观点争鸣

大有期货:螺纹钢回调即是做多机会

2024年05月30日09:28   来源:西本资讯
摘要:​目前,黑色系已进入宏观强预期、现实基本面不弱甚至可能边际好转的状态,后期黑色品种走势整体偏乐观。

目前,黑色系已进入宏观强预期、现实基本面不弱甚至可能边际好转的状态,后期黑色品种走势整体偏乐观。且从绝对价格水平来看,在铜、金、银等年内大幅上涨的情况下,今年的螺纹钢价格在近5年中仅处于中等水平,具备一定宏观配置价值。

过去两周,全球大宗商品价格整体波幅放大,有色金属、贵金属多个品种创下历史新高。在此背景下,黑色金属期货也迎来了一轮上涨行情,螺纹钢主力合约创下本轮反弹的新高,并一度突破半年线压制。随着近日铜、黄金等品种冲高回落,螺纹钢多空博弈加剧,接下来的行情走势引发市场广泛关注。

内外宏观环境整体乐观

5月23日凌晨公布的美联储5月会议纪要显示,基于美联储官员对于通胀的担忧,降息或许不会很快发生。据CME“美联储观察”预测,美联储在9月之前降息的概率不足20%,年内降息2次的概率降至50%左右。受此影响,降息预期明显降温,前期大幅冲高的有色金属、贵金属品种短线大幅回调。但考虑到美国4月通胀数据不及预期以及非农新增就业人数大幅走低,年内美联储降息节奏及幅度仍存不小变数,相关商品价格仍有走高的可能。

国内方面,近期地产政策“组合拳”集中出台。根据以往经验,近期一系列地产利好政策还难以对短期需求产生实质性影响,但体现了政策稳需求的决心,中长期需求预期得到修复,以钢材为核心的黑色系市场强预期再度升温。

库存迭创新低支撑价格

产业层面,5月通常是需求从旺季向淡季过渡的阶段,上周的表观需求转降且继续维持同比较大差距,市场多头的信心不可避免地发生动摇,螺纹钢期货价格顺势震荡调整。

尽管当前需求同比数据不太乐观,但由于供应端同步收缩,螺纹钢依然维持较快的去库速度,厂库及社库均不断创出新低。从近5年的情况来看,在库存降至较低水平之后,即使进入淡季,在大规模累库出现之前,钢价回调压力也不明显,甚至整体偏强。另外,今年以来专项债发行进度偏慢,参考全年3.9万亿元新增专项债额度以及往年专项债发行节奏,接下来专项债提速发行值得期待。而随着基建项目资金到位情况好转,钢材需求或逐步释放,从而出现淡季不淡的情形。

产业链转为正向循环

本轮钢价反弹始于4月初,随着生产利润逐步修复,铁水产量几乎同时筑底回升,原料现货价格开始止跌反弹,产业链负反馈被打破并转向正向循环。目前,日均铁水产量已回升至236.8万吨,与2023年均值(238.9万吨)相差不大,需求边际好转推高原料价格。焦炭现货价格提涨5轮,铁矿石指数回升到120美元/吨附近,目前螺纹钢高炉成本上浮至3650元/吨附近。电炉方面,当前华东地区平电成本在3795元/吨左右,整体处于亏损状态,谷电成本在3631元/吨左右。

目前螺纹钢产量整体处于爬坡阶段,对应的电炉、高炉成本整体稳中偏强,展望后市,除非出现供应过快增长、需求无法承接的情况,否则成本将是螺纹钢价格牢靠的支撑。

综合来看,目前黑色系已进入宏观强预期、现实基本面不弱甚至可能边际好转的状态,后期黑色品种走势整体偏乐观。且从绝对价格水平来看,在铜、金、银等年内大幅上涨、个别品种连创历史新高的情况下,今年的螺纹钢价格在近5年中仅处于中等水平,具备一定宏观配置价值。

因此,中长期内对螺纹钢持多头思路,短期跟随商品集体调整将是布局机会,支撑位可参考高炉或电炉成本。(作者单位:大有期货)

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