本期观点：需求待复 操作谨慎

时间：2025-2-17—2025-2-21

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺合约震荡偏弱，各地报价弱势下跌；

●成本分析：焦炭八轮提降落地，进口矿价窄幅震荡；

●供需分析：高炉开工环比持平，铁水产量小幅下降；

●宏观分析：美国加征钢铝关税，地方债券顶格发行。

三、●综合观点：本周需求尚未完全启动，现货交投较为清淡，钢材资源持续累库，同时，美国加征钢铝关税，资本避险盘面下跌，市场情绪受到影响，现货报价纷纷弱势下跌。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率50.65%，周环比减少0.45%；高炉开工率77.98%，周环比持平。在需求端，终端需求尚待恢复，制造业需求存有韧性，汽车、挖掘机销量同比增加。综合来看，元宵节过后，终端复工节奏加快，需求会稳步回升，成材产量环比增长，当前，现货资源仍处累库中，在库存高企承压下，现货商操作依然谨慎。另外，关注两会政策预期，以及地产政策对生产影响等。鉴于此，我们对下周市场行情持相对谨慎评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3490-3590元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢材行情弱势下跌，截至2月14日，西本指数报在3540，周环比下跌60。

2、全国市场方面

区域来看：

上海市场：本周上海建材价格整体下跌，累计下跌50元/吨。节后，终端复工缓慢，现货库存继续上升，同时，美国对钢铝进口加征关税，资本避险盘面下跌，影响市场情绪，钢市报价弱势下跌。库存方面：螺纹主要库存36.2万吨，较上周增加10.52万吨。基于，终端用户零星采购，现货库存攀升承压，预计，下周上海建材行情震荡调整为主。

杭州市场：本周杭州建材行弱势下跌，累计下跌60元/吨。元宵节前后，部分工地尚未复工，终端采购需求较少，市场库存接连攀升，在期货盘面下跌加持下，市场情绪低迷，钢市报价弱势下跌。库存方面，杭州螺纹主要库存101.67万吨，周环比增加28.05万吨。考虑，市场库存加速攀升，终端需求有限，市场操作谨慎，预计，下周杭州建材行情震荡整理为主。

北京市场：本周北京建材承压回落，累计下跌40元/吨。节后，终端工程尚未完全复工，现货库存继续累积，资本避险盘面下跌，市场情绪不佳，现货承压缓步下跌。库存方面：北京螺纹主要库存77万吨左右，较上周增加8.5万吨。考虑，刚需缓慢恢复，销售压力增加，两会存有预期，预计，下周北京建材市场震荡调整为主。

二、成本分析

1、原材料

本周国内主要原料表现分歧，其中，进口矿价微幅调整，钢坯行情弱势下跌，国产矿小幅整理，焦炭价格跌后暂稳，废钢价格先涨后跌，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价整体下跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报3030元/吨，周环比下跌50元/吨。库存方面，唐山主要仓储库存117.11万吨，较上周增加5.4万吨。节后，终端需求恢复缓慢，调坯轧材钢企销量不佳，对钢坯采购需求积极性不高，坯料市场交投偏差，钢坯仓储库存节节攀高，坯料承压报价下跌。基于，终端需求逐步恢复，但库存上升承压增加，预计，下周国内钢坯行情震荡调整为主。

焦煤市场：本周国内焦煤市场偏弱运行，部分煤种下跌20-50元/吨。本周多数煤矿开始复工，供应明显改善，受下游焦炭价格继续下跌影响，市场看跌情绪较浓，焦企亏损补库积极性一般，煤矿出货压力加大，部分承压继续跌价出货。考虑，下游需求不畅，煤矿出货承压，预计，下周国内焦煤市场延续偏弱运行。

焦炭市场：本周国内焦炭第八轮提降50-55元/吨基本落实，累计降幅400-440元/吨。终端刚需尚未完全启动，成材消耗较少，钢厂复产缓慢，同时，焦炭厂内库存较足，补库积极性偏弱，继续压价采购为主。焦企利润未出现大范围亏损，供应缩量不明显，厂内库存继续累积，销售压力增加，同时，成本支撑不足，议价能力偏低，预计，下周国内焦炭市场延续偏弱运行。

废钢市场：本周国内废钢整体略有上涨，节后，部分钢厂急需补库，然废钢资源流通有限，华东、华北等部分钢厂拉涨20-70元/吨吸货，随后钢材价格承压下跌，部分钢企减少废钢使用比例，废钢市场承压转弱，同时，部分钢厂为控制成本趁势打压废钢价格，主要以北方钢厂为主，累计下调收废价格20-50元/吨。考虑，节后钢厂有补库需求，但钢价下跌影响废钢刚需，预计，下周国内废钢市场震荡偏弱运行。

铁矿市场：本周进口矿行情窄幅震荡，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价805元/吨，周环比下跌2元/吨；港口方面，主要港口矿石库存15395万吨，环比增加25万吨。国内个别矿企尚未复产，多数矿企维持正常生产，走货多以长协供货为主；进口矿港口库存上升，多数钢企刚需补库为主，询盘较为谨慎。基于，铁矿盘面多空博弈，港口矿相对坚挺，终端需求缓慢恢复，预计，下周进口矿行情窄幅震荡为主。

三、供给和需求分析

从社会库存来看，全国主要样本城市螺纹钢累计库存584.62万吨，周环比增加96.01万吨；线材累计库存95.34万吨，周环比增加11.28万吨；五大钢材品种累计库存1290.5万吨，周环比增加131.25万吨。

四、宏观信息

1、地方“提前批”新增债券或为2.8万亿元

近日，多个省份的2024年预算执行情况和2025年预算报告陆续对外公开。其中，广东、江苏、浙江、湖北、内蒙古、重庆、辽宁等省份对外披露了财政部提前下达的2025年地方新增债务限额，这些省份各自分别获得了占2024年各省全年新增债券约60%的额度。意味着2025年地方“提前批”新增债券额度接近2.8万亿元，有助于积极财政政策靠前发力。

2、特朗普宣布对所有输美钢铝征收25%关税

当地时间10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。此外，最新措施还取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策。据美国白宫官员表示，美国对钢铁和铝征收25%的关税将于3月4日生效。

3、多家银行下调美元存款利率

近期，多家银行调降美元存款利率。有城商行的美元定存利率“腰斩”，从4%以上下调至2%左右。而在1年前，有银行推出的美元存款利率一度高达5%。业内人士认为，由于美联储降息，银行出于降低自身负债成本等考虑，近期下调美元存款利率。

4、2月上旬重点钢企粗钢日产增加继续回升

中钢协数据显示，2025年2月上旬，重点钢企粗钢日均产量213.3万吨，旬环比上升1.1%；2月上旬重点钢企钢材日均产量195.4万吨，旬环比下降3.4%。2月上旬，重点钢铁企业钢材库存量为1621万吨，旬环比增加86万吨，上升5.6%；比上月同旬增加362万吨，上升28.8%。

5、1月份挖掘机销量同比增长

数据显示，2025年1月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机12512台，同比增长1.1%；其中，国内销量5405台，同比下降0.3%；出口量7107台，同比增长2.19%。2025年1月销售电动挖掘机18台。

五、综合观点

本周需求尚未完全启动，现货交投较为清淡，钢材资源持续累库，同时，美国加征钢铝关税，资本避险盘面下跌，市场情绪受到影响，现货报价纷纷弱势下跌。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率50.65%，周环比减少0.45%；高炉开工率77.98%，周环比持平。在需求端，终端需求尚待恢复，制造业需求存有韧性，汽车、挖掘机销量同比增加。综合来看，元宵节过后，终端复工节奏加快，需求会稳步回升，成材产量环比增长，当前，现货资源仍处累库中，在库存高企承压下，现货商操作依然谨慎。另外，关注两会政策预期，以及地产政策对生产影响等。鉴于此，我们对下周市场行情持相对谨慎评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3490-3590元区间运行。