本期观点：操作谨慎 低位调整

时间：2025-4-21—2025-4-25

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺合约偏弱震荡，各地报价小幅阴跌；

●成本分析：焦炭首轮提涨落地，进口矿价环比持平；

●供需分析：高炉开工继续上升，铁水产量环比增加；

●宏观分析：房产投资同比下降，基建投资同比扩大。

●综合观点：周初，期螺盘面窄幅波动，终端用户按需采购，现货报价以稳为主；周中，空头打压盘面转弱，部分商家低价走货，下游采购有意放缓，市场报价小幅下跌；临近周末，需求表现疲软，多数商家持稳观望。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率54.98%，周环比增加1.3%；高炉开工率83.56%，周环比增加0.28%。在需求端，3月房地产开发投资降幅仍明显，制造业和基建投资同比增长。综合来看，当前钢企生产依然积极，高炉开工率继续上升，然终端表观需求同样增量，螺纹资源去化速度尚可。不过，板材降库有所收窄，少数钢企有减产预期。基于，盘面波动率偏弱态势，商家选择低库运行，整体操作偏谨慎，焦炭首轮提涨落地，成本端支撑小幅增强等，鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3370-3470元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢材行情小幅见跌，截至4月18日，西本指数报在3420，周环比下跌20。

2、全国市场方面

区域来看：

上海市场：本周上海建材价格小幅见跌，跌幅10元/吨。周初，受关税风波降温，市场恐慌情绪消散，出货情况一般，现货报价持稳为主；随着期货盘面震荡转弱，部分商家降价出货，市场操作谨慎，现货报价小幅阴跌。库存方面：上海螺纹主要库存36.21万吨，较上周下降3.21万吨。考虑，资源继续去库，市场操作谨慎，预计，下周上海建材行情低位整理运行。

杭州市场：本周杭州建材行情小幅阴跌，跌幅20元/吨。周初，期螺窄幅波动，市场情绪稳定，现货价格以稳为主。周中，盘面震荡下行，市场低价资源涌现，现货报价小幅下跌。临近周末，市场表现一般，多数商家持稳观望。库存方面：杭州螺纹主要库存90.94万吨，较上周下降5.5万吨。基于，现货延续降库，市场情绪切换频繁，预计，下周杭州建材行情震荡调整为主。

北京市场：本周北京建材价格震荡偏弱，下跌20元/吨。周初，现货交易环比回升，现货报价小涨10-20元/吨。随后期货弱势回落，市场低价资源涌现，商家心态偏谨慎，现货报价再次回落。库存方面：北京螺纹主要库存68万吨，较上周下降4万吨。基于，关税加码继续扰动，市场操作更加谨慎，商家选择出货为主，预计，下周北京建材行情维持震荡偏弱运行。

二、成本分析

1、原材料

本周国内主要原料表现分歧，其中，进口矿价环比持平，钢坯行情下幅见跌，国产相对坚挺，焦炭首轮提涨落地，废钢价格小幅回涨，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格小幅见跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报2950元/吨，周环比下跌20元/吨。库存方面，唐山主要仓储库存77.36万吨，较上周下降2.88万吨。调坯轧材企业按需采购，低价资源成交尚可，基本面暂无压力，但黑色期货震荡偏弱影响市场情绪，厂商报价相对谨慎。预计，下周国内钢坯行情低位窄幅震荡运行。

焦煤市场：本周国内焦煤市场稳中偏强，部分优质煤种上涨10-20元/吨。当前，煤矿出货有所放缓，市场看涨情绪降温，商家谨慎观望为主。本周在焦炭首轮提涨落地带动下，焦煤市场稳中带涨，主产地低硫优质煤小涨10-20元/吨至1290-1330元/吨。考虑，下游采购积极性放缓，煤矿库存有所累积，预计，下周国内焦煤市场涨势难以持续，弱稳运行为主。

焦炭市场：本周国内焦炭首轮提涨基本落实，涨幅50-55元/吨。提涨后焦企盈利有所改善，但市场对预期需求仍信心不足，钢厂对焦炭继续涨价接受程度偏低，除个别库存偏低的钢厂外，多数钢厂维持按需采购，贸易商目前以出货为主。考虑，钢材价格小幅阴跌，钢企采购原料趋于谨慎，继续提涨动力不足，预计，下周国内焦炭行情维持平稳为主。

废钢市场：本周国内废钢市场低位反弹，累计涨幅20-40元/吨。随着市场恐慌情绪得到释放，贸易商出货积极性下降，钢厂到货量大幅下降，钢厂拉涨吸货推动废钢价格反弹。其中，华东地区主导钢厂收废价持稳，周边部分钢厂上涨20-50元/吨；华北废钢价格震荡偏强，上涨10-30元/吨；东北市场废钢价格上涨30-50元/吨。考虑，废钢性价比不高，拉涨空间有限，预计，下周国内废钢行情震荡整理为主。

铁矿市场：本周进口矿行情震荡整理，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价761元/吨，周环比价格持平；港口方面，主要港口矿石库存14058万吨，环比下降285万吨。国内铁精粉交易一般，多数矿企维持低库存运行，报价相对坚挺；港口矿降库明显，贸易商适价出货，钢企选择按需采购。考虑，市场操作谨慎，部分钢企节前适量补库，预计，下周国内进口矿行情震荡整理为主。

三、供给和需求分析

从中钢协数据显示，2025年4月上旬重点钢企粗钢日均产量219.7万吨，旬环比上升3.4%，同比上升4.0%；4月上旬重点钢铁企业钢材库存量为1604万吨，旬环比增加81万吨，上升5.3%；比上月同旬减少20万吨，下降1.2%。

从社会库存来看，全国主要样本城市螺纹钢累计库存535.18万吨，周环比下降30.18万吨；线材累计库存74.69万吨，周环比下降11.09万吨；五大钢材品种累计库存1131.93万吨，周环比下降51.29万吨。

四、宏观信息

1、一季度GDP同比增长5.4%

4月16日，国家统计局发布数据，初步核算，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看：第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值111903亿元，增长5.9%；第三产业增加值195142亿元，增长5.3%。

2、一季度房地产开发投资同比下降9.9%

国家统计局：1-3月份，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%；其中住宅投资15133亿元，下降9.0%。1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%。其中，住宅施工面积427237万平方米，下降9.9%。

3、3月中国出口钢材1045.6万吨

3月中国出口钢材1045.6万吨；1-3月累计出口钢材2742.9万吨，同比增长6.3%。3月中国进口钢材50.1万吨；1-3月累计进口钢材155.0万吨，同比下降11.3%。3月中国进口铁矿砂及其精矿9397.4万吨；1-3月累计进口铁矿砂及其精矿28531.2万吨，同比下降7.8%。

4、一季度水利建设投资1988.1亿元

水利部17日发布，一季度，水利基础设施建设取得积极成效，实现良好开局。在去年同期高基数之上，今年一季度，水利建设完成投资实现稳中有增。1-3月，全国实施各类水利项目2.16万个，其中新开工水利项目6034个；完成水利建设投资1988.1亿元，同比增长2.9%。

五、综合观点

周初，期螺盘面窄幅波动，终端用户按需采购，现货报价以稳为主；周中，空头打压盘面转弱，部分商家低价走货，下游采购有意放缓，市场报价小幅下跌；临近周末，需求表现疲软，多数商家持稳观望。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率54.98%，周环比增加1.3%；高炉开工率83.56%，周环比增加0.28%。在需求端，3月房地产开发投资降幅仍明显，制造业和基建投资同比增长。综合来看，当前钢企生产依然积极，高炉开工率继续上升，然终端表观需求同样增量，螺纹资源去化速度尚可。不过，板材降库有所收窄，少数钢企有减产预期。基于，盘面波动率偏弱态势，商家选择低库运行，整体操作偏谨慎，焦炭首轮提涨落地，成本端支撑小幅增强等，鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3370-3470元区间运行。