本期观点：钢市震荡调整 原料小幅下跌

时间：2016-5-9—2016-5-13

● 市场回顾——钢坯价格大幅下跌，铁矿回落焦炭补涨；

● 成本分析——钢价回落成本补涨，钢厂盈利空间缩小；

● 库存分析——钢厂增产热情不减，原料库存小幅波动；

● 事件数据——澳矿发货逐步增加，晋煤暂停新配资源；

● 综合观点——钢市继续震荡调整，铁矿跟跌煤焦趋稳。

一、本周国内原料市场回顾

本周国内钢材市场价格持续回落，但原料市场受到钢厂复产补库的支撑，铁矿石、废钢价格降幅明显小于钢材，煤焦市场则保持补涨态势。

表1：国内主要原材料价格变动明细

注：方坯、铁精粉、焦炭均选取河北地区，废钢选取江苏地区，进口矿为北方港口澳矿（湿吨）

本周国内主要原料市场情况如下：

钢坯：本周国内钢坯市场价格持续走弱，唐山世园会限产令结束后，当地不少轧材企业并未马上复产，成交相对平淡，国外订单也明显减少。截止本周四，唐山普碳方坯出厂价格降至2290元/吨，20MnSi方坯价格2410元/吨，较上周末下跌200元/吨；山西市场普碳方坯出厂价格降至2300元/吨，下跌150元/吨；江苏市场20MnSi方坯出厂价格降至2450元/吨，下跌150元/吨。从需求情况看，目前唐山地区型材厂家开工率在40%左右，带钢开工率在65%左右，螺纹钢和线材开工率在40%左右，日需求量约5-6万吨，需求偏弱。预计下周国内钢坯市场降幅逐步收窄，支撑位在2100-2120元/吨。

铁矿石：随着钢厂高炉复产增多，近期铁矿石市场需求继续回暖，但迫于期货跳水及钢价回落的压力，本周进口铁矿石价格也再度转跌。截止本周四，普氏62%粉矿价格回落至60.2美元/吨（CFR），较上周五下跌5.65美元/吨。国产矿价格相对稳定，河北和安徽地区铁精粉出厂价保持在570-590元/吨，成交偏弱。近期进口矿到货量有所增多，港口库存重回1亿吨左右，不少钢厂经过4月中下旬补库后，暂以观望为主，多数贸易商对于在目前价位上“抄底”也非常谨慎。预计在钢价企稳之前，铁矿市场仍难有起色，下周进口铁矿石价格继续以盘跌为主，价格向55美元/吨靠拢。

煤焦：进入5月份，国内炼焦煤市场继续补涨，山西、河北、黑龙江地区大矿出厂价格普遍上调50元左右，个别矿井涨幅达到80元/吨，南方部分钢厂采购价格跟涨50元；山西、河北部分地方矿价格继续上调30元/吨左右，瘦煤资源偏紧。进口煤市场维持高位，澳大利亚峰景煤报价98.75美元/吨（CFR），较上周末回落1.25美元/吨。焦炭市场并未受到钢价回落的影响，山西临汾、河北唐山地区二级冶金焦出厂价格分别升至850元/吨和1010元/吨，较上周末上涨20元左右，现货资源偏紧，北方钢厂焦炭采购价格普遍上调50元左右，南方钢厂上调130-150元不等。近期焦炭市场虽表现抢眼，但累计涨幅仅30%左右，不足钢材、铁矿石今年最高涨幅的一半，因此即使后期钢市继续下调，对煤焦市场也不会有大的影响。预计下周国内煤焦市场总体稳定，局部地区小幅补涨。

废钢：本周国内废钢市场以小幅调整为主，虽然钢价大幅回落，但各地电炉钢厂利润依然可观，生产积极性不减。截止本周四，江浙沪地区重废（>6mm）价格降至1630-1670元/吨，边角料价格为1740-1770元/吨，较上周末回落30元左右；河北市场重废价格降至1370-1400元/吨（不带票），下跌20-30元。两湖、两广地区重废主流价格保持1550-1600元/吨。本周各地废钢价格降幅明显小于钢材，这是较为罕见的，这一方面是由于目前小电炉钢厂利润较高，另一方面说明大中型钢厂废钢用量在增加，对废钢市场形成一定支撑。但考虑到品种间的联动性，预计下周国内废钢市场价格将有所补跌。

二、国内主要钢厂调价情况

表2：本周国内主要钢厂原料采购价格调整情况

三、国内钢厂成本和库存变化

5月初，国内焦炭价格涨幅压过铁矿跌幅，钢厂生产成本小幅上升。截止本周四，年产能大于1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2447元/吨，较上周末上涨16元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2405元/吨，较上周末上涨16元/吨；年产能小于500万吨钢厂的三级螺纹钢生产成本约为2323元/吨，较上周末上涨18元/吨。本周国内钢材市场震荡调整，钢厂盈利空间有所收窄，截止本周四，国内市场三级螺纹钢和5.75mm热卷平均价格分别为2917元/吨和3074元/吨，分别较上周末下跌93元/吨和108元/吨。对应20天前的原料成本，目前国内钢厂螺纹钢平均盈利500-600元/吨，热卷盈利700-800元/吨。

表3：本周国内钢厂螺纹钢生产成本测算

从库存情况看（见表4），本周钢厂铁矿石库存小幅回落，但这并非采购放缓，而是复产钢厂增多所致；焦炭方面，华东部分钢厂连续提价后，焦炭到货量略有增加；废钢价格小幅下调后对钢厂到货影响不大，贸易商出货积极，钢厂库存维持稳定。

表4：本周国内钢厂（厂内）原料库存变化

四、本周金融衍生品市场变化（主力合约）

在市场获利回吐以及期交所连道金牌压力下，本周矿煤焦钢期货价格持续下跌，累计降幅都达到10%左右，交易量明显萎缩。当前空头延续主动增仓压盘，多头部分集中减仓、支撑不足，预计下周上半周矿煤焦钢期货将继续承压下跌，下半周后有望企稳。

表5：本周主要钢材和原料品种期货价格变化

五、本周事件与数据分析

1、据统计，4月份澳大利亚黑德兰港铁矿石发货量达到3768.6万吨，环比下降4.6%，但发往中国数量持平（日均略增）。【观点】以目前价位来看，国外大中型矿山企业普遍盈利，预计二季度发货量将逐步增加，6月中后期市场压力将显现。

2、山西省公布《山西省煤炭供给侧结构性改革实施意见》，明确从2016年起，暂停出让煤炭矿业权，暂停煤炭探矿权转采矿权，“十三五”期间原则上不再新配置煤炭资源。【观点】与钢铁行业相比，煤炭行业产能更为过剩，产业集中度更高，中小企业面临更大压力。如果说钢铁行业去产能需要10年左右时间，那煤炭行业去产能预计在3-5年基本能实现。

六、综合观点

本周钢材市场整体成交偏弱，终端用户采购减少，中间需求也出现萎缩。同时，期货市场大跌也对市场心理造成较大压力，观望气氛较浓。预计下周国内钢材市场价格仍以震荡调整为主，钢坯、废钢、铁矿石价格小幅下跌，煤焦市场趋于稳定。[文] 西本新干线特邀撰稿人 谦文2016/5/6