本期观点：需求制约 涨跌无力

时间：2011-1-10—2011-1-14

预警色标：蓝色

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本期导读：

●市场回顾：节后钢价试探推高，但幅度有限；

●成本分析：原料价格稳中上行，主导钢厂继续提价；

●供需分析：终端需求不见回暖，建材库存持续增仓；

●宏观分析：PMI降至三个月低位，央行推进货币政策工具改革；

●综合观点：成本高位与需求疲软的双重制约，导致钢价依然涨跌无力。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

经过上月整月横盘之后，新年伊始，沪上钢价又出现试探拉高迹象。截至1月7日，西本指数报在4640元/吨，较上周五上调10元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4580元/吨，较上周五上调20元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4740元/吨，较上周五上调20元/吨。

可以看到，新年以来，尽管期待中的节后补库需求并没有如期而至，但是原料成本却呈持续走高之势，这也推动钢厂价格再度攀升。此外，去年底压抑的贷款需求在今年年初得到了释放，资金压力缓解之下，贸易商自然也就减少了跌价出货的动力。尽管商家是下跌不甘，但是缺乏有效需求的支撑，钢价也遇到了上行受阻的难题。所以本周钢价只能定义为试探拉高，上行无力。

那么，下周钢价将如何发展？原料成本有没有继续攀升的空间？资金面情况如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周南北钢价均出现小幅走高。

北京市场：本周北京建筑钢价小幅走高，单周价格上涨30元/吨。现高线8mm价格4600元/吨；二级小螺纹12mm价格4740元/吨，二级大螺纹4550元/吨；三级小螺纹12mm价格4940元/吨，三级大螺纹4740元/吨；盘螺价格4750元/吨。

市场反馈，经过节前的小幅调整之后，节后北京市场出现试探拉涨。且由于终端补库需求有所放大，节后市场总体成交尚可，价格得以持续拉高。另外，尽管节日期间市场到货不少，但规格相对集中，二级22、25、28，三级14资源紧张，其中三级14mm高于三级12mm近百元。由于首钢已经停产一段时间，其资源在市场上面也十分短缺，其中6.5mmQ235高线高于其他钢厂100-150元/吨。总体来看，由于春节逐渐临近，且年后资金压力缓解，留给有意向冬储的用户拿货的时间也逐渐缩短，所以虽然工地逐渐停工，但是市场下调意愿薄弱，价格仍将继续高位运行。

杭州市场：本周杭州建材价格持续推高，单周价格上调60元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4720-4730元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4700元/吨，其余钢厂主流报价在4680元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4780元/吨。线材方面，现高线主流报价在4820元/吨左右。

市场反馈，本周开盘，杭州市场价格出现全面推高，究其缘由，多数商家库存不多，年底备货的想法让市场获得较强支撑，同时钢厂价格居高不下，出厂价格与市场价格持续倒挂，所以商家出货均较为谨慎。以上因素推动之下，商家预期相对乐观，短期杭州钢价运行仍以稳中趋升为主，难见明显回落。

广州市场：本周广州建材价格平稳运行，单周价格维持不变。高线方面，现韶钢Ф6.5-10mm高线售价在4870-4890元/吨；萍钢、珠海粤钢Ф6.5-10mm高线市场价格在4760元/吨左右；北台、迁安九江钢厂同规格资源报价在4700-4730元/吨不等；二级螺纹钢方面，现韶钢Ф18-25mm规格市场价格在4820-4840元/吨，冷钢、裕丰、珠海粤钢同规格资源售价4770-4800元/吨。三级螺纹钢方面，现韶钢、萍钢资源价格分别在5080、4960元/吨左右。

市场反馈，节后开盘，广州钢价以稳为主，但是在北京、上海等外围市场价格上涨的影响下，再加之元旦假期过后需求好转的市场惯性，周一大部分商家表示出货情况较上周有所改观，整体成交氛围不错。钢厂方面，目前本地主导钢厂韶钢、广钢、裕丰以及珠海粤钢厂内生产均较为正常，周边部分钢厂如广东友钢等厂内生产也基本恢复正常，由此来看，后期市场供应量将有所增加。考虑到当前的成本风险和后期的供给压力，本地大部分商家多不敢贸然拉涨，平稳出货成为市场主流。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价格多数稳中上调。华东地区按旬出价的沙钢、永钢、中天、申特等钢厂1月上旬出厂价格均保持稳定，另对经销商有小幅补差，只有西城、长达对螺纹钢出厂价格上调了30-50元/吨。北方、西部、中南地区多数钢厂出厂价格小幅上调，其中西部地区钢厂对出厂价格调整相对频繁，各钢厂价格上调幅度在10-60元/吨不等。元旦期间全国出现大范围的降温雨雪天气，各地建筑钢材终端需求进一步减弱。而目前各主要市场价格与主导钢厂出厂价格总体仍小幅倒挂，钢厂对价格调整较为谨慎。

从钢厂生产情况来看，随着节能减排工作的暂时淡出，钢厂复产力度进一步加大。据调查，1月份国内主要企业计划生产螺纹钢、圆钢1046.7万吨，较2010年12月份增加55.4万吨，日均产量环比增长5.59%；计划生产线材、盘螺643.2万吨，较2010年12月份增加21.4万吨，日均产量环比增长3.44%。钢厂产能释放加快，市场需求减弱，后期供求矛盾将会逐步加大。

2、原材料

本周原料价格仍是稳中走高势态。具体来看，铁矿石市场：本周国内铁精粉市场整体运行比较平稳，市场询盘情况一般，市场资源仍然比较紧张，矿山手中基本没有大量存货，出货较为谨慎，供需双方仍以观望为主，目前唐山地区66%铁精粉湿基不含税出厂报1060-1070元/吨左右。进口矿市场：由于节后钢厂补库有限，市场成交较为吃力，本周进口矿市场维持平稳运行，目前品味63.5/63%的印粉矿山报价维持在177-179元/吨。

钢坯市场：本周唐山钢坯市场再度拉涨，这已经对调坯轧材厂家的生产构成一定压力，下游接货意愿也有所减弱。焦炭市场：随着近期国际需求的持续恢复以及澳洲、欧洲等地极端天气的影响，国际煤价快速上涨，一季度日澳焦煤合同价上调8%，已重回225美元/吨（FOB），且国内日照港澳大利亚进口焦煤价格经过一段时间的上涨也已回到去年6月份以来的高点。受成本上涨以及库存有限影响，国内各地焦化企业上涨呼声较大。废钢市场：受废钢征收17%全额税的影响，个别钢企上调采购价格。各地废钢市场暂缓操作，观望市场。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，本周是节后第一个交易周，尽管沪上终端采购量没有出现明显起色，但也没有出现进一步的回落。此外，考虑到目前的成本高位，囤货需求普遍出手谨慎，本周综合采购量仍处低位。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，自12月中旬确立增仓拐点之后，沪上建材库存已经连续4周增仓，且节后增仓速度出现加快之势，周边小厂资源和北方低价资源抵沪明显增加，但华东大厂资源增量不算明显。

四、宏观分析

（1）物流与采购联合会（CFLP）1月1日公布数据显示，2010年12月我国PMI为53.9%，比上月回落1.3个百分点。这是PMI指数自2010年8月以来连续4个月回升的后首次回落。作为经济的先行指标，PMI回落预示着未来一段时间经济增速或许会有所下滑。

（2）近日，中央扩大内需促进经济增长政策落实检查工作领导小组办公室负责人在接受新华社采访时透露，截至2010年8月底，中央预算内投资项目已完成投资计划的70%，项目开工率为99.12%，完工率达到60%以上。

（3）央行正着力推进一系列货币政策工具改革。消息人士透露，央行已制定一套规范的差别存款准备金率计算方法，2011年起央行将对各银行按月测算及实施差别存款准备金措施，考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间，前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。此外，央行有意下调超额存款准备金利率以降低支出成本。

（4）央行行长周小川在2011年新年贺辞中强调指出：2011年是“十二五”规划的开局之年，金融调控和改革发展稳定各项工作任务十分繁重。人民银行系统按照中央经济工作会议的决策部署，正确把握国内外形势新变化、新特点，实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，保持物价总水平基本稳定，支持经济发展方式转变和经济结构战略性调整。

（5）1月4日，铁道部部长刘志军在全国铁路工作会议上表示，今年我国高速铁路运营总里程将突破1.3万公里，初步形成覆盖面更广、效应更大的高铁网络。据刘志军介绍，今年中国铁路安排基本建设投资7000亿元，新线铺轨7935公里，复线铺轨6211公里，新线投产7901公里，复线投产6861公里，电气化投产8800公里。

（6）记者从日前召开的一次行业内部会议上独家获悉，由于原料价格大幅上涨，钢铁行业2010年全年利润预计850亿元左右，扣除投资收益近80亿元，主业利润仅770亿元。2011年钢铁行业将进入高成本、高价格、低利润的时代。

进入2011年的第一周，国内宏观层面相对平静。根据相关数据，2011年我国将新增保障性住房1000万套，相比2010年的580万套，增长72.4%；2011年中国铁路安排基本建设投资7000亿元，新线铺轨7935公里，复线铺轨6211公里，新线投产7901公里，复线投产6861公里，电气化投产8800公里。保障性住房和高速铁路的建设力度将保证固定资产投资保持在较高水平，也将拉动建筑钢材需求的放大。

从货币政策来看，2011年是“十二五”开局之年，为更好的进行信贷控制和管理，央行或将实施更加透明和规范的差别准备金动态调节，把信贷个体调节和总量控制结合起来，并有意下调超额存款准备金利率以降低支出成本。此外，由于2011年的一季度信贷指标已下达至各分行，许多商业银行收紧信贷的状况将得到彻底改观，银行信贷又将进入新一年“前松后紧”的循环，年初信贷“井喷局面”或也将在一定程度上缓解目前市场的资金紧张局面。

五、综合观点

本周沪上钢价稳中略涨，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。根据西本新干线交易平台数据显示，节后并没有出现下游用户集中补库现象，沪终端采购量数据持续低位徘徊。而近期国内大部分地区出现连续的冻雨和大雪天气，也使得建筑工程施工及资源流通受到较大影响，需求的低迷以及库存量的上升将成为制约建筑钢材价格上涨的主要因素。

其二、供给因素。年初节能减排工作暂时淡出，而钢厂在生产上夺取开门红的意愿较强，目前建筑钢材价格仍相对高于板材，钢厂在排产时将倾向于增加建筑钢材产量，后期市场供应压力将逐步显现。

其三、成本因素。近期各大型煤矿已上调1月份煤炭价格100-150元/吨，元旦后国内焦炭、铁矿石、废钢等原材料价格小幅上涨。而澳大利亚发生的洪灾对当地炼焦煤和铁矿石的生产和运输均形成了较大影响，国际市场原材料价格持续走高。

其四、心态因素。受季节性消费淡季及春节因素影响，1月份建筑钢材销售周期已明显缩短。目前商家心态较为纠结，一方面在目前高价位的情况下，对于进一步补充库存较为谨慎；另一方面钢厂价格处于高位，如果低价出货也面临着难以低价补库的风险。

综合概括来说，笔者认为，尽管目前成本对钢价的支撑仍然较强，但在供给持续增加、需求低迷的制约下，建筑钢材价格继续上涨的压力较大。随着春节逐步临近，商家出货套现以回笼资金的心态将会增强，下周钢价将存在小幅回调的风险，但幅度有限。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4600-4650元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/1/7