春节假期后，锰硅期货大幅波动。

因春节假期前锰矿现货持续上涨，北方厂家上周报价不断上调，至6700~6800元/吨。港口锰矿现货再度大涨，市场看涨情绪持续发酵带动锰硅期货盘面增仓放量，破位上涨。在锰硅期货盘面走强的背景下，锰矿市场整体报价也得到提振，再度上涨。锰矿现货与锰硅期货形成正反馈。

本周，锰硅期货大幅回调，最近两个交易日累计下跌近10%。在期货盘面大幅下跌的情况下，前期市场看涨情绪消散，现货厂家报价也随之下调。由于部分厂家前期基差点价积极出货降低了库存，这部分厂家当前出货积极性不高，以观望为主。同时，在期货盘面大幅下跌后，期现商迎来了基差贸易点价的出货时机。期现商北方提货价下调350~380元/吨，点价出货较厂家报价优势更为突出。

在期货盘面集中减仓大幅下跌的情况下，港口锰矿现货报价也高位回落。本周，天津港加蓬块报价由60元/吨度调整至55元/吨度，成交量明显下跌，市场上甚至有个别卖家以更低的价格出货。锰矿现货价格整体下调，下游观望情绪浓厚，采购较为谨慎。

值得注意的是，上周五，康密劳公布的2025年3月对华加蓬块报价为4.75美元/吨度，环比上涨0.45美元/吨度。按最新汇率计算，国内港口加蓬块人民币成本为40.3元/吨度左右，但同期天津港加蓬块报价已达55元/吨度以上，即期利润空间较大。同时，截至上周五，锰矿港口总库存量为443.07万吨，环比增加43.67万吨。其中，天津港库存为371.95万吨，环比增加31.26万吨；钦州港库存为70.81万吨，环比增加12.31万吨。

在前期盘面持续上涨的过程中，北方锰硅生产成本在6600~6800元/吨，处于历史高位。锰硅期货2505合约价格在7400元/吨附近时，港口锰矿即期成本会持续处于升水结构，行业利润持续向好导致厂家订单充足，工厂开工率维持高位，期货盘面卖方交割利润较丰厚。

整体来看，近期锰矿市场波动加大，鉴于2024年锰矿大涨导致非主流锰矿进口量增加，中长期来看锰矿上涨持续性存疑。此外，目前厂家大量出货且不断签订远期订单，锰硅交割库库存预计将逐步增长，高库存压力将导致后期锰硅价格承压，远期供需存在结构性失衡风险。盘面流动性方面，本周锰硅期货2505主力合约交易放量、盘面跌停、持仓量大幅下降，多空分歧明显加剧。近期市场参与者需关注北方主流钢厂定价情况，无论是厂家套保、基差贸易，还是普通交易者入市，均需合理控制仓位，严格控制风险。（作者单位：一德期货）