本期观点：钢厂利润高企 原料走势分化

时间：2017-8-14—2017-8-21

● 市场回顾——钢坯焦炭强势上涨，外矿废钢小幅上涨；

● 成本分析——钢价涨幅大于原料，钢厂利润继续扩大；

● 库存分析——钢厂高位按需采购，原料库存相对稳定；

● 综合观点——钢坯外矿逐渐趋弱，焦炭强势废钢补涨。

一、本周国内原料市场回顾

本周原料市场走势不一，低库存的钢坯和焦炭继续强势上涨，高库存的铁矿石和废钢震荡偏强，钢厂方面有效产能率已经接近饱和，市场整体需求相对稳定，不少厂家对高位补库也相对谨慎。

表1：国内主要原材料价格变动明细

本月国内主要原料市场情况如下：

钢坯：

在期货市场强劲上涨的带动下，本周国内钢坯市场再度发力上涨。截止本周四，唐山普碳方坯价格升至3850元/吨，较上周五大涨250元，下游拿货积极；江苏市场20MnSi方坯价格升至3920元/吨左右，上涨270元。本周钢坯市场总体成交情况较好，目前唐山地区带钢企业的开工率上升4%至70%左右，型材开工率上升5%至65%，建材开工率维持在45%左右。钢坯市场在周二也一度回调50元，但由于市场整体库存水平较低，在市场消息面转向后（新上电炉产能严查及新一轮环保督查展开），表现出较强的弹性，快速吞没前期跌幅。考虑到8月以来钢坯累计涨幅已逼近500元，市场恐高心理逐渐显现，预计下周市场冲高回落的可能性较大。

铁矿石：

本周进口铁矿石基本还是跟随性上涨走势，虽然高位成交一般，但在钢材、期货大涨提振下，普氏62%粉矿价格还是站稳了76美元/吨（CFR），较上周末上涨2美元。国产矿价格继续小幅上涨，河北铁精粉出厂价格上涨20元至70/吨，南方市场涨幅更大，山东、江苏市场上涨20－30元至720－755元/吨，但成交没有明显好转。目前国内钢厂高炉有效产能利用率已接近95%，而钢厂进口矿库存也基本控制在20－30天水平，港存仍在1.4亿吨高位，因此受市场波动影响不大，进口矿涨势也明显落后于钢材、钢坯等。预计下周进口矿价格将有小幅调整。

煤焦：

本周国内炼焦煤市场稳中有涨。其中，山西地区大矿价格相对稳定，柳林地区主焦煤出厂价保持在1280－1320元/吨，临汾、长治部分地方矿1/3焦煤、高硫肥煤出厂价上调30元至1100元/吨。唐山地区主焦煤价格保持1360－1380元/吨；山东地区大矿气精煤出厂价再涨50元至950－970元。进口方面，澳大利亚峰景煤对我国出口报价升至196美元/吨（CIF），较上周末上涨7.5美元。本周国内焦炭市场继续强势上涨，河钢、日钢采购价再度上调80元，对市场起到极大提振作用。目前，山西地区二级冶金焦出厂价已升至1720元/吨，较上周五上涨50元左右；河北、山东地区二级冶金焦出厂价格升至1920－1930元/吨，上涨50元左右。目前山西地区优质炼焦煤紧张，焦企炼焦煤库存均偏低。煤矿方面发货顺畅，无库存压力，个别煤矿计划下半月计划继续上调出货价，对于焦炭来说是较强的支撑。就焦炭自身而言，来自环保方面压力依然较大，加上钢厂利润丰厚，焦企挺价意向较强。预计下周国内焦炭市场仍有上涨空间。

废钢：

本周国内废钢市场依然表现疲软。截止本周五，江浙地区重废（>6mm）价格在1750-1800元/吨，边角料价格为1850-1900元/吨，部分中小钢厂采购价格上调20元左右。两湖、两广地区重废主流价格保持1620-1650元/吨，多数电炉钢厂处于停产状态。河北、辽宁地区重废价格在1870-1950元/吨，少数钢厂上调20－30元。本周福建个别钢厂90吨新建电弧炉投产，但其它项目进展缓慢，远低于市场预期的2000－3000万吨。同时，石墨电极持续上涨迫使一些电炉钢厂重新增加铁水入炉量，江苏个别主导钢厂的废钢日到货量已较二季度平均水平下降了50%。预计下周国内市场废钢价格仍将以小幅波动为主。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

注：上表选择的均为该区域内最有代表性的钢厂价格

三、国内钢厂成本和库存变化

随着进口矿和焦炭价格继续攀高，本周国内钢厂生产成本持续上升。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3097元/吨，较上周末上升63元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为3053元/吨，较上周末上升64元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2964元/吨，较上周末上升65元/吨。本周国内钢材市场继续上行，截止周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别升至4176元/吨和4164元/吨，分别较上周末上涨188元/吨和255元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢盈利扩大至1250元/吨左右，热卷盈利约1240元/吨左右，较上周扩大130－170元。若按当期成本计算，螺纹钢盈利约1110元/吨左右，热卷盈利1100元/吨左右。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢材和铁矿市场都出现较大幅度波动，煤焦涨势则较强，多数钢厂也无意在高位补充过多库存，基本是按需采购，库存没有太大的变化。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

本周期螺继续领涨，期矿和双焦震荡跟涨，多头支撑较强，主动性较高，高位空头有小幅增仓压盘的迹象。预计下周期货市场承压回落的可能性较大。

表5：本周矿煤焦钢期货基差变化

五、综合观点

本周市场多空、真假消息交错，说明市场对后市走势的分歧正在加剧,这也造成了近两周行情持续在纠结中上涨。从成交看，虽然近期钢材市场成交量没有明显减弱的迹象，但盘中确实有不少贸易商在暗降走货，规避高位风险，钢价继续上涨动力正在减弱。从原料看，目前钢厂利润依然过千，原料供需层面不会有太大的变化，更多是伴随着钢价的波动而波动，前期涨幅过猛的钢坯、外矿短期将面临调整压力；煤焦库存低位运行，仍有惯性上涨的空间；废钢随着一些电弧炉投产，有补涨的可能。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2017/8/11