本期观点：情绪修复 止跌回涨

时间：2024-10-21—2024-10-25

预警色标：红色

●市场回顾：期螺合约大幅下挫，各地报价大幅暴跌；

●成本分析：焦炭六轮提涨落地，进口矿价弱势整理；

●供需分析：高炉开工继续上升，铁水产量环比增加；

●宏观分析：银行贷款利率下调，财政赤字预算增加。

●综合观点：上半周，期螺合约震荡趋弱，终端用户按需采购，交投氛围表现低迷，部分商家低价甩货，各地钢市弱势下跌；下半周，期螺盘面罕见跌停，市场情绪顿时恐慌，各地钢市纷纷出现踩踏式暴跌。临近周末，市场情绪有所好转，低价资源出货较好，主流报价止跌后小幅探涨。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率74.46%，环比增加3.03%；高炉开工率81.68%，环比上周增加0.89%。在需求端，新增100万套城中村改造，允许专项债券用户土地储备，汽车、家电、造船等出口同比增长。综合来看，宏观政策持续利好，房产政策打出组合拳，然而，市场对宏观亢奋情绪消退；高炉开工率继续回升，但节奏略有放缓，需求端处于旺季尾声，北方抓紧秋季施工期，后期天寒需求逐步转淡。考虑，短期社库资源偏低，终端需求存有韧性，钢价大跌后情绪回暖等，鉴于此，我们对下周市场行情持偏乐观评价——红色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3670-3770元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢材大幅暴跌，截至10月18日，西本指数报在3700，周环比大跌160。

2、全国市场方面

区域来看：

上海市场：本周上海建材行情大幅暴跌，累计跌幅180元/吨。上半周，期螺合约震荡见跌，终端采购放缓，部分商家低价走货，钢市报价小幅下跌；下半周，期螺合约暴跌至停，市场情绪转弱，钢市报价大幅暴跌。库存方面：螺纹主要库存20.46万吨，较上周下降4.41万吨。考虑，库存延续下降，钢价暴跌后有投机需求，预计，下周上海建材行情震荡调整为主。

杭州市场：本周杭州建材行情大幅暴跌，累计跌幅170元/吨。上半周，期螺合约震荡趋跌，市场成交偏弱，少数商家低价甩货，主流报价接连见跌。下半周，期螺空头发力跌停，市场情绪恐慌，钢市报价大幅报低，临近周末，投机需求增加，低位资源有人收货。库存方面，杭州螺纹主要库存51.2万吨，周环比下降2.89万吨。考虑，恐慌情绪得到释放，低价资源成交较好，预计，下周杭州建材行情震荡偏强运行。

北京市场：本周北京建材现货价格先涨后跌，累计暴跌80-100元/吨。周初，受市场情绪看涨，现货价格惯性上涨30-50元/吨。周二至周三，期货盘面震荡回落，市场成交放缓，部分商家低价出货，市场弱势下跌30-40元/吨，周四，期螺盘面恐慌性跌停，现货报价加速下跌，累计跌幅100元/吨左右。库存方面，北京螺纹主要库存22万吨左右，较上周基本持平。考虑，上游供应逐步增加，商家出货压力渐增，预计，下周北京建材市场延续震荡偏弱调整。

二、成本分析

1、原材料

本周国内主要原料多数下跌，其中，进口矿价弱势下跌，钢坯行情大幅暴跌，国产矿小幅见跌，焦炭六轮提涨落地，废钢市场先扬后抑，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅下跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报3090元/吨，周环比下跌100元/吨。库存方面，唐山主要仓储库存101.97万吨，较上周下降4.18万吨。近期钢企盈利好转，调坯轧材企业开工增加，但随着成品材价格下跌，市场情绪转弱，坯料报价随之大跌。同时，调坯企业表现谨慎，多为补充性采购。考虑，库存高位承压，钢企盈利收窄等，预计，下周国内钢坯行情震荡调整运行。

焦煤市场：本周国内焦煤市场高位盘整，主要煤种较上周基本持稳。前期停产检修的煤矿逐步复产，焦煤供应整体开始偏宽松，但目前矿企部分仍有前期订单执行，整体库存压力不大，价格暂稳运行。随着成材价格大幅回落，市场情绪降温，焦企补库放缓，中间环节开始积极出货为主，煤矿出货压力增加，高价煤种流拍情况增多，部分煤种降价20-50元/吨。考虑，焦煤市场供应宽松，市场看降预期渐增，预计，下周国内焦煤市场焦煤高位承压下跌为主。

焦炭市场：本周国内焦炭第六轮提涨基本落地，累计涨幅300-330元/吨。随着焦企盈利能力提升，多数焦化企业保持高开工节奏，出货较为顺畅，下游钢企利润尚可，处于继续提产阶段，铁水产量稳步回升，焦炭刚需支撑仍较强。随着成材及期货盘面急速下跌，钢企采购有所放缓，钢焦博弈延续。考虑，当前刚需增加对焦炭价格有一定支撑，但市场看空情绪不断累积，预计，下周国内焦炭市场弱稳运行为主。

废钢市场：本周国内废钢市场先扬后抑，整体下跌为主。具体来看，周初，钢价上涨钢企盈利较好，废钢刚需增加，华北、东北等地废钢价格保持较大涨幅。随着国内钢价连续回落，废钢市场滞涨转跌，钢企顺势打压废钢，前期涨幅较大的华南、华北等地收废价大幅回调50-100元/吨；华东地区主流钢企下跌50元/吨，带动周边钢企跟跌50-80元/吨。考虑，钢厂利润收窄，收废积极性下降，预计，下周国内废钢市场震荡偏弱运行为主。

铁矿市场：本周进口矿行情弱势下跌，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价750元/吨，周环比下跌40元/吨；港口方面，主要港口矿石库存15300万吨，环比增加192万吨。铁精粉总体交易平淡，部分矿企执行长协订单，市场报价小幅松动。进口矿受铁水增产，刚需存在支撑，但期货盘面下行，钢企压价采购，并多为按需采购。考虑，铁水增产刚需支撑，期现下跌表现谨慎，预计，下周进口矿行情弱势震荡为主。

三、供给和需求分析

从中钢协数据显示，2024年10月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产204.9 万吨，日产环比增长1.7%；钢材平均日产193.3万吨，日产环比下降9.6%。10月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1473万吨，环比上一旬增加45万吨，上升3.2%；比上月同旬减少24万吨，下降1.6%。

从社会库存来看，全国主要样本城市螺纹钢累计库存285.97万吨，周环比下降19.28万吨；线材累计库存55.68万吨，周环比下降6.19万吨；五大钢材品种累计库存885.21万吨，周环比下降38.57万吨。

四、宏观信息

1、财政部：2024年安排财政赤字4.06万亿元

2024年安排财政赤字4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；新增地方政府专项债务限额3.9万亿元，比上年增加1000亿元；发行1万亿元超长期特别国债，用好2023年增发国债资金，全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿元，为高质量发展提供有力支撑。

2、1-9月发行新增专项债券3.6万亿元

10月12日，财政部部长蓝佛安在国新办新闻发布会上表示，今年以来，财政部门坚持积极的财政政策适度加力、提质增效。积极扩大国内有效需求，1-9月发行新增专项债券3.6万亿元，支持项目超过3万个，用作项目资本金超2600亿元。

3、前三季度铁路固定资产投资5612亿元

前三季度，全国铁路完成固定资产投资5612亿元、同比增长10.3%，投产铁路新线1820公里，其中高铁1210公里，为推动经济持续回升向好提供了有力支撑。国庆前夕，全国铁路营业里程突破16万公里，其中高铁超4.6万公里。

4、9月份挖掘机销量同比增长

工程机械协会统计，2024年9月份，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机15831台，同比增长10.8%。其中国内销量7610台，同比增长21.5%；出口量8221台，同比增长2.51%。1-9月共销售挖掘机147381台，同比下降0.96%；其中国内销量73945台，同比增长8.62%；出口73436台，同比下降9.04%。

5、前三季度我国进出口32.33万亿元

国新办举行新闻发布会，介绍2024年前三季度进出口情况，海关总署副署长王令浚介绍，据海关统计，前三季度，我国进出口32.33万亿元人民币，同比增长5.3%，其中，出口18.62万亿元，增长6.2%；进口13.71万亿元，增长4.1%。

6、9月中国出口钢材1015.3万吨

海关数据显示，2024年9月中国出口钢材1015.3万吨，较上月增加65.8万吨，环比增长6.9%；1-9月累计出口钢材8071.1万吨，同比增长21.2%。9月中国进口钢材55.4万吨，较上月增加4.5万吨，环比增长8.8%；1-9月累计进口钢材518.5万吨，同比下降9.2%。

五、综合观点

上半周，期螺合约震荡趋弱，终端用户按需采购，交投氛围表现低迷，部分商家低价甩货，各地钢市弱势下跌；下半周，期螺盘面罕见跌停，市场情绪顿时恐慌，各地钢市纷纷出现踩踏式暴跌。临近周末，市场情绪有所好转，低价资源出货较好，主流报价止跌后小幅探涨。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率74.46%，环比增加3.03%；高炉开工率81.68%，环比上周增加0.89%。在需求端，新增100万套城中村改造，允许专项债券用户土地储备，汽车、家电、造船等出口同比增长。综合来看，宏观政策持续利好，房产政策打出组合拳，然而，市场对宏观亢奋情绪消退；高炉开工率继续回升，但节奏略有放缓，需求端处于旺季尾声，北方抓紧秋季施工期，后期天寒需求逐步转淡。考虑，短期社库资源偏低，终端需求存有韧性，钢价大跌后情绪回暖，鉴于此，我们对下周市场行情持偏乐观评价——红色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3670-3770元区间运行。