本期观点：成交或起 跌后盘整

时间：2011-2-21—2011-2-25

预警色标：蓝色

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●市场回顾：成交不济，本周钢价全面回落；

●成本分析：原料价格高位维稳，一线钢厂继续提价；

●供需分析：终端需求持续低位，建材库存增仓继续；

●宏观分析：楼市调整再度加码，通胀压力难有缓解；

●综合观点：成交疲弱、楼市从严之下，市场心态已经发生转变，预计下周将会跌后盘整。

1、西本指数

2、本周上海螺纹钢价格变化情况

节后钢价无量推涨的局面在本周形势逆转，继华北钢价率先回落之后，本周华东钢价也出现了高位回落迹象。截至2月18日，西本指数报在4850元/吨，较上周下调30元/吨；同期，沪上优质品二级螺纹钢代表规格调整至4800元/吨，较上周五下调20元/吨；沪上优质品三级螺纹钢报价则调整至4920元/吨，较上周五下调30元/吨。

如果说此前拉涨主要依靠成本炒作、商家心态的话，那么当虚高的价格无人接盘，商家预期利润难以兑现，期钢市场又掉头向下之际，商家此前积极看涨的心态便难免发生改观，其出货兑现的动力更是明显加强，这也导致本周三以来市场报价持续回落，但依然缺乏下游需求接盘。

综上，需求在目前阶段逐渐转移成市场的重心所在。那么，接下来的一周，钢价走势如何？需求形势如何？原料价格将如何变化？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。

3、全国市场方面

根据国内知名钢铁现货交易平台——西本新干线的交易监控数据显示，本周国内钢价全面冲高回落，钢价虚高局面得到一定缓解。

北京市场：本周北京建筑钢价大幅回落，单周价格下调100元/吨。现高线8mm价格4800元/吨；二级小螺纹12mm价格5000元/吨，二级大螺纹4800元/吨；三级小螺纹5100元/吨，三级大螺纹4900元/吨，盘螺价格4900元/吨。

市场反馈，由于周末至今，北京实际成交持续低迷，且唐山钢坯市场也不见需求好转，部分商家心态开始不稳，自周二开始，市场价格便出现小幅回落，而周三更是跌势加剧，部分商家一天之内两度下调价格，单周北京钢价跌幅上百。但受本地雨雪天气影响，加之大部分工地尚未开工，调价对成交难有刺激，市场仍处于成交清淡、价格弱势状态。

杭州市场：本周杭州建材价格高位回落，单周价格下跌40元/吨。二级螺纹钢方面，现沙钢产Ф16-25mmHRB335螺纹主流报价在4980元/吨，永钢产Ф16-22mmHRB335螺纹主流报价在4960元/吨，其余钢厂主流报价在4920-4930元/吨；三级钢方面，现西城主流报价在4980元/吨。线材方面，现高线主流报价在4960-5000元/吨左右。

市场反馈，自节后钢价惯性推涨之后，由于缺乏明显需求支撑，本周杭州钢价出现阴跌局面，同时价格也逐渐开始分化，部分商家报价较为坚挺，部分商家已经出现明显松动，且不同产地资源差价拉大。目前形势来看，由于下游工地开工尚需时日，且目前部分商家手中资源需要利润兑现，短期价格调整仍将继续。

广州市场：本周广州建材价格稳中走低，单周价格下调50元/吨。线材方面，现韶钢Q235Ф6.5-10mm高线市场价格在4980-5010元/吨，广钢、萍钢、珠海粤钢同规格高线售价在4930-4980元/吨，北台、九江高线资源市场价格在4920元/吨左右。螺纹钢方面，韶钢HRB335Ф18-25mm规格资源售价5090元/吨左右，冷钢、萍钢、裕丰、珠海粤钢HRB335Ф18-25mm规格市场价格在5030-5070元/吨；萍钢HRB400Ф18-25mm规格价格在4240元/吨左右。

市场反馈，受需求抑制，近日市场成交持续不佳，且在期货行情持续下跌的不利因素影响下，广州市场商家心态发生一定变化，部分商家套现心理明显，售价持续下调或增加优惠以促进出货，导致市场整体价格持续走低。不过目前钢厂政策依然坚挺，本地主导钢厂韶钢、广钢、裕丰、珠海粤钢厂出厂价格暂未出现调整。生产方面，目前以上四钢厂厂内生产基本正常，暂无检修计划。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周板材龙头企业宝钢、武钢出台3月份价格政策，对板材出厂价格普遍大幅上调200-600元/吨不等。相对来看建筑钢材厂家继续上调出厂价格的动力不足，在周二以后随着市场价格冲高回落，北方地区部分厂家率先下调出厂价格，南方地区钢厂价格多以平稳观望为主，钢厂价格与市场价格倒挂的状况有所加剧，后期钢厂价格将面临较大的向下调整压力。

从钢厂生产情况来看，据钢协统计，1月全国粗钢日均产量达170.3万吨，较国家统计局公布的2010年12月粗钢日均产量166.2万吨环比上升2.47%。其中1月下旬全国粗钢日均产量为170.9万吨，较中旬的169.5万吨环比上升0.83%。可见在利润空间较大的情况下，钢厂增产的积极性仍然较高。此外，近期受日本耐火材料问题以及季节性检修影响，鞍钢、本钢、首钢京唐、沙钢等钢厂均有大型高炉生产不顺，但影响的主要是板材产量，对建筑钢材产量基本没有影响。

2、原材料

尽管本周现货价格出现一定回落，但原料价格仍是高位坚挺势态。

具体来看，钢坯市场：本周方坯市场平稳运行为主，市场成交一般，价格难有调整。焦炭市场：本周焦炭市场整体运行平稳，山西地区焦化企业有提产迹象，同时由于部分南方钢厂短期内库存充足，下调了其焦炭采购价格，如福建三明钢厂将焦炭到厂价格下调100元/吨。废钢市场：本周江苏钢企普涨明显，厂家积极收货。兴澄特钢上调80元/吨。

铁矿石市场：本周国内铁精粉市场稳中趋涨，市场询盘较前期明显增加，但由于节假期间，矿山没有恢复生产，资源稍显紧张，成交略显清淡。而进口矿市场整体走势保持平稳，商家报盘增多，但是成交一般。随着下游钢价回调，加之大部分钢厂存在资金压力，采购不积极，观望居多，截至目前印度矿山63.5/63%在主流成交在197-199美元/吨。

另据海关统计，2011年1月份我国进口铁矿石6897万吨，同比增长47.94%，环比增长18%，创历史新高。2010年，中国总共进口铁矿石6.2亿吨，同比下降1.4%，铁矿石对外依存度也由上年的69%下降到63%左右。但是进口铁矿石平均价格却达到了128美元/吨，比上年上涨了40美元/吨。提醒关注的是，1月份创下新高的铁矿石进口量，一方面催生了现货矿价的上涨，一方面也说明钢厂现阶段的原料储备开始加大。

三、供给和需求分析

西本新干线交易平台数据显示，节后以来，沪上终端采购量始终不见起色，而中间需求则基本持观望态度，成交的持续清淡无疑进一步加大了商家的出货难度。

从库存情况来看，根据西本新干线综合库存监测数据显示，本周沪上建材库存继续大幅增仓，但目前的建材库存总量跟去年同期相比，仍存在20%左右的差距。可以认为，持续紧张的资金形势以及处于历史高位的钢材价格都在一定程度上制约了今年的冬储规模。

四、宏观分析

（1）据海关统计，2011年1月份我国对外贸易进出口总值为2950.1亿美元，比去年同期增长43.9%。其中出口1507.3亿美元，增长37.7%；进口1442.8亿美元，增长51%。贸易顺差64.5亿美元，减少53.5%。在进出口商品中，1月份我国进口钢材164万吨，同比增加29万吨，增长21.6%，环比增加23万吨；出口钢材312万吨，同比增加24万吨，增长8.2%，环比增加27万吨。1月份我国铁矿砂进口6897万吨，增长47.9%，进口均价为每吨151.4美元，上涨66.1%。

（2）1月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.9%，环比价格涨幅为1.0%；1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.6%，比上月上涨0.9%。

（3）1月末，广义货币(M2)余额73.56万亿元，同比增长17.2%，比上年末和上年同期分别低2.5和8.9个百分点；狭义货币(M1)余额26.31万亿元,同比增长13.6%，比上年末和上年同期分别低7.6和25.4个百分点。当月人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增3182亿元。

（4）2月14日，铁道部发布公告显示，2011年中国铁路固定资产投资计划总规模为8500亿元。公告显示，7000亿元为基本建设投资，其中：基建大中型计划规模为6990亿元，基建小型计划规模为10亿元；而更新改造投资计划规模为240亿元；铁路机车车辆购置投资规模则为1260亿元。

（5）银监会日前向金融机构下发《关于进一步推进改革发展加强风险防范的通知》，要求各商业银行等金融机构着力提高信贷科学化管理水平，并要求各金融机构对地方融资平台风险、房地产信用风险、操作风险、市场风险、流动性风险及代销保险风险进行相应风险提示。

（6）北京楼市调控15条细则在2月16日出台。其中包括：外地人购房须提供五年纳税证明，住房公积金首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍，限购以认房为标准，开发商定价与成本差异过大将追责，暂不公布北京调控目标等。

（7）中国人民银行2月16日发布公开市场预告称，将于2月17发行100亿元3月期央票，较上一期10亿元的发行规模大幅增加。

1月份CPI经过权重调整后同比增长4.9%，低于市场预期。但1月份PPI同比涨幅达到6.6%，延续了去年9月份以来的上涨趋势，并创出新高。劳动力成本的蔓延，PPI的走高，以及通胀预期的高企，将支撑CPI维持高位，短期内我国通货膨胀压力将无法得到有效缓解。而银监会日前向金融机构发文警示风险，要求严控地方融资平台风险以及房地产信用风险，国内市场仍面临紧缩政策进一步出台的可能。

从金融数据来看，据西本新干线监测的数据显示，2月17日沪大额承兑汇票贴现利率为6.52‰/月，较2月11日的6.9‰/月下滑了5.5%。尽管银票贴现利率缓步下行，但商票利率却继续飙升，而开放贴现业务金融机构增多，中介下调幅度较大，资金面总体情况仍显复杂，但可以看出实际资金压力在没有新政策的局面下有所缓解。

五、综合观点

本周钢价已经出现全面松动迹象，而对于下周市场走势，提醒大家关注如下几个方面：

其一、需求因素。按照季节惯例，正月十五之前成交低位都属于正常现象。但今年适逢楼市调控从严，加之期钢大幅回落，对商家心态及预期造成明显打压，故市场才会出现全面降价出货现象。单就下周需求预期来看，一方面阴雨天气即将结束，另一方面正月十五之后工地开工会有所增加，所以需求形势将会有所改善。

其二、成本因素。尽管本周现货价格出现明显回落，但原料成本依然高位坚挺，且主导钢厂继续大幅提价。可以认为，当前成本对钢价不是没有支撑，而是已经炒作过度，所以对价格难以继续提振。而下周一适逢华东主导钢厂调价，目前过大的倒挂空间也使得钢厂价格存在一定下调压力。

其三、宏观因素。尽管1月的CPI数据低于市场预期，但市场实际通胀压力依然难以缓解。且楼市调控的继续加码以及资金形势的持续紧张使得国内楼市前景堪忧，也造成了建材市场需求面和基本面的悲观。

其四、商家心态。据商家反馈，综合进货成本和资金成本来看，年前囤货资源目前平均利润空间在100-200元/吨左右，意即目前利润空间并不丰厚，且经过本周的快速杀跌之后，价格会越来越接近前期成本线，故后期杀跌动力将会减弱。

综合概括来说，笔者认为，成交疲软、政策从紧使得市场看涨预期发生转变，商家抛货兑现动力明显增强，故下周钢价仍存在一定走低空间，但快速回落之后将受到一定成本支撑，市场或将展开横盘博弈局面。基于此，对下周市场行情给予偏中性的评价—蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在4800-4850元/吨区间弱势整理。 [文] 西本新干线特邀撰稿人 2011/2/18