本期观点：多方博弈 钢价坚挺

时间：2011-1-17—2011-1-21

                                                                                    预警色标：蓝色

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●市场回顾：节前躁动，国内钢价又见走高；

●成本分析：原料价格继续推高，主导钢厂集体提价；

●供需分析：终端需求持续低迷，建材库存继续增仓；

●宏观分析：货币政策不确定性增加，房产税改革越行越近；

●综合观点：在成本高位和囤货需求支撑之下，下周钢价仍将维持坚挺。



2、本周上海螺纹钢价格变化情况

本周国内钢价又见躁动推高。截至1月14日，西本指数报在4680元/吨，较上周五上调40元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4610元/吨，较上周五上调30元/吨；而沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4770元/吨，较上周五上调30元/吨。

1月行情已经过半，尽管当下走势符合我们此前涨跌有限的预期，但市场稳中偏涨的特点也表现明显。这其中，需求疲弱对市场的制约作用极为有限，反倒是资金宽松、成本推高对价格的支撑作用更为明显。同时，由于部分贸易商看好年后钢市， 加大了对钢厂的订货量以及市场低价资源的采购，从而进一步推动了钢厂价格的上涨和市场低价资源的减少，卷板市场此特点表现尤为突出，螺纹市场则相对平淡。  
                                                                 
那么，接下来的一周，也是年前仅剩不多的一个完整交易周，钢价将如何发展？供需变化情况如何？原料价格走势如何？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价继续走高，其中华南钢价涨幅居前。

北京市场：本周北京建筑钢价稳中上调，单周价格上涨50元/吨。现高线8mm价格4600-4620元/吨；二级小螺纹12mm价格4780元/吨，二级大螺纹4610元/吨；三级小螺纹12mm价格4980元/吨，三级大螺纹4780元/吨，盘螺价格4770元/吨。

市场反馈，尽管近期北京市场销售较为平淡，但在原料价格持续走高以及钢厂订单情况好转的刺激之下，市场报价仍出现了一定走高，且部分紧缺规格价格拉高尤为明显，如市场三级32mm已经高出三级28mm百元之多。提醒关注的是，由于本月市场实际销售周期已经缩短，而商家多数存在持货过年的想法，而在目前市场一线钢厂资源价格居高不下的情况下，九江以及唐山二线钢厂资源成了部分用户冬储的对象。节前来看，商家普遍缺乏跌价动力，北京钢价仍将以稳中趋升为主。

杭州市场：本周杭州建材价格躁动推高，单周价格上调40元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4770元/吨，永钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4740元/吨，其余钢厂主流报价在4700元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4800元/吨。线材方面，现高线主流报价在4800-4820元/吨左右。

市场反馈，本周杭州市场整体以震荡上扬为主，在部分大厂资源的带动下，现货价格也出现一定上调，且商家心态相对乐观，多认为当前成本必然会对钢价形成强力支撑，而从库存水平来看，尽管当前库存持续上升，但与去年同期相比，仍相对较低，短期供给压力并不对价格形成显著制约。基于此，预计年前市场价格仍将维持坚挺。

广州市场：本周广州建材价格大幅攀升，单周价格上调100元/吨。现韶钢Ф18-25mm HRB335螺纹钢市场价格为4950元/吨，韶钢Ф20-22mm HRB400螺纹钢市场价格为5180元/吨；韶钢Ф6.5-10mm Q235高线市场价格在4880元/吨；萍钢、冷钢Ф6.5-10mm Q235高线市场价格为4820元/吨。

市场反馈，本周主导钢厂韶钢、广钢、裕丰出厂价格持续上调，而周边柳钢出厂价也涨幅较大，受此带动市场价格出现大幅上扬。从具体品种来看，由于目前市场线材库存量较大，因此相对来说线材出货情况稍逊于螺纹。而从成交水平来看，尽管近期广州市场总体成交比较低迷，但仍有个别商家因库存较低，在完成了一定的销售目标后即停单。同时，目前南北方价差已有200-300元/吨，虽然大多数商家已意识到后期市场价格的风险，但是考虑到钢厂出厂价格继续推高，商家对后市看法仍谨慎乐观。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂除中南地区涟钢出厂价格小幅下调外，其他区域主导钢厂出厂价格全面上调，其中国内一线钢厂宝钢、武钢二月份订货价格普遍上调100-300元/吨不等，华东地区沙钢自2010年12月份以上首次对出厂价格上调了50元/吨，西部地区成钢、昆钢等钢厂对出厂价格上调幅度达到60-100元/吨。近期北方地区铁矿、焦炭等原材料价格高位继续上涨，钢厂成本进一步上升，通过上调出厂价格来传导成本压力的意愿较强。

从钢厂生产情况来看，据钢协发布的旬报数据显示，2010年12月下旬全国共生产粗钢1906万吨，日产量为173.3万吨，较12月中旬环比上升2.73%，自2010年8月中旬以来日产量首次回升到170万吨以上。12月全国累计日产量为169.9万吨，较11月份的161.7万吨增幅达到3.3%。目前钢厂产能释放已基本恢复到去年9月份国内集中节能减排前的水平，后期市场供应压力将逐步加大。

2、原材料

本周原料价格继续走高，而废钢价格涨势尤为凶猛。

具体来看，钢坯市场：本周钢坯市场仍高位盘整，由于现货资源紧张，部分厂商惜售心理较为严重。但随着春节渐近，下游需求却逐渐清淡，市场观望气氛加重，预计近期坯料市场仍将维持盘整运行。焦炭市场：本周焦炭市场整体成交稳定，部分地区价格上涨。据市场了解，山东日钢焦炭采购价调整至1920-1930元/吨，本地焦化企业成交转好；山西临汾地区焦化企业要求涨100元/吨，涨后一级冶金焦车板含税2000元/吨。

废钢市场：由于取消废旧物资增值税退税政策的执行以及冬储导致废钢资源的吃紧，本周钢企含税采购价格出现整体大幅上扬。而周末华东地区钢厂普遍大幅上调采购价，目前重点钢厂炉料含税主流在3530-3550元/吨，整体价格水平相对去年年底时上涨了250-300元/吨，经销商不含税到手价与税改前基本一致。另据市场反馈，年底时节，商家囤货意愿相对较强，资源供应仍偏紧，市场不带票成交价持续上扬，由此形成重点钢厂虽大幅上调了采购价，但成交并未增多的情况。

铁矿石市场：本周国内铁矿石市场整体平稳运行，部分地区有小幅拉张趋势，市场询盘曾加，整体成交情况没有明显变化，供需双方以观望态势为主。进口矿市场：本周进口矿市场小幅上扬，目前进口矿外盘市场63.5/63%印粉矿山报181-184美元/吨，国内主流在178-180美元/吨，市场询报盘比较活跃，成交转好。从港口资源信息反馈来看，目前中高品位资源紧俏，并且随着外盘的持续走高，贸易商拉涨现货价格意愿强烈，而部分钢厂仍要为春节期间补充部分库存，因此近期中低品位资源需求较好，但市场整体成交情况仍不乐观。同时值得注意的是，近期上游供给处于相对紧缺的状态，澳洲巴西的天气影响了港口的运输，导致近期三大矿山现货资源的发运受到影响。

另据西本新干线现货交易平台监控的数据显示，2010年全年中国总计进口铁矿石6.19亿吨，较2009年减少约900万吨，而在进口总金额方面，2010年全年总计花费约789亿美元，较2009年增加287亿美元。综合数据显示，2010年铁矿石进口到岸均价约为127.5美元/吨，2009年到岸均价为79.9美元/吨，同比涨幅为59.5%。铁矿石此种量减价增的局面，或也进一步削弱了国内钢厂的话语权和盈利能力。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，受季节和天气因素影响，本月终端采购量已经降至年内低谷，本周也难见任何起色，而中间囤货需求更关注于卷板资源，对建材的采购较为有限。所以本周的总体需求水平仍偏清淡。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，本周沪上建材库存继续增仓，库存增长的压力在逐步显现。但从总量而言，仍较去年同期存在8%的差距，而较去年3月的高点更是只及65%左右。同时，受冬季电煤紧张影响，部分钢厂仍受到限产限电的限制，换言之，尽管库存增长压力客观存在，但程度或将不及去年。

四、宏观分析

（1）央行统计数据显示，2010年末，广义货币(M2)余额72.58万亿元,同比增长19.7%，增幅比上月末高0.2个百分点，比上年末低8.0个百分点；狭义货币(M1)余额26.66万亿元,同比增长21.2%，增幅比上月和上年末分别低0.9和11.2个百分点。全年净投放现金6381亿元，同比多投放2354亿元。全年人民币贷款增加7.95万亿元，其中12月份人民币贷款增加4807亿元。2010年末，国家外汇储备余额为28473亿美元，同比增长18.7%。

（2）1月11日，央行在周二公开市场“破例”对14天回购品种进行了正回购操作，回笼资金600亿元，创下去年5月以来正回购的天量。与此同时，一年央行票据发行规模虽仍为10亿元，但是发行利率再升10个基点至2.7221%，已距最新一年定存利率不到3个基点。同时，自去年第二次加息后，一年央票的利率水平已经连续三周大幅上升，累计上涨幅度达到37个基点，远远超过基准利率一次加息25个基点的幅度。

（3）住房和城乡建设部11日消息，2011年我国保障性住房建设的目标为1000万套，相比2010年的580万套增长近一倍。根据估算，这1000万套保障房的建设资金将突破1.3万亿元。

（4）1月11日，波罗的海乾散货运价指数（BDI）跌1.0%或15点，至1480点，处于自2009年4月9日以来的最低位。该指数自去年12月7日首次下跌以来，已经录得逾30%的跌幅。

（5）据海关统计，2010年我国钢材出口4256万吨，同比增73%；进口1643万吨，同比降6.8%。2010年我国铁矿石进口61863万吨，同比降1.4%，为12年来首次出现下滑。不过，铁矿石进口到岸均价为128.4美元/吨，比2009年到岸均价79.9美元/吨同比上涨59.5%；全年进口铁矿石金额为794.27亿美元，比2009年全年的501.47亿美元增长了292.80亿美元（约合人民币1953亿元），均价增幅为60.6%。

(6)继上年高速增长后，我国汽车工业再次取得良好成绩：2010年全国汽车产销1826.47万辆和1806.19万辆，同比分别增长32.44%和32.37%，产销再创新高，刷新全球历史记录。但由于2009年走势前低后高，而2010年上半年产销水平较高，造成2010年以来增速呈逐月回落态势，同比增长由年初80%回落至32%；与上年产销增长48.30%和46.15%相比，增幅分别回落15.86个百分点和13.78个百分点。

央行报告显示，2010年全年金融机构新增贷款以及广义货币供应量增速均明显超出年初制定的增长目标，突显出央行回收流动性的压力加大。央行明确提出：“货币供给总量回归常态是今年货币政策最主要的任务，只有回归常态，才能实现中央提出的把好流动性总闸门的要求”。因此，收缩流动性将是央行货币政策面临的最重要课题。1月11日，央行在公开市场一天内回笼610亿元资金，为最近十周来最大单次操作量。而且，一年央票发行利率连续三周大幅度上涨，1月11日再上升10个基点至2.7221%，和最新一年定存利率不到3个基点。从一年央票利率的变化来看也能发现，央行已经有意紧缩市场流动性。

随着新一年信贷额度的下发，商业银行放贷冲动明显。据报道，2011年1月份第一周的新增信贷可能已达6000亿元，估计全月新增贷款将达1万亿元。另据西本新干线监测的数据显示，1月7日沪大额承兑汇票贴现利率为4.98‰/月，较2010年12月27日大幅回落15.88%，但1月13日此数据又上调至5.11‰/月，银票贴现利率上跳下窜的表现，表明资金面仍有待观察。

五、综合观点

本周沪上钢价又见推高躁动，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、供需因素。由于冬季需求减弱已成定局，市场对此预期达成一致，所以需求对价格的影响减弱。而从供给来看，由于冬季电煤和运力紧张，目前资源到货也不算十分集中，且市场仍存在规格紧缺现象。综合供需来看，仍能支撑当前钢价平稳运行。

其二、成本因素。继上周钢坯领涨炉料之后，本周废钢价格出现大幅飙升，而进口矿价格也节节看涨，年前炉料价格或已无明显回落空间。此外，本周华东主导钢厂开出了清一色的涨盘，对商家成本和心态也造成了显著影响。可以认为，年前钢市成本支撑的作用已经大于需求减弱的制约。

其三、资金和心态因素。元旦过后，受一季度信贷投放增多影响，市场资金紧张的情况有所缓解，而银行承兑汇票贴现率也出现了明显回落，此种局面无疑加大了商家操作的自主性，市场上低价出货的情况大为减少，反倒是商家看涨心理之下再现试探推高景象。

其四、假期因素。提醒关注的是，上海建材市场从本月25号开始将陆续结束营业，下周或将成为年前最后一个完整的交易周，从平稳过节的角度考虑，下周钢价仍将是涨跌有限。

综合概括来说，笔者认为，节前钢价受制于成本、需求、资金以及交易周期等多因素制约，短期处于博弈平衡状态，涨跌都难见空间。基于此，对下周市场行情维持偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4650-4700元/吨区间窄幅调整。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/1/14