压，多头支撑较弱。预计下周市场总体仍以震荡下行为主。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

近期原料市场走势出现分化，煤焦行业所面临的环保压力犹胜钢材，生产厂家仍有提价意向，废钢则有电弧炉投产增加的利好支撑，因此总体表现相对坚挺，预计下周仍将保持稳中有涨的态势。相较而言，铁矿石面临钢厂高炉检修、环保限产、国外新增产能释放三方面的压力，短期市场依旧看空。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/9/15