本期观点：情绪释放 震荡调整

时间：2024-10-14—2024-10-18

预警色标：蓝色

●市场回顾：期螺合约大幅下挫，各地报价累计大跌；

●成本分析：焦炭六轮提涨开启，进口矿价偏弱调整；

●供需分析：高炉开工继续上升，铁水产量环比增加；

●宏观分析：新增专项债券加快，加快推进两重两新。

●综合观点：长假归来，首日期螺开盘“掉头”暴跌，市场看涨情绪转弱，终端用户按需采购，部分商家跌价套现，各地报价止涨下跌。随后几日，期螺合约反复试探，终端需求没有放量，部分商家操作谨慎，多地钢市继续见跌。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率71.43%，环比增加33.77%；高炉开工率80.79%，环比上周增加1.22%。在需求端，房产政策持续优化，假期商品房成交增量，地方发债节奏加快，重大项目、以旧换新等加大投入。综合来看，节前，钢价暴利拉涨，钢企利润快速回升，生产积极性明显增加，产能利用率创逾两个月新高；节后，期螺合约首日一度暴跌，商家采取降价兑现利润，市场处于价格暴涨后消化周期。考虑，宏观政策持续利好，现货库存依旧偏低，恐慌情绪有所释放，但钢厂处于复产上升期，后期供应存有担忧。鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3800-3900元区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢材连续下跌，截至10月11日，西本指数报在3850，周环比下跌100。

2、全国市场方面

区域来看：

上海市场：本周上海建材行情大幅暴跌，累计跌幅100元/吨左右。节后期螺大幅下挫，市场情绪担忧，终端采购有意放缓，部分商家降价落袋，市场报价小幅下跌。然期螺合约连日走弱，钢市报价继续偏弱走低。库存方面：螺纹主要库存24.87万吨，较上周下降4.95万吨。考虑，库存整体偏低，市场操作谨慎，预计，下周上海建材行情震荡整理为主。

杭州市场：本周杭州建材价格大幅暴跌，累计跌幅120元/吨。节后期货盘面连续下跌，主流钢厂供应增加，市场情绪转弱，终端采购一般，部分商家跌价促销，主流报价接连下降。库存方面，杭州螺纹主要库存54.09万吨，周环比增加2.51万吨。考虑，钢企供应量增加，市场操作较为谨慎，预计，下周杭州建材行情震荡偏弱为主。

北京市场：本周北京建材高位承压大幅回落，节后首日，期螺盘面巨幅暴跌，市场看涨情绪明显降温，部分贸易商降价套现，现货价格止涨回落。随后，期螺合约继续走弱，商家出货意愿增加，报价延续下跌，累计跌幅下跌70-80元/吨。考虑，上游钢企供应增量，终端需求有待提升，预计，下周北京市场延续震荡偏弱调整。

二、成本分析

1、原材料

本周国内主要原料表现分歧，其中，进口矿价涨后回调，钢坯行情大幅下跌，国产矿震荡微涨，焦炭六轮提涨开启，废钢市场大幅上涨，分品种来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅下跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报3190元/吨，周环比下跌110元/吨。库存方面，唐山主要仓储库存106.15万吨，较上周增加0.17万吨。随着节前成品材上涨，钢企盈利面扩大，调坯企业排产增加，坯料刚需增强，不过，本周成材价格下跌，轧材企业采购放缓，基本以消化库存资源为主。考虑，坯料需求存有支撑，但库存处于高位，市场操作谨慎，预计，下周国内钢坯行情震荡偏弱调整。

焦煤市场：本周国内焦煤市场延续偏强走势，主产地焦煤累计涨幅70-100元/吨。国庆期间以来，下游焦炭连续上涨，市场情绪较高，焦企利润修复，采购相对积极，受此影响，焦煤出货顺畅，主要煤种继续拉涨50-100元/吨。不过，市场心态趋于谨慎，积极出货为主，考虑，前期煤矿预售订单较多，煤矿去库化较好，以及，下游焦企盈利能力提升，预计，下周国内焦煤市场稳中偏强运行。

焦炭市场：本周国内焦炭第无论提降落地，累计涨幅250-275元/吨，个别焦企第六轮提涨开启。随着焦企利润得到修复，生产积极性提升，前期因亏损限产焦企陆续复产，焦炭产量稳步回升；同时，下游补库积极，焦企出货较为顺畅。但随着近日成品材价格下跌，看涨情绪逐渐弱化，投机环节陆续退市观望，不过，钢厂仍有一定盈利，采购积极性尚可，同时，原煤涨幅明显，成本支撑较强，预计，下周焦炭市场价格平稳运行为主。

废钢市场：本周国内废钢市场涨跌互现，节后废钢价格继续偏强，但随着盘面及成材价格连续回落，废钢报价高位承压回落50-100元/吨。其中，华东地区前期涨幅落后于其它地区，本地大厂大幅补涨150元/吨，带动本地废钢价格上涨50-100元/吨。华北地区先涨后落，价格相对持平；其它华南、西南及东北等区域，涨后回落明显，累计跌幅20-50元/吨。考虑，钢厂利润较好，产量持续释放，刚需存在支撑，预计，下周废钢市场价格震荡盘整运行。

铁矿市场：本周进口矿行情下跌调整，截止发稿，青岛港61.5%PB粉报价780元/吨，周环比下跌25元/吨；港口方面，主要港口矿石库存15108万吨，环比增加53万吨。铁精粉资源库存偏少，多数执行前期订单，报价相对坚挺；进口矿受铁水产量上升，多数钢企按需采购，但盘面价格下跌，交投价格小幅下跌。考虑，铁水增加刚需支撑，成材下跌市场谨慎，预计，下周进口矿行情震荡调整为主。

三、供给和需求分析

从社会库存来看，全国主要样本城市螺纹钢累计库存305.25万吨，周环比下降13.37万吨；线材累计库存61.87万吨，周环比增加0.6万吨；五大钢材品种累计库存923.78万吨，周环比下降20.7万吨。

从终端需求来看，据钢小二平台周均值数据显示，10月11日全国工程需求量周均值为33314吨，环比周均值增加5.1%。其中，上海周均值14434吨，环比周均值增加；广州3173吨，环比周均值增加；杭州2998吨，环比周均值下降。工程需求PMI为46，需求略差。

四、宏观信息

1、本次续发500亿元30年期超长期特别国债

财政部拟第一次续发行2024年超长期特别国债（六期）（30年期）。本次续发行国债竞争性招标面值总额500亿元，续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为2.19%。自2024年9月25日开始计息，按半年付息，每年3月25日、9月25日支付利息，2054年9月25日偿还本金并支付最后一次利息。

2、推动更多民间资本参与重大基建项目

国家发改委副主任刘苏社在新闻发布会上表示，将加快完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制，重点是持续做好优质项目的推介，推动更多民间资本参与铁路、能源、水利等重大基础设施项目建设，加快开展形成新一批全国重点民间投资项目清单。

3、今年以来新开工37项重大水利工程

水利部水利工程建设司司长尚全民表示，今年以来新开工的37项重大水利工程，涵盖了防洪工程、供水工程、灌区工程和生态保护修复工程等，投资规模超过2200亿元，对保障防洪安全、供水安全、粮食安全、生态安全有重要作用。

4、前三季度地方借钱约6.7万亿

据公开数据，9月份全国发行地方政府债券约1.3万亿元，净融资额约1.1万亿元，均创今年单月新高。今年前三季度，全国发行地方政府债券约6.7万亿元，其中新增债券约4.2万亿元，再融资债券约2.5万亿元。

5、地方管网建设改造未来5年预计总投资需求4万亿

据有关研究，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿。提前下达的明年两个1000亿元投资项目清单中，优先支持一批城市更新重点项目，目前城市地下管网资金需求量大，项目成熟，会优先支持地下管网建设项目。

五、综合观点

长假归来，首日期螺开盘“掉头”暴跌，市场看涨情绪转弱，终端用户按需采购，部分商家跌价套现，各地报价止涨下跌。随后几日，期螺合约反复试探，终端需求没有放量，部分商家操作谨慎，多地钢市继续见跌。下周国内钢市如何演绎？具体情况来看，在供应端，钢企盈利率71.43%，环比增加33.77%；高炉开工率80.79%，环比上周增加1.22%。在需求端，房产政策持续优化，假期商品房成交增量，地方发债节奏加快，重大项目、以旧换新等加大投入。综合来看，节前，钢价暴利拉涨，钢企利润快速回升，生产积极性明显增加，产能利用率创逾两个月新高；节后，期螺合约首日一度暴跌，商家采取降价兑现利润，市场处于价格暴涨后消化周期。考虑，宏观政策持续利好，现货库存依旧偏低，恐慌情绪有所释放，但钢厂处于复产上升期，后期供应存有担忧。鉴于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警，具体来说，西本钢材指数下周将在3800-3900元区间运行。